輝立研究部快訊

5月27日 (星期二)

先健科技(1302)
解構：
先健科技(1302)主要從事開發、製造及銷售為醫治心血管及外周血管疾病與紊亂所用先進微創介入醫療器械，現經營三條主要產品線，包括結構性心臟病業務、外周血管病業務及起搏電生理業務。結構性心臟病業務主要包括先天性心臟病封堵器及左心耳封堵器，集團開發四代先心封堵器以滿足不同患者的需求，實行差異化的營銷策略。同時持續以創新技術對左心耳封堵器進行升級。鑒於全球大量的房顫患者人群，未來左心耳封堵器的全球市場空間預計將持續擴大。外周血管病業務主要為患者提供外周血管疾病系統性綜合介入醫療器械治療方案，其中腔靜脈濾器及覆膜支架所佔的市場份額於國內領先。隨著人口老齡化、疾病檢出率提高及產品應用的拓展，該等產品的市場需求預計將保持增長。起搏電生理業務主要與起搏器有關，集團為國產首家擁有達到國際級技術及功能的植入式心臟起搏器完整產品組合的生產廠家。中國目前存在大量未滿足的起搏器植入治療需求，國產起搏器替代進口起搏器的市場潛力巨大。現時集團的分銷商遍布亞洲、歐洲、北美洲、非洲的眾多國家。中國內地仍是集團最大市場，約佔總收益七成多；亞洲(不包括中國內地)及歐洲為集團最大的兩個海外市場，各佔總收益約一成。於截至2024年12月31日止年度，集團海外銷售額較2023年同期增加約26%，主要得益於積極拓展海外業務並採取有效的營銷策略。集團最近宣布，由國家心血管病中心、中國醫學科學院阜外醫院舒暢教授與集團共同研發的主動脈弓支架系統獲中國國家藥品監督管理局正式註冊批准.該產品為國家藥品監督管理局批准的首款明確針對使用開窗技術進行主動脈弓部分支重建的覆膜支架系統，適用於Stanford B型主動脈夾層患者的腔內修復治療，可在修復主動脈病變血管的同時精準維持左鎖骨下動脈血流灌注，為錨定區不足或左鎖骨下動脈受累的患者提供了成品器械解決方案。該產品獲批上市，進一步豐富了集團在外周血管介入領域的產品組合，預期可為治療累及主動脈弓的主動脈夾層病變提供一套完整、安全、有效的腔內治療解決方案。該解決方案完全採用介入方式，預計優勢為造成的創傷更小，操作更簡單，並更容易適應。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.62，目標價$1.80，止蝕價$1.54

華潤電力(836)
解構：
國家能源局發布全社會用電量等數據顯示，4月全社會用電量7,721億千瓦時，按年增長4.7%。分產業用電顯示，第一產業用電量110億千瓦時，按年增長13.8%；第二產業用電量5,285億千瓦時，按年增長3%；第三產業用電量1,390億千瓦時，按年增長9%；城鄉居民生活用電量936億千瓦時，按年增長7%。電力體制改革持續兌現預期，現貨市場年底前基本實現全覆蓋將重構火電盈利模式，疊加煤價下行與市值管理舉措，火電、水電板塊有望成爲兼具防禦性與成長性的優質紅利資產。華潤電力是華潤集團旗下香港上市公司，是中國效率最高、效益最好的綜合能源公司之一，業務涉及風電、光伏發電、火電、水電、分散式能源、售電、綜合能源服務、煤炭等領域。
策略：
買入價$20.40，目標價$22.45，止蝕價$18.50

拓普集團 (601689.CH) - 產能建設提速，機器人業務快速推進
拓普集團是汽車NVH（雜訊Noise、振動Vibration與聲振粗糙度Harshness)領域的行業龍頭，近年來，公司在原有減震器和內飾功能件業務的基礎上，積極佈局了輕量化底盤系統模組以及汽車電子業務作為未來“2+3”戰略發展專案，以順應汽車電動化、智慧化和輕量化發展趨勢。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

中美角力持續之際，外電引述消息人士表示，中國政府正在起草一份未來十年科技自主的總體規劃。消息稱，在「中國製造2025」即將收官之際，起草中的接續計劃會優先包括半導體製造在內的關鍵技術及裝備。總體而言，中國的目標是在中長期保持製造業在國內生產毛額中所佔的比重基本穩定。而為避免招致西方國家批評，今年之後的接續計劃未必會以「中國製造2035」命名。
歐盟委員會表示，與美國之間的貿易談判有新刺激(new impetus)。歐洲商界擔心，關稅問題變得更不明朗。
美伊達成核協定的前景黯淡，原油價格在本周晚些時候上漲。伊朗外交部長稱，兩國結束了第五輪談判，取得了“一些但並非最終的進展”。人們擔心特朗普政府可能會加強對伊朗的制裁。進一步經濟動盪的前景也擾亂了石油市場。特朗普週五宣佈，他建議從6月1日起對歐盟徵收50%的關稅。
中國“人造太陽”創世界紀錄，可控核聚變有望加快商業化進程

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國際財經
- 歐盟委員貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇(Maros Sefcovic)表示，與美國政府官員周一通電話，進行良好的對話。
- 美國總統特朗普表示，在日本製鐵(Nippon Steel)與美國鋼鐵(U.S. Steel)締造合夥關係後，美國將控制美鋼。
- 經濟合作發展組織(OECD)發表最新一份關於加拿大經濟的調查報告，預期加國經濟今年增長降至1%，明年則回升至1.1%。該國去年經濟增長為1.5%。該報告促請加拿大須提升生產力及房屋可負擔能力，以應對美國關稅威脅，讓經濟保持良好增長步伐。
- 為規範網絡交易平台向平台內經營者收取佣金、抽成、會員費、技術服務費、訊息服務費、營銷推廣費等收費行為，維護平台內經營者合法權益，促進平台經濟健康有序發展，近日市場監管總局研究起草了《網絡交易平台收費行為合規指南(徵求意見稿)》，並向社會公開徵求意見。
- 澳洲政府有意收回達爾文港的中資企業嵐橋集團的營運權，中方批評此舉是有欠道義。中國駐澳洲大使肖千接受傳媒訪問時指出，中國嵐橋集團10年前與澳洲北領地政府簽署的達爾文港租約，是通過公開競標程序獲得，完全符合澳法律規定和市場規則。10年來，嵐橋集團在維護和建設達爾文港基礎設施、優化運營管理、拓展客戶資源等方面，進行大量投資，幫助港口經營狀況扭虧為盈，為當地經濟社會發展作出積極貢獻，認為企業和項目應得到鼓勵，而不是懲罰。
主要巿場
- 上證指數最多升13點或0.42%，高見3362點後沽壓湧現，大市轉跌，最多倒跌12點或0.36%，低見3336點，尾段跌幅收窄，全日收市報3346點，跌1點或0.05%，成交4005.27億元。深成指低開17點後一度回穩，最多升10點或0.1%，高見10142點後乏力再上，大市復軟，最多跌88點或0.87%，低見10044點，全日收市報10091點，跌41點或0.41%，成交6094.34億元。滬深300指數報3860點，跌22點或0.57%；創業板指數報2005點，跌16點或0.8%。
- 日本股市連升兩日，日經平均指數高開高走，以全日高位收市，收報37531點，升371點或1%。
- 美國周一（26日）為陣亡將士紀念日，華爾街股市休市，英國股市亦適逢春季銀行假期而暫停買賣。在美國總統特朗普宣布押後對歐盟徵收50%關稅的生效日期到7月9日後，歐洲股市止跌回穩，德國DAX指數收市報24027點，升398點或1.68%。法國CAC 40指數報7828點，升93點或1.21%。意大利富時MIB指數報39988點，升513點或1.30%；美股道指期貨反彈約400點。
環球綜評

美匯指數曾失守99水平，最多挫0.42%，至98.694，隨後收復大部分失地。
日圓曾升0.23%，至142.23兌每美元。
英鎊一度升0.41%，至1.3593美元，創2022年2月以來新高。

市場避險情緒暫時降溫，現貨金價回吐1%，至每盎斯3323.83美元。...... 更多

龍源電力 (916.HK)
研究報告: 龍源電力(916.HK) : 目標價7.25港元。龍源電力是中國最早開發風電的專業化公司，率先開拓了中國海上、低風速、高海拔等風電領域。自2015年以來，持續保持世界第一大風電運營商地位。目前，龍源電力已成為一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團，擁有風電、光伏、生物質、潮汐、地熱和火電等電源項目，構建了業內領先的新能源工程諮詢設計、前期開發、發展研究、行業公共服務、碳資產開發管理、職業培訓、網路安全等十大技術服務體系，業務分佈於國內32個省區市以及加拿大、南非、烏克蘭等國家。2025Q1公司收入為81.40億元（人民幣，下同），同比增長0.92%，其中風電收入為73.68億元，同比減少1.89%，光伏收入為7.15億元，同比增長43.09%，其他收入為0.57億元，同比增長1.03%。歸母淨利潤為19.77億元，同比減少21.82%。公司風電平均利用小時數為585小時，同比下降55小時，主要是因為公司部分大容量專案所在區域風資源水準同比下降。公司新增投產控股裝機容量36.25兆瓦，其中新增投產風電34.75兆瓦、光伏1.5兆瓦；減少生物質發電控股裝機容量30.00兆瓦，原因為所屬子公司龍源友誼生物質發電有限公司破產清算。截至2025年4月30日，公司2025年累計完成發電量為27,192,529兆瓦時，同比下降2.23%；剔除火電影響同比增長10.86%，其中風電增長5.83%，光伏增長61.38%。自2021年我國綠色電力市場交易正式啟動以來，政府已出臺一系列相關政策，建立健全綠電交易機制，鼓勵引導綠色電力消費，逐步擴大綠電交易規模。公司積極回應，2024全年完成綠電交易67.01億千瓦時，同比增長288.84%；交易綠證1,023.54萬張，同比增長140.83%。國家能源局發布最新數據顯示，2025年首季，全社會用電量累計達到2.38萬億千瓦時，按年增長2.5%。截至3月底，全國累計發電裝機容量34.3億千瓦，同比增長14.6%。其中，太陽能發電裝機容量9.5億千瓦，同比增長43.4%；風電裝機容量5.4億千瓦，同比增長17.2%。國際可再生能源署報告指出，過去10年間，全球風電和光伏發電項目平均度電成本分別累計下降超過60%和80%，因此我們認為新能源發電將會在未來迎來快速增長，有利於公司業務。目前已經進入5月，廣東部分地區已提前入夏，待到6月，全國各地將迎來高溫，帶動用電負荷增長，全國用電高峰期即將到來，電力需求或將激增。5月7日，龍源電力遼寧公司200兆瓦戶用分散式光伏專案全容量並網投產，該專案是集團公司在遼寧地區的最大戶用分散式光伏項目，項目建成後，預計年平均發電量為2.74億千瓦時，每年可節約標準煤8.79萬噸，減排二氧化碳22.3萬噸，具有良好的經濟效益、環境效益和社會效益，將為公司發展注入新的活力。龍源電力作為我國風電運營的龍頭企業，因為早期佈局風電已經累積了相關優勢，但老舊風機卻限制了公司發展，公司早期風機裝機容量較小，但基本處於風資源較豐富地區，改造空間較大。因此以大代小這種新型改造方式對公司至關重要，其能夠有效提高風電場的發電效率、降低成本，有益於公司實現長期盈利增長。公司加速老舊風電場的改造升級，成立專班負責規劃和實施公司計畫。我們看好以大代小為公司帶來的利好。在2025-2027年度每年現金分紅比例不低於當年歸屬股東淨利潤的30%，表明公司重視股東利益。華風創新研究院發佈《全國風能資源評價報告（2025年4月）》顯示2025年4月平均風功率密度與上一年同期相比，多數省（區、市）偏大，顯示來風有所好轉，期待2025全年來風改善，公司風電業務發電量及盈利有望改善。短期公司目標價為7.25港幣。

日本股市連升兩日，日經平均指數高開高走，以全日高位收市，收報37531點，升371點或1%。......更多

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