京東健康(6618)
解構：
京東健康(6618)持續構建一體化的醫療健康服務體系,實現「線上與線下」、「服務與實物」的深度融合,通過完善「醫+檢+診+藥」的業務模式閉環,進一步提升用戶線上看病買藥的體驗,發揮「互聯網+醫療健康」更大價值.截至2024年12月31日,年度活躍用戶數量達到1.83億,2024全年日均在線問診諮詢量超過49萬.於截至2024年12月31日止年度,集團業務保持高質量增長,收入為582億元人民幣,同比增長8.6%;股東應佔溢利為41.61億元人民幣,大幅增長94.3%;毛利率為22.9%,較2023年同期提升0.7個百分點,主要由於收入組合變動所致.在零售藥房業務方面,集團持續強化自營優勢,提升在線平台和即時零售業務的競爭力,實現了三種業務模式的優勢互補,不斷提升商品豐富度.在醫療健康服務方面,集團繼續強化線上線下一體化醫療健康服務,包括積極拓展到家快檢服務的項目數量和地區覆蓋,面向12個城市的用戶推出149款居家檢測服務產品,為廣大用戶提供了線下醫療機構同質的檢測和檢驗服務.線上問診時,醫生可參考患者病情開具電子檢驗單,後續通過護士上門採血或騎手上門採集檢測樣本.醫生可以根據檢測結果開具處方,有用藥需求的用戶可在線上買藥,享受一站式的醫療服務體驗.在智慧醫療及數字健康方面,集團基於「京醫千詢」醫療大模型,以及業內最豐富的線上醫療健康實踐場景,形成面向用戶、醫生專家、醫療機構的產品和解決方案,推動醫療大模型在各個場景的深度融合和落地應用.在面向用戶方面,集團陸續發布AI健康助手「康康」、AI心理陪伴師產品「聊愈小宇宙」、「手機測血壓」等服務產品,致力於構建一個線上醫療服務生態入口.面向醫生群體,集團打造了智能醫生助手服務產品,實現臨床輔助決策、患者智能管理、臨床科研等功能.面向醫院場景,集團對院內就診流程進行智能化升級,為患者帶來更便捷的就醫體驗. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$34.50，目標價$37.50，止蝕價$33.00
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永輝超市(601933)
解構：
永輝超市是一家全國性的生鮮龍頭超市，定位為全渠道零售平臺，通過線下門店端+線上出售精選商品，主要產品為生鮮及加工、食品用品等。截至2024年6月30日，永輝超市進入全國29個省份，已開業的門店數量達943家，已簽約未開業門店達86家。2024年5月，永輝超市引入胖東來作為外部力量進行幫扶，2024年9月23日，名創優品宣佈，擬以62.7億元現金，收購永輝超市29.4%的股份，成為永輝超市第一大股東。調整改造的短期目標為2025年減虧，中遠期目標為成為對標山姆和Costco的中國品質主流商超。
策略：
買入價¥5.65，目標價¥6.70，止蝕價¥5.00
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京東集團 (9618.HK) - 收入增長重回雙位數，利潤增長待釋放
4Q24公司收入增長重回雙位數，同比增長13.4%至3470億元（人民幣，下同），主要受益於商品收入增長推動。分類型看，商品收入（1P）2810億元，同比增長14.0%，服務收入（3P）660億元，同比增長10.8%。......更多
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風電行業市場分析：風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度 風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�...... 更多
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- 中國商務部表示，上週四(17日)在國家主席習近平對柬埔寨進行訪問期間，在兩國領導人共同見證下，商務部部長王文濤與柬埔寨商業部大臣占尼莫在柬埔寨首都金邊簽署並交換了《中國商務部和柬埔寨商業部關於加強產供鏈經濟合作的諒解備忘錄》。《備忘錄》規定，將充分發揮雙邊機製作用，鼓勵兩國企業通過貿易、投資、技術合作等方式加強多領域產供鏈合作，進一步釋放西哈努克港經濟特區等經貿合作區的示範效應。
- 中共中央、國務院近日印發《關於實施自由貿易試驗區提升戰略的意見》，提出深化金融領域開放創新，推動金融服務實體經濟，有序擴大金融開放；推進以境內期貨特定品種為主的期貨市場開放，擴大特定品種範圍，探索境內期貨產品結算價授權等多元化開放路徑；支持符合條件的自由貿易試驗區開展合格境外有限合夥人試點。
- 地方發改委下發《關於開展算力摸底有關⼯作的通知》
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- 國際財經
- 日本野村證券同意收購澳洲麥格裡銀行的歐洲及美國資產管理業務，涉及金額為28億澳元(140.4億港元)。野村將可吸納相關客戶資產及僱員。此舉有助野村加快發展在西方國家的證券，定息工具及多元化資產管理事宜。完成交易後，麥格裡只保留在澳洲的資產管理業務。
- 美國總統特朗普與沃爾瑪，家得寶(Home Depot)及Target等三間大型零售商主事人週一在白宮會面，討論了關稅對該等倚賴進口貨銷售業務的零售商所產生的影響。三間公司在會後發表差不多同樣的聲明，表示與特朗普進行了具建設性的對話，而特朗普及他的團隊也聽取了零售商對關稅的看法。三間零售商承諾向美國顧客提供最具價值的服務。
- 路透引述消息人士表示，歐盟正在研究如何讓美國天然氣出口更容易符合其甲烷排放規定，以避免與美國總統特朗普發生貿易戰。歐盟委員會正在制定與美國的貿易談判方案，試圖避免特朗普計劃徵收的關稅。雙方都表示，能源可能成為整體貿易協議的一部分。
- 沙特阿美和比亞迪(01211)同意在新能源汽車技術方面探索更密切合作，此舉將使雙方攜手應對出行變化。根據一份聲明，沙特阿美和比亞迪簽署了一項協議，將結合研究、發現新技術並提高運輸效率。
- Lumina Gold公佈，洛陽鉬業(03993)旗下新加坡附屬公司，同意以每股1.27加元的全現金交易方式收購Lumina Gold，交易的股權價值約為5.81億加元。作為交易的一部分，持股52.3%的Lumina股東簽署了支持協議。是次交易包括同時向Lumina提供2000萬美元臨時融資，以滿足Cangrejos項目的持續需求。雙方預計交易將於2025年第三季度完成。
- 主要巿場
- 日本股市終止連升兩日，日經平均指數低開低走，全日收市報34279點，跌450點或1.3%。
- 美市收市，道指報38170點，跌971點或2.48%；標指挫2.36%，報5158點；納指下滑2.55%，報15870點；反映中國概念股表現的金龍指數拗腰反彈0.2%，盤中最多曾挫1.46%。
- 內地股市造好，上證指數收升14點。市場交投活躍，兩市成交合計增逾一成至1.04萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報3291點，升14點或0.45%，成交4293.92億元。深成指先跌後升，全日收市報9905點，升123點或1.27%，成交6120.13億元。滬深300指數報3784點，升12點或0.33%；創業板指數報1944點，升30點或1.59%。
- 環球綜評
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- 美滙指數跌穿98水準，最多瀉1.32%，至97.921，歐羅升破1.15美元，抽高1.58%，至1.1573美元的逾3年新高，日圓漲1.2%至140.48兌每美元。
- 紐約聯儲銀行最新調查顯示，美國民眾降低了他們轉職時的薪酬預期。根據最新的消費者預期報告，受訪者對轉職薪酬預期降至74236美元，而去年11月時創下紀錄新高的數值為82135美元。45歲以上的工人對轉職薪酬的預期是最低的。
- 消息人士稱，日本央行未來可能會維持實現2%價格穩定目標的設想，並繼續當前逐步加息的政策立場。消息人士稱，隨著美國關稅政策未來不確定性增加，預計下周的貨幣政策會議將決定維持現狀。
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市況分析：現貨金價曾炒高3.11%，高見每盎斯3430.31美元，紐約期金最高報3442.3美元，抽升3.42%。......
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 萬洲國際 (288.HK)
研究報告: 萬洲國際(288.HK) : 目標價7.80港元。萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑藉獨特的全球一體化平臺涵蓋了生豬養殖、生豬屠宰、肉製品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業的所有關鍵環節均獨佔鰲頭。公司是中國最大的肉製品加工企業—河南雙匯投資發展股份有限公司的控股股東，並擁有國際性食品公司—史密斯菲爾德食品公司。公司亦持有Campofrio Food Group,S.A.的37%股權。Campofrio Food Group乃泛歐最大的肉製品公司以及全球加工肉製品行業的最大企業之一。公司目前通過三個主要分部經營業務，即肉製品分部、生鮮豬肉分部及生豬養殖分部。此外，公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。在中國，該等業務主要包括製造和銷售包裝材料、提供物流服務、經營零售連鎖店、生產調味料及天然腸衣、以及生物製藥等。業務輻射全球40多個國家和地區，年屠宰生豬5000多萬頭，銷售肉類產品800萬噸。根據公司公佈的2024年年報，實現營業收入259.41億美元，同比下降1.12%，此乃由於肉製品及豬肉銷量下跌，中國消費需求疲軟以及美國部分業務關停對集團的豬肉及肉製品銷量造成衝擊，但部份跌幅被銷價提升所抵銷。期內，公司於中國業務佔總收入及經營利潤的32.5%及39.2%，較2023年有所下降（2023年：分別佔33.3%及64.4%）。於美國及墨西哥統稱「北美」）的業務佔收入及經營利潤的53.0%及49.4%（2023年：分別佔54.0%及22.4%）。其餘14.5%收入及11.4%經營利潤（2023年：分別佔12.7%及13.2%）則來自於歐洲的業務。經營利潤大幅增加63.4%至24.04億美元，此乃由於豬肉業務由虧轉盈，以及肉製品業務繼續增長，其中一個關鍵驅動因素是美國的豬肉業績大幅改善。歸屬母公司淨利潤16.12億美元，同比增長156.28%。利潤強勁增長，推動萬洲國際的自由現金流從2023年的8.05億美元大幅增長136%至2024年的19億美元。基本每股收益為0.13美元，派發每股0.40港元的末期股利，疊加美國業務子公司史密斯菲爾德食品上市後派發的每股0.18港元一次性特殊股利，總派息率提升至76%。公司管理層預期其他動物蛋白來源（例如牛肉和雞肉）價格或將持續高企，從而為豬肉營造有利的價格環境。此外，隨著公司持續降本和升級產品組合，管理層認為長期來看利潤率具有上行空間，尤其是肉製品。史密斯菲爾德食品預計，2025年銷售額將實現低至中個位數百分比的同比增長，對應調整後營業利潤區間為11億至13億美元（對比2024年為11.18億美元）。從集團層面來看，萬洲國際管理層重申了進一步縮減上游生豬養殖規模、同時擴大屠宰業務產能的戰略。長期看，公司領先市場地位、多元化的客戶基礎，穩定的運營現金流和持續的成本優化，有助於市場對其低估值的繼續向上修正。
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H 股
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