輝立研究部快訊

6月17日 (星期二)

閱文集團(772)
解構：
閱文集團(772)在電影、電視、動畫、漫畫等多個領域全面發力，根據中國人民大學創意產業技術研究院，2024年文化產業IP價值綜合榜Top 5中，閱文IP佔到3席。根據雲合數據，2024年全網霸屏Top 30的劇集中，有16部改編自閱文的IP。根據骨朵數據，2024年全網國產動畫熱度Top 20的作品中有14部改編自閱文的 IP。在影視領域，集團上線了多部爆款作品，包括《熱辣滾燙》《與鳳行》《慶餘年2》《玫瑰的故事》和《大奉打更人》，不僅包攬了全國電影年度票房冠軍，更在全國劇集網播量榜單中佔據主導地位。在動畫領域,集團播出了包括《全球高武》《虧成首富從遊戲開始》等在內的新番以及《斗破蒼穹》《開局一座山》《狐妖小紅娘》等系列的續作，在視頻平台上熱度領先。在漫畫領域，去年集團完成了對騰訊動漫的資產收購，《一人之下》《狐妖小紅娘》等國漫IP進一步豐富了閱文頭部IP版圖。在短劇領域，去年集團上線了100多部作品，並結合閱文自身的創作者資源，與優秀的作家編劇打造了多部精品短劇，單部作品最高流水接近4,000萬人民幣，而2025開年上線的一部新作更是實現了7天流水破5,000萬人民幣的好成績，進一步推動了短劇向精品化、高質量方向升級。目前短劇市場正在高速增長，集團會持續提升精品產能與製作能力，以把握更大的機會。在IP商品化領域，2024年集團的衍生品GMV突破5億元人民幣，主力IP《全職高手》《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等均創下歷史收入新高。同時，集團與150多家授權合作伙伴建立了合作關系，覆蓋玩具、3C數碼、食品飲料等多個領域，進一步拓展了業務邊界。集團不久前宣布以3.25億元人民幣收購武漢藝畫開天26.67%股權。收購完成後，將持有藝畫開天31.28%股權。藝畫開天是一家從事動畫和遊戲內容開發及運營的公司，擁有《靈籠》等知名IP，並可憑藉其尖端的3D動畫製作能力及完整的開發大型叙事性遊戲制作團隊來補充閱文的IP生態系統，涵蓋從孵化到可視化及商業化的各個階段。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$30.50，目標價$33.50-35.00，止蝕價$29.00

太平洋航運(2343)
解構：
太平洋航運是具領導地位的現代化小靈便型及大靈便型幹散貨船船東及營運商。總部位於香港，足跡遍佈亞洲、南美洲、北美洲、澳洲、紐西蘭、南非和中東。太平洋航運幹散貨船隊主要從事國際間貿易航運服務。公司的核心業務於2025Q1錄得小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為10,940美元及12,210美元，按年分別減少1%及10%。進入本年度後，在穩健的貨運訂約率支持下，公司於期內的日均表現較小靈便型及超靈便型乾散貨船的現貨市場指數分別高出2,940美元及4,310美元，或37%及55%。以固定成本為主的自有船隊是公司盈利增長的主要動力。公司的營運活動繼續擴大，利潤較去年同期改善。2025Q1公司日均營運活動利潤增加61%至820美元，營運活動日數亦增加至6,950日，我們看好公司利潤的持續改善。夏季高溫導致電力需求增長，煤炭旺季到來，運輸需求將增長，運價有望獲得支撐。
策略：
買入價$2.05，目標價$2.27，止蝕價$1.94

小米集團 (1810.HK) - 核心業務業績再創新高
2025年第一季度，公司實現總營收1113億元（人民幣，下同），同比增長47.4%；盈利能力方面，經營利潤為131億元，同比增長256.4%，經調整淨利潤為107億元，創歷史新高，同比增長64.5%。分部收入方面，1Q25手機×AIoT收入927億元，同比增長22.8%，主要由於智慧手機出貨量的提升；智能電動汽車等創新業務收入186億元，毛利率達23.2%。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

小米集團(01810)董事長雷軍表示，現時汽車工廠每月能生產2萬至3萬輛，工廠實現高度自動化，絕大部分工序都由機器完成。首款運動型多用途車(SUV)車款YU7預計7月上市，用戶留下資料等待回覆的量是首款車SU7的3倍。他重申，小米未來5年投資2000億元人民幣於核心技術研發，亦反「內捲」、堅持高端化。
內地傳媒引述業內人士報道，保險產品預訂利率再迎來新一波下調，近期合資公司同方全球人壽兩款新分紅險產品，預訂利率由2%上限調低至1.5%。報道引述業內專家認為，保險預訂利率調低或影響短期競爭力，但長遠更可持續發展，令保險資金投資股票比例有提升空間，轉向從資產配置水準、風險管理能力、服務價值等競爭。
中東局勢加劇，推動油價、金價走高

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國際財經
- 時尚刊物《WWD》引述消息人士稱，美國化粧品集團Coty尋找有興趣買家，分別收購旗下兩大業務。根據報道，Coty有意出售包括Hugo Boss、Gucci、Burberry等豪華品牌業務，以及出售包括CoverGirl及Max Factor等較大眾化品牌業務。
- 外電引述消息人士稱，日本三菱集團(Mitsubishi)洽購美國一個頁岩天然氣項目及相關管道資產，交易金額涉及80億美元(624億港元)。根據報道，該等資產目前由美國能源公司Aethon Energy Management持有主要權益及負責管理。投資公司RedBird Capital Partners與加拿大安大略省敎師退休基金(OTPP)也持有一定權益。
- Meta旗下社交平臺WhatsApp宣佈，在「最新消息」欄內引入廣告，分享圖片、短片或文字，24小時後自動消失。商戶亦可付費推廣自己的頻道和展示於較前位置；頻道管理者可以向用戶收取月費訂閱，換取獨家新消息或內容等，現時Meta不會向管理者收費，但計劃最終抽傭10%。
- 大連市人民政府、湖北省人民政府根據《財政部關於實施境外旅客購物離境退稅政策的公告》等有關規定，就其境外旅客購物離境退稅政策實施方案向財政部、海關總署和國家稅務總局申請備案，經審核，予以備案。大連市、湖北省自下月1日起，按照有關規定實施境外旅客購物離境退稅政策。
- 阿里健康(00241)與藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)簽署戰略合作協議，主要針對肥胖、糖尿病等慢性疾病，共同建立一站式體重管理知識與服務專區，深度整合雙方資源，為患者提供疾病知識、體重評估、網上預約等一站式智慧醫療解決方案。
主要巿場
- 日本股市終止連跌兩個交易日，日經平均指數全日收市報38311點，升477點或1.26%。
- 美市收市，道指漲317點或0.75%，報42515點；標指上揚0.94%，報6033點；納指升1.52%，報19701點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈2.07%。
- 內地股市靠穩，上證指數收升11點。兩市成交合計縮減逾一成至1.22萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3388點，升11點或0.35%，成交4815.94億元。深成指全日收市報10163點，升41點或0.41%，成交7334.81億元。滬深300指數報3873點，升9點或0.25%；創業板指數報2057點，升13點或0.66%。
環球綜評

美滙指數一度跌0.5%至97.69。日圓最多升0.28%，報143.66兌每美元，其後曾倒跌0.4%，報144.65兌每美元。歐羅漲0.57%，至1.1615美元。美元兌瑞郎造好，升至0.8136瑞郎。
聯儲局今天開始舉行一連兩日議息會議，多家主要央行本周稍後亦公佈議息結果。
紐約6月份製造業指數由5月的負9.2，滑落至負16，差過預期的負6.3，該指數低於零代表製造業活動呈現收縮。

市況分析：紐約期金收市跌1%，報每盎斯3417.3美元。較早時創下4月22日以來即市新高的現貨金，一度滑落1.45%，每盎斯低見3382.91美元；收市報3385.21美元，仍挫1.38%。...... 更多

浙江滬杭甬 (576.HK)
研究報告: 浙江滬杭甬(576.HK) : 目標價7.70港元浙江滬杭甬高速公路股份有限公司是一家主要從事建設、經營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，成立於1996年，實控人為浙江省國資委。該公司主要通過三個分部運營其業務。高速公路業務分部從事高等級公路經營及管理，及收取高速公路的通行費。證券業務分部從事證券及期貨經紀業務、融資融券業務、證券借貸、證券承銷保薦、資產管理、諮詢服務及自營交易。其他業務分部從事酒店經營、高等級公路建造業務、其他金融機構投資及其他附屬服務。截至2024年報，公司直接擁有5家全資子公司、6家控股子公司、9家參股聯營及合營企業；覆蓋路產、證券、酒店及餐飲等多領域，總資產規模約2172億元。從收入夠成來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別占比59%，34.2%，6.8%；從盈利貢獻來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別貢獻61.5%，27.7%，10.8%的淨利潤。公司旗下高速路產眾多，截至 2024 年 12 月 31日，公司控股路產 11 條，營業里程共 1143 公里；平均特許經營權剩餘年期 6.17 年。所轄路段主要位於浙江省，包括穿越浙江地區的過境國道主幹線，區位優勢明顯，地理位置優越。2023年浙江省人均 GDP 排名全國第五，民用汽車擁有量超 2000 萬輛，車流量有保障。其中，公司旗下的滬杭甬高速全長 284 公里，連接上海、嘉興、杭州、紹興、寧波一眾國內經濟領先城市，區域經濟優勢明顯。2024 年滬杭甬高速日均通行量達到 91239 車次，同比微增，預計未來收入保持平穩增長。2024年公司的總收入同比+6.5%至181億元，歸母淨利同比+5.3%至55.0億元。公司擬派發24年度股息0.385元/股，同比提高20%，分紅比例達到42%，派息額占當年實現的可分配利潤的 89.4%。根據公司《未來三年（2023–2025 年）股東回報規劃》，2023 至 2025 年度公司分紅不低於當年實現的可分配利潤的 75%，未來分紅派息仍將維持高位。股價催化劑：1）年初至今股市成交額同比上漲，利好公司的券商業務盈利改善。2）高速公路收費延期政策頂層設計正在醞釀之中，一旦後續公佈將對公司產生實質利好。3）低利率趨勢料將持續，凸顯高分紅高股息股票的價值。

市況分析：日本股市終止連跌兩個交易日，日經平均指數全日收市報38311點，升477點或1.26%。......更多

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