輝立研究部快訊

5月21日 (星期三)

君實生物(1877)
解構：
君實生物(1877)主要從事生物製藥業務，其創新研發領域已經從單抗藥物類型擴展至包括小分子藥物、多肽類藥物、抗體藥物偶聯物(ADCs)、雙特異性或多特異性抗體藥物、雙特異性抗體偶聯藥物、融合蛋白、核酸類藥物等更多類型的藥物研發以及癌症、自身免疫性疾病的下一代創新療法探索。集團已有4款商業化藥品,分別是拓益、君邁康、民得維以及君適達.集團核心產品特瑞普利單抗（商品名:拓益)是國內首個獲得NMPA批准上市的國產抗PD-1單克隆抗體，已在中國內地獲批12項適應症，其中10項適應症已納入國家醫保目錄。特瑞普利單抗已在中國內地、中國香港、美國、歐盟、印度、英國、約旦、澳洲、新加坡等國家和地區獲得批准上市，同時還是FDA批准上市的首個中國自主研發和生產的創新生物藥。集團擁有2個商業化生產基地，蘇州吳江生產基地擁有4,500升發酵能力，並已獲得中國、美國及歐盟的GMP認證，現階段美國、印度、中國香港等多地的商業化批次特瑞普利單抗由該生產基地負責生產。上海臨港生產基地目前產能42,000升，已獲得NMPA的GMP認證，可與蘇州吳江生產基地同時負責生產商業化批次的特瑞普利單抗注射液。由於規模效應，上海臨港生產基地產能的擴充亦將為集團帶來更具競爭力的生產成本優勢，並支持更多在研項目的臨床試驗用藥以及未來的商業化批次生產。今年第一季度，集團實現營業收入5億元人民幣，較去年同期增長31.5%。其中，特瑞普利單抗注射液於國內市場實現銷售收入4.47億元，增長45.7%。與此同時，集團積極落實“提質增效重回報”行動方案，提升銷售效率，並將資源聚焦於更具潛力的研發項目，與上年同期相比虧損減少。集團的在研產品管線覆蓋五大治療領域，包括惡性腫瘤、自身免疫系統疾病、慢性代謝類疾病、神經系統類疾病以及感染類疾病，近30項在研藥物處於臨床試驗階段，超過20項在研藥物處在臨床前開發階段。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$15.30，目標價$16.80，止蝕價$14.50

小米集團(1810)
解構：
小米集團 (1810. HK) 2024年收入為3659.1億元（人民幣，下同），同比增長35%；毛利率為20.9%；歸母淨利潤為236.6億元，同比增長35.4%；基本每股收益為0.95元，同比增長35.7%。Canalys資料顯示，2025年第一季度，中國智慧手機市場出貨量達7090萬部，同比增長5%，主要是國家補貼政策及消費復蘇推動的結果，其中，小米出貨量達1330萬部，同比增長40%，市場份額19%，位居首位。IoT業務持續推進，其中智慧大家電及平板業務有望延續高增長態勢，毛利率有望實現增長。小米戰略新品發布會將於於5月22日(星期四)晚上7點舉行，屆時將公佈多項重磅新品，包括首款SUV「YU7」、手機SoC晶片「玄戒O1」等，以及小米15S Pro、平板7 Ultra，或將催化股價進一步上漲。
策略：
買入價$54.80，目標價$62.00，止蝕價$51.50

中國移動 (941.HK) - 穩健增長延續，數字化轉型推動價值再釋放
中國移動（00941）於2025年3月20日及4月22日分別公佈了2024年全年及2025年首季度業績。整體而言，公司經營表現穩中有進，盈利能力持續提升，數字化轉型業務加速推進，並在AI、DICT等新興領域展現出良好動能。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

根據外交部網站，王毅說，近期中美經貿高層會談取得進展，再次說明平等對話、相互尊重、妥善處理彼此合理關切符合中美兩國共同利益。但同時，美方繼續遏制打壓中國的正當發展權利，近日竟然試圖對中國晶片進行全面封殺，這是赤裸裸的單邊欺淩，中方堅決反對。王毅指出，中國倡導實踐真正的多邊主義和開放的區域主義，中美應先透過在亞太地區實現良性互動，進而建構兩國正確相處之道，找到合作共贏的有效途徑。
中國財政部公佈，首4個月全國一般公共預算收入8.06萬億元(人民幣‧下同) ，按年下降0.4%。期內，中央一般公共預算收入3.39萬億元，按年降3.8%；地方一般公共預算本級收入4.67萬元，增2.2%。首4個月，全國稅收收入6.56萬億元，按年下降2.1%；非稅收入1.51萬億元，增7.7%。
基石藥業（2616.HK）投資者會議20250520

於【輝立香港】閱讀更多

按此下載【輝立香港】

國際財經
- 美國富豪馬斯克(Elon Musk)表示，旗下人工智慧(AI)初創公司xAI，以及由他擔任行政總裁的特斯拉(Tesla)，已經向晶片供應商輝達(Nvidia)及超微半導體(AMD)，訂購更多圖像處理器(GPU)晶片。
- 美國石油協會(API)數據顯示，上周原油庫存意外增加250萬桶，市場原先預期減少190萬桶。上周汽油庫存減少320萬桶，蒸餾油庫存下降140萬桶。
- 日本製鐵(Nippon)執行副總裁森孝弘(Takahiro Mori)表示，集團仍維持全面收購美國鋼鐵(U.S. Steel)的目標不變。
- 彭博引述知情人士透露，螞蟻集團國際業務2024年創造近30億美元的收入，為分拆奠定基礎。該業務部門去年設立了自己的董事會。知情人士表示，總部位於新加坡的螞蟻國際已連續兩年實現調整後盈利。
- 騰訊正式發布混元遊戲視覺生成平臺，為遊戲美術設計師提供一系列AI工具，幫助遊戲設計廠商快速生成符合創作意圖的高質量遊戲素材、概念草案。混元遊戲現階段已經上線的能力包括AI美術管線、實時畫布、AI 2D美術生成、專業角色多視圖生成等核心能力，集中在遊戲美術概念設計環節。設計師輸入手繪草圖與提示詞，或者單純的提示詞，即可快速將靈感產出為高質量的設計圖和3D建模的多視圖。
主要巿場
- 日本股市結束連跌4日，日經平均指數一度高見37921點，升423點；收報37529點，升30點或0.1%。
- 美市收市，道指跌114點或0.27%，報42677點；標指挫0.39%，報5940點，過去6個交易日連升局面告終；納指下滑0.38%，報19142點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐0.65%。
- 內地股市造好，上證指數收升12點。滬深兩市成交1.17萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收報3380點，升12點或0.38%，成交4502.9億元。深成指全日收報10249點，升78點或0.77%，成交7193.91億元。滬深300指數3898點，跌21點或0.54%；創業板指數報2048點，升15點或0.77%。
環球綜評

美滙指數曾降0.39%至100.03，歐羅報1.1287美元，升0.38%，日圓漲0.53%至144.09兌每美元。
美國克利夫蘭聯儲銀行總裁哈馬克(Beth Hammack)表示，白宮推動的多項政策，包括關稅、稅收立法草案及其他措施，在可能的情景之下，美國經濟恐怕會出現滯脹。
亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)稱，擔心商界可能無法再承受進口稅款上升的壓力，被迫調高物價或裁減人手，導致美國出現新一波物價上升浪。

市況分析：現貨金價週一尾段升幅曾擴大至2.02%，高見每盎斯3295.69美元；收市報3289.97美元，仍升1.85%。紐約期金收市升1.6%，報每盎斯3284.6美元。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK) : 目標價57.00港元。信達生物是國內領先的生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，管理層包括多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2024年實現收入94.2億元，同比增長51.8%，虧損9463萬元，同比減虧9.3億元，Non-IFRS淨利潤3.32億元，Non-IFRS EBITDA 4.12億元，Non-IFRS淨利潤和EBITDA轉正。2024年公司研發開支為26.81億元，對應費用率28.46%，同比減少7.44 pct；銷售及推廣開支43.47億元，對應費用率46.14%，同比減少3.83 pct；在手現金及金融資產102.2億元人民幣，折合超14億美元。公司2025年第一季度產品銷售收入超預期，根據公告，產品銷售收入同比增加超40%至超24億元（人民幣，下同），主因：1）腫瘤藥達伯舒的銷售收入維持快速擴張，一季度收入同比增加17.8%至1.38億美元，約10.0億元人民幣；2）公司一季度新增獲批四款新藥，包括腫瘤領域的達伯樂、奧壹新、捷帕力與甲狀腺眼病藥物信必敏，導致公司獲批的產品數量增加至15款。新上市產品一季度銷售情況很好，引領除達伯舒以外的產品銷售收入同比增加近六成至超14億元，貢獻公司收入增速。公司目前共15款商業化產品（新增5款），其中12款為腫瘤管線，同時1款產品NDA審評中，3個產品進入III期或關鍵性臨床研究，近10款處於臨床開發階段，涵蓋單抗、多抗、細胞治療和小分子多種藥物形式。而在綜合產品管線公司有3款產品已上市，同時2款NDA審評中，3個產品進入III期或關鍵性臨床研究，10款處於臨床開發階段，覆蓋自免、心血管及代謝和眼科等慢病領域。從一季度情況看，公司現有產品的終端需求強勁。此外，自身免疫藥物匹康奇拜單抗的銀屑病適應症上市申請2024年9月底獲國家藥監局受理，另外公司表示市場關注的糖尿病與減肥藥瑪士度肽審批進展也順利，預計年內有望獲批，公司預計2025年有望新增六款新產品。慢病管線有望形成瑪仕度肽（GLP-1/GCGR）、替妥尤單抗（IGF1R）、托萊西單抗（PCSK9）、匹康奇拜單抗（IL23p19）的產品矩陣，助力除腫瘤領域外第二成長曲線，慢病管線穩步進入業績兌現期。

市況分析：日本股市結束連跌4日，日經平均指數一度高見37921點，升423點；收報37529點，升30點或0.1%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。