樂普生物(2157)
解構：
樂普生物(2157)是一家創新型生物製藥企業,主要聚焦於腫瘤治療領域,尤其是靶向治療及免疫治療.自成立以來,集團致力於通過全面且先進的ADC技術開發平台開發創新型ADC,並旨在開發出優化、創新的藥物,更好地填補癌症患者的臨床需求缺口.集團擁有從藥物發現、臨床開發、CMC及GMP合規生產的一體化的端到端能力,涵蓋生物製藥價值鏈的所有關鍵環節.隨着ADC候選藥物即將進入商業化階段,集團已建立並正在逐步擴大內部生產能力以滿足業務發展的需求.集團已戰略性布局了多個腫瘤產品管線,包括一種臨床/商業化階段候選藥物,七種臨床階段候選藥物及三種臨床階段的候選藥物的聯合療法.其中一種候選藥物已獲得兩種靶向適應症的上市批准,其他適應症臨床試驗正在進行中.在七種臨床階段候選藥物中,六種為靶向療法藥物,一種為免疫治療藥物（屬於一種溶瘤病毒藥物）.普佑恆 （普特利單抗注射液）已完成商業化全流程,目前正處於銷售快速增長階段,另有兩款產品也通過業務開發活動成功達成授權合作,分別授權給阿斯利康和ArriVen.於截至2024年12月31日止年度,集團實現總收入約3.67億元人民幣,同比增長63.2%.其中,錄得銷售普佑恆 （普特利單抗注射液）的收入3億元人民幣,為2023年錄得收入（約1.01億元人民幣）的三倍.就許可業務而言,集團已錄得收入約2200萬元人民幣.此外,就提供CDMO服務錄得收入約4550萬元人民幣.集團在北京的製造廠運營一條2,000L符合GMP標準的生物反應器生產線,主要支持臨床藥物供應的生產及提供CDMO生產服務.此外,上海生物科技園的建設已竣工,研發中心已投入使用,可進一步提高集團開展臨床前、質量控制及CMC研究活動的能力.上海生物科技園的生產設施設計總產能為12,000L,且已獲得生產單抗及ADC的環境影響評估報告.展望未來,集團將根據ADC候選藥物商業化產生的業務需求,繼續建設或擴展生產設施. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.20，目標價$4.60，止蝕價$4.00
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紫金礦業(2899)
解構：
2025年一季度公司營業收入為789.28億元（人民幣，下同），同比增長5.55%；利潤總額為146.88億元，同比增長66.37%;歸屬于上市公司股東的淨利潤為101.67億元，同比增長62.39%；基本每股收益為0.383，同比增長60.92%，主要是公司生產運營管理能力穩步提升，主要礦產品產量實現增長；同時公司對金屬市場的研判能力進一步提升，充分享受了金屬價格上漲帶來的收益。加納 Akyem 金礦項目完成交割，Akyem 金礦位於世界主要黃金成礦帶上，礦體厚大且礦化連續性好。項目目前為露天開採，礦山及選廠運行穩定，設備狀態良好，採用常規炭浸工藝，選廠設計處理能力 850 萬噸／年，2021 年至 2024 年黃金產量分別為 11.9 噸、13.1 噸、9.2 噸和 6.4 噸；2023 年度實現銷售收入 5.74 億美元，淨利潤 1.28 億美元。此次收購後公司可利用資源儲量有望大幅增長，礦山服務年限和黃金產量有望進一步增加。
策略：
買入價$18.02，目標價$21.00，止蝕價$17.12
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京東集團 (9618.HK) - 收入增長重回雙位數，利潤增長待釋放
4Q24公司收入增長重回雙位數，同比增長13.4%至3470億元（人民幣，下同），主要受益於商品收入增長推動。分類型看，商品收入（1P）2810億元，同比增長14.0%，服務收入（3P）660億元，同比增長10.8%。......更多
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風電行業市場分析：風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度 風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�...... 更多
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- 內地媒體報道，昨日中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會2025年一季度例會。保險業專家對人身保險產品預定利率研究值發表意見，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為2.13%。業內人士表示，預定利率研究值為首次下降至2.25%以下，傳統險產品預定利率上限2.5%尚毋須下調。
- 阿里巴巴(09988)旗下的物流公司菜鳥，其海外倉宣佈推出跨境「綠通」，依託全球40多個海外倉，透過不同國家和區域之間的無憂轉倉、一鍵調度、智能預測等多項舉措，助力商家多元化佈局海外市場。針對大型家居、3D列印機、汽車配件等重點品類，提供VIP價格及最高60天免租期優惠。在墨西哥、越南等市場，菜鳥提供本地倉配服務及國際貨運服務，並支持商家以東南亞為中心的進出口服務。此外，達標商家可享有運費補貼、優先入庫、48小時極速上架等權益。
- 中國同輻（1763.HK）2024業績發佈會紀要
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- 國際財經
- 美國電動車生產商特斯拉(Tesla)公佈，截至3月底止第一季，經調整後每股盈利錄得27美仙，遠遜分析員預期的43美仙；營業收入報193.4億美元，按年下滑9%，分析員原本估計為213.7億美元；其中，電動車銷售收入按年急挫20%，至140億美元。
- 美國明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡裡(Neel Kashkari)認為，對他來說，聯儲局的獨立性是經濟繁榮的基礎。美國總統特朗普過去一周多次敦促聯儲局主席鮑威爾即時減息，又表示他有權力革除鮑威爾職務。卡什卡裡週二出席活動時，被問及他對特朗普的言論時，作出上述回應，並稱，目前判斷利率的正確路徑是言之尚早。
- 教育科技公司北京聰明核桃教育科技(Beijing Smart Walnut Education Technology)據報考慮美國進行首次公開募股(IPO)，傳集資約1億美元(約7.8億港元)。據外電引述消息指出，該公司以「核桃編程」為人所知，從事線上科技類辦學，為學習者提供明確的學習目標和互動內容。其網站介紹，該公司於2017年成立，截至2024年共有逾720萬名付費會員。股東包括私募股權公司KKR、高瓴資本及華興資本等。
- 比亞迪(01211)在監事會會議通過擬調整原2024年度利潤分配方案。考慮到公司整體經營狀況、財務狀況及股東利益等綜合因素，為與所有股東分享公司經營發展的成果，公司2024年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案，以目前公司總股本30.39億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利39.74元(人民幣•下同)，現金紅利總額約120.77億元，每10股送紅股8股，以資本公積金每10股轉增12股。公司又公佈，將股份1拆3。
- 北京現代汽車發布專為內地研發的首款純電動車型「ELEXIO」，總經理吳益均表示，中國是現代汽車絕不能放棄的重要市場。另外，該公司計劃到2027年，在內地推出六款新能源汽車。
- 主要巿場
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數全日收市報34220點，跌59點或0.17%。
- 美市收市，道指報39186點，升1016點或2.66%；標指漲2.51%，報5287點；納指上揚2.71%，報16300點；反映中國概念股表現的金龍指數上揚3.69%。
- A股個別發展，上證指數延續昨日升勢，高收8點。兩市成交合計增至1.09萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收報3299點，升8點或0.25%，成交4526.75億元。深成指全日收市報9870點，跌35點或0.36%，成交6373.27億元。滬深300指數報3783點，跌不足1點或0.02%；創業板指數報1928點，跌15點或0.82%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度回升0.72%，至98.99；歐羅尾段反覆下挫0.8%，至1.1422美元；日圓一度升穿140兌每美元，為去年9月以來首次，最多漲0.69%，至139.89。
- 美國財長貝桑(Scott Bessent)週二在華盛頓一場閉門會議上，表示與中國的對峙(standoff)是不可持續的，預計局勢將會緩和。
- 國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟師古蘭沙(Pierre-Olivier Gourinchas)表示，由於關稅的影響，中國正面臨著更大的通縮壓力，但財政支持有助於緩解關稅對經濟增長造成的1.3個百分點的實質性拖累。
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市況分析：國際金價首次升破每盎斯3500美元，現貨金價一度上揚2.22%，高見3500.1美元，紐約期金最高報3509.9美元，揚升2.47%，齊刷新紀錄高位，現貨金價最多急滑1.68%，至3366美元水準。......
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 萬洲國際 (288.HK)
研究報告: 萬洲國際(288.HK) : 目標價7.80港元。萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑藉獨特的全球一體化平臺涵蓋了生豬養殖、生豬屠宰、肉製品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業的所有關鍵環節均獨佔鰲頭。公司是中國最大的肉製品加工企業—河南雙匯投資發展股份有限公司的控股股東，並擁有國際性食品公司—史密斯菲爾德食品公司。公司亦持有Campofrio Food Group,S.A.的37%股權。Campofrio Food Group乃泛歐最大的肉製品公司以及全球加工肉製品行業的最大企業之一。公司目前通過三個主要分部經營業務，即肉製品分部、生鮮豬肉分部及生豬養殖分部。此外，公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。在中國，該等業務主要包括製造和銷售包裝材料、提供物流服務、經營零售連鎖店、生產調味料及天然腸衣、以及生物製藥等。業務輻射全球40多個國家和地區，年屠宰生豬5000多萬頭，銷售肉類產品800萬噸。根據公司公佈的2024年年報，實現營業收入259.41億美元，同比下降1.12%，此乃由於肉製品及豬肉銷量下跌，中國消費需求疲軟以及美國部分業務關停對集團的豬肉及肉製品銷量造成衝擊，但部份跌幅被銷價提升所抵銷。期內，公司於中國業務佔總收入及經營利潤的32.5%及39.2%，較2023年有所下降（2023年：分別佔33.3%及64.4%）。於美國及墨西哥統稱「北美」）的業務佔收入及經營利潤的53.0%及49.4%（2023年：分別佔54.0%及22.4%）。其餘14.5%收入及11.4%經營利潤（2023年：分別佔12.7%及13.2%）則來自於歐洲的業務。經營利潤大幅增加63.4%至24.04億美元，此乃由於豬肉業務由虧轉盈，以及肉製品業務繼續增長，其中一個關鍵驅動因素是美國的豬肉業績大幅改善。歸屬母公司淨利潤16.12億美元，同比增長156.28%。利潤強勁增長，推動萬洲國際的自由現金流從2023年的8.05億美元大幅增長136%至2024年的19億美元。基本每股收益為0.13美元，派發每股0.40港元的末期股利，疊加美國業務子公司史密斯菲爾德食品上市後派發的每股0.18港元一次性特殊股利，總派息率提升至76%。公司管理層預期其他動物蛋白來源（例如牛肉和雞肉）價格或將持續高企，從而為豬肉營造有利的價格環境。此外，隨著公司持續降本和升級產品組合，管理層認為長期來看利潤率具有上行空間，尤其是肉製品。史密斯菲爾德食品預計，2025年銷售額將實現低至中個位數百分比的同比增長，對應調整後營業利潤區間為11億至13億美元（對比2024年為11.18億美元）。從集團層面來看，萬洲國際管理層重申了進一步縮減上游生豬養殖規模、同時擴大屠宰業務產能的戰略。長期看，公司領先市場地位、多元化的客戶基礎，穩定的運營現金流和持續的成本優化，有助於市場對其低估值的繼續向上修正。
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