輝立研究部快訊

6月24日 (星期二)

中集集團(2039)
解構：
中集集團(2039)主要從事集裝箱、道路運輸車輛、能源/化工/液態食品裝備、海洋工程裝備、空港與物流裝備/消防與救援設備的製造及服務業務，通過業務拓展及技術開發，已形成一個專注於物流及能源行業的關鍵裝備及解決方案的產業集群。今年第一季度，集團實現營業收入360.26億元人民幣，較去年同期增長11.04%；股東應佔溢利為5.43億元人民幣，同比大幅增長5.5倍。在物流領域方面，今年第一季度集團集裝箱製造業務銷量同比增長，其中乾貨集裝箱銷量53.12萬TEU（上年同期:49.44萬TEU），同比增長約7.44%；冷藏箱銷量3.64萬TEU（上年同期﹕0.93萬TEU），大幅增長約291.4%，主要受益於南美水果出口需求旺盛，冷鏈運價保持高位運行，冷箱需求呈現增長。集團道路運輸車輛業務的經營主體–中集車輛首季實現營業收入45.91億元人民幣，其中國內銷量提升10.55%，毛利率提升2.9個百分點。空港與物流裝備、消防及救援設備業務得益於承接去年較大的訂單增長，今年首季有較多項目完成驗收交付，帶動營業收入上升。集團的物流服務業務經營主體–中集世聯達首季營業收入與盈利指標同比穩步增長，主要由於涉貨全程物流業務受益於海運端搶運因素。在能源行業領域方面,集團能源、化工及液態食品業務主要經營主體中集安瑞科首季收入增長24.2%至57.65億元人民幣，歸母淨利潤也實現增長，主要得益於高效的交付能力、飽滿的在手訂單以及全球化業務布局，截至今年3月31日，中集安瑞科整體在手訂單約283.09億元人民幣，第一季度累計新簽訂單45.66億元人民幣。集團海洋工程業務首季新增生效訂單0.6億美元，累計持有在手訂單價值63億美元（去年同期﹕47億美元），其中油氣業務訂單佔比三分之二。在創新業務方面，集團冷鏈業務加大對醫藥冷鏈、工業溫控等領域戰略布局，以溫控裝備為新業務戰略布局重點。集團儲能業務繼續堅持以大客戶為核心，以產品為基礎，不斷提升集成能力，建立全流程管控體系並聯動製造基地升級，通過柔性交付與產業鏈整合鞏固核心客戶份額。集團模塊化建築業務繼續大力開拓國內外市場，加強技術研發和管理提升。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.00，目標價$6.70，止蝕價$5.65

寶武鎂業(002182.SZ)
解構：
公司為中國鎂行業一體化龍頭企業，主要產品為鎂合金材料、鎂合金製品、鋁合金製品等，廣泛應用於航空航天、大交通、新能源汽車、綠色建築、消費電子及新基建等領域。2023年9月，寶鋼成為公司控股股東。鎂價格下行大幅提升了鎂合金在輕量化應用中的性價比，行業進展或超預期。公司目前擁有10萬噸原鎂和20萬噸鎂合金產能，加上計劃新建的產能，預計未來產能可達50萬噸原鎂和60萬噸鎂合金。公司研發的耐蝕性鎂合金解決了耐蝕性問題，有望觸發汽車用鎂合金市場的5倍增長潛力釋放。
策略：
買入價￥11.50，目標價￥13.70，止蝕價￥10.20

拉芳家化 (603630.CH) - 銷售費用大幅增長，期待後續逐步起量
公司是一家集研發、生產、銷售、自主品牌的個人護理用品企業，是國內民族品牌洗滌類洗髮露龍頭企業之一。公司旗下擁有拉芳、美多絲、雨潔、陶然、曼絲娜、嬌草堂、繽純、聖峰、白小齊等洗髮護髮、清潔沐浴、肌膚護理、口腔護理品牌。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

伊朗宣佈對美軍駐卡塔爾烏代德空軍基地實施導彈打擊。美國官員稱，沒有美方人員傷亡報告。除卡塔爾外，“沒有記錄到伊朗對其他國家的美軍基地發動襲擊”。特朗普對伊朗提前通知打擊美軍基地表示感謝，並稱是時候實現和平了。伊朗方面只對美國在中東的一處基地進行了打擊，且未有封鎖霍爾木茲海峽的跡象。國際油價受此影響大跌約9%，美股上漲。
美國6月標普全球製造業PMI初值持穩於52，為2月以來最高，好於市場預期。原料支付價格指數上升5.4點至70，升幅為四年來最大。價格接受指標也實現近似漲幅，顯示生產商將包括進口關稅在內的成本上漲轉嫁給客戶。
拉芳家化（603630.CH）-銷售費用大幅增長，期待後續逐步起量

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國際財經
- 歐元區6月綜合PMI初值保持在50.2，低於預期的50.5。服務業PMI重回50關口，而製造業PMI則停留在49.4，連續36個月未見增長。德國6月綜合PMI初值從上月的48.5攀升至50.4，法國綜合PMI從49.3降至48.5。
- 全球規模最大的航運協會-波羅的海國際航運公會（Bimco）最新數據顯示，隨著中東衝突升級擔憂加劇，通過霍爾木茲海峽這一關鍵水道的船舶數量正明顯下降。
- 據Vanda Research數據，近幾周散戶減少了對“美股七雄”和其他科技巨頭的購買。6月中旬，散戶購買額占總流入的比例已從4月初市場動盪時的約41%降至23%左右。
- 多地新披露的專項債擬投向領域正進一步拓寬。近日，專項債首次投向政府投資基金這一新用途受到市場關注。與此同時，新增專項債務限額重點用於土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等安排也正逐步落地。業內人士預計，在6月快節奏的基礎上，下半年新增地方政府專項債券發行進度仍將加快，其中包括支持用於化債的特殊新增專項債。
- 《互聯網平臺企業涉稅資訊報送規定》正式發佈。《規定》明確，平臺內從事配送、運輸、家政等便民勞務活動，依法享受稅收優惠或者不需要納稅的從業人員的收入資訊，以及平臺內經營者和從業人員在《規定》施行前的涉稅資訊，不需要報送。
主要巿場
- 日經225指數跌0.13%報38354.09點,東證指數同步收低10.08點或0.36%，報2,761.18點，連三日收黑。中外制藥與札幌控股分別強彈4.47%與4.38%；東京電力重挫4.17%，成為跌幅最重個股，大日本住友制藥也下跌3.06%，表現相對疲弱。
- 週一（6月23日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.89%報42581.78點，標普500指數漲0.96%報6025.17點，納指漲0.94%報19630.97點。宣偉漲超3%，IBM漲近3%，領漲道指。特斯拉漲超8%，創4月28日以來最大單日漲幅，臉書漲逾2%。中概股多數上漲，理想汽車漲近8%，叮咚買菜漲超7%。
- 6月23日，A股震盪上行，跨境支付概念股核心爆發，中東局勢刺激油氣、海運行業走強。上證指數收漲0.65%報3381.58點，深證成指漲0.43%，創業板指漲0.39%，北證50漲1.54%，科創50漲0.38%。A股成交1.15萬億，上日為1.09萬億。板塊上，油氣股反復活躍，港口航運板塊震盪走高，跨境支付概念股掀漲停潮，固態電池概念股反復活躍，銀行股探底回升。
環球綜評

當地時間6月23日，紐約尾盤，美元指數跌0.39%報98.38，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.49%報1.1579，英鎊兌美元漲0.57%報1.3525，澳元兌美元漲0.15%報0.6460，美元兌日元漲0.02%報146.1395，美元兌加元跌0.01%報1.3735，美元兌瑞郎跌0.67%報0.8127，離岸人民幣對美元漲40個基點報7.1754。
美聯儲獨立性受特朗普干預，地緣政治風險加劇，促使德國和義大利面臨國內撤回超2450億美元黃金儲備的壓力。歐洲納稅人協會和部分議員呼籲將黃金運回，確保本國央行擁有絕對控制權。兩國央行在紐約聯儲的黃金占比超三分之一。
美聯儲副主席鮑曼表示，可能支持最早7月降息。如果通脹繼續下降，或者就業市場走弱，FOMC就可以降息。關稅造成的價格上行壓力似乎被抵消，並沒有看到貿易形勢造成重大的影響。美聯儲古爾斯比表示，如果貿易政策影響消失了，應該繼續降息；對滯漲環境尚無明確的政策應對措施；不認為70年代式的滯脹會衝擊美國，但美聯儲的雙重使命仍面臨一定風險。

市況分析：當地時間6月23日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.04%報3384.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.09%報36.05美元/盎司。...... 更多

歌禮製藥 (1672.HK)
研究報告: 歌禮製藥(1672.HK) : 目標價12.74港元。歌禮製藥有限公司專門從事醫藥產品的研發、生產和銷售。該公司專注於病毒性疾病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）或原發性膽汁性膽管炎（PBC）及腫瘤領域。該公司的產品管線包括用於慢性乙肝功能性治癒的ASC22、用於呼吸道合胞病毒（RSV）的ASC10、用於人類免疫缺陷病毒（HIV）功能性治癒的ASC22、用於新冠肺炎的ASC10及ASC11、用於NASH的ASC41、用於PBC的ASC42、用於實體瘤的ASC61以及用於中、重度痤瘡的ASC40等。2024年公司收入為128.3萬元（人民幣，下同），同比大幅減少97.7%，主要由於新冠疫情得到緩解，公司於2024年度對資源進行戰略性調整，導致若干特定產品線並無產生收入。毛利率為57.3%。年內虧損為3億元，同比大幅增加108%，主要由於肥胖症及其他代謝性疾病的研發開支增加。公司擁有充足的資金以支持其未來五年的創新研發。5月20日公司宣佈脂肪靶向、每月一次注射劑、小分子THRβ激動劑ASC47聯合司美格魯肽治療肥胖症的美國臨床研究完成首批受試者給藥，該聯合用藥研究旨在評估超長效皮下注射ASC47 單次給藥聯合司美格魯肽（0.5毫克，每週一次）四次給藥的治療方案在肥胖受試者中的安全性及初步療效。在頭對頭比較的飲食誘導肥胖小鼠模型中，低劑量ASC47與司美格魯肽聯合用藥比司美格魯肽單藥療法多減重56.7%，且不減肌，證明效果優於司美格魯肽。相關研究資料將於2025年四季度公佈。5月22日公司宣佈宣佈口服小分子IL-17抑制劑ASC50治療銀屑病的新藥臨床試驗申請獲美國FDA批准。ASC50為歌禮自主研發的口服小分子白細胞介素-17(IL-17)抑制劑，用於治療銀屑病等多種自身免疫及炎症性疾病。臨床前數據顯示的更高的口服暴露量、更長的半衰期以及強藥效均支持ASC50有望成為治療銀屑病的同類最佳(best-in-class)口服藥物。6月4日公司宣佈同類首創、每日一次口服FASN抑制劑地尼法司他(ASC40)痤瘡III期試驗達到所有終點。地尼法司他顯示出良好的安全性和耐受性特徵。就經安慰劑校準後的治療成功百分比而言，地尼法司他(18.6%)的療效比美國食品藥品監督管理局(FDA)批准的沙瑞環素（sarecycline，9.4%）和多西環素（doxycycline，6.7%）分別高98%和178%。就經安慰劑校準後的治療成功百分比而言，地尼法司他(18.6%)的療效比FDA批准的柯拉特龍(clascoterone)乳膏(11.6%)高60%。皮脂分必過剩是導致痤瘡的主要原因之一，地尼法司在治療痤瘡上形成差異化優勢，可以直接減少皮脂分必過剩，針對性解決痤瘡問題。2024年公司摒棄病毒性疾病管線，重點佈局治療肥胖症這類代謝性疾病管線。治療肥胖症產品類型豐富，包括口服以及注射產品，臨床研究進展迅速，未來產品有望在全球市場展現出較強的競爭力，我們看好公司減肥藥後續臨床研究發展。近期生物醫藥板塊漲勢喜人，背後是資本對於中國創新藥研發能力和競爭力的認可與看好，歌禮製藥有望憑藉自身在減肥藥和痤瘡藥的優勢，受惠於這一波上漲趨勢，中期目標價上望12.74港元。

市況分析：日經225指數跌0.22%報38403.23點，本周累計漲1.5%。......更多

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