輝立研究部快訊

6月12日 (星期四)

晶泰控股(2228)
解構：
晶泰控股(2228)是第一家根據上市規則第18C章在聯交所上市的特專科技公司，通過使用AI+機器人的模式，打造了行業獨有的「高通量實驗-高質量數據-高智能模型」飛輪，改變傳統的研發方式，推動藥物和材料研發範式變革，賦能研發人員，加快交付進程，突破藥物發現及新材料分子研發瓶頸。其機器人實驗室平台正在7*24小時地進行實驗，並高速地積累「高質量數據」，這些數據正在被用於訓練其各類AI模型，這些模型可應用於包括靶點解析、虛擬篩選，合成策略推薦，合成反應結果預測，專利搜索及結構化地整理數據等環節。於截至2024年12月31日止年度，集團實現營業收入2.66億元人民幣，同比增長52.8%，提前達成聯交所對已商業化公司的收入門檻要求（2.5億港元）；經調整淨虧損收窄12.5%至4.56億元人民幣。在運營效率方面，集團通過實施「AI+高效經營策略」取得顯著成效﹕月均現金消耗同比下降22.6%至4810萬元人民幣。展望未來，集團將持續迭代自主創新的AI+機器人基礎設施，積極推動高柔性高精度自主機器人實驗室的打造.隨著在專業領域數據+模型的持續積累，AI決策的智能化水平將不斷提高。結合實驗機器人的具身化發展，藥物及材料發現的DMTA（Design設計-Make合成-Test測試-Analyze分析）都可以通過「AI+機器人」自主完成.這種基於人工智能及機器人的不斷融合，將幫助打造數據飛輪驅動的智能研發平台，賦能更多藥物及材料分子的研發。集團亦將堅持擴大全球版圖，在包括美國、東南亞、歐洲及中東等地區繼續深耕。今年集團與阿聯酋王室謝赫 · 哈馬德辦公室(Sheikh Hamad Rakadh Salem Rakadh Office)正式簽署商業合作協議，達成首期3000萬美元的合作，為中東地區建設首個自動傳統藥物現代化研發實驗平台，開創中東地區傳統醫藥研發新範式，未來將在藥物發現解決方案和自動化機器人解決方案方面與國際領先公司持續進行深入討論。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.55，目標價$6.10，止蝕價$5.25

常熟銀行(601128)
解構：
常熟銀行是中國首批三家股份制農商行之一，主攻小微金融業務，公司貼合市場需求建立了豐富的小而散產品體系，滿足多種小微主體需求。近十年常熟銀行ROE基本穩居上市農商行前三。此外，公司房地產與融資平臺領域資產占比較低，受負面影響較小。2025年一季報顯示，公司實現營業收入29.71億元（+10.04%，YoY），歸屬于上市公司股東淨利潤10.84億元（+13.81%，YoY）。季末，公司總資產規模為3890.15億元（+6.67%，YoY），不良貸款率為0.76%（-1BP，QoQ），不良貸款撥備覆蓋率為489.56%（-10.95PCT，QoQ）。單季度淨息差為2.61%，同比下降22BPs。
策略：
買入價$7.19，目標價$8.30，止蝕價$6.70

洛陽鉬業 (3993.HK) - 收購黃金公司推動業務多元化發展，調整核心管理層彰顯戰略雄心
2025Q1公司營業收入為460.1億元（人民幣，下同），同比減少0.25%；毛利率為22.3%；歸母淨利潤為39.5億元，同比大幅增長90.47%，主要系公司銅鈷產品銷售實現價格較上年同期上漲，同時持續提升精益管理，整體成本同比下降；基本每股收益為0.18元，同比增長80%。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

美國勞工部數據顯示，5月CPI同比增長2.4%、環比增長0.1%，剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲2.8%、環比增長0.1%，均低於預期。CPI數據公佈後，美國總統特朗普呼籲美聯儲將利率下調一個百分點。華爾街交易員也加大了對美聯儲降息的押注，基本預計今年將降息兩次，利率互換顯示交易員預計美聯儲在9月份前降息的可能性為75%。但美聯儲下周議息會議或繼續按兵不動。
英偉達CEO黃仁勳6月11日在法國巴黎宣佈，計畫在歐洲投資建設20家“AI工廠”，歐洲的AI算力將在兩年內增長10倍，助力歐洲的工業領軍企業加速所有制造應用，涵蓋從設計、工程和仿真到工廠數字孿生和機器人技術的各個環節，從而推動歐洲成為AI工業革命的領導者。黃仁勳稱，量子計算正迎來關鍵拐點，未來幾年將強大到足以"解決一些有趣的全球性問題"。
美債的信用擔憂上升是慢變數

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國際財經
- 美國5月份關稅收入創紀錄新高，助力當月赤字收窄。美國財政部月度預算報告顯示，5月份關稅收入達230億美元，同比增長170億美元，增幅270%。扣除日曆年差異因素後，5月份財政赤字為3160億美元，同比減少17%。
- 5月美國CPI同比增長2.4%，剔除食品和能源價格的5月核心CPI同比上漲2.8%。芝加哥商品交易所“美聯儲觀察工具”顯示，美聯儲今年首次降息或要等到9月，而不是此前預計的7月。
- 歐洲央行稱，受創紀錄的購買量和金價飆升的推動，黃金已超越歐元，成為全球央行第二大儲備資產。歐洲央行發佈報告顯示，2024年黃金占全球官方儲備的比例達到20%，超過了歐元的16%，僅次於美元的46%。
- 6月10日晚至11日，十餘家主流乘用車企業先後發佈公告，承諾將供應商支付賬期統一至60天內。其中，北汽集團和上汽集團兩家車企明確提及放棄“商業承兌匯票”。這一舉措是對6月1日實施的《保障中小企業款項支付條例》的剛性回應。
- 中汽協披露，5月我國汽車市場延續增長態勢，汽車產銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，同比分別增長11.6%和11.2%。新能源汽車單月銷量達130.7萬輛，同比增長36.9%，占整體市場的48.7%。1-5月，新能源汽車累計銷量560.8萬輛，同比增長44%。5月汽車出口55.1萬輛，同比增長14.5%，前5個月累計出口249萬輛，同比增長7.9%。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲0.55%報38421.19點。
- 週三（6月11日），美國三大股指小幅收跌，道指微跌1個點報42865.77點，標普500指數跌0.27%報6022.24點，納指跌0.5%報19615.88點。亞馬遜、家得寶跌超2%，領跌道指。蘋果跌近2%，臉書跌超1%。中概股漲跌不一，逸仙電商漲超8%，迅雷跌逾22%。科技股的下跌反映了市場對特朗普政府關稅政策的擔憂，以及對科技行業監管加強的預期。美國財長貝森特放風願意延長關稅暫停期。
- 6月11日，A股震盪攀升，滬指站上3400點，創業板指漲逾1%。上證指數收漲0.52%報3402.32點，深證成指漲0.83%，創業板指漲1.21%，北證50持平，科創50跌0.2%。A股成交1.29萬億，上日為1.45萬億。板塊上，稀土永磁概念爆發，汽車零部件概念漲幅居前，短劇遊戲概念股再度活躍，大金融集體拉升，醫藥股回調。
環球綜評

週三（6月11日），紐約尾盤，美元指數跌0.41%報98.64，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.55%報1.1489，英鎊兌美元漲0.37%報1.3549，澳元兌美元跌0.32%報0.6502，美元兌日元跌0.21%報144.59，美元兌瑞郎跌0.29%報0.8204，離岸人民幣對美元跌93.5個基點報7.1986。
美國總統特朗普稱，願意延長貿易談判的截止期限，但認為這並非必要；將在兩周內確定單邊關稅稅率。
美聯儲下一任主席人選正成為市場關注的焦點。據最新報導，特朗普政府內外越來越多的顧問正在推動美國財長貝森特成為下一任美聯儲主席。對此，美國白宮表示，該報道不屬實。

市況分析：當地時間6月11日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.98%報3376.00美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報36.36美元/盎司。...... 更多

朝雲集團 (6601.HK)
研究報告: 朝雲集團(6601.HK) : 目標價3.76港元。朝雲集團（06601）自去年業績公布以來，股價呈現顯著升幅，市場對其發展前景顯然抱持樂觀態度。隨著業績的持續改善，這家深耕家居護理領域的企業，正逐步展現其在多變市場中的韌性與成長潛力。朝雲集團於2024年錄得總收入18.2億元（人民幣．下同），按年增長12.7%，純利則達到1.95億元，按年上升13.0%。這穩健的增長不僅反映了集團在市場機遇把握上的成功，更得益於其在成本控制上的有效實施，使得毛利率整體提升4.6個百分點至49.1%。公司的盈利能力持續增強，每股基本盈利由2023年的13.13分提升至2024年的15.25分，增幅達到16.1%。現金儲備方面，截至去年底止，公司的現金存款總額高達27.07億元，顯示其充裕的流動性與穩健的財務基礎。收入增長背後，線上線下渠道的雙重發力功不可沒。朝雲集團在銷售渠道上採取了高品質、可持續的策略，線上渠道受惠於抖音等新電商平台及直營渠道的快速擴張，收入按年增長22.1%。線下渠道亦保持穩健增長，收入按年增加7.8%。這表明公司能夠靈活應對消費趨勢變化，透過多樣化的渠道佈局，有效觸達廣泛消費者群體。儘管銷售及分銷開支因整體收入規模提升而按年增加26.8%至5.38億元，但透過品牌力提升、品類及渠道結構優化以及供應鏈運營效率提升，成功抵銷了部分成本壓力。行政開支的輕微增長主要由於工資及薪金的增加，以及商譽減值虧損的影響。同時，其他虧損的顯著增加則主要與公司投資的公平值變動和匯率波動有關。從產品品類來看，家居護理產品依然是朝雲集團的基石業務，錄得收入16.33億元，按年增長11.0%。這一增長主要歸因於產品創新及頭部品牌力的持續提升。公司在殺蟲驅蚊、家居清潔等核心品類上不斷推出差異化、強功效性及成分健康的產品，進一步鞏固了市場地位。NielsenIQ零售市場數據顯示，公司的殺蟲驅蚊產品已連續十年（2015年至2024年）在中國同類產品中綜合市場份額排名第一，電熱蚊香液、殺蟲氣霧劑、空氣清新氣霧劑及潔廁等多個品類亦在線下市場份額中位居榜首。這些成就體現了公司在產品研發和市場推廣方面的卓越能力。寵物門店及寵物產品業務表現尤其亮眼，錄得收入1.27億元，按年大幅增長64.5%。這一高增長得益於公司在寵物線下門店的拓展，門店數量已提升至60家，並透過提升品牌形象和服務專業性，以及標準化的門店生意模型，有效拓展了市場。寵物市場的快速增長為公司提供了新的增長引擎，其在該領域的積極佈局有望為未來業績注入更強勁的動力。值得注意的是，個人護理產品收入則按年減少13.1%至5333萬元。這一下滑可能反映了該品類市場競爭的加劇及公司在該領域的策略調整。然而，隨著公司聚焦客戶價值和高毛利產品的策略，未來可能會有新的發展。展望未來，朝雲集團已制定明確的增長策略，秉持高質量、可持續、穩利潤的經營指導方針，包括將繼續深化家居護理業務，佈局高端天然產品線，並推進殺蟲驅蚊產品的持續升級和戶外驅蚊產品線的佈局。在寵物業務方面，公司將進一步拓展門店覆蓋區域和數量，提升單店盈利能力，並打造寵物食品爆品，以建立寵物業務的護城河。線上渠道將在深耕淘系、京東、拼多多的基礎上，快速發展抖音等新電商渠道，鞏固各品類的領導地位。線下渠道則會持續推動全品類分銷基礎和高毛利產品的營銷拓展。技術研發的持續投入將確保更多差異化好產品的推出。此外，朝雲集團亦積極推進併購機會，重點關注個人護理、化妝品、國內外寵物及快消品行業，以鎖定現金流穩定、盈利模式清晰且具發展空間的優質項目。這一策略有望通過外部資源整合，加速集團的業務擴張和多元化發展。同時，公司也持續落實穩定的高比例派息政策，年度股息總額為每股0.1220元，派息率約為80.0%，旨在實現股東收益最大化。儘管未來發展前景樂觀，朝雲集團仍面臨若干潛在風險。市場競爭的日益激烈，特別是新興電商渠道的快速變化。此外，原材料成本波動、消費者偏好轉變以及宏觀經濟不確定性，都可能對公司的業績產生影響。然而，憑藉其穩健的財務狀況、多元化的業務佈局以及清晰的發展策略，公司將有望克服挑戰，抓住機遇，實現長期可持續發展。股價自今年3月以來形成一浪高於一浪走勢，但看周線圖仍處兩年多低位，預料仍有反彈空間，中線上望3.76元。

市況分析：日經225指數收盤漲0.55%報38421.19點。......更多

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