輝立研究部快訊

5月2日 (星期五)

速騰聚創(2498)
解構：
速騰聚創(2498)是一家以AI驅動的機器人技術公司，為機器人行業提供先進可靠的增量零部件及解決方案。集團圍繞芯片驅動的激光雷達硬件為基礎，同時布局人工智能感知軟件形成解決方案，推動汽車、機器人和其他行業市場探索應用的場景，引領行業實現大規模商業化。集團業務主要包括(i)銷售應用於ADAS、機器人及其他非汽車行業（如清潔、物流、工業、公共服務及檢驗等）的激光雷達硬件產品；(ii)銷售整合激光雷達硬件及人工智能感知軟件的激光雷達感知解決方案；及(iii)提供技術開發及其他服務。截至2024年12月31日止年度，集團的激光雷達產品、用於ADAS應用的激光雷達產品及用於機器人及其他產品的激光雷達產品的銷量分別為約544,200台、519,800台及24,400台，分別較2023年度增加約109.6%、113.9%及47%。集團於2024年度實現收入16.48億元人民幣，同比大幅增加47.2%；股東應佔虧損由2023年度的43.36億元人民幣大幅收窄至4.81億元人民幣；毛利大幅增加202.8%至2.83億元人民幣，整體毛利率由2023年度的8.4%增加至17.2%；於ADAS應用的激光雷達產品由2023年度的毛損率5.9%大幅改善至毛利率13.4%。2025年年初，集團發布了面向汽車及機器人市場的新產品－EM4、E1R和Airy。EM4為全球首款千線超長距數字化激光雷達，具備1080線、600米探測能力，目前已獲得國內外多家汽車整車廠定點合作。固態數字化激光雷達E1R及半球形數字化激光雷達Airy專為機器人市場設計，廣泛適用於機器人自主導航與任務操作。在智能駕駛滲透普及進入加速期，疊加機器人產業爆發的大背景下，激光雷達傳感器及融合感知解決方案的需求將呈現顯著增長，為集團締造良好前景。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$37.00，目標價$40.00，止蝕價$35.00

中國生物製藥(1177)
解構：
中國生物製藥有限公司及附屬公司是中國領先的創新研究和研發驅動型醫藥集團，業務覆蓋醫藥研發平臺、智慧化生產和強大銷售體系全產業鏈。產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、呼吸系統、外科/鎮痛四大治療領域處於優勢地位。公司公佈2024年中期業績，期內實現營業收入288.7億元人民幣，同比增長10.2%；毛利潤235.3億元，同比增長10.9%；股東應佔淨利潤34億元。董事會宣派2024年中期股息每股2分人民幣，共計派息5.06億元。老齡化加劇與慢性病負擔加重的雙重驅動下，全球透皮給藥市場正以5%的年複合增長率擴容。4月29日，公司核心企業北京泰德製藥宣佈其自主研發的妥洛特羅貼劑(德瑞妥)已實現京東健康等主流電商平臺及線下連鎖藥店的全管道供應。
策略：
買入價$3.91，目標價$4.31，止蝕價$3.55

毛戈平 (1318.HK) - 高端美妝品牌心智不斷加強，首次進軍香水賽道
毛戈平 (1318.HK) 主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。憑藉著創始人、化妝藝術大師毛戈平先生對化妝美學的深刻認識，對東方女性面部輪廓及膚質特性的獨到理解以及自身影響力，公司逐漸在化妝品及化妝技能培訓領域樹立起品牌優勢。隨著產品種類日益豐富，線上線下管道均實現穩定增長，公司成為高端美妝的國貨之光。......更多

風電行業市場分析：風電招標量大幅增長看好2025年風電行業高景氣度

風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�......更多

路透引述知情人士報道，中國已經制定一份將獲豁免125%關稅的美國產品清單，並正私下向企業通報這一政策。中國政府目前正尋求緩解中美貿易戰的影響。
美國總統特朗普表示，任何國家或個人從伊朗購買原油或化工產品，將即時面對美國的二級制裁。
由於貿易戰期間對需求的擔憂削弱了市場人氣，原油價格暴跌。關稅導致人們對經濟和勞動市場的悲觀情緒加劇，4月美國消費者信心大幅下降。此外，也有人擔心，近期美國經濟數據的強勁表現只是暫時的，因為人們在關稅生效前囤積了大量庫存，而目前關稅似乎正在減弱。地緣政治緊張局勢的緩和也打壓了市場人氣。據報道，美國和伊朗就伊朗核計畫的談判取得了進展。伊朗也將其受制裁的經濟視為對美國的投資機會。俄羅斯總統普京宣佈，與烏克蘭的戰爭將於5月8日開始為期30天的新一輪停火。然而，他堅稱，作為結束戰爭協議的一部分，俄羅斯必須完全控制目前佔領的烏克蘭四個地區。
中國石油天然氣股份有限公司(00857.HK) 2025Q1業績會部分紀要

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國際財經
- 路透報道，美國人工智能(AI)晶片巨頭輝達(Nvidia)行政總裁黃仁勳(Jensen Huang)，與美國國會參議員討論到中國科技巨頭華為在AI領域影響力日益強大的情況。報道引述不願透露姓名的眾議院高級職員稱，黃仁勳在出席眾議院外交事務委員會閉門會議時表示，美國限制輝達晶片出口至中國，可能因此令華為生產的AI晶片變得更受歡迎。
- 美國總統特朗普家族旗下World Liberty Financial (WLF)表示，與美元掛鈎的穩定幣「USD1」將被選為用於中東公司MGX、向全球最大加密貨幣交易所幣安(Binance)注資20億美元的交易，成為支付工具。
- 美國網上零售商亞馬遜(Amazon)公布，首季經營利潤報184億美元，優於分析員預測的175.1億美元；淨銷售收入錄得1557億美元，高過分析員預期的1551.6億美元。
- 內地外賣市場戰況激烈，繼京東(09618)旗下京東外賣以大量補貼搶佔市場份額後，阿里巴巴(09988)旗下餓了麼宣布，進一步加大平台補貼力度，即日起開啟平台「餓補超百億」大型促銷活動。
- 小米大模型公眾號公布，小米開源首個為推理(Reasoning)而生的大模型「Xiaomi MiMo」，聯動預訓練到後訓練，全面提升推理能力。在數學推理(AIME 24-25)和代碼競賽(LiveCodeBench v5)公開測評集上，MiMo僅用7B的參數規模，超越了OpenAI的閉源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大規模的開源推理模型QwQ-32B-Preview。
主要巿場
- 上證指數最多升5點或0.17%，高見3292點後受壓，最多倒跌9點或0.28%，低見3277點，全日收市報3279點，跌7點或0.23%，成交5055.73億元。深成指高開高走，最多升76點或0.77%，高見9925點，全日收市報9899點，升50點或0.51%，成交6637.41億元。滬深300指數報3770點，跌4點或0.12%；創業板指數報1948點，升16點或0.83%。
- 日本股市復市造好，重上36000點關口，日經平均指數最多跌46點或0.13%，低見35793點，午後有買盤吸納，大市走高，最多升216點或0.6%，高見36056點，全日收市報36045點，升205點或0.57%，錄得連續5日升勢。日本股市4月累升427點或1.2%。
- 美市收市，道指報40752點，升83點或0.21%；標指升0.63%，報5604點；納指上揚1.52%，報17710點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.22%。
環球綜評

美匯指數一度抽高0.91%，至100.38。
日本央行較早時一如預期宣布維持基準利率不變。日圓兌美元匯價一度創下四周新低，報145.73，急跌1.87%。
歐羅兌美元跌至三周新低，見1.1267，跌0.57%。

現貨金價曾滑落2.64%，報每盎斯3202.04美元，為4月14日以來低位，收市報3238.18美元，下跌1.53%。紐約期金收市跌2.9%，報每盎斯3222.2美元。...... 更多

毛戈平 (1318.HK)
研究報告: 毛戈平(1318.HK) : 目標價118.00港元。毛戈平公司主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。公司是本土高端化妝品領域內，最具有競爭實力的企業之一。2024年公司收入為38.8億元（人民幣，下同），同比增長34.6%，主要系產品銷售有所增長，其中彩妝銷售收入為23.0億元，占比最大為59.3%，護膚銷售收入為14.3億元，占比為36.8%，化妝藝術培訓及相關銷售收入為1.52億元，占比為3.6%；銷售成本為6.07億元，同比增長38.7%；毛利率為84.4%，同比小幅下降1.27個百分點，主要是因為24年下半年銷售費用投入環比增加；歸母淨利潤為8.8億元，同比增長32.8%；EPS為2.18元，同比下降34.1%。線下方面，公司持續開拓高端百貨銷售管道，新入駐武漢SKP、成都SKP、杭州大廈等高端百貨商場，截至去年年底，公司品牌專櫃遍佈全國120多個城市，包括378個自營專櫃和31個經銷商專櫃。線上方面，公司計畫通過加強促銷活動、與KOL開展戰略合作以及進軍新興網絡平臺等方式，擴大網絡影響力，促進銷售。公司積極豐富美妝產品矩陣，截至去年年底，公司共有400多個單品。公司化妝技能培訓業務持續擴張，2024年實現收入1.52億元，同比增長45.8%，九所培訓機構共招收學員超過6,000人，同比增長20.4%。弗若斯特沙利文資料顯示，中國化妝藝術培訓行業市場規模將以14.5%的複合年增長率增長至2028年的人民幣193億元，化妝技能培訓業務有望在未來為公司收入進一步貢獻增量。公司逐步推進海外市場佈局，於2024年與絲芙蘭合作，將產品推向香港市場，獲得良好回饋。此外，公司位元於杭州的生產基地正在建設之中，預計將於2026年投產，預計年產能將達0.15億件。中國香料香精化妝品工業協會資料顯示：2025年2月，天貓、淘寶、京東、抖音、拼多多5大主流電商平臺，化妝品交易額為461.93億元，同比增長21.38%；交易量為6.2億支，同比增長21.75%。2025年1-2月，化妝品線上交易總額為958.22億元，同比增長15.65%；交易總量為12.82億支，同比增長6.8%。以上資料顯現出2025年開年化妝品消費增長態勢良好，有助於提升投資者對於化妝品行業的信心。青眼情報資料顯示2025 年 Q1 抖音美妝 TOP10 國產品牌榜中，毛戈平達人推廣占比61.8%居首，表明公司線上推廣策略取得一定成效。近日國家藥監局發佈《化妝品安全風險監測與評價管理辦法》的公告，並明確自2025年8月1日起施行。該新規覆蓋化妝品安全風險監測全流程，並將牙膏納入監管範圍，進一步強化行業安全底線。該新規有利於淘汰不合格產品，重塑市場競爭格局，公司行業龍頭地位有望進一步凸顯。弗若斯特沙利文資料顯示，中國美妝行業的市場規模於2023年至2028年預計將以8.6%的複合年增長率繼續增長，到2028年，有望達到8,763億元。中國高端美妝品牌的市場規模預計將以9.9%的複合年增長率進一步增長至2028年的3,110億元。我們看好毛戈平在高端美妝市場的領先地位，公司持續產品更新反覆運算，隨著護膚線的不斷突破，毛戈平正在突破以彩妝產品為主導的產品銷售結構，開啟護膚+彩妝模式，彩妝和護膚品銷售實現雙增長。隨著公司品牌知名度的進一步提升，疊加海外市場開拓取得成效，公司有望在美妝市場佔據更高的市場份額，長期成長確定性強，短期目標價有望衝擊歷史高位118港元。

日本股市復市造好，重上36000點關口，日經平均指數最多跌46點或0.13%，低見35793點，午後有買盤吸納，大市走高，最多升216點或0.6%，高見36056點，全日收市報36045點，升205點或0.57%，錄得連續5日升勢。日本股市4月累升427點或1.2%。......更多

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