輝立研究部快訊

5月19日 (星期一)

腦動極光(6681)
解構：
腦動極光(6681)主要於中國提供認知障礙數字療法集成軟件解決方案，是中國首家將腦科學與先進的人工智能（AI）技術相結合，開發出針對認知障礙的醫療級數字療法產品的公司，其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退行性疾病、精神障礙及兒童發育缺陷等誘發的廣泛的認知障礙的測評和干預，核心產品腦功能信息管理平台軟件系統是中國首個獲得監管批准的認知障礙數字療法產品，已納入中國30個省份的省級醫保報銷目錄。集團已幫助中國超過150家醫院建立認知中心，包括多家獲得國家衛健委所設置的各個醫學專科「國家醫學中心」認證的領先醫院。集團的核心產品已就四種主要類型認知障礙的八種適應症實現商業化，並正就其他幾種認知障礙適應症進行開發，還有另外三款產品在中國獲監管批准、另外一款產品在歐盟獲監管批准及六款候選產品處於臨床前和臨床開發或註冊過程的不同階段。認知障礙指神經認知領域的缺陷，導致認知功能下降，病因主要包括血管疾病、神經退行性疾病、精神疾病及兒童發育缺陷等幾方面。傳統藥物療法可能對這些疾病引起的認知障礙無效或無可選療法，認知障礙數字療法可作為認知障礙患者的測評和干預工具，認知障礙數字療法產品利用尖端技術根據患者個人的具體需求提供量身定製的解決方案。隨著受認知障礙影響的人數不斷增加，認知障礙數字療法市場顯著增長且預計會繼續增長。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.50，目標價$7.20，止蝕價$6.15

中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際是中國大型綜合性軟件與信息服務企業，主業主要包括：專業服務包括諮詢服務、解決方案和集成與服務三大類。近期行業變革促使鴻蒙PC從內核開始重構OS，預計加速鴻蒙操作系統的推廣，及應用生態的適配。中軟國際始終處於開源鴻蒙生態領先地位，在OpenHarmony社區代碼貢獻量穩居前位。公司依託KaihongOS+超級設備管理平臺KaihongOS Meta，研發了20款自研產品，服務400多家企業，為500多款應用提供遷移服務，接入設備數量達千萬級。
策略：
買入價$5.25，目標價$6.20，止蝕價$4.60

上海家化 (600315.CH) - 積極實施戰略調整，2025Q1線上及美妝業務收入同比均實現雙位數增長
公司是中國歷史最悠久的日化企業之一，主要從事化妝品、個人護理、家居護理用品的研發、設計、生產、銷售及服務。公司擁有完善的品牌矩陣，包括佰草集、高夫、美加淨、啟初、六神、家安等。公司以差異化的品牌定位覆蓋不同年齡和消費層的需求，不斷進行產品創新，目前是國內擁有一定影響力的日化公司。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023�......更多

商務部發公告，決定對原產於美國、歐盟、台灣和日本的進口共聚聚甲醛徵收反傾銷稅。商務部根據反傾銷條例的規定，對原產相關地區的進口共聚聚甲醛進行反傾銷立案調查，最終認定這些地方進口的相關產品存在傾銷，讓內地產業受到實質損害，而且傾銷與實質損害之間存在因果關係。
寧德時代(03750)表示，山東時代新能源科技有限公司儲能及動力電池生產基地在濟寧市兗州區正式投產，這是寧德時代在北方佈局的首個基地，也是目前在北方產能規劃最大的基地。
新股：江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（1276.HK）

於【輝立香港】閱讀更多

按此下載【輝立香港】

國際財經
- 美聯社報道，股神畢非德計劃出席明年的投資旗艦公司巴郡哈撒韋(Berkshire Hathaway)股東周年大會，但不會接受股東提問。
- 英國與歐盟週一舉行峰會。市場人士憧憬此舉將可讓雙方達成新貿易協議及政策框架，有助英國企業參與歐盟的國防，能源及食品領域的發展。
- 輝達(Nvidia)執行長黃仁勳今日在臺北表示，在美國政府限制其Hopper H20晶片在中國的銷售後，輝達正評估如何應對中國市場，但不會再推出Hopper晶片的其他版本。據台灣民視新聞網的直播，當被問及繼H20後，輝達在中國市場的下一款晶片是什麼時，黃仁勳說，不是Hopper，因為不可能再修改Hopper了。
- 騰訊混元宣佈發布混元圖像2.0模型，稱該模型的兩大特點為實時生圖和超寫實畫質。騰訊混元表示，相比前代模型，騰訊混元圖像2.0模型參數量提升了一個數量級，可實現毫秒級響應，支援用戶可以一邊打字或者一邊說話一邊出圖，改變了傳統抽卡-等待-抽卡的方式。此外，新模型圖像生成質量提升明顯，生成的圖像可有效避免人工智慧內容生成(AIGC)圖像中的AI味，真實感強、細節豐富、可用性高。
- 國家版權局、工信部、公安部、國家互聯網資訊辦公室四部門，近日聯合啟動打擊網絡侵權盜版「劍網2025」專項行動。本次專項行動於5月至11月開展，將以視聽作品版權整治、動漫及遊戲領域版權整治、計算機軟件版權整治、網絡存儲+傳播領域的版權整治、網絡銷售版權整治、流媒體智能終端機版權整治等為重點。
主要巿場
- 日本股市連跌3日，日經平均指數一度跌近280點，午後收復大部分失地，收報37753點，跌1點。
- 美市收市，道指升331點或0.78%，報42654點；標指上揚0.7%，報5958點；納指升0.52%，報19211點；反映中國概念股表現的金龍指數進賬0.52%。
- 內地股市下跌，上證指數收跌13點，連跌兩日。滬深兩市成交縮減至1.09萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收報3367點，跌13點或0.4%，成交4356.47億元。深成指全日收報10179點，跌6點或0.07%，成交6538.82億元。滬深300指數全日收報3889點，跌18點或0.57%；創業板指數報2039點，跌3點或0.19%。
環球綜評

美滙指數一度升0.38%至101.26，上周累計暫升約0.7%，勢必創下兩個半月以來最大單日升幅。歐羅兌美元曾跌0.47%，至1.1186美元，上周累計暫跌約0.9%，有望創下3個月以來最大單周跌幅。美元兌日圓升0.29%，至146.11日圓，上周暫升約0.4%。英鎊兌美元跌0.2%，至1.327美元，上周跌0.1%。
美國5月份密西根大學消費信心指數初值由從4月的52.2，降至50.8，為歷來第二低，並差過預期的53.4，而未來一年通脹預期跳升至7.3%，創1981年以來新高，遠超預估維持於6.5%，5至10年通脹預期亦加快至4.6%，高於預期的4.4%。
美國10年期債息回落最多4.51個基點，至4.3863厘，對息口較敏感的2年期債息曾降4.14個基點，至3.9194厘，其後轉升。

市況分析：現貨金價一度下挫2.64%，每盎斯低見3154.3美元。紐約期金收市跌1.2%，報每盎斯3187.2美元。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK) : 目標價57.00港元。信達生物是國內領先的生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，管理層包括多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2024年實現收入94.2億元，同比增長51.8%，虧損9463萬元，同比減虧9.3億元，Non-IFRS淨利潤3.32億元，Non-IFRS EBITDA 4.12億元，Non-IFRS淨利潤和EBITDA轉正。2024年公司研發開支為26.81億元，對應費用率28.46%，同比減少7.44 pct；銷售及推廣開支43.47億元，對應費用率46.14%，同比減少3.83 pct；在手現金及金融資產102.2億元人民幣，折合超14億美元。公司2025年第一季度產品銷售收入超預期，根據公告，產品銷售收入同比增加超40%至超24億元（人民幣，下同），主因：1）腫瘤藥達伯舒的銷售收入維持快速擴張，一季度收入同比增加17.8%至1.38億美元，約10.0億元人民幣；2）公司一季度新增獲批四款新藥，包括腫瘤領域的達伯樂、奧壹新、捷帕力與甲狀腺眼病藥物信必敏，導致公司獲批的產品數量增加至15款。新上市產品一季度銷售情況很好，引領除達伯舒以外的產品銷售收入同比增加近六成至超14億元，貢獻公司收入增速。公司目前共15款商業化產品（新增5款），其中12款為腫瘤管線，同時1款產品NDA審評中，3個產品進入III期或關鍵性臨床研究，近10款處於臨床開發階段，涵蓋單抗、多抗、細胞治療和小分子多種藥物形式。而在綜合產品管線公司有3款產品已上市，同時2款NDA審評中，3個產品進入III期或關鍵性臨床研究，10款處於臨床開發階段，覆蓋自免、心血管及代謝和眼科等慢病領域。從一季度情況看，公司現有產品的終端需求強勁。此外，自身免疫藥物匹康奇拜單抗的銀屑病適應症上市申請2024年9月底獲國家藥監局受理，另外公司表示市場關注的糖尿病與減肥藥瑪士度肽審批進展也順利，預計年內有望獲批，公司預計2025年有望新增六款新產品。慢病管線有望形成瑪仕度肽（GLP-1/GCGR）、替妥尤單抗（IGF1R）、托萊西單抗（PCSK9）、匹康奇拜單抗（IL23p19）的產品矩陣，助力除腫瘤領域外第二成長曲線，慢病管線穩步進入業績兌現期。

市況分析：日本股市連跌3日，日經平均指數一度跌近280點，午後收復大部分失地，收報37753點，跌1點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。