IGG(799)
解構：
IGG(799)為一家全球知名的手機遊戲及移動應用開發商及營運商,在全世界擁有龐大的客戶群體,遍及全世界200多個國家和地區,現以23種不同語言版本向全球發行手遊產品,擁有遊戲總用戶數約15億,遊戲月活躍用戶逾1700萬.集團從2013年開始積極拓展遊戲業務以外的增長點,成功搭建以應用服務為核心的自有流量平台,把遊戲業務的全球買量優勢複製到APP業務.於2024年,集團的APP業務在全球累積高達6200萬月活躍用戶,為集團創造約11億港元收入,進一步夯實集團多元化布局.APP業務的高速發展,不僅讓集團擁有流量平台,與遊戲業務齊頭並進,也為集團在競爭日益激烈的遊戲行業中,築高護城河,增強競爭力.遊戲業務方面,上線9年的長青遊戲《王國紀元》依舊穩健,於2024年繼續為集團創造近26億港元收入.集團於2023年正式上線推廣的兩款新銳遊戲《Doomsday : Last Survivors》和《Viking Rise》經過兩年的持續打磨和精細化運營,於2024年分別締造約10億港元和7億港元營收.兩款產品收入合計佔集團營收30%,成為繼《王國紀元》之後的兩大重磅策略遊戲,成功構建遊戲業務三駕馬車的格局,築就穩健均衡的遊戲收入結構.集團不斷自我進化,提升玩家的體驗,例如在《Doomsday : Last Survivors》中首創玩家遊戲託管、聯盟金庫等模式,在《Viking Rise》中首推"組隊大逃殺”、"航路霸權公會戰”等玩法,並從玩法融合、社交互動等維度拉長生命週期.同時通過AI輔助,降低研發成本,提升買量精準度,讓產品在瞬息萬變的市場中保持競爭力.踏入2025年,集團將推出兩款重磅策略新遊戲《Frozen War》和PSS項目,以及一款重磅休閒遊戲《Tycoon Master》.APP業務方面,將持續推升流水再上新台階,擴大業務平台化發展. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.20，目標價$4.60，止蝕價$4.00
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中銀航空租賃(2588)
解構：
公司是領先的全球化飛機租賃公司，為中國銀行的附屬子公司，長期財務數據表現優異，平均機齡低於同行，平均剩餘租期為7.9年。2024年公司實現營業收入25.57億美元，同比+3.90%。實現歸母淨利潤9.24億美元，同比+20.90%。ROE為15.3%。。在上游供給端受限情況下，預計未來一段時間內飛機租金價格以及飛機價值將出現顯著提升，公司將直接受益；另外外部融資成本未來有望降低，進一步幫助公司釋放盈利彈性。
策略：
買入價$64.20，目標價$72.80，止蝕價$60.00
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雙環傳動(002472.CH) - 海外業務加速拓展，多元化產品體系齊驅並進
雙環傳動專注於齒輪傳動產品製造，齒輪業務占比大約八成，並逐步完成從傳統齒輪產品向高精密齒輪及其相關零部件的轉型升級，目前主要產品為齒輪類產品（乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機械齒輪、摩托車齒輪和電動工具齒輪）、減速器及其他產品，主要面向車輛的電驅動系統、變速箱、車橋等，此外也涵蓋了電動工具、軌道交通、風電以及工業機器人等應用領域。公司在浙江、江蘇、重慶、大連等地擁有 5 大生產基地。......更多
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中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析 隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。 根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�...... 更多
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- 匈牙利外長西亞爾托(Peter Szijjarto)公佈，中國電動車廠商比亞迪(01211)將投放9400萬美元(7.379億港元)，在匈牙利興建新的裝配廠。根據資料，新廠房完成建設後，比亞迪在匈牙利的生產能力將增加2倍，每年能生產1250架電動巴士與貨車。
- 全國人大財政經濟委員會提出，要落實好更積極的財政政策，確保政策實施更加有效。委員會在關於2024年中央決算草案審查結果報告指出，要加快預算資金下達撥付，盡快形成實際支出，進一步優化財政支出結構，推動更多資金資源服務於民生，加大財政對促進消費的支持力度。
- 映恩生物（9606.HK）2025集體調研走訪企業實錄
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- 國際財經
- 美國總統特朗普表示，到了7月9日的對等關稅暫緩實施時限後，不打算全面延長所有國家的時限。
- 美國總統特朗普接受霍士新聞訪問時表示，與加拿大的貿易談判將會暫停，直至對方同意取消若干稅項為止。特朗普上週五在社交媒體報稱，終止與加拿大就數碼服務稅的談判，因為對方態度強硬，未有取消該項他認為針對美國科技巨擘的稅項。加拿大總理卡尼其後回應稱，雙方仍在商討有關事宜。
- 路透引述消息人士稱，人工智慧(AI)模型ChatGPT開發商OpenAI已經租用穀歌設計的AI晶片，作為訓練AI模型之用。以往，OpenAI是使用輝達(Nvidia)AI晶片組成的圖像處理器(GPI)，作為AI模型工具。不過，該公司計劃租用穀歌的雲端基建，以增加本身的算力，而且會使用後者本身AI晶片所設計的張量處理器(tensor processing unit)，作為AI訓練工具。OpenAI希望此舉有助降低算力成本。此舉也意味穀歌的AI晶片可以追得上輝達，有助穀歌爭取其他在AI市場的參與者。
- 理想汽車(02015)發布全新組織架構調整和人事任命，原「研發與供應群組」和「銷售與服務群組」整合併入新成立的「智能汽車群組」，對理想汽車智能汽車業務的戰略到經營閉環負責；總裁馬東輝將擔任智能汽車群組的負責人，向董事長兼CEO李想滙報。
- 中國商務部公佈，自本月28日起，對原產於歐盟的進口甲苯胺繼續徵收反傾銷稅，為期5年，稅率為19.6%至36.9%。
- 主要巿場
- 日本股市連升4日，重上4萬點大關。日經平均指數高開高走，最多升683點或1.73%，高見40267點，全日收市報40150點，升566點或1.43%。
- 美市收市，道指報43819點，升432點或1%；標指彈0.52%，報6173點；納指漲0.52%，報20273點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.22%。
- 內地股市個別發展，上證指數收跌24點，連跌兩日。兩市成交合計縮減至1.54萬億元(人民幣•下同)。總結本周，滬指累計升64點或1.91%。上證指數全日收市報3424點，跌24點或0.7%，成交6057.32億元。深成指全日收市報10378點，升35點或0.34%，成交9353.69億元。滬深300指數報3921點，跌24點或0.61%；創業板指數報2124點，升9點或0.47%。
- 環球綜評
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- 美滙指數反覆曾跌0.15%至97；日圓回落0.39%，歐羅則升0.44%。
- 美國明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利堅持他的觀點，認為通脹降溫將使聯儲局由今年9月開始減息兩次。
- 美國總統特朗普表示，他希望聯儲局主席鮑威爾辭職，重申自己將挑選「希望減息」的人，來擔當聯儲局主席繼任人。
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市況分析：現貨金價一度重挫2.16%，低見每盎斯3255.94美元，收報3274.34，仍跌1.61%。......
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 銀輪股份 (002126.SZ)
研究報告: 銀輪股份(002126.SZ) : 目標價32.50元人民幣。
銀輪股份是一家專業研發、製造和銷售各種熱交換器及尾氣後處理等產品的國家級高新技術企業。目前公司是中國內燃機標準化技術委員會熱交換器行業標準的牽頭制訂單位，建有國家級企業技術中心、省級重點企業研究院、省級工程實驗室和國家級博士後科研工作站。公司在浙江、上海、湖北、山東等地建有生產基地和研發中心、並在北美、歐洲等地建有生產基地和研發分中心。公司主要產品有：新能源汽車熱管理相關的高低溫水箱、Chiller(電池深冷器)、電池冷卻板、電機冷卻器、電控冷卻器、前端冷卻模組、PTC加熱器等，廣泛應用於汽車、工程機械、農業機械、壓縮機、風力發電、火車機車、輪船等熱交換及尾氣後處理領域。
公司深耕熱管理超40年，以商用車業務起家，近年來乘用車及新能源客戶占比持續提升，逐步超過商用車。
2024年公司實現營收127.02億元（人民幣，下同），同比+15.28%；歸母淨利潤7.84億元，同比+28.00%；毛利率20.12%，同比-1.5pcts，主要因會計準則變更導致；淨利率7.04%，同比+0.7pcts。
公司2024年乘用車板塊收入70.90億元，同比+30.63%，毛利11.64億元，同比+24.11%，主要受益於新能源汽車滲透率的提升以及新項目定點的突破；商用車、非道路板塊收入41.76億元，同比-7.52%，毛利9.71億元，同比-11.99%；數字與能源板塊收入10.27億元，同比+47.44%。2024年新能源汽車熱管理產品銷量2549萬台，收入占營業收入比重提升至42%。商用車方面，天然氣價格上漲導致三季度天然氣重卡的優勢縮小，重卡終端需求不佳，2024年商用車銷售387萬輛，同比下降3.9%，對商用車業務產生一定影響。從盈利能力看，2024年乘用車板塊毛利率16.42%，同比-0.5pct，預計主要系客戶結構變化所致；商用車、非道路板塊毛利率23.24%，同比+0.9pct。
2024年銷售/管理/財務/研發費用率分別1.41%/5.36%/0.45%/4.51%，同比-0.20/-0.14/-0.30/+0.06 pcts。財務費用減少主要系存款性理財增加、可轉債轉股、貸款利率下調利息費用減少所致。
公司2025Q1實現營業收入34.2億元，同比+15.1%，增長來自新能源汽車熱管理業務及數字能源業務訂單陸續釋放。歸母淨利潤為2.1億元，同比+10.9%，主要因為熱管理與數字能源業務訂單陸續釋放，營收同比實現穩健增長，及規模效應進一步強化，費用結構優化。毛利率為19.8%，同比-1.8pcts，主要受產品年降及結構變化，以及會計政策發生變更影響。
2025Q1單季度期間費用率為10.75%，同比-2.44 pcts；其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.40%/5.25%/4.00%/0.10%，同比分別-0.99/-0.06/-0.61/-0.79pcts。
2024年，公司在數字能源熱管理領域，依託車規級熱管理技術，成功拓展至儲能系統、超充設備、數據中心等領域，特別是在數據中心液冷解決方案實現里程碑式突破，儲能超充液冷機組業務呈現強勁增長態勢。在具身智能（機器人）領域，已獲得機器人領域10項專利授權，並在關鍵零部件開發和市場拓展方面取得重要進展。2025年公司將加快在數據中心、具身智能等領域的佈局，其中數據中心冷卻系統要實現商用，獲得關鍵大客戶數據中心服務器熱管理配套業務。在具身智能（機器人）領域，明確1+4+N的發展戰略規劃，在關鍵客戶上取得更大突破。公司在美國，墨西哥，波蘭，馬來西亞，印度，瑞典均能生產基地佈局。2025年，公司進一步完善全球屬地製造佈局，其中：在北美，以美國休斯頓總部為核心，提升美國本土研發、銷售、生產製造能力，完成墨西哥第三工廠建設並投產；在東南亞，馬來西亞乘用車工廠建成投產，馬來西亞商用車工廠完成建設規劃；在歐洲，波蘭新工廠（TMT）完成現有項目產能擴產，應對關稅風險。
總體而言，公司新能源乘用車進入兌現週期，收入規模與盈利能力持續提升。展望後續，公司第三曲線（數據中心，人形機器人）放量，海外業務進展加速，後續公司收入利潤規模增速有望進一步提速。
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