輝立研究部快訊

6月5日 (星期四)

亞盛醫藥(6855)
解構：
亞盛醫藥(6855)致力於在血液腫瘤等領域開發創新藥物，其核心產品奧雷巴替尼(商品名:耐立克)和lisaftoclax具有治療主要的血液系統惡性腫瘤的全球潛力，包括慢性髓性白血病(CML)、急性髓性白血病(AML)、慢性淋巴細胞白血病(CLL)、急性淋巴細胞白血病(ALL)、骨髓增生異常綜合徵(MDS)以及多發性骨髓瘤(MM)。根據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的行業報告，預計到2035年，這些疾病的市場規模總和將超過1660億美元。過去一年，耐立克（奧雷巴替尼）的臨床應用日益廣泛、臨床認可度不斷提升，其中國商業化呈現強勁增長態勢。於截至2024年12月31日止年度，耐立克在中國實現銷售收入2.41億元人民幣，較2023年度大幅增長52%。截至2024年12月31日，全國准入醫院和DTP藥房達到734家，准入醫院數量相比2023年12月31日增長86%。隨着該藥物所有獲批適應症全部納入國家醫保藥品目錄，未來將迎來更廣闊的增長空間，並顯著提升藥物可及性和可負擔性。2024年6月，集團與武田製藥就耐立克訂立獨家選擇權協議。根據協議，武田製藥將擁有在全球範圍內（不包括中國大陸、香港、澳門、台灣和俄羅斯）開發以及商業化耐立克的獨家權利。集團已收到武田製藥根據獨家選擇權協議支付的1億美元的選擇權付款，該款項主要為知識產權收入，同時也獲得了武田製藥的7500萬美元的股權投資。去年集團蘇州產業化基地成功完成了奧雷巴替尼片的技術轉移和工藝驗證工作，並通過了江蘇省藥品監督管理局的GMP符合性檢查。至此，蘇州產業化基地可以為全球提供臨床樣品，還可以為中國市場生產供應商業化的奧雷巴替尼製劑，開啟了集團自主商業化生產之路。集團正在開發第二個核心產品lisaftoclax，用於治療各種血液系統惡性腫瘤。去年11月，集團已向中國國家藥品監督管理局(NMPA)提交lisaftoclax的新藥上市申請。如果獲批，將計劃於今年在中國上市該產品，並在多個國家申請監管批准。研發管線方面，目前集團正在開展十項註冊臨床研究，其中兩項獲美國FDA許可，涉及耐立克、lisaftoclax(APG-2575)、APG-2449三個後期管線品種。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$53.50，目標價$58.00-60.00，止蝕價$50.00

越疆(2432)
解構：
2024年公司收入為3.74億元（人民幣，下同），同比增長30.3%，主要由於製造業、零售業、醫療健康、STEAM教育以及科研行業的需求增長帶動六軸協作機器人及複合機器人的銷量增加；毛利率為46.6%；淨虧損為0.95億元，同比縮窄7.6%。截至2024年12月31日，公司已推出4個系列共27款的機器人，覆蓋0.25 kg-20 kg負載，憑藉可滿足廣泛使用場景的全產品矩陣，公司的機器人產品已在全球範圍內廣泛應用於汽車、3C電子、新能源、金屬加工、食品飲料、醫療健康、科研教育、新零售、農業等領域，服務全球80多家世界500強企業。近日，公司與藥師幫宣佈達成戰略合作，雙方將圍繞醫藥協作機器人、醫藥AI大模型、藥品物聯網技術等核心領域展開深度合作，推動機器人與醫藥產業融合升級，目前，已確定首個落地項目並開始搭建平臺。此次合作有望提升醫藥研發、倉儲、配送、零售、用藥服務等全鏈應用場景的效率。
策略：
買入價$61.60，目標價$69.50，止蝕價$58.40

研究部五月研究報告回顧
於本月本人發佈了敏實集團(425.HK)，拓普集團(601689.CH)和萬豐奧威(002085.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦敏實集團和拓普集團。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

中國商務部部長王文濤在巴黎出席世貿組織小型部長會議期間，應約會見法國歐洲和外交部外貿部長級代表聖馬丁，就中法經貿合作重點議題交換意見。
美國5月份ISM服務業指數由4月份的51.6大跌至49.9，差過預期的52，指數低於50的盛衰分界線，是服務業活動近一年來首次呈現收縮。期內服務業採購經理指數(PMI)終值報53.7，高於預期。
原油延續近期漲勢，供應面問題主導市場情緒。加拿大能源中心地帶阿爾伯塔省的山火已導致近35萬桶/日的重質原油產量停產。總體而言，在約42萬桶/日的原油產量停產點附近10公里範圍內，存在面積達10公頃或更大的火災。市場還擔心伊朗石油出口再次面臨壓力。國際原子能機構報告稱，伊朗過去三個月的高濃縮鈾儲備增加了近50%，達到406公斤。這給歐佩克進一步加快逐步取消減產的決定蒙上了陰影。歐佩克+聯盟的八個成員國週六同意在7月份將產量提高41.1萬桶/日。這是該組織連續第三個月將產量提高到超過其最初協議的13.8萬桶/日。
A股赴港IPO熱潮來襲

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國際財經
- 數據機構ADP公布，美國5月私人職位增長由4月的6萬個，放緩至3.7萬個，創兩年來最少，並遠低過市場預期的11.4萬個，反映包括商業服務、教育和保健在內的行業均出現職位流失。該數據過去兩個月的數字均遠低於預期，反映經濟政策變化不定，影響僱主招聘意欲。
- 前美國政府效率部(DOGE)顧問馬斯克(Elon Musk)加強對總統特朗普支持的《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act)的攻勢，呼籲美國民眾聯繫國會議員，「否決」該項減稅法案。
- 聯儲局最新地區經濟報告顯示，美國多個地區經濟在過去六周出現收縮，企業招聘行動放緩。商界與消費者均憂慮關稅措施牽動物價上升。
- 中國全國標準信息公共服務平台公示關於《智能網聯汽車組合駕駛輔助系統安全要求》立項制訂的通知，主要起草單位為中國汽車技術研究中心有限公司、東風汽車集團股份有限公司、華為技術有限公司等。
- 中國工業和信息化部部長李樂成主持召開會議，研究部署推動人工智能(AI)產業發展和賦能新型工業化，稱要強化算力供給，統籌布局通用大模型和行業專用大模型；培育一批人工智能賦能應用服務商，加快推動行業專用大模型落地應用與迭代升級；持續拓展人工智能產業國際合作。
主要巿場
- 上證指數輕微高開1點，隨後升幅擴大，最多升17點或0.53%，高見3379點，全日收市報3376點，升14點或0.42%，成交4468.45億元。深成指高開高走，最多升100點或1%，高見10158點，全日收市報10144點，升87點或0.87%，成交7062.03億元。滬深300指數報3868點，升16點或0.43%；創業板指數報2024點，升22點或1.11%。
- 日本股市連跌3日後，今日終迎來反彈。日經平均指數高開高走，最多升421點或1.13%，高見37868點，全日收市報37747點，升300點或0.8%。
- 美市收市，道指跌91點，以全日最低位報42427點，中止過去4個交易日連升局面；標指漲0.01%，報5970點；納指上揚0.32%，報19460點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈2.04%。
環球綜評

美匯指數最多曾下滑0.56%，低見98.67。
日圓升0.97%，高見142.61兌美元。
加拿大央行連續兩次會議按兵不動，維持基準利率於2.75厘，加元一度上揚0.51%，至73.25美仙。

紐約期金收市升0.7%，報每盎斯3399.2美元。現貨金價一度反彈0.93%，高見每盎斯3384.74美元；收市報3372.35美元，仍漲0.56%。...... 更多

順豐同城 (9699.HK)
研究報告: 順豐同城(9699.HK) : 目標價16.50港元。順豐同城是中國規模最大的獨立協力廠商即時配送服務平臺。順豐同城通過全面覆蓋新消費時代的四大主要場景——餐飲外賣、同城零售、近場電商和近場服務，構建新消費生態的基礎設施，致力於成為“新消費配送第一品牌”。順豐同城作為專業、可信賴、穩定的協力廠商即配平臺，憑藉中立、開放的市場定位，極致的配送體驗，集智慧物流和資料生態為一體的智慧資訊系統，多元運力融合、覆蓋全城的高效彈性網路，滿足多樣化需求的產品體系，能夠更好地承接起全管道流量的配送需求。截止2024 年末，2）公司活躍商家達到65 萬，相較2021 年增長約1.5 倍；活躍消費者達2341 萬，相較2021 年增長1.2 倍；業務範圍已覆蓋全國2300 多個市縣，縣域收入同比提升121%。3）營收快速增長，2024 年增長提速；盈利拐點確立，規模效應顯著提升。2024 年營收增速為27%，2021-2024 年營收CAGR 為24%。公司毛利於2020 年轉正，2024 年實現10.7 億元，同比增35%，毛利率連續7 年提升，2024 年毛利率為6.8%，規模效應顯著提升。2023 年首次扭虧為盈，實現歸母淨利潤0.51 億元，2024 年實現歸母淨利潤1.3 億元，同比大增159%。4）公司賬上現金儲備充裕，債務結構健康。截至2024 年末，現金及現金等價物與交易性金融資產合計達24.9 億元；公司債務結構健康，無短期/長期借款。消息面上，2月京東入局外賣行業，與美團、餓了麼開展即配領域競爭。據Questmobile資料，4月順豐同城騎手端日均使用次數同比增長40%，公司在外賣與最後一公里配送需求增長催化下，即時配送行業需求或好於預期。順豐同城作為獨立協力廠商平臺，將公司積累的智慧調度、全流程管理和大資料分析能力模組化輸出，幫助商家及中小物流企業低成本接入高效即配服務，解決了傳統即配模式中訂單分散、管理低效和履約成本高的痛點。通過構建"全場景服務網路+智慧化技術矩陣"雙輪驅動體系，公司持續強化行業領導地位：依託覆蓋城市生活12大核心場景的即時配送網路，2024年茶飲品類配送收入同比激增73%，商超便利、美妝醫藥等高潛賽道均實現超30%增長；深化與順豐控股的戰略協同，創新"倉配一體+即時回應"服務模式，全年為1.2萬家企業客戶創造3.67億元增量收入，客戶供應鏈效率提升40%；同步推進"AI+無人配送"技術落地，研發投入同比增長65%，在15個城市實現無人車規模化運營，單日峰值突破50萬單，通過智慧演算法使路徑規劃效率提升22%，異常訂單處理時效壓縮至8分鐘，構建起科技賦能的效率護城河。公司為協力廠商即配龍頭，即配行業具備較強的成長性，投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價16.50港元。

日本股市連跌3日後，今日終迎來反彈。日經平均指數高開高走，最多升421點或1.13%，高見37868點，全日收市報37747點，升300點或0.8%。......更多

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