輝立研究部快訊

5月30日 (星期五)

歐康維視生物(1477)
解構：
歐康維視生物(1477)是一家眼科醫藥平台公司，致力於識別、開發和商業化同類首創或同類最佳的眼科療法，核心產品包括優施瑩、歐沁、埃美丁、適利達。於截至2024年12月31日止年度，集團實現收入4.17億元人民幣，較2023年度大幅增長69.4%，主要由於銷售優施瑩、適利達及適利加產生的收益大幅增加，以及與Alcon的戰略合作產生協同效應並為收益增加作出貢獻。集團引進Alcon的多款眼藥水產品(包括7款已商業化進入市場的成熟產品及1款目前處於臨床開發的創新藥)，帶來增量業務，進一步豐富了產品組合，擴大了市場佔有率，提升了市場份額。集團用於治療過敏性結膜炎的創新藥智維泰於去年9月獲批上市，集團已舉行了智維泰發布會，重點介紹了其獨特的抗過敏及抗炎雙重作用機制。集團積極拓展醫院覆蓋，加快產品入院，已完成全國20,466家醫院覆蓋，其中包括三級醫院2,765家。另一方面，集團已正式開始商業化批次的生產，四種產品的商業化生產有序上馬，後續將為商業化管線提供優質、穩定且高效的產品供應。展望2025年，集團將加大對適利達、適利加、貝特舒、埃美丁和愛賽平等其他藥品的營銷和推廣力度，鞏固集團在治療葡萄膜炎、抗過敏、青光眼等細分市場的領導地位，並推動收入持續增長。研發方面，集團已建立起全面的眼科藥物產品線，擁有眼前及眼後段34種藥物資產，其中21款產品正處於商業化階段，3款產品正處於III期臨床試驗，2兩款創新藥物已進入商業化註冊申報階段。集團將於今年繼續加大新產品研發投入，確保至少有一個NDA獲得批准，並保持新產品持續上市的節奏，目標是定期豐富產品組合，以更好滿足患者和市場需求。蘇州工廠的商業化批量生產將是集團2025年的重點，以確保供應的穩定性和產品質量，還將通過優化生產流程和供應鏈管理，提高生產效率和降低成本。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.20，目標價$8.00-8.50，止蝕價$6.80

速騰聚創(2498)
解構：
消息面上，5月16日，速騰聚創與Mammotion庫獁科技宣佈達成戰略合作，雙方將共同開發基於車規級全固態鐳射雷達技術的高端智慧割草機器人解決方案，首批訂單約定三年內合作120萬台，此外，速騰聚創上月正式發佈真192線車載高性能數字化鐳射雷達EMX，爲數字化鐳射雷達普及樹立新標杆。隨著EMX的發佈，速騰聚創已完成所有平臺的收斂與沉澱，形成行業最全的數字化鐳射雷達產品矩陣。小馬智行第七代Robotaxi的推出，是速騰聚創和小馬智行深化合作的又一成果，爲Robotaxi大規模量產、實現全無人駕駛的城市級落地提供強勁支撐，將交通變革推向更寬廣的維度。
策略：
買入價$35.90，目標價$39.50，止蝕價$32.50

中國聯通 (762.HK) - 業務延續穩健增長態勢、股息比率提升提振市場信心
中國聯通（00762.HK）於2024年展現出穩健的財務表現與持續優化的業務結構，其年度業績不僅略超市場預期，更彰顯公司於聯網通信及算網數智兩大主業的戰略成效。派發每股末期股息0.1562元（人民幣．下同），連同中期股息，全年股息合計每股0.4043元，同比增長20.1%，派息率達到60%，較去年提升5個百分點，明確體現公司對股東回報的高度重視與信心。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

歐盟商會年度調查顯示，今年1至2月受訪503名成員，約73%認為過去一年在中國營商變得更困難，比例是2004年有紀錄以來最高。只有12%對未來2年盈利狀況樂觀，38%計劃未來一年擴展在華業務，比例都是紀錄新低。
美國聯邦上訴法院周四重新容許總統特朗普執行大部分的關稅措施。美國貿易法庭法官周三裁定，特朗普根據《國際緊急經濟權力法案》而實施的對等關稅措施無效，聲稱法律並未賦予總統如此無限的權力。
由於對供應中斷的擔憂加劇，原油價格上漲。特朗普警告稱，普京升級對烏克蘭的襲擊是在玩火。此前，美國有線電視新聞網（CNN）本周早些時候報導稱，在大規模無人機襲擊之後，特朗普正在考慮對俄羅斯實施新的制裁。此外，有報導稱，以色列總理內塔尼亞胡正繼續威脅，將通過打擊伊朗核設施來擾亂華盛頓與伊朗之間的談判。這種情況可能會破壞該地區近幾個月出現的相對平靜。市場也在密切關注歐佩克（OPEC）。該組織舉行會議討論了當前的生產配額，成員國批准了今年和明年的現有產量水準。他們還同意制定一項機制，根據其最大可持續產能設定2027年的產量基準。歐佩克+聯盟八個成員國將於週六召開電話會議，最終敲定是否將每日41.1萬桶的增產計畫延長至7月。
NVIDIA 2026財年Q1報告

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國際財經
- 聯儲局理事庫格勒(Adriana Kugler)表示，正密切注視美國貿易政策重大轉變對金融市場的衝擊，以及對美元資產的影響。
- 鑑於美國總統特朗普關稅牽動的經濟不確定性及消費者開支預料減弱，市場調研機構IDC調低今年全球智能手機銷量增長預測。IDC在最新公布的環球手機季報內估計，今年全球手機銷量增幅只有0.6%，而2024至2029年的五年複式增長(CAGR)則為1.4%。報告預期，中國今年手機銷量增長幅度為3%。
- 美國聯儲局表示，應總統特朗普邀請，聯儲局主席鮑威爾周四在華盛頓白宮會見了特朗普，兩人討論了經濟發展，包括經濟增長、就業和通脹議題。
- 歐盟對中國製輪胎展開反傾銷調查，中國商務部新聞發言人何咏前在例行發布會表示，中方對此高度關切，貿易保護主義做法只會人為增加消費者負擔，製造貿易壁壘，干擾價值鏈、供應鏈穩定暢通，對雙方都不利。
- 彭博報道，根據提交至監管機構的備案文件，美國AI晶片生產商輝達(Nvidia)表示可能無法為中國數據中心市場打造一款符合美國政府要求且具有競爭力的產品。輝達仍在評估有限的選項，以提供符合美國政府規定的產品。
主要巿場
- 上證指數最多跌2點或0.08%，低見3337點後有買盤吸納，大市回升，最多倒升28點或0.86%，高見3368點，全日收市報3363點，升23點或0.7%，成交4537.41億元。深成指走高，最多升135點或1.36%，高見10139點，全日收市報10127點，升123點或1.24%，成交7316.81億元。滬深300指數報3858點，升22點或0.59%；創業板指數報2012點，升27點或1.37%。
- 日本股市上揚，日經平均指數甫開市已重上38000點關口，隨後升幅擴大，最多升731點或1.94%，高見38454點，全日收市報38432點，升710點或1.88%。
- 美市收市，道指轉漲117點或0.28%，報42215點，標指反覆升0.4%，報5912點；納指升幅縮至0.39%，報19175點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈1.44%。
環球綜評

美匯指數先升後回，最多倒跌0.66%至99.22。
日圓掉頭漲0.97%至146.28兌每美元。
歐羅反覆升0.81%至1.1386美元。

現貨金一度升1.27%，每盎斯高見3330.75美元；紐約尾市報3317.94美元，仍漲0.92%。紐約期金收市升0.6%，報每盎斯3343.9美元。...... 更多

龍源電力 (916.HK)
研究報告: 龍源電力(916.HK) : 目標價7.25港元。龍源電力是中國最早開發風電的專業化公司，率先開拓了中國海上、低風速、高海拔等風電領域。自2015年以來，持續保持世界第一大風電運營商地位。目前，龍源電力已成為一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團，擁有風電、光伏、生物質、潮汐、地熱和火電等電源項目，構建了業內領先的新能源工程諮詢設計、前期開發、發展研究、行業公共服務、碳資產開發管理、職業培訓、網路安全等十大技術服務體系，業務分佈於國內32個省區市以及加拿大、南非、烏克蘭等國家。2025Q1公司收入為81.40億元（人民幣，下同），同比增長0.92%，其中風電收入為73.68億元，同比減少1.89%，光伏收入為7.15億元，同比增長43.09%，其他收入為0.57億元，同比增長1.03%。歸母淨利潤為19.77億元，同比減少21.82%。公司風電平均利用小時數為585小時，同比下降55小時，主要是因為公司部分大容量專案所在區域風資源水準同比下降。公司新增投產控股裝機容量36.25兆瓦，其中新增投產風電34.75兆瓦、光伏1.5兆瓦；減少生物質發電控股裝機容量30.00兆瓦，原因為所屬子公司龍源友誼生物質發電有限公司破產清算。截至2025年4月30日，公司2025年累計完成發電量為27,192,529兆瓦時，同比下降2.23%；剔除火電影響同比增長10.86%，其中風電增長5.83%，光伏增長61.38%。自2021年我國綠色電力市場交易正式啟動以來，政府已出臺一系列相關政策，建立健全綠電交易機制，鼓勵引導綠色電力消費，逐步擴大綠電交易規模。公司積極回應，2024全年完成綠電交易67.01億千瓦時，同比增長288.84%；交易綠證1,023.54萬張，同比增長140.83%。國家能源局發布最新數據顯示，2025年首季，全社會用電量累計達到2.38萬億千瓦時，按年增長2.5%。截至3月底，全國累計發電裝機容量34.3億千瓦，同比增長14.6%。其中，太陽能發電裝機容量9.5億千瓦，同比增長43.4%；風電裝機容量5.4億千瓦，同比增長17.2%。國際可再生能源署報告指出，過去10年間，全球風電和光伏發電項目平均度電成本分別累計下降超過60%和80%，因此我們認為新能源發電將會在未來迎來快速增長，有利於公司業務。目前已經進入5月，廣東部分地區已提前入夏，待到6月，全國各地將迎來高溫，帶動用電負荷增長，全國用電高峰期即將到來，電力需求或將激增。5月7日，龍源電力遼寧公司200兆瓦戶用分散式光伏專案全容量並網投產，該專案是集團公司在遼寧地區的最大戶用分散式光伏項目，項目建成後，預計年平均發電量為2.74億千瓦時，每年可節約標準煤8.79萬噸，減排二氧化碳22.3萬噸，具有良好的經濟效益、環境效益和社會效益，將為公司發展注入新的活力。龍源電力作為我國風電運營的龍頭企業，因為早期佈局風電已經累積了相關優勢，但老舊風機卻限制了公司發展，公司早期風機裝機容量較小，但基本處於風資源較豐富地區，改造空間較大。因此以大代小這種新型改造方式對公司至關重要，其能夠有效提高風電場的發電效率、降低成本，有益於公司實現長期盈利增長。公司加速老舊風電場的改造升級，成立專班負責規劃和實施公司計畫。我們看好以大代小為公司帶來的利好。在2025-2027年度每年現金分紅比例不低於當年歸屬股東淨利潤的30%，表明公司重視股東利益。華風創新研究院發佈《全國風能資源評價報告（2025年4月）》顯示2025年4月平均風功率密度與上一年同期相比，多數省（區、市）偏大，顯示來風有所好轉，期待2025全年來風改善，公司風電業務發電量及盈利有望改善。短期公司目標價為7.25港幣。

日本股市上揚，日經平均指數甫開市已重上38000點關口，隨後升幅擴大，最多升731點或1.94%，高見38454點，全日收市報38432點，升710點或1.88%。......更多

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