力勁科技(558)
解構：
力勁科技主要從事設計、製造及銷售壓鑄機、注塑機、電腦數控（CNC）加工中心.在新能源汽車的發展過程中,輕量化成為核心需求之一,一體化壓鑄技術憑藉其能夠 有效減少零部件數量、降低車身重量、提高生產效率等優勢,在新能源汽車製造中得到廣泛應用.注塑技術在汽車內飾、電子零部件等領域也有著廣泛應用,隨著汽車智能化、舒適化程度的不斷提高,對注塑產品的精度、質量和外觀要求也越來越高.力勁科技壓鑄機業務布局雙向發力:一方面,超大型壓鑄機受益於下游客 戶對一體化壓鑄的布局持續深化;另一方面,中小型壓鑄機通過適配3C、家電零部件等多元化場景持續貢獻營收,保障了業務基本盤的穩定.注塑機業務方面,適配醫療、光學等高精尖領域的純電動注塑機銷量顯著攀升,成為利潤增長新引擎.集團憑藉先進的伺服驅動系統與精密機械結構,實現設備壓 力控制、位置定位等核心參數達到行業領先水準.高端機型銷量佔比攀升推動了注塑機產品結構的深度優化,為其盈利能力的穩健增長築牢根基.CNC加工中心業務方面,集團通過管理團隊重組優化決策效率、拓寬國內外銷售渠道增強市場觸達,一個重大突破是與國際知名融資租賃機構歐力士達成戰略合作,雙方通過金融工具與製造業 深度融合的創新模式,以融資租賃的模式加速開拓下沉市場,推動CNC加工中心市場滲透率與品牌影響力的雙維度提升.展望未來,集團已率先布局TPI半固態鎂合金成型技術,助力客戶順利切入鎂合金產品賽道.為進一步將前瞻性技術儲備轉化為更強的市場競爭力,集團將進一步深化創 新生態構建:一方面聚焦新材料領域（如鎂合金、複合材料、高溫合金等輕量化與高性能材料）,另一方面緊密聯動人工智能、低空經濟等前沿領域企業,通過深度 挖掘市場潛在需求,提前布局下一代智能裝備技術研發. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.20，目標價$3.60，止蝕價$3.05
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極兔速遞－Ｗ(1519)
解構：
極兔速遞是一家全球物流服務提供者，公司的快遞業務在東南亞處於領先地位，在中國具有競爭力，且不斷擴展至拉丁美洲及中東。公司的快遞服務跨越13個國家，其中包括全球範圍內規模最大及發展最快的新興市場。2024年公司收入為102.6億美元，同比增長15.9%；毛利率為10.5%；歸母淨利潤為1.14億元，首次扭虧為盈。2025Q1東南亞市場包裹量15.4億件（同比+50%），日均1710萬件（同比+51.6%），受益于TikTok電商擴張及齋月消費高峰；中國市場包裹量49.8億件（同比+26.5%），日均5540萬件，通過精簡網點（減少100個）提升單點效率。東南亞與中國市場貢獻超98%包裹量，為核心增長引擎。公司物流網路在東南亞迅速擴張的同時進行全球自動化升級。我們認為公司東南亞市場業務高增長趨勢有望持續，目前估值仍有上升空間。
策略：
買入價$7.50，目標價$8.30，止蝕價$7.10
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研究部六月研究報告回顧
於本月本人發佈了春秋航空(601021.CH)，飛龍股份(002536.CH)，和雙環傳動(002472.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦飛龍股份和雙環傳動。......更多
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中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析 隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。 根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�...... 更多
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- 有消息稱美方恢復EDA軟體、乙烷、飛機發動機等產品對華出口。商務部回應表示，中美倫敦經貿會談後，雙方於近期確認了落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內瓦經貿會談成果的具體細節。目前，雙方團隊正在加緊落實倫敦框架有關成果。中方正依法依規審批符合條件的管制物項出口許可申請。美方也採取相應行動，取消對華採取的一系列限制性措施，有關情況已向中方作了通報。
- 水利部規劃計畫司司長張祥偉表示，水利部將加快國家水網骨幹工程建設，特別是像四川引大濟岷、遼東半島水資源配置一期等聯網補網的重大水利工程。
- 映恩生物（9606.HK）調研走訪實錄
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- 國際財經
- 美國總統特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案，提前終止了多項清潔能源稅收抵免，而油氣等傳統能源大獲傾斜。業內人士認為，法案或提升清潔能源消費成本，天然氣發電的競爭優勢將增強，從而帶動美國天然氣產能增長，加劇與俄羅斯、卡塔爾等主要出口國的競爭。
- 歐盟外交官表示，歐盟談判代表未能在美歐貿易談判中取得突破，相關談判將持續至週末。歐盟談判代表表示，若無法達成更廣泛的貿易協議，他們希望確保美國暫緩加征關稅的期限得以延長。據悉，歐盟的第二輪反制措施規模已從最初的950億歐元縮減至720億歐元。歐盟外交官表示，美國威脅可能會對歐盟農產品出口徵收17%的關稅。
- 據媒體，目前中歐電動汽車談判的技術部分已經基本完成，只欠臨門一腳，關鍵在於歐方能否展現出相應的政治意願推動問題的解決。另外，商務部公告，自7月5日起，對原產於歐盟的進口相關白蘭地徵收反傾銷稅，實施期限為5年。
- 國家稅務總局增值稅發票數據顯示，今年前5個月，我國製造業企業銷售收入同比增長4.2%。其中，電腦製造、智能設備製造銷售收入分別增長21.6%和19.4%。
- 民航局成立通用航空和低空經濟工作領導小組。下一步，民航局將聚焦發展規劃編制、航空器適航審定、市場監管、飛行運營監管、飛行服務保障、飛行服務調度平臺建設及安全監管體系建設等開展工作，促進通用航空和低空經濟安全有序發展。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤漲0.06%報39810.88點。
- 7月4日，美股休市。
- 7月4日，A股沖高回落，上證指數收漲0.32%，盤中一度漲逾1%逼近3500點，大金融領漲，銀行、穩定幣方向漲幅居前。上證指數收漲0.32%報3472.32點，深證成指跌0.25%，創業板指跌0.36%，北證50跌1.88%，科創50跌0.01%。A股全天成交1.45萬億元，上日成交1.33萬億元。板塊上，銀行股再次上漲，穩定幣概念股拉升，鋼鐵股走強，創新藥概念反復走強，算力硬體股反復活躍，PCB、銅連接方向持續活躍，固態電池概念股集體下挫。
- 環球綜評
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- 歐洲央行行長拉加德表示，央行當前利率水準處於合適位置，並重申對2%通脹目標的堅定承諾。歐洲央行管委維勒魯瓦表示，在歐元匯率大幅升值後，歐洲央行更有可能無法實現通脹目標。自1月份以來，歐元已上漲約14%。
- 日本政府養老投資基金（GPIF）公佈數據顯示，受美元貶值拖累海外證券估值及國內資產下跌影響，今年1-3月季度出現8.815萬億日元（約合611億美元）投資虧損，總資產規模降至249.8萬億日元。
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市況分析：週五（7月4日），國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨收漲0.11%報3346.5美元/盎司，周漲1.79%，COMEX白銀期貨收漲0.14%報37.135美元/盎司，周漲2.1%。分析稱，黃金上漲受到美元指數回落、美國財政赤字擔憂、地緣風險溢價、技術性修復及資金流動等因素的共同推動。......
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 美的集團 (300)
研究報告: 美的集團（0300.HK）目標價：80港元。
美的集團是一家集智慧家居、新能源及工業技術、智慧建築科技、機器人與自動化及其他創新業務五大板塊為一體的全球化科技集團，形成了包括美的、小天鵝、東芝、華淩、COLMO、Clivet、Eureka、GMCC、威靈、高創、合康、科陸、菱王電梯、庫卡、安得、萬東醫療等的多品牌組合。
2025Q1公司營業收入為1278.39億元（人民幣，下同），同比增加20.49%；歸母淨利潤為124.22億元，同比增加38.02%；經營活動現金流量淨額為143.21億元，同比增加2.81%；基本每股收益為1.64元，同比增加25.19%；2025年派發末期股息3.5元。
2024年公司智慧家居業務收入占比65.89%，零售額同比增加9.4%。國內以舊換新政策刺激更新需求，疊加海外市場拓展頗具成效（2024年海外收入為1690億元，同比增加12.01%），推動業務持續擴張。未來，公司還將持續拓展海外製造佈局，推動海外新工廠的建設與投產。
美的集團於2017年完成對德國庫卡的收購，迅速躋身全球工業機器人行業TOP4，隨後成立機器人與自動化事業部。收購庫卡後，公司在共性材料和重載機器人關鍵零部件上進行了大量研發投入，以構建機器人的產業鏈。2024年，庫卡中國發佈27款新品，覆蓋SCARA機器人、小型機器人、中低負載機器人、重載機器人以及移動機器人等各類產品，且其中部分新品在當年度即取得不俗的市場表現。MIR睿工業資料顯示，2024年庫卡工業機器人的國內市場銷量份額穩步提升並達到8.2%左右，庫卡中國在2024年實現銷售收入和訂單規模雙增長，海外業務占比提升顯著，其中移動機器人的海外收入占比已超過50%，未來有望為集團帶來更多收入。
2025年6月美的旗下“美的資本”與蘇州高鐵新城國資平臺“先導產投”共同成立美科智臻基金，基金總規模3.1億元人民幣，該基金是美的集團在長三角首支市場化運作的區域性基金，採用“技術導入+場景應用+資本催化”賦能機制，重點投向機器人與智慧製造、新能源汽車、半導體等硬科技領域，基金投資領域（機器人、新能源汽車、半導體）與美的集團2024年財報披露的五大業務板塊高度一致，基金有望加速前沿技術孵化與產業化落地。
展望整個家電行業，行业短期內可能會面臨一定壓力，一方面是內銷競爭加劇疊加之前以舊換新政策導致需求提前透支，政策刺激帶來的邊際效應逐步遞減，之後內銷需求增長可能不及預期。產業在線資料顯示2025年7月空調、冰箱、洗衣機排產合計總量共計2960萬台，同比下降2.6%。6月26日國家發改委召開發佈會，發言人李超表示將抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金。我們認為此次資金的到來將有效提振內需。另一方面的壓力來自美國關稅風險，美國商務部宣佈自6月23日起對多種鋼制家用電器加征關稅，包括洗碗機、洗衣機和冰箱等“鋼鐵衍生產品”。美國是中國家電出口大國，本次征加關稅將對外銷造成一定衝擊。但是美的集團業務遍及200多個國家和地區，其中美國收入占比很低。公司还在海外設有22個研發中心和23個主要製造基地，遍佈南美洲、北美洲、歐洲、亞洲、非洲等區域的十多個國家，整体受关税冲击偏小。我們認為長期來看整個家電行業具有增長確定性，美的集團作為龍頭企業，回購與分紅彰顯信心，估值有望進一步提升。
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