輝立研究部快訊

6月10日 (星期二)

再鼎醫藥(9688)
解構：
再鼎醫藥(9688)是一家處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，於大中華區及美國擁有大量業務。集團致力於通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、免疫、神經科學和感染性疾病領域未被滿足的巨大醫療需求，目前已有7款商業化項目（則樂、衛偉迦/衛力迦、紐再樂、OPTUNE、擎樂、鼎優樂及奧凱樂）在大中華區至少一個地區獲得上市批准。今年第一季度，集團的財務業績持續強勢，總收入較上年同期增長22%至1.065億美元，主要是由衛偉迦、則樂和紐再樂銷售額增長所驅動。經營虧損顯著改善至5630萬美元，同比下降20%；調整後的經營虧損下降25%至3710萬美元。集團重申了2025年5.6億至5.9億美元的全年收入指引，並正穩步邁向2025年第四季度實現盈利的目標。在商業化方面，集團持續擴大關鍵產品的患者可及性，並依託現有商業化布局為即將上市的產品及後續多個潛在重磅療法做好充分準備。集團正快速拓展全球權利管線組合，近期在AACR年會上公布了兩款新一代腫瘤療法的積極數據。同時還在探索其用於一線SCLC及其他神經內分泌腫瘤，以充分挖掘這一重要全球權利管線的潛力。集團亦通過具有協同效應的業務拓展擴大和加強了擁有全球和區域權利的產品管線，其中包括與宜聯生物達成戰略合作及全球許可協議，以利用宜聯生物的TMALIN ADC平台開發ZL-6201，這是一款新型的、具有成為同類首創潛力的靶向LRRC15ADC，由再鼎醫藥發現的一款抗體組成，用於治療特定實體瘤，且與Vertex達成戰略合作，獲得povetacicept（一款用於IgAN和其他B細胞介導疾病的潛在同類最優治療藥物）在中國內地、香港、澳門、台灣地區和新加坡的授權許可。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$32.50，止蝕價$27.50

中廣核礦業(1164)
解構：
中廣核礦業是中國第一、全球第三大的核電集團中廣核集團下屬上市子公司之一，實控人為國資委。公司業務主要為自有鈾礦山產品銷售和鈾國際貿易。公司參股全球多處優質鈾礦礦山，獲得鈾礦產品權益產量。鈾礦的供需缺口在全球範圍內都將會長期存，在此利好支撐下，未來鈾價會持續上漲。公司將充分受益自產貿易及子公司股權收益。
策略：
買入價$2.03，目標價$2.39，止蝕價$1.80

春秋航空 (601021.CH) - 經營穩健，國際航線繼續恢復
春秋航空是中國低成本航空公司的領導者，成立于2004年，基地位於上海。公司採用單一機型（空客 A320 系列），只設置單一的經濟艙位，並通過母公司春秋國旅引流旅遊客戶、子公司包機業務和促銷特價機票等手段提高客座率，通過航線結構優化、延長飛行時間、加快周轉來提高飛機日利用率，從而擁有顯著的成本優勢。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

國家統計局數據顯示，5月份，CPI環比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。國家統計局表示，CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響；PPI仍處低位。
針對美國總統特朗普3萬億美元的標誌性經濟計畫，參議院共和黨人計畫本周提出修訂版稅收和醫療保健條款，意圖在7月4日之前頒佈該法案。美國國會預算辦公室（CBO）表示，預計美國將於8月中旬至9月底這段時間觸及債務上限。
便利店的發展

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國際財經
- 英國金融行為監管局（FCA）宣佈與英偉達達成合作，將共同構建允許銀行安全試驗人工智慧技術的監管沙盒環境。FCA表示，自10月起英國金融機構可通過英偉達的加速計算平臺及AI企業級軟體產品開展AI實驗。
- 晶片製造商高通同意以約24億美元收購英國半導體公司Alphawave，此舉旨在增強其數據中心和AI連接能力。Alphawave股東將獲得每股183便士的收購價，較高通披露其收購前的價格溢價近96%。
- 蘋果WWDC 2025全球開發者大會開幕，帶來多項更新。蘋果對全系操作系統進行全新介面設計，採用“液態玻璃”視覺架構，介面元素呈現動態光影效果。同時，軟體命名規則從版本號體系轉變為按年份命名，推出iOS 26、iPadOS 26等。在人工智慧方面，蘋果首次開放其大型語言模型給第三方開發者使用，並升級全系統翻譯功能。
- 今年前5個月，我國貨物貿易進出口總值為17.94萬億元，同比增長2.5%。其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進口7.27萬億元，下降3.8%。其中，我國與美國的進出口總值為2855.1億元，環比下降12.67%，環比降幅較4月收窄0.58個百分點。
- 工信部與民政部聯合發佈通知，將開展智能養老服務機器人相關試點，要求居家服務機器人完成至少200戶家庭驗證及部署不少於200臺套設備。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲0.92%報38088.57點。
- 週一（6月9日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指基本持平報42761.76點，標普500指數漲0.09%報6005.88點，納指漲0.31%報19591.24點。其中，標普500指數、納指錄得兩連漲。旅行者集團跌超2%，耐克跌逾1%，領跌道指。特斯拉漲超4%，亞馬遜漲逾1%。中概股普遍上漲，逸仙電商漲超14%，金山雲漲逾9%。
- 6月9日，A股震盪反彈，滬指盤中站上3400點，創業板指漲逾1%，市場逾4100股上漲。上證指數收漲0.43%報3399.77點，深證成指漲0.65%，創業板指漲1.07%，北證50漲1.08%，科創50漲0.6%。A股全天成交1.31萬億，上日為1.18萬億。板塊上，創新藥概念再度爆發，稀土永磁概念股表現搶眼，足球概念持續活躍，短劇概念股沖高，互聯網金融題材走強，核電股午後活躍，固態電池概念股走高。
環球綜評

週一（6月9日），紐約尾盤，美元指數跌0.19%報99.01，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.22%報1.1420，英鎊兌美元漲0.18%報1.3550，澳元兌美元漲0.36%報0.6516，美元兌日元跌0.17%報144.61，美元兌瑞郎跌0.07%報0.8217，離岸人民幣對美元漲57.1個基點報7.1828。
日本內閣府公佈的數據顯示，受庫存和消費數據改善推動，今年一季度，日本實際國內生產總值（GDP）按年率計算萎縮0.2%，優於初值所顯示的0.7%降幅，且超出經濟學家此前維持初值的預期。這些數據可能會繼續支持日本央行的觀望態度，尤其是在上一次政策會議上下調了增長預期之後。
日本首相石破茂表示，日本正逐步進入利率上升的趨勢階段。隨著利率上升，政府的債務融資成本將增加，這可能會對政府支出產生一定壓力。

市況分析：當地時間6月9日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨持平報3346.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.12%報36.91美元/盎司。...... 更多

朝雲集團 (6601.HK)
研究報告: 朝雲集團(6601.HK) : 目標價3.76港元。朝雲集團（06601）自去年業績公布以來，股價呈現顯著升幅，市場對其發展前景顯然抱持樂觀態度。隨著業績的持續改善，這家深耕家居護理領域的企業，正逐步展現其在多變市場中的韌性與成長潛力。朝雲集團於2024年錄得總收入18.2億元（人民幣．下同），按年增長12.7%，純利則達到1.95億元，按年上升13.0%。這穩健的增長不僅反映了集團在市場機遇把握上的成功，更得益於其在成本控制上的有效實施，使得毛利率整體提升4.6個百分點至49.1%。公司的盈利能力持續增強，每股基本盈利由2023年的13.13分提升至2024年的15.25分，增幅達到16.1%。現金儲備方面，截至去年底止，公司的現金存款總額高達27.07億元，顯示其充裕的流動性與穩健的財務基礎。收入增長背後，線上線下渠道的雙重發力功不可沒。朝雲集團在銷售渠道上採取了高品質、可持續的策略，線上渠道受惠於抖音等新電商平台及直營渠道的快速擴張，收入按年增長22.1%。線下渠道亦保持穩健增長，收入按年增加7.8%。這表明公司能夠靈活應對消費趨勢變化，透過多樣化的渠道佈局，有效觸達廣泛消費者群體。儘管銷售及分銷開支因整體收入規模提升而按年增加26.8%至5.38億元，但透過品牌力提升、品類及渠道結構優化以及供應鏈運營效率提升，成功抵銷了部分成本壓力。行政開支的輕微增長主要由於工資及薪金的增加，以及商譽減值虧損的影響。同時，其他虧損的顯著增加則主要與公司投資的公平值變動和匯率波動有關。從產品品類來看，家居護理產品依然是朝雲集團的基石業務，錄得收入16.33億元，按年增長11.0%。這一增長主要歸因於產品創新及頭部品牌力的持續提升。公司在殺蟲驅蚊、家居清潔等核心品類上不斷推出差異化、強功效性及成分健康的產品，進一步鞏固了市場地位。NielsenIQ零售市場數據顯示，公司的殺蟲驅蚊產品已連續十年（2015年至2024年）在中國同類產品中綜合市場份額排名第一，電熱蚊香液、殺蟲氣霧劑、空氣清新氣霧劑及潔廁等多個品類亦在線下市場份額中位居榜首。這些成就體現了公司在產品研發和市場推廣方面的卓越能力。寵物門店及寵物產品業務表現尤其亮眼，錄得收入1.27億元，按年大幅增長64.5%。這一高增長得益於公司在寵物線下門店的拓展，門店數量已提升至60家，並透過提升品牌形象和服務專業性，以及標準化的門店生意模型，有效拓展了市場。寵物市場的快速增長為公司提供了新的增長引擎，其在該領域的積極佈局有望為未來業績注入更強勁的動力。值得注意的是，個人護理產品收入則按年減少13.1%至5333萬元。這一下滑可能反映了該品類市場競爭的加劇及公司在該領域的策略調整。然而，隨著公司聚焦客戶價值和高毛利產品的策略，未來可能會有新的發展。展望未來，朝雲集團已制定明確的增長策略，秉持高質量、可持續、穩利潤的經營指導方針，包括將繼續深化家居護理業務，佈局高端天然產品線，並推進殺蟲驅蚊產品的持續升級和戶外驅蚊產品線的佈局。在寵物業務方面，公司將進一步拓展門店覆蓋區域和數量，提升單店盈利能力，並打造寵物食品爆品，以建立寵物業務的護城河。線上渠道將在深耕淘系、京東、拼多多的基礎上，快速發展抖音等新電商渠道，鞏固各品類的領導地位。線下渠道則會持續推動全品類分銷基礎和高毛利產品的營銷拓展。技術研發的持續投入將確保更多差異化好產品的推出。此外，朝雲集團亦積極推進併購機會，重點關注個人護理、化妝品、國內外寵物及快消品行業，以鎖定現金流穩定、盈利模式清晰且具發展空間的優質項目。這一策略有望通過外部資源整合，加速集團的業務擴張和多元化發展。同時，公司也持續落實穩定的高比例派息政策，年度股息總額為每股0.1220元，派息率約為80.0%，旨在實現股東收益最大化。儘管未來發展前景樂觀，朝雲集團仍面臨若干潛在風險。市場競爭的日益激烈，特別是新興電商渠道的快速變化。此外，原材料成本波動、消費者偏好轉變以及宏觀經濟不確定性，都可能對公司的業績產生影響。然而，憑藉其穩健的財務狀況、多元化的業務佈局以及清晰的發展策略，公司將有望克服挑戰，抓住機遇，實現長期可持續發展。股價自今年3月以來形成一浪高於一浪走勢，但看周線圖仍處兩年多低位，預料仍有反彈空間，中線上望3.76元。

市況分析：日經225指數收盤漲0.92%報38088.57點。......更多

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