太平洋航運(2343)
解構：
太平洋航運(2343)今年首季營運活動繼續擴大，利潤較去年同期改善，期內錄得小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為10,940美元及12,210美元，按年分別減少1%及10%，但較小靈便型及超靈便型乾散貨船的現貨市場指數分別高出2,940美元及4,310美元，或37%及55%，主要受益於穩健的貨運訂約率。在其第二季度核心小靈便型及超靈便型乾散貨船日數中，分別已就77%及95%的日數按日均租金11,390美元及12,400美元訂約。在2025年下半年的核心小靈便型及超靈便型乾散貨船日數中，分別已就25%及37%的日數按日均租金10,150美元及12,090美元訂約。按波羅的海交易所所報於2025年下半年的貨運期貨協議租金與目前的現貨市場水平相近，其中小靈便型及超靈便型乾散貨船目前於2025年第三季度的貨運期貨協議租金分別為每日9,110美元及9,130美元，而2025年第四季度則分別為每日9,870美元及9,850美元。集團堅持嚴謹的船隊更新及增長策略，同時盡量提高可選性。於今年首季，集團以具吸引力的價格行使兩艘以長期期租合約租入的小靈便型乾散貨船（一艘40,000載重噸於2020年建造，一艘38,000載重噸於2018年建造）的購買權，同時獲交付在日本建造的四艘以長期期租合約租入的新建造、40,000載重噸小靈便型乾散貨船中的最後一艘。目前尚有三艘以長期期租合約租入的64,000載重噸新建造超大靈便型乾散貨船及一艘以長期期租合約租入的42,000載重噸新建造小靈便型乾散貨船將加入集團的租賃船隊，其中兩艘於2025年及兩艘於2026年交付。該等貨船均在日本建造，配備硫淨化器，並將附帶以固定租金及價格延長租賃期及購買的選擇權。於2025年餘下時間，集團可選擇行使兩艘小靈便型乾散貨船及一艘超大靈便型乾散貨船的購買權，將有助集團以具吸引力的價格更新自有船隊。集團於2025年第一季度出售並交付了三艘較小型及船齡較高（平均船齡為21年）的小靈便型乾散貨船。包括目前的所有買賣交易承諾，其核心船隊由123艘小靈便型乾散貨船及超靈便型乾散貨船組成。包括營運業務中的短期租賃貨船在內，集團目前合共營運約262艘貨船。集團的財政狀況穩健，並將繼續嚴謹地進行逆週期投資以壯大及更新船隊，並出售船齡較高及效率較低的貨船。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.75，目標價$1.92，止蝕價$1.65
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優必選(9880)
解構：
公司是國內知名機器人公司，根據弗若斯特沙利文，2022年公司在中國智能服務機器人產業排名第三，市場份額為2.8%，在教育智能機器人行業排名第一，市場份額為22.5%。2020-2022年，公司的營收規模分別為7.4/8.2/10.1億元。未來智能服務機器人產業的市場驅動因素包括：1）利好政策推動產業發展；2）由於勞動力短缺及勞工成本攀升，需求增長；3）智能服務機器人產業的核心技術進步；4）消費者對智能服務機器人的接受程度不斷提高。優必選是國內人形機器人龍頭，有望進一步拓展至商用、家庭等下游場景，發展潛力巨大。5月12日，華為與優必選在深圳簽署協議，雙方將圍繞具身智能和人形機器人展開深度合作，將加速實現人形機器人在現實應用場景落地。
策略：
買入價$90.30，目標價$106.70，止蝕價$82.00
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盛業 (6069.HK) - 科技與數據雙輪驅動，不斷提升服務實體經濟能力
盛業是第一家在香港主機板上市的“AI+產業供應鏈”數智科技公司，在深耕基建工程、醫藥醫療、大宗商品等國家支柱行業的同時，也在積極佈局電商、機器人、智算服務等戰略性新興產業。公司採用“重交易、輕主體”的差異化模式，持續深化產業生態與資料鏈接，通過平臺科技服務幫助中小微企業獲取周轉資金並實現降本增效，並為企業客戶提供包括訂單及營銷管理、智能收驗貨、供銷存數字化、賬期管理等在內的全方位的銷售和供應鏈管理服務。......更多
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風電行業市場分析：風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度 風電，顧名思義，是借助風能發電，國家能源局資料顯示，2024年，全國風電新增裝機容量7982萬千瓦，同比增長6%，其中陸上風電7579萬千瓦，海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看，“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月，�...... 更多
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- 美國4月未季調CPI同比上漲2.3%，連續第三個月低於預期，為自2021年2月以來的最低水準；核心CPI同比持平於2.8%，符合市場預期。美國總統特朗普利用低於預期的通脹報告再次向美聯儲主席施壓，要求鮑威爾儘快下調利率。交易員繼續押注美聯儲於9月首次降息、10月第二次降息。
- 明晟公司（MSCI）公佈了5月份指數審議結果。MSCI全球股票指數（ACWI）新納入30只股票，剔除61只股票。其中MSCI中國指數新納入芯原股份、百利天恒、惠泰醫療、光線傳媒、海思科等6只股票；剔除海信家電、一汽解放、上海醫藥、金誠信等17只股票。此次調整將於5月30日收盤後生效。
- 在這個瞬息萬變、人人似乎都渴望在股市裏速戰速決
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- 國際財經
- 美國商務部宣佈，將撤銷原定5月15日生效的“AI技術擴散管制規則”——該規則由前美國總統拜登推出，將晶片進口國劃分為三個等級。據知情人士透露，新政府正起草替代方案，可能轉向與各國逐一談判簽訂雙邊協議。
- 美國與沙特達成兩國有史以來最大規模的商業協議，沙特承諾向美國投資6000億美元，包括穀歌、DataVolt、甲骨文等公司800億美元尖端科技投資、接近1420億美元的史上最高金額軍火銷售協議等。沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼稱，沙特將努力推動在美國投資額達到1萬億美元。沙特人工智慧公司Humain稱，將與英偉達在沙特建設人工智慧工廠。同時，英偉達首席執行官黃仁勳宣佈，將向沙特出口1.8萬塊頂級人工智慧晶片。
- 特朗普政府正在考慮一項允許阿聯酋進口超過100萬枚英偉達先進晶片的協議，這一數量遠超拜登時代AI晶片法規的限制。知情人士稱，OpenAI正在考慮在阿聯酋建設新的數據中心，此舉或將顯著擴大其在中東地區的業務。
- 針對當前外賣行業競爭中存在的突出問題，市場監管總局等五部門約談京東、美團、餓了麼等平臺企業，要求相關平臺企業合法規範經營，公平有序競爭，共同營造良好市場環境，切實維護消費者、平臺內經營者和外賣騎手的合法權益，促進平臺經濟規範健康有序發展。
- 京東集團發佈財報顯示，第一季度淨營收3011億元，同比增15.8%，創下近三年來的最高同比增速；調整後淨利潤為128億元，同比增長43.4%。一季度，京東的季度活躍用戶數實現連續6個季度同比雙位數增長，第三方商家成交用戶數和訂單量保持同比雙位數增長。
- 主要巿場
- 日經225指數連續4個交易日攀升，收盤漲1.43%報38183.26點，創約2個半月來收盤高位。
- 週二（5月13日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.64%報42140.43點，標普500指數漲0.72%報5886.55點，納指漲1.61%報19010.08點。其中，標普500指數年內轉漲。聯合健康集團跌近18%，默克跌超4%，領跌道指。英偉達漲超5%，特斯拉漲近5%。中概股漲跌不一，大全新能源漲超7%，世紀互聯跌逾11%。
- 5月13日，A股高開低走，滬指勉強收紅，軍工股全線調整。上證指數收漲0.17%報3374.87點，深證成指跌0.13%，創業板指跌0.12%，北證50跌0.94%，科創50跌0.15%。A股成交1.33萬億，上日為1.34萬億。板塊上，光伏概念股大漲，港口航運股持續拉升，銀行股震盪走高，首發經濟概念股表現活躍，軍工股迎來調整。
- 環球綜評
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- 當地時間5月13日，紐約尾盤，美元指數跌0.82%報100.9827，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.88%報1.1185，英鎊兌美元漲0.98%報1.3305，澳元兌美元漲1.53%報0.6470，美元兌日元跌0.66%報147.4910，美元兌加元跌0.27%報1.3936，美元兌瑞郎跌0.72%報0.8395，離岸人民幣對美元上漲27個基點報7.1968。
- 日本央行副行長內田真一表示，儘管美國關稅政策的不確定性給經濟帶來了壓力，但該行預計薪資和物價將繼續上漲，暗示日本央行決心維持加息立場。日本央行4月會議紀要也顯示，多數官員認為，關稅不太可能破壞實現通脹目標的路徑。
- 美國眾議院籌款委員會公佈稅收法案，這標誌著共和黨控制的議院正推動本月就該立法進行全院表決。該法案計畫在未來十年內減稅逾4萬億美元，並削減至少1.5萬億美元支出。美國智庫兩黨政策中心推遲對美國債務大限日的預期，最新預測為，假如國會未能暫停或提高債務上限，則所謂的“X日”會在8月至10月初之間。原因是4月稅收收入強於預期，為財政部的現金餘額提供了短期支撐。
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市況分析：當地時間5月13日，COMEX黃金期貨漲0.96%，報3259美元/盎司；COMEX白銀期貨漲1.47%，報33.105美元/盎司。......
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 上海復旦 (1385.HK)
研究報告: 上海復旦(1385.HK) : 目標價35.00港元。在半導體產業進入深度調整期的背景下，上海復旦（01385）於2024年度及2025年第一季度的表現，顯示其在產業周期波動中的抗壓能力與結構性轉型的初步成效。儘管面對價格壓力、庫存調整與需求放緩等多重挑戰，公司仍維持穩健的營運節奏，並持續透過技術投入推動高附加值產品的滲透率提升。截至2024年12月底止年度，上海復旦實現營業收入約35.90億元（人民幣，下同），較2023年全年增長約1.5%。儘管收入保持增長，股東應佔淨利潤則錄得5.73億元，同比下降20.4%。從各產品線的收入表現來看，公司核心業務呈現分化格局。安全與識別芯片收入下滑至7.91億元，主要反映銀行卡與社保卡市場需求減弱，惟部分高附加值應用如車規安全模組與RFID芯片仍保持增長。非揮發性存儲器全年收入達11.36億元，按年微升5.9%，但市場競爭加劇與價格下行壓力依然存在。反觀智能電錶芯片表現亮眼，收入達3.97億元，錄得44.9%的強勁增長，受惠於國網與南網招標回升及海外市場拓展。FPGA及其他產品則貢獻11.34億元，與去年基本持平，顯示在通訊與工控領域需求仍具韌性。測試服務收入則因產品結構調整與定價壓力影響，下滑至1.30億元，按年跌幅達28.5%。進入2025年第一季度，公司營運維持穩健。期內營業收入為8.88億元，按年微跌0.5%，惟毛利率由去年同期的56.65%回升至58.14%，反映公司在產品組合優化與成本管控方面取得進展。歸屬於母公司股東的淨利潤為1.36億元，同比下降15.6%，但相較於2024年第四季度環比增長逾六成，有望反映業績觸底回升的初步訊號。在產品表現方面，智能電錶芯片及FPGA產品維持雙位數增長，分別增長11.3%及11.6%，成為主要支撐；而非揮發存儲器收入下跌18.8%，仍為短期內的拖累因素。研發方面，上海復旦仍維持高強度投入。2024年全年研發開支為11.42億元，佔營收比重達31.8%，2025年首季亦達2.67億元，佔比30.1%。公司在研發方向上持續聚焦新一代FPGA平台、可重構SoC、先進工藝存儲器技術等，並正申請發行不超過20億元人民幣的A股可轉債，擬用於包括FPGA、智能SoC及物聯網基礎芯片開發等多項核心研發項目。這不僅有助於公司中長期技術壁壘的建立，也將為未來毛利率與產品附加值的提升打下基礎。展望未來，公司管理層表示將持續提升技術、服務與品質的綜合競爭優勢，並推進產品在高可靠、高性能應用場景的滲透，包括通訊、工控、車規與物聯網等領域。同時，公司亦將強化海外市場佈局，並透過客戶結構優化與研發升級，尋求在新一輪產業迭代中的戰略突破。綜合而言，上海復旦當前正處於從規模驅動向技術驅動轉型的關鍵階段。雖然短期業績承壓，但在核心產品技術升級與研發持續投入的推動下，具備中長期產業升級與盈利能力修復的潛力。投資者宜關注公司在高附加值產品的放量進展、資產減值風險的控制能力，以及整體現金流與營運資金管理的改善情況。在半導體行業逐步觸底回穩的背景下，中美貿易戰觸發的晶片禁令，可以預期中央政府將加大對本土晶片行業支持力度，上海復旦作為國產晶片商的基本面與估值有望受益於政策與技術雙驅動，逐步釋放潛在價值，中長線可望回升至35.0元水平。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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