輝立研究部快訊

6月19日 (星期四)

361度(1361)
解構：
361度(1361)聚焦大眾專業運動領域，以科技創新為引擎、潮流風尚為助力，持續深化「科技賦能產品創新升級」戰略。在跑步領域，「速湃FLOAT2」與「速湃CQT2」完成煥新升級，為跑步愛好者帶來更佳的性能體驗與緩震脚感；體測速訓跑鞋「疾風ET」全新上市，為跑者提速加碼；「飈速」系列「飈速4 PRO 」「飈速 3.5 PRO」「飈速TEAM2.0」完成產品升級；「飛燃4 x4」戶外跑鞋搭載蝶翼碳板與RPU大底，助力跑者的戶外挑戰。在籃球領域，斯賓瑟‧丁威迪第三代簽名鞋「DVD3」正式上市，該款產品採用跑車靈感設計並融入CQT碳臨界科技，實現產品性能突破。在運動生活領域，發布了「Ultra系列」春季服飾，涵蓋極睿風衣、套頭衛衣及運動長褲等，以零束科技與防風保暖設計提升用戶運動體驗。另外，還發布了「新肌5.0」「新動5.0」系列，助力用戶升級盛夏穿着體驗。以上新品為消費者提供從專業競技到日常訓練的全周期運動解決方案。在渠道建設方面，361度秉持「線上線下協同發力，國內國際雙輪並行」的渠道發展模式，為品牌整體銷售規模注入了強勁的增長動力。線下方面，於2024年12月31日，集團共有5,750間361度品牌門店，單店平均面積達149平方米，和2023年12月31日相比，淨增加11平方米。按區域劃分，約75.9%的門店位於中國三線及三線以下城市，而5.2%及18.9%的門店分別位於中國一線及二線城市。集團鼓勵其分銷商及授權零售商繼續開大店，開最新升級形象店，以及增加在商場及百貨開設新門店。另外，自2024年末首家超品店成功開業後，分銷商迅速在惠州、成都、石家莊、南寧、濟南、臨沂、揚州、安陽等多地增設超品店，致力於為消費者提供更加優質的線下零售體驗。超品店作為新興渠道形態，旨在建立極致性價比的運動產品自選模式，捕捉新的市場機會。此外，361度成功於馬來西亞吉隆坡開設了海外首家直營店，進一步深化了國際化布局。今年第一季度，361度主品牌產品和361度童裝品牌的零售額（以零售價值計算）較2024年同期都錄得約10 % – 15 %的正增長。361度電子商務平台的整體流水更錄得35% – 40%的正增長。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.57，目標價$4.78-5.00，止蝕價$4.40

夢金園(2585)
解構：
2024年公司收入為197.13億元（人民幣，下同），同比減少2.45%，主要因為金價快速上漲導致黃金銷量減少；毛利率為6.75%；歸母淨利為1.89億元，同比減少17.8%，每股盈利為0.81，同比減少19.8%。公司海外佈局初現成效。2024年度公司海外收入為1.4億元，同比增長701.7%。出口產品類別涵蓋黃金飾品、K金飾品、鑲嵌飾品和多材質飾品配件等，將產品銷往北美、歐洲、中東、東南亞等國家或地區。公司利用自有工廠的優勢，已與眾多海外客戶建立長期合作關系。公司海外業務逐步成為業務新增長點，我們看好公司在海外市場的佈局。公司憑藉其高純度黃金工藝、全產業鏈佈局和下沉市場策略，已在中國珠寶行業中佔據重要地位。未來，公司將繼續通過品牌升級、產品創新、管道優化和國際化擴張，推動業務增長。儘管面臨金價波動和關稅挑戰，但公司通過穩健的經營策略和靈活的市場應對，有望在行業中保持領先地位。
策略：
買入價$15.44，目標價$17.18，止蝕價$14.58

飛龍股份 (002536.CH) - 熱管理部件正加速放量，積極拓展非車領域
飛龍汽車部件股份有限公司成立於2001年，是國內汽車熱管理領域的領軍企業，在傳統與新能源雙賽道均保持強勁發展勢頭。在傳統熱管理領域，公司憑藉機械水泵、排氣歧管和渦輪增壓器殼體（簡稱“渦殼”）三大核心產品持續鞏固市場優勢，在新能源系統冷卻領域，主要產品包括電子水泵系列和溫控閥系列。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

中國國務院總理李強週一至週三在江蘇調研。他強調，要堅持創新驅動發展，著力擴大有效需求，推動經濟運行持續向好；積極運用人工智慧、清潔能源等技術，推動產業轉型升級，要搶佔未來科技和產業發展制高點。
中央金融委印發《關於支持加快建設上海國際金融中心的意見》稱，要深化金融市場建設，提高上海金融市場價格影響力；集聚境內外大型金融機構，提升金融機構全球競爭力。
通達集團（698.HK）投資者交流會

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國際財經
- 外電引述消息人士稱，微軟(Microsoft)公司計劃裁減數千個的銷售部門職位。根據報道，作為整體削減開支計劃一部分，裁員行動將於公司6月底止年結後才進行。不過微軟仍未有最終定案。微軟未有回應傳媒查詢。今年4月，微軟曾通知僱員，表示部分中小型客戶軟件銷售服務可能改由協力廠商代理。
- 人工智慧(AI)模型ChartGPT開發商OpenAI行政總裁阿爾特曼(Sam Altman)表示，可能在今年夏季推出新版AI模型GPT-5，作為王牌新產品。
- 加拿大央行行長麥克勒姆(Tiff Macklem)表示，商界要建立更多元化的出口管道，以應對美國總統特朗普關稅威脅。
- 中國三大電訊商據報將於下半年全面重啟eSIM，據悉，現已有一些業者在部分城市重啟相關業務。新浪科技引述eSIM產業鏈消息指，已暫停兩年的eSIM，中國移動(00941)、中國電信(00728)和聯通(00762)的三大業者將於下半年全面開放。
- 南韓新羅免稅店(The Shilla Duty Free)將於明日(6月19日)與中國旅遊集團(CTG)管理層在首爾開會，雙方將討論合作方案。據韓聯社報道，CTG管理層將於19日和23日到訪新羅免稅店位於首爾店和濟州店，將交流免稅店運營經驗。
主要巿場
- 日本股市延續過去兩日的升勢，今日再升逾300點。日經平均指數以全日高位收市，收報38885點，升348點或0.9%。
- 美市收市，道指回吐44點或0.1%，報42171點；標指微跌0.03%，報5980點；納指反彈0.13%，報19546點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落0.82%。
- 上證指數延續昨日窄幅上落態勢，今日收市微升1點。兩市成交合計進一步縮減至1.19萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3388點，升1點或0.04%，成交4410.11億元。深成指全日收市報10175點，升24點或0.24%，成交7500.56億元。滬深300指數報3874點，升4點或0.12%；創業板指數報2054點，升4點或0.23%。
環球綜評

美滙指數曾跌0.34%，報98.48；歐羅則升0.43%，至1.1531元；日圓曾漲0.65%，報144.34兌每美元。
美國聯儲局議息後宣佈維持利率不變，為連續第4次按兵不動，符合市場預期。
聯儲局上調美國2025至2027年失業率預期，預料2025年失業率為4.5%。

市況分析：紐約期金收市升0.03%，報每盎斯3408.1美元。現貨金價一度升0.35%，每盎斯高見3400.02美元，其後曾倒跌0.77%，低見3362.69美元，收報3369.38美元，回吐0.57%。...... 更多

浙江滬杭甬 (576.HK)
研究報告: 浙江滬杭甬(576.HK) : 目標價7.70港元浙江滬杭甬高速公路股份有限公司是一家主要從事建設、經營、維修及管理高等級公路的投資控股公司，成立於1996年，實控人為浙江省國資委。該公司主要通過三個分部運營其業務。高速公路業務分部從事高等級公路經營及管理，及收取高速公路的通行費。證券業務分部從事證券及期貨經紀業務、融資融券業務、證券借貸、證券承銷保薦、資產管理、諮詢服務及自營交易。其他業務分部從事酒店經營、高等級公路建造業務、其他金融機構投資及其他附屬服務。截至2024年報，公司直接擁有5家全資子公司、6家控股子公司、9家參股聯營及合營企業；覆蓋路產、證券、酒店及餐飲等多領域，總資產規模約2172億元。從收入夠成來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別占比59%，34.2%，6.8%；從盈利貢獻來看，高速公路業務、證券業務和其他業務分別貢獻61.5%，27.7%，10.8%的淨利潤。公司旗下高速路產眾多，截至 2024 年 12 月 31日，公司控股路產 11 條，營業里程共 1143 公里；平均特許經營權剩餘年期 6.17 年。所轄路段主要位於浙江省，包括穿越浙江地區的過境國道主幹線，區位優勢明顯，地理位置優越。2023年浙江省人均 GDP 排名全國第五，民用汽車擁有量超 2000 萬輛，車流量有保障。其中，公司旗下的滬杭甬高速全長 284 公里，連接上海、嘉興、杭州、紹興、寧波一眾國內經濟領先城市，區域經濟優勢明顯。2024 年滬杭甬高速日均通行量達到 91239 車次，同比微增，預計未來收入保持平穩增長。2024年公司的總收入同比+6.5%至181億元，歸母淨利同比+5.3%至55.0億元。公司擬派發24年度股息0.385元/股，同比提高20%，分紅比例達到42%，派息額占當年實現的可分配利潤的 89.4%。根據公司《未來三年（2023–2025 年）股東回報規劃》，2023 至 2025 年度公司分紅不低於當年實現的可分配利潤的 75%，未來分紅派息仍將維持高位。股價催化劑：1）年初至今股市成交額同比上漲，利好公司的券商業務盈利改善。2）高速公路收費延期政策頂層設計正在醞釀之中，一旦後續公佈將對公司產生實質利好。3）低利率趨勢料將持續，凸顯高分紅高股息股票的價值。

市況分析：日本股市延續過去兩日的升勢，今日再升逾300點。日經平均指數以全日高位收市，收報38885點，升348點或0.9%。......更多

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