沛嘉醫療(9996)
解構：
沛嘉醫療(9996)主要於中國從事介入手術醫療器械業務,包括研發經毫管瓣膜治療醫療器械及神經介入手術醫療器械,其產品及在研產品針對規模龐大、快速增長而滲透不足,且准入壁壘高的市場.於經導管瓣膜治療業務,集團有7款註冊產品及多款開發中的在研產品.於神經介入業務,集團有16款註冊產品及多款開發中的在研產品.於前沿技術業務（從經導管瓣膜治療業務分拆而來）,有3款開發中在研產品.就經導管瓣膜治療業務而言,集團的新總部擁有約10,000平方米的生產面積,為蘇州中田巷原有生產設施的三倍以上.新廠房已通過國家藥監局的驗收,且取得醫療器材生產許可證,目前新廠房的年產能約為30,000套,為原產能的三倍以上.在神經介入業務方面,蘇州市中田巷的生產設施面積為18,843.9平方米,目前正進行改造和擴建,以提高產能,滿足不斷增長的市場需求. 於截至2024年12月31日止年度,集團實現收入6.15億元人民幣,較2023年度增長39.5%,主要由於經導管瓣膜治療業務及神經介入業務的高銷售增長.集團收入構成保持穩定,其中TAVR相關產品的銷售收入增加40.1%至2.59億元人民幣,佔總收入42.2%,主要得益於集團在中國經股TAVR市場份額的擴大至約25%.神經介入產品的銷售收入增加39.1%至3.55億元人民幣,佔總收入57.8%,主要得益於手術滲透率的提高、在帶量採購中的成功中標,以及完整的產品管線及有效的營銷策略.憑藉擴大規模經濟和精益管理措施以優化成本和效率,集團經營虧損同比縮小44.4%至2.39億元人民幣.尤其值得注意的是,神經介入業務成為首個實現盈利的分部,帶來5210萬元人民幣的分部利潤.展望未來,集團將繼續致力於中國和全球結構性心臟和神經血管疾病介入解決方案的開發和商業化.在經導管瓣膜治療業務方面,集團目標成為中國第一的TAVR品牌.在神經介入業務方面,集團將持續維持收入增長勢頭,同時實施成本控制措施,增強盈利能力及實現股東價值最大化.在前沿技術業務方面,集團將不斷推進附屬公司的融資計劃和前沿治療產品的研發,加速技術創新到臨床應用的轉化. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.10，目標價$5.60，止蝕價$4.90
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毛戈平(1318)
解構：
毛戈平 (1318.HK) 主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。公司是本土高端化妝品領域內，最具有競爭實力的企業之一。2024年公司收入為38.8億元（人民幣，下同），同比增長34.6%，主要系產品銷售有所增長，其中彩妝銷售收入為23.0億元，占比最大為59.3%，護膚銷售收入為14.3億元，占比為36.8%，化妝藝術培訓及相關銷售收入為1.52億元，占比為3.6%；銷售成本為6.07億元，同比增長38.7%；毛利率為84.4%，同比小幅下降1.27個百分點，主要是因為24年下半年銷售費用投入環比增加；歸母淨利潤為8.8億元，同比增長32.8%；EPS為2.18元，同比下降34.1%。我們看好毛戈平在高端美妝市場的領先地位，公司持續產品更新，隨著護膚線的不斷突破，毛戈平正在突破以彩妝產品為主導的產品銷售結構，開啟護膚+彩妝模式，彩妝和護膚品銷售實現高品質雙增長。公司品牌知名度的進一步提升，疊加海外市場開拓逐步取得成效，公司有望在美妝市場佔據更高的市場份額，長期成長確定性強。
策略：
買入價$102.50，目標價$118.00，止蝕價$97.05
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中聯重科 (000157.CH) - 傳統+新興雙輪驅動，抗週期能力增強
公司是綜合性工程機械龍頭企業，在國內及全球均為起重機行業領軍企業，主導產品涵蓋18大類別、105個產品系列、636個型譜，公司傳統產品主要是起重機和混凝土機械，新興業務主要是挖機、高機、農機、礦機等。公司在起重機、混凝土機械、高機等領域處於行業領先地位，位列全球起重機製造商第三名、塔機製造商第一名。......更多
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風電行業市場分析：風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度 風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�...... 更多
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- 《華爾街日報》消息稱，特朗普政府考慮大幅削減對中國進口商品徵收的高額關稅，部分下降逾半，可能降至約50%至65%之間。《金融時報》則報道，特朗普可能豁免部分中國生產的汽車零部件及鋼鋁關稅。不過，美國財長貝桑否認美國將單方面降低中國關稅，表示如果雙方沒有達成緩和貿易衝突的協議，特朗普不會降低對華關稅。貝桑又說，美國希望幫助中國擺脫以出口而非消費為重點的經濟模式。
- 針對最新的《上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案》，中國人民銀行副行長陸磊在發布會上表示，行動方案有利於推進人民幣國際化，提升開放條件下的風險防控能力，對增強上海國際金融中心的競爭力和影響力具有重要意義。
- 特斯拉2025年Q1財報重磅解析
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- 國際財經
- 美國電器巨擘惠而浦(Whirlpool)公佈，按照通用會計準則GAAP列賬，截至3月底止第一季淨利潤報7100萬元(美元•下同)，去年同期則虧損2.59億元；期內，經調整後每股盈利報1.7元，預期為1.71元；收入錄得36.2億元，按年跌19.4%，預期為36.7億元。集團表示，儘管宏觀經濟情況不明朗，但上季息稅前利潤率(EBIT)改善160基點至5.9%，自營收入增長2.2%。公司維持年度經調整每股盈利預測10元及收入預測158億元不變，優於預期的9.98元及157.6億元。
- 美國西南航空(Southwest Airlines)公佈，鑑於宏觀經濟情況不明朗，撤回2025年及2026年度盈利預測；同時由於本地機位預訂表現欠佳，將削減第二季運力。西南航空估計，第二季單位收入將介乎跌4%至不變區間。集團表示，截至3月底止第一季收入錄得64.7億元(美元•下同)，預期為64億元；經調整後每股虧損報0.13元，預期為虧損0.18元。
- 國際商業機器(IBM)公佈，截至3月底止第一季，淨利潤錄得10.6億元(美元•下同)，按年跌34.2%；經調整後每股盈利報1.6元，預期為1.4元；收入錄得145.4億元，按年升0.6%，預期為144億元。
- 內地媒體報道，最新數據顯示，阿里巴巴(09988)旗下B2B跨境貿易平臺Alibaba.com(阿里巴巴國際站)躍升至美國App Store購物榜第一，並在全球120多國App下載榜位居前十。據悉，阿里國際站將會持續投入擴大買家規模、保障訂單履約、建設本地倉網，協助外貿商家穩住訂單，承接更多需求；同時，平臺也在幫商家做全球市場的多元化佈局，提升更多高增速市場的轉換率。
- 小米集團公關部總經理王化發文表示，外媒報道YU7推遲發布，甚至有說年底才發布的訊息，真是哭笑不得。小米YU7上市發布時間並未改變，依然是之前董事長雷軍預告的今年6月至7月。
- 主要巿場
- 日本股市終止連跌兩日，日經平均指數高開高走，全日收報34868點，升648點或1.89%。
- 美市收市，道指彈419點或1.07%，報39606點；標指升1.67%，報5375點；納指上揚2.5%，報16708點；反映中國概念股表現的金龍指數續揚2.93%。
- A股個別發展，上證指數扭轉連續兩日的升勢，收跌3點，未能站穩3300關收市。兩市成交合計增逾一成至1.23萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報3296點，跌3點或0.1%，成交4862.09億元。深成指高開高走，全日收市報9935點，升65點或0.67%，成交7435.05億元。滬深300指數報3786點，升2點或0.08%；創業板指數報1949點，升20點或1.08%。
- 環球綜評
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- 美滙指數曾升0.99%至99.9。歐羅兌美元一度跌0.99%至1.1308美元。美元兌日圓最多升1.33%，至143.48日圓。美元兌瑞士法郎升1.32%，至0.8298瑞郎。
- 德國央行行長納格爾(Joachim Nagel)於彭博電視訪問中警告，歐洲經濟正處於停滯，德國今年經濟更可能因關稅而面臨衰退。
- 美國4月份製造業採購經理指數(PMI)初值由3月的50.2升至50.7，好過預期跌至49，期內服務業PMI降至51.4，差過預期的52.6，綜合PMI跌至51.2，擴張速度為2023年以來最慢，並低過預期，反映關稅對經濟活動的影響浮現。
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市況分析：紐約期金收市跌3.7%，報每盎斯3294.1美元。現貨金最多曾挫3.56%，低見每盎斯3260.4美元，收市報3288.34美元，仍挫2.75%。......
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 萬洲國際 (288.HK)
研究報告: 萬洲國際(288.HK) : 目標價7.80港元。萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑藉獨特的全球一體化平臺涵蓋了生豬養殖、生豬屠宰、肉製品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業的所有關鍵環節均獨佔鰲頭。公司是中國最大的肉製品加工企業—河南雙匯投資發展股份有限公司的控股股東，並擁有國際性食品公司—史密斯菲爾德食品公司。公司亦持有Campofrio Food Group,S.A.的37%股權。Campofrio Food Group乃泛歐最大的肉製品公司以及全球加工肉製品行業的最大企業之一。公司目前通過三個主要分部經營業務，即肉製品分部、生鮮豬肉分部及生豬養殖分部。此外，公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。在中國，該等業務主要包括製造和銷售包裝材料、提供物流服務、經營零售連鎖店、生產調味料及天然腸衣、以及生物製藥等。業務輻射全球40多個國家和地區，年屠宰生豬5000多萬頭，銷售肉類產品800萬噸。根據公司公佈的2024年年報，實現營業收入259.41億美元，同比下降1.12%，此乃由於肉製品及豬肉銷量下跌，中國消費需求疲軟以及美國部分業務關停對集團的豬肉及肉製品銷量造成衝擊，但部份跌幅被銷價提升所抵銷。期內，公司於中國業務佔總收入及經營利潤的32.5%及39.2%，較2023年有所下降（2023年：分別佔33.3%及64.4%）。於美國及墨西哥統稱「北美」）的業務佔收入及經營利潤的53.0%及49.4%（2023年：分別佔54.0%及22.4%）。其餘14.5%收入及11.4%經營利潤（2023年：分別佔12.7%及13.2%）則來自於歐洲的業務。經營利潤大幅增加63.4%至24.04億美元，此乃由於豬肉業務由虧轉盈，以及肉製品業務繼續增長，其中一個關鍵驅動因素是美國的豬肉業績大幅改善。歸屬母公司淨利潤16.12億美元，同比增長156.28%。利潤強勁增長，推動萬洲國際的自由現金流從2023年的8.05億美元大幅增長136%至2024年的19億美元。基本每股收益為0.13美元，派發每股0.40港元的末期股利，疊加美國業務子公司史密斯菲爾德食品上市後派發的每股0.18港元一次性特殊股利，總派息率提升至76%。公司管理層預期其他動物蛋白來源（例如牛肉和雞肉）價格或將持續高企，從而為豬肉營造有利的價格環境。此外，隨著公司持續降本和升級產品組合，管理層認為長期來看利潤率具有上行空間，尤其是肉製品。史密斯菲爾德食品預計，2025年銷售額將實現低至中個位數百分比的同比增長，對應調整後營業利潤區間為11億至13億美元（對比2024年為11.18億美元）。從集團層面來看，萬洲國際管理層重申了進一步縮減上游生豬養殖規模、同時擴大屠宰業務產能的戰略。長期看，公司領先市場地位、多元化的客戶基礎，穩定的運營現金流和持續的成本優化，有助於市場對其低估值的繼續向上修正。
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