輝立研究部快訊

6月18日 (星期三)

網龍(777)
解構：
網龍(777)順應AI發展趨勢，確立「AI+遊戲」和「AI+教育」雙核業務戰略，以捕捉AI浪潮帶來的機遇.在遊戲方面，全面引入最先進的AI工具，大幅提升生產效率和內容品質，並積極探索「AI原生」遊戲。核心IP魔域經過一系列優化升級，生態平衡進一步鞏固，玩家體驗顯著提升，2024年魔域IP整體 MAU同比提升10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比提升37.5%。在教育方面，集團結合先進的AI工具構建了自動化生產線，並啟動「交互教育遊戲」的研發，以交互體驗為核心、以學習者為主導，實現沉浸式學習，突破傳統教學產品形態，進而打造教育元宇宙平台。去年7月，集團成功中標「國家智慧教育公共服務平台升級項目」，繼續為國家「促進人工智能助力教育變革」的戰略做出力所能及的貢獻。在海外，集團與泰國高等教育與科研創新部合作研發線上AI教育平台，將面向泰國大學生和成年用戶群體提供職業技能培訓服務。此外，集團的美國上市子公司Mynd.ai 在2025年1月正式推出了新一代互動顯示屏ActivPanel 10和ActivSuite軟體解決方案，未來將逐步增加SaaS收入的佔比,並推動其成為全球AI課堂技術的領導者。集團2024年整體收入同比下降14.8%至60億元人民幣，主要由於Mynd.ai 仍面臨一些行業性挑戰，以及遊戲業務上的主動調整所致。儘管如此，「AI+ 戰略」的實施提升了運營效率，持續性業務員工成本降低了近1億元人民幣，同時財務成本隨著資本結構的優化也有所降低，加上年內投資收益增加，使集團2024年稅前利潤同比增長19.1%至7.56億元人民幣，淨現金同比提升13.3%至21億元人民幣，同時經營現金流保持穩定，達11億元人民幣。2024年全年共派息每股0.9港元，現價股息率達8.7%。集團將致力於提供可持續股息和維持高派息比率，並將視乎市場情況進行股份回購，積極回饋股東。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.10，目標價$11.10，止蝕價$9.60

美的集團(300)
解構：
2025Q1公司營業收入為1278.39億元（人民幣，下同），同比增長20.49%；歸母淨利潤為124.22億元，同比增長38.02%，主要系收入規模增長及經營效率提升所致；經營活動現金流量淨額為143.21億元，同比增長2.81%；基本每股收益為1.64元，同比增長25.19%。國家統計局資料顯示，2025年5月份社會消費品零售總額增長6.4%，其中，家用電器和音像器材類零售額為1166億元，同比增長53%，證明以舊換新政策效果逐步顯現。產業在線資料顯示2025年4月，中國家用空調產量2242萬台，同比增長1.9%；銷售2257.9萬台，同比增長2%。其中內銷規模為1275.8萬台，同比增長3.7%；出口規模為982.1萬台，同比微降0.2%，關稅影響不大。中國進入夏季，進入空調旺季銷售階段疊加6.18大促，內銷需求將會逐步增加，有望拉動公司二季度銷售收入增長。
策略：
買入價$76.00，目標價$85.00，止蝕價$72.79

飛龍股份 (002536.CH) - 熱管理部件正加速放量，積極拓展非車領域
飛龍汽車部件股份有限公司成立於2001年，是國內汽車熱管理領域的領軍企業，在傳統與新能源雙賽道均保持強勁發展勢頭。在傳統熱管理領域，公司憑藉機械水泵、排氣歧管和渦輪增壓器殼體（簡稱“渦殼”）三大核心產品持續鞏固市場優勢，在新能源系統冷卻領域，主要產品包括電子水泵系列和溫控閥系列。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

內地傳媒報道，京東集團(09618)創辦人劉強東在一場分享會中表示，京東將會進入酒旅行業，預告「明天宣佈」。劉強東透露，為發展外賣和餐飲業務，京東新成立了新通路部門。被問及是否進入網約車行業時，劉強東反問「誰說我要進入網約車了」。他又稱，京東應該能夠在酒旅餐飲業上成功，如果不能夠為行業創造價值，那也能夠為酒店餐飲提供一個新通路。
百望股份(06657)近日與香港科技大學正式簽署戰略合作協議，雙方將聚焦金融智慧體研發與宏觀經濟建模，依託真實交易數據與頂尖學術能力，共同打造「AI時代的數據大腦」，推動金融決策與宏觀預測範式革新。
穩定幣對金融體系的潛在影響

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國際財經
- 白宮表示，美國總統特朗普將把中國字節跳動剝離短片分享平臺TikTok美國資產的最後期限延長90天。白宮發言人萊維特(Karoline Leavitt)稱，特朗普將在本周簽署一項額外的行政命令，以保持TikTok的正常運行。
- 美國參議院通過穩定幣法規《GENIUS法案》，為與美元掛鈎的加密代幣(即穩定幣)建立監管框架。此舉被視為有助推動數字資產發展的重要一步。
- 科技巨頭亞馬遜(Amazon)行政總裁賈西(Andy Jassy)表示，由於廣泛使用人工智慧(AI)工具，集團企業層面的人手將於未來數年減少。亞馬遜自2022年裁減2.7萬名僱員，今年也削減一些人手。截至3月底止，集團擁有156萬名僱員。
- 中國飛機製造商商飛表示，在巴黎航展期間與法國引擎生產商賽峰(Safran)，以及美國精密工業產品製造商Crane等，簽署國產長程客機C929項目合作諒解備忘錄。
- 騰訊(00700)旗下微信宣佈，公眾號可帶貨微信小店。據悉，擁有公眾號、微信小店的用戶，打開後台一鍵關聯，就能在公眾號主頁展示微信小店，或在公眾號圖文添加小店和商品，讓自家小店和公眾號聯動起來。公眾號文章內現已支援插入最多50個任意小店的商品連接。
主要巿場
- 日本股市連升兩日，日經平均指數全日收市報38536點，升225點或0.59%。
- 美市收市，道指報42215點，跌299點或0.7%；標指跌0.84%，報5982點；納指跌0.91%，報19521點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落1.77%。
- A股偏軟，上證指數收市微跌1點。兩市成交合計縮減至1.21萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3387點，跌1點或0.04%，成交4580.38億元。深成指全日收市報10151點，跌12點或0.12%，成交7491.75億元。滬深300指數報3870點，跌3點或0.09%；創業板指數報2049點，跌7點或0.36%。
環球綜評

美滙指數一度回升0.86%，至98.84；歐羅跌0.75%，至1.1475美元；日本央行放慢「收水」步伐，日圓曾挫0.44%，至145.38兌每美元。
美國5月份工業生產轉跌0.2%，是3個月來第二次下降，並遜預期維持不變。
美國商務部公佈，5月份零售銷售連降兩個月，按月急跌0.9%，創今年初以來最大跌幅，差過預期減少0.6%。

市況分析：紐約期金收市跌0.3%，報每盎斯3406.9美元。現貨金價曾高見每盎斯3403.37美元，漲0.54%，其後輕微倒跌。...... 更多

浙江滬杭甬 (576.HK)
研究報告: 浙江滬杭甬(576.HK) : 目標價7.70港元浙江滬杭甬高速公路股份有限公司是一家主要從事建設、經營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，成立於1996年，實控人為浙江省國資委。該公司主要通過三個分部運營其業務。高速公路業務分部從事高等級公路經營及管理，及收取高速公路的通行費。證券業務分部從事證券及期貨經紀業務、融資融券業務、證券借貸、證券承銷保薦、資產管理、諮詢服務及自營交易。其他業務分部從事酒店經營、高等級公路建造業務、其他金融機構投資及其他附屬服務。截至2024年報，公司直接擁有5家全資子公司、6家控股子公司、9家參股聯營及合營企業；覆蓋路產、證券、酒店及餐飲等多領域，總資產規模約2172億元。從收入夠成來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別占比59%，34.2%，6.8%；從盈利貢獻來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別貢獻61.5%，27.7%，10.8%的淨利潤。公司旗下高速路產眾多，截至 2024 年 12 月 31日，公司控股路產 11 條，營業里程共 1143 公里；平均特許經營權剩餘年期 6.17 年。所轄路段主要位於浙江省，包括穿越浙江地區的過境國道主幹線，區位優勢明顯，地理位置優越。2023年浙江省人均 GDP 排名全國第五，民用汽車擁有量超 2000 萬輛，車流量有保障。其中，公司旗下的滬杭甬高速全長 284 公里，連接上海、嘉興、杭州、紹興、寧波一眾國內經濟領先城市，區域經濟優勢明顯。2024 年滬杭甬高速日均通行量達到 91239 車次，同比微增，預計未來收入保持平穩增長。2024年公司的總收入同比+6.5%至181億元，歸母淨利同比+5.3%至55.0億元。公司擬派發24年度股息0.385元/股，同比提高20%，分紅比例達到42%，派息額占當年實現的可分配利潤的 89.4%。根據公司《未來三年（2023–2025 年）股東回報規劃》，2023 至 2025 年度公司分紅不低於當年實現的可分配利潤的 75%，未來分紅派息仍將維持高位。股價催化劑：1）年初至今股市成交額同比上漲，利好公司的券商業務盈利改善。2）高速公路收費延期政策頂層設計正在醞釀之中，一旦後續公佈將對公司產生實質利好。3）低利率趨勢料將持續，凸顯高分紅高股息股票的價值。

市況分析：日本股市連升兩日，日經平均指數全日收市報38536點，升225點或0.59%。......更多

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