信達生物(1801 )
解構：
信達生物(1801)主要從事生物製藥業務,已打造符合全球質量標準的全面集成生物製藥平台，集研發、臨床開發、生產製造及商業化能力於一體.集團致力於開發、生產和銷售腫瘤、CVM、自身免疫、眼科等重大疾病領域的創新藥物,並已建立起一條豐富的產品管線,涵蓋一系列創新藥物形式,包括單克隆抗體、多特異性抗體、免疫細胞因子、ADC、細胞治療及小分子藥物等.據集團披露,2024年全年取得總產品收入超82億元人民幣,同比保持40%以上的強勁增長.其中,2024年第四季度共取得總產品收入超20億元人民幣,同比增長超25%,主要得益於:1)集團已成為腫瘤治療領域的領導品牌,達伯舒 （信迪利單抗注射液）等主要產品保持強勁的增長勢頭;2)愈發豐富的新產品組合快速成長,為收入的持續增長貢獻新驅動力.2025年將是集團商業化快速發展的一年,集團將在持續發展現有產品的同時,做好新增六款創新藥的上市銷售和新進醫保目錄產品的銷售.集團腫瘤領域的管線愈發完備,將有能力保持腫瘤管線的持續收入增長和效率提升,今年將新增三款腫瘤藥物上市,包括肺癌創新靶向藥物達伯樂 、奧壹新 和血液瘤產品捷帕力 .此外,集團綜合產品線憑藉高競爭力的產品組合,將解鎖高潛慢病市場空間,成為第二增長極.其中,信必樂 納入新版國家醫保目錄並已於2025年1月1日生效.同時,瑪仕度肽、替妥尤單抗及匹康奇拜單抗目前正在中國國家藥品監督管理局審批中.據集團指出,2024年的銷售成績和豐厚的高潛後期管線,增強了其在2027年實現200億元人民幣國內產品收入目標的信心. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$42.00，目標價$47.00，止蝕價$39.50
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理想汽車－Ｗ(2015)
解構：
理想汽車－Ｗ (2015. HK)是中國新能源汽車市場的領導者。公司主要設計、研發、製造和銷售豪華智慧電動車。2024年第三季度的車輛銷售為413億元（人民幣，下同），同比增加22.9%，環比增加36.3%；車輛毛利率為20.9%，同比減少0.3個百分點，環比增加2.2個百分點；收入總額為429億元，同比增加23.6%，環比增加35.5%；淨利潤為28億元，同比增加0.3%，環比增加156.2%。2025年1月，理想汽車交付新車29,927輛。截至2025年1月31日，理想汽車歷史累計交付量為1,163,799輛。2025年1月，理想L6累計交付量突破20萬輛。理想汽車在人民幣20萬元以上乘用車市場蟬聯中國汽車品牌銷量冠軍，理想L6連續七個月佔據中國市場增程電動汽車銷量榜首。昨日理想汽車公佈旗下首款純電SUV i8的外觀造型資訊。i系列是理想汽車全新的純電SUV系列，與L系列、MEGA並列，3個產品系列共同構成完整的車型矩陣。早前宣佈旗下人工智慧助手理想同學App全面接入DeepSeek R1&V3 671B滿血版，並實現與理想自研MindGPT大模型的雙向自由切換。消息利好理想汽車未來銷售，公司有望從中受益。
策略：
買入價: $128.70 目標價: $151.70 止蝕價: $119.00
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嘉利國際-(1050.HK) - AI伺服器模具銷售及伺服器外殼訂單穩步上升、整體毛利率和盈利水平進一步增長
嘉利國際（01050）在2025財年上半年（截至2024年9月底止六個月）展現穩健增長，收入達到15.27億元（港元．下同），同比增長6%，主要受惠於人工智能（AI）伺服器市場需求的強勁提升。隨著AI技術的快速發展，全球對高性能伺服器的需求持續增長，公司作為主要伺服器外殼及機櫃供應商，成功受惠於這一趨勢。受毛利較高的五金塑膠業務佔比提升影響，毛利率較去年同期上升1.5個百分點至13.2%，進一步推動整體盈利能力改善。淨利潤1.02億元，同比增長39%，淨利潤率由2024財年同期的5.8%提升至6.7%。每股基本盈利增長至5.0仙（1H2024FY：3.6仙），中期股息每股2.5仙（1H2024FY：1.5仙），派息率約50%。......更多
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DeepSeek改寫AI競賽規則 華盛頓還在為中芯國際7奈米晶片焦慮時，中國AI界的「特洛伊木馬」已悄然進場。DeepSeek這家初創企業用兩記重拳撼動行業：557萬美元訓練出匹敵GPT-4的模型，開放權重參數動搖閉源商業模式。這場突襲不僅是技術突破，更是地緣博弈的微型縮影。 如同日本戰後在鋼產限制下催...... 更多
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- 金融監管總局與國家發改委在京召開金融資產投資公司股權投資試點座談會，多家金融資產投資公司及民營新質生產力企業出席。會議總結金融資產投資公司股權投資試點經驗，優化完善試點政策，進一步加大對科技創新和民營企業的支持力度。
- 金管總局稱，根據規定，自今年3月1日起，香港、澳門金融機構入股保險公司，不再執行「最近一年末總資產不低於20億美元」的規定。
- 中國碳化矽晶圓價格急劇下挫，半導體產業格局恐臨變革
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- 國際財經
- 德國財長庫克耶斯(Joerg Kukies)稱，即使在新議會下月宣誓就職之前，德國議員也可能採取行動增加國防開支。
- 藥廠禮來(Eli Lilly)公佈，計劃投資至少270億美元(2106億港元)，在美國興建四間新廠。禮來預期數月內公佈新廠選址，5年內建成這批新藥廠，建造期內將創造1萬個建築業職位，最終將創造3000個涉及科學家及工程師的永久職位元。新廠將以生產活性藥物成分(active pharmaceutical ingredients，API)的藥品為主。連同早前公告，禮來自2020年以來在新廠的投資總額已超過500億美元。
- 美國人工智慧(AI)晶片龍頭廠商輝達(Nvidia)公佈，截至去年12月底止第四季，股東應佔溢利報220.9億美元，按年增長79.7%；經調整後每股盈利報89美仙，優於分析員預期的賺84美仙；營業收入錄得393億美元，亦高過分析員估計的382.5億美元，按年增長78%，主要受惠於AI晶片強勁的增長。
- 小米(01810)董事長雷軍在微博發文稱，新款電動車小米SU7 Ultra產品力很強，團隊信心十足，1萬輛的全年銷量目標已有九成把握。雷軍指出，SU7 Ultra的初衷是打造屬於這個時代的新豪車，目標是性能比肩保時捷、科技緊追特斯拉(Tesla)、豪華媲美BBA(奔馳、寶馬、奧迪)。
- 內地媒體報道，中國聯通(00762)近日宣佈，繼1月開源元景「自適應慢思考」思維鏈大模型後，又針對DeepSeek系列模型進行「自適應慢思考」優化升級，平均可節省約30%的推理計算量，現已開源。是次亦是目前業界首個對DeepSeek系列思維鏈模型做「自適應慢思考」優化升級的工作。
- 主要巿場
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數低開低走，大市跌幅收窄，收報38142點，跌95點或0.25%。
- 美市收市，道指滑落188點或0.43%，報43433點；標指微彈0.01%，報5956點；納指漲0.26%，報19075點；反映中國概念股表現的金龍指數急漲3.66%。
- 內地股市造好，上證指數扭轉過去兩日的跌勢，今日反彈1%。兩市成交合計增至1.94萬億元(人民幣•下同)。上證指數高開高走，午後升幅擴大，以全日高位收市，收報3380點，升34點或1.02%，成交7478.87億元。深成指以全日高位收市，收報10955點，升101點或0.93%，成交1.19萬億元。滬深300指數報3959點，升34點或0.87%；創業板指數報2268點，升27點或1.23%。
- 環球綜評
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- 美滙指數最多曾升0.33%，報106.654，歐羅一度挫0.37%，至1.0475美元，日圓最多跌0.58%，至149.89兌每美元，其後靠穩。
- 在岸人民幣兌美元北京時間03:00收報7.2580元，比週二夜盤收盤跌55點，成交量為408.13億美元。
- 日本最高外匯事務外交官表示，近期日元走勢與近期GDP和國內通脹資料呈現正相關，兩者之間不存在任何差異。進口價格上漲部分原因在於外匯因素。
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市況分析：現貨金價曾失守每盎斯2900美元，跌0.83%，低見2890.9美元，其後回穩。......
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 德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ) : 目標價156.00元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2024H1，公司智能座艙實現營業收入 79.65 億元，較上年同期增長 27.43%，占總收入 68.12%；智能駕駛實現營業收入 26.67 億元，較上年同期增長 45.05%，占總收入 22.81%；網聯服務及其他：實現營業收入 10.60 億元，較上年同期增長 66.90%，占總收入 9.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用於長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2023 年，公司的第三代高性能智能座艙產品已成為智能座艙業務增長的主要動力。2024 上半年，公司第四代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車等眾多客戶的車型上規模化量產，並獲得奇瑞汽車、吉利汽車、廣汽豐田等客戶新項目訂單。第五代智能座艙產品處於研發階段，預計於2025 年正式發佈。公司在座艙芯片上與高通長期合作，公司已發佈的四代智能座艙域控平臺中，有三代採用了高通芯片解決方案。同時，公司也在加強與迅速崛起的國產芯片供應商的聯繫和合作。智慧駕駛方面，2024 年中國 L2+及以下智能駕駛滲透率為 50%以上，預計 2025 年滲透率有望觸及 60%，單車價值預計 1000-2000 元。德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。公司智駕業務盈利能力穩定，自 2021 年起至今毛利率一直維持在 16%-22%水平，2024年上半年實現毛利率 18.94%。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司座艙域控制器產品歷經三代迭代，至 2022 年，座艙域控制器產品已累計出貨 40 萬套，穩居自主 Tier 1 龍頭；展望未來，第四代基於高通 8295芯片平臺的座艙域控產品即將於 2024 年一季度量產，並於 2022 年發佈業界首款可量產跨域融合車載智能中央計算平臺“Aurora”。綜合來看，德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。
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