上美股份(2145)
解構：
今天想比較兩隻美妝股毛戈平(1318)和上美股份(2145),先來看看兩家公司的定位,毛戈平定位高端化妝品品牌,專注於彩妝（如粉底、口紅）和護膚品,目標為城市富裕人群的高端消費者,主要通過線下零售如百貨專櫃銷售,但也有通過電商如天貓、抖音銷售.上美定位多品牌化妝品公司,旗下包括韓束（護膚）、一葉子（面膜）、紅色小象（母嬰護理）,提供價格親民但具備高端感的產品,目標為大眾至中高端的更廣泛人群,銷售方面更高度依賴電商（尤其抖音）. 財務方面,毛戈平2024年收入約38億元人民幣,同比增長約35%,得益於線下擴張及抖音直播帶貨;淨利潤為8.8億元人民幣,淨利潤率約23%,毛利率達到84.4%,反映高端定價優勢.上美2024年收入為約67.9億元人民幣,同比增長62.1%,主要受韓束帶動.根據行業媒體發布,2024年韓束線上渠道GMV位列美妝國貨品牌第二,增速位列頭部美妝品牌增速第一.淨利潤為7.81億元人民幣,同比增長69.4%,淨利潤率約11.5%,毛利率為75.2%,因大眾定價而低於毛戈平.估值方面,毛戈平往績市盈率約43倍,比上美股份約23倍的往績市盈率為高,相信是反映其高端優勢.上美利潤率雖不及毛戈平,但多品牌定位具分散風險能力,而且市場覆蓋更廣和增長穩健,應該可以拉近在估值上跟毛戈平的距離. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$47.00，目標價$51.50，止蝕價$44.50
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中國食品(506)
解構：
中國食品（00506）2024年業績報告顯示，公司憑藉產品結構優化及定價能力提升，在銷量下滑的情況下仍實現收入214.92億元（人民幣．下同），同比微增0.2%。得益於原材料成本控制及高利潤產品佔比提升，毛利率同比增加2.6個百分點至37.8%，經調整EBIT和EBITDA分別同比增長6.2%和4.4%至18.66億元和27.22億元。在產品結構方面，公司通過持續創新和升級，推出多款新品以滿足消費者需求。汽水類產品市佔率保持行業第一，功能飲料品牌「魔爪」收入創歷史新高。特別值得關注的是，公司智慧零售業務發展迅猛，設備規模位居行業前列，已覆蓋全國31個省份超過280個城市，收入保持高速增長。財務狀況方面，公司現金及等價物達40.14億元，無計息負債，財務實力穩健。淨資產收益率和資產周轉率等經營指標持續改善，反映出管理效率的提升。展望2025年，雖然鋁材成本上漲可能影響易開罐價格，但公司將通過持續優化產品結構、強化數字化營銷等舉措，提升整體盈利能力。在中國消費市場逐步復甦的背景下，公司作為飲料行業龍頭，有望持續受益於行業整體增長。
策略：
買入價$2.97，目標價$3.27，止蝕價$2.76
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丸美生物 (603983.CH) - 全國重組功能蛋白技術研究中心落地丸美，投資企業摩漾生物獲國內首張羥基磷酸鈣微球醫美三類證，“雙美”並行戰略未來可期
丸美生物是中國頭部美妝企業，以卓越的“眼部護理”著稱，擁有全球最大最專業的眼部肌膚研究中心。公司旗下品牌“丸美”、“春紀”和“戀火”主要覆蓋肌膚抗衰老、功效性護膚以及彩妝領域。......更多
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風電行業市場分析：風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度 風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�...... 更多
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- 據網絡平臺資料顯示，內地截至4月12日下午約5時，今年票房(含預售)已突破250億元人民幣，居全球第一。其中《哪吒之魔童鬧海》以約151.88億元人民幣票房，佔60.8%比重，人次約3.2億。排第二為《唐探1900》，票房35.74億元；排第三為《封神第二部:戰火西岐》，票房12.25億元人民幣，佔比4.9%，第四名為《熊出沒·重啟未來》票房8.08億元人民幣，佔比3.2%。
- 中國人民保險集團(01339)在上交所發公告，預期2025年第一季淨利潤為116.52億元至134.45億元(人民幣．下同)，按年增長30%至50%。該集團稱，業績預增的主要原因是在保險端，集團積極對接國家戰略和經濟社會需求，持續完善保險產品供給和服務體系，不斷優化業務結構、提升業務質量，承保業績較快增長。
- 2023美國從中國進口TOP5
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- 國際財經
- 美國總統特朗普澄清，美國海關上週五公佈若干原產自中國的電子商品獲得豁免繳付145%對等關稅，但仍要支付3月開始生效的20%芬太尼關稅。
- 對沖基金橋水(Bridgewater)創始人、「鱷王」達裡奧(Ray Dalio)表示，他對美國總統特朗普關稅及經濟政策的最大憂慮是威脅到環球經濟。達裡奧周日接受全國廣播公司(NBC)訪問時稱，美國經濟已接近衰退邊緣，屬於關鍵時刻，而最令他擔心的不是美國經濟陷入衰退，而是更嚴重的情況，這包括環球貿易受到重大幹擾，美國國債扳升及新興強權徹底改變二戰以來的國際經濟及地緣架構。他認為，最壞情況下，世界秩序由以美國為主導變為兩大體系的秩序。
- 美國通用汽車(GM)公佈，鑑於市場銷售疲弱，暫停加拿大安大略省一間電動貨車裝配廠的生產運作，直至今年10月為止。根據當地工會公告，1200名工人已經被GM暫時解僱。
- TikTok母公司字節跳動(ByteDance)據報，計劃推出其自行研發的人工智慧(AI)眼鏡。據《The Information》報道，字節跳動將確保該設備能夠捕捉「優質」圖像和影片，同時不影響其電池壽命。並引述消息人士指，字節跳動正與供應商商討關於產品功能、技術規格、成本以及發布時間。
- 阿裡巴巴(09988)旗下盒馬公佈，即日起面向外貿企業正式開放24小時綠色入駐通道，匹配高效的物流供應鏈支撐、聯合開發自有品牌創新商品，助力中國優質的外貿企業開拓國內市場。內地傳媒報道指出，盒馬歡迎百貨品類(家居用品、戶外運動、寵物、美妝、母嬰、康養等)外貿企業入駐，後續還將上線「外貿專區」。
- 主要巿場
- 日本股市失守34000點關口，日經平均指數低開低走，早段一度跌穿33000點，最多挫1982點或5.73%，低見32626點，尾段跌幅收窄，全日收市報33585點，跌1023點或2.96%。日股周累跌195點或0.58%。
- 道指低開100點後，跌幅一度擴大至最多338點，低見39255點，隨後止跌回升，一度高見40404點，漲幅達到810點；標指最多升2.15%，而以科技股為主的納指曾倒升2.23%。美市收市，道指漲619點或1.56%，報40212點；標指上揚1.81%，報5363點；納指彈2.06%，報16724點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈1.73%。
- 上證指數連升3日後，今日續造好，收升14點。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減逾一成至1.35萬億元(人民幣•下同)。上證指數最多跌12點或0.38%，低見3211點，臨近中午有承接回升，最多升26點或0.81%，高見3249點，全日收市報3238點，升14點或0.45%，成交5807.91億元。深成指先跌後升，最多跌75點或0.77%，低見9679點後喘定，大市轉升，最多倒升154點或1.59%，高見9909點，全日收市報9834點，升79點或0.82%，成交7678.74億元。滬深300指數報3750點，升15點或0.41%；創業板指數報1926點，升25點或1.36%。
- 環球綜評
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- 美滙指數繼週四急插水近2%後，週五進一步曾瀉1.84%，是2023年以來首次失守100大關，低見99.01，為3年最弱。日圓升見142.07兌每美元，大漲1.65%，每百日圓最高報5.4588港元；瑞士法郎週四兌美元勁升近4%，創2015年以來最大升幅後，週五續揚1.72%，曾高見0.8099兌每美元。
- 歐洲央行及加拿大央行本周議息，市場預期，歐洲央行會以減息應對動盪局勢，而加拿大央行則會選擇按兵不動。
- 明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡裡(Neel Kashkari)表示，投資者仍然對美元有信心，聯儲局目前首要任務是讓通脹預期受控。
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市況分析：現貨金價連續兩日破頂，一度揚升2.19%，至每盎斯3245.36美元。......
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 永升服務 (1995.HK)
研究報告: 永升服務(1995.HK) : 目標價3.00港元。在中國房地產市場持續調整的大環境下，永升服務（01995）最新公佈的2024年全年業績展現出相當的韌性。公司實現營業收入68.41億元（人民幣．下同），同比增長4.6%；淨利潤5.91億元，同比增長11.6%；股東應佔溢利4.78億元，同比增長10.0%。期內，永升服務的合約建築面積約為350.9百萬平方米，合約項目數量為1,833個，較2023年12月底分別增加約13.8%及9.2%。在管建築面積達到了約250.6百萬平方米，在管項目數量為1,457個，按年分別增加13.2%及11.5%。公司一直致力於以多元化的方式開拓第三方市場。透過向各個獨立市場擴展資源，不斷增加自身的市場份額。與此同時，公司亦參與政府採購，包括對醫院學校、軌道交通、文化場館、辦公大廈等公建類項目的招投標。於2024年，公司獲得了重慶市渝北區人民醫院、泰州市人民醫院、重慶醫科大學的兩個校區、吉林大學第二醫院、江西財經大學等優質公建類項目。公司在非住宅領域有更精細化及專業化的發展，非住宅物業佔在管建築面積高達約38.2%。從四大業務線來看，公司在2024年呈現出分化格局。物業管理服務依然是公司的壓艙石，全年實現收入50.91億元，同比增長14.1%，佔總收入的74.4%。該業務毛利率達19.3%，較去年提升0.5個百分點，顯示出良好的成本管控能力。在管面積擴張至2.51億平方米，其中非住宅物業佔比提升至38.2%，業態結構持續優化。社區增值服務則面臨較大挑戰，收入略降至8.62億元，同比下滑3.1%。管理層採取了主動調整策略，放棄部分低毛利業務，使得該板塊毛利率提升至34.7%，在四大業務中位居首位。這反映出公司在面對市場壓力時，更注重質量而非規模的經營理念。對非業主的增值服務受房地產行業低迷影響最為明顯，收入大幅下滑23.0%至5.99億元，毛利率也從2023年的13.1%降至6.4%。這主要是由於房地產開發商收縮規模，相關服務需求大幅減少。該業務短期內仍將面臨調整壓力，但從長遠來看仍具有發展空間。城市服務方面，收入下降至2.86億元，同比減少29.5%。這一降幅主要源於公司主動優化項目組合，退出部分盈利能力較低的業務。值得注意的是，該板塊毛利率已提升至10.9%，較2023年的8.4%有明顯改善，顯示精細化管理策略開始見效。從業務結構變化可以看出，永升服務正在進行戰略性調整。公司一方面強化物業管理這一基本盤，另一方面積極優化增值服務結構，寧可短期承受收入下滑的壓力，也要為長期健康發展打好基礎。在管建築面積的持續擴張和非住宅業務佔比的提升，為未來收入結構的改善提供了支撐。財務狀況方面，公司整體保持穩健。資產負債率維持在0.66%的低位，現金及現金等價物達26.18億元。不過也要注意到，應收賬款增長較快，截至2024年底達24.45億元，同比增長12.1%，這需要管理層加強營運資金管理。展望未來，永升服務的發展前景仍然值得期待。物業管理主業的穩健增長將繼續為公司提供現金流支撐，而在商業、辦公、公建等非住宅業態的持續突破，也為未來增長開闢了新的空間。儘管增值服務板塊短期承壓，但隨著市場環境改善和業務結構優化，相關業務有望逐步企穩。在當前市盈率水平下，永升服務具備較好的配置價值。公司展現出的經營韌性、清晰的轉型方向以及審慎的財務政策，都是其投資價值的重要支撐。但同時也要認識到，在當前市場環境下，業績增速可能會繼續維持在相對溫和的水平，宜以更長期的視角來評估公司價值，中長線可望回升至3.0元水平。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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