小菜園(999)
解構：
小菜園(999)是知名的中國大眾便民中式餐飲市場直營連鎖餐廳,致力於以實惠的價格為消費者提供家常風味的菜餚和周到的服務,打造中國百姓的「家庭廚房」.集團堅持現場烹製,區別於預製菜餚,同時會定期更新菜單,納入新菜品和當季特色菜.根據弗若斯特沙利文的資料,大眾便民中式餐飲市場是中餐市場的一個細分子市場,客單價在100元人民幣元以下.截至2024年12月5日,集團擁有663家在營的直營門店,覆蓋中國14個省的146個城市或縣,目前主要門店經營地區位於華東地區.就 2023年的門店收入而言,「小菜園」在客單價介乎502人民幣至100元人民幣的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一,佔市場份額0.2%.按收入計,客單價介乎50元人民幣至100元人民幣之間的大眾便民中式餐飲市場規模於2023年為22,529億元人民幣,約佔整體中式餐飲市場的55.2%.過去幾年,集團實現了快速增長並保持盈利能力,超過行業水平.收入方面,儘管受到COVID-19的影響,集團的收入仍由2021年的26.45億元人民幣增長至2022年的32.13億元人民幣,並進一步增加至2023 年的45.49億元人民幣,年增速達41.6%.集團通過中國的主要第三方線上送餐平台經營外賣業務,於2021年、2022年、 2023年「小菜園」門店外賣業務產生的收入分別為4.09億元人民幣、10.27億元人民幣、14.86億元人民幣.「小菜園」門店的同店銷售於2021年至2022年增加 1.2%,由2022年至2023年則進一步增加20.8%.門店層面經營利潤率方面,於2021年、2022年及2023年,分別錄得門店層面經營利潤率15.9%、14.2%及19.7%.盈利方面,儘管受到COVID-19的影響,集團的淨利潤仍由2021年的2.27億元人民幣增長至2022年的2.37億元人民幣,並進一步增加124%至2023年的5.32億元人民幣;於2021年、2022年及2023年的淨利潤率分別為8.6%、7.4%及11.7%.隨著城鎮居民人均可支配收入增長趨於平緩,消費者追求「好吃不貴」的就餐需求,將帶動大眾便民中式餐飲市場規模從2023年的36,187億元人民幣增加至2028年的55,871億元人民幣,複合年增長率為9.1%,增長潛力巨大. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.00，目標價$11.00-12.00，止蝕價$9.40
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優然牧業(9858)
解構：
公司是全國領先的上游原料奶供應商，主營業務還包括飼料生產和奶牛育種。伊利是公司最大股東，也是最大的客戶，大約占公司七成的銷量。然分別在2020年與2021年收購賽科星及恒天然中國的牧場，擴大牧場規模。過去三年，中國乳製品處於下行週期，然而公司憑藉自身突出的市場管理能力，疊加大股東的實力，在行業整合中逆勢提升份額，未來有望受益於中國乳製品行業的觸底回升。
策略：
買入價$2.57，目標價$3.03，止蝕價$2.34
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新泉股份(603179.CH)
新泉股份成立於 2001 年，擁有較為完善的汽車內外飾件總成產品系列，已實現產品在商用車及乘用車應用領域的全覆蓋。公司的工藝能力、成本控制能力，技術實力居行業第一梯隊，具備與主機廠同步開發能力。......更多
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中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析 隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。 根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�...... 更多
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- 美國總統特朗普在社交媒體發文表示，關稅將於2025年8月1日開始實施，“該日期沒有變化，以後也不會改變”。可能未來兩天向歐盟發徵稅函。此外，特朗普在內閣會議上表示，他仍在計畫對包括藥品、半導體和金屬在內的特定行業徵收關稅；將對銅徵收50%的關稅，對藥品徵收高達200%的關稅。隨後，美國商務部長盧特尼克稱，銅關稅將於7月稍晚或8月1日到位。對制藥、半導體領域的調查將於月底完成。
- 針對市場有關矽料收儲將於近日落地的消息，通威股份有關負責人表示，沒有更確切消息。但在反“內卷”背景下，整個光伏板塊都在積極回應，矽料端報價上漲明顯。
- 君實生物（6660.HK）企業走訪調研交流會實錄
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- 國際財經
- 澳洲聯儲維持關鍵利率在3.85%不變，出乎市場預期。此前，市場和經濟學家普遍預測澳洲聯儲將降息25基點。澳聯儲聲明強調，需等待更多資訊確認通脹回歸的2.5%目標，同時警惕特朗普政府關稅政策引發的全球不確定性風險。
- 德國5月商品出口環比下降1.4%，連續第二個月下降，且降幅超出預期。對美出口大幅下滑7.7%，創下三年多來最低水準。
- 日本5月經常專案順差3.44萬億日元，同比增長16.5%。出口額同比下滑1.4%，進口額減少7.5%，貿易收支逆差5223億日元。
- “十五五”時期，中國將繼續對超常規、超大規模的老齡化做出進一步的制度安排。相關人士透露，應對人口老齡化的頂層設計正在緊鑼密鼓制定中。
- 消息稱中國快時尚跨境電商希音(Shein)上周已向港交所秘密提交上市申請，並正尋求中國證監會批准。另外，若能獲得英國監管機構的批准，Shein可能會考慮在倫敦雙重上市或二次上市。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤漲0.26%報39688.81點。
- 週二（7月8日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.37%報44240.76點，標普500指數跌0.07%報6225.52點，納指漲0.03%報20418.46點。其中，道指、標普500指數均錄得兩連跌。耐克、摩根大通跌超3%，領跌道指。亞馬遜、穀歌跌逾1%。中概股多數上漲，大全新能源漲超10%，老虎證券漲逾8%。
- 7月8日，A股單邊上行，滬指逼近3500點，創業板指大漲逾2%。光伏、AI硬體產業鏈“兩翼齊飛”，市場近4300股上漲。上證指數收漲0.7%報3497.48點，深證成指漲1.47%，創業板指漲2.39%，滬深300漲0.84%，北證50漲1.36%，科創50漲1.4%。A股全天成交1.47萬億元，上日成交1.23萬億元。板塊上，光伏產業鏈集體爆發，存儲晶片概念走強，存儲晶片、先進封裝方向領漲，算力硬體股大漲，CPO、銅連接方向領漲，數字貨幣概念股午後震盪走高，鋼鐵股午後上攻。
- 環球綜評
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- 當地時間7月8日，紐約尾盤，美元指數跌0.06%報97.49，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.15%報1.1725，英鎊兌美元跌0.06%報1.3592，澳元兌美元漲0.61%報0.6530，美元兌日元漲0.34%報146.5675，美元兌加元跌0.14%報1.3663，美元兌瑞郎跌0.36%報0.7957，離岸人民幣對美元漲1個基點報7.1806。
- 美國財長貝森特稱，預計未來幾周將同中方對等官員會面，推進經貿等問題磋商。
- 歐盟正式批准保加利亞2026年1月1日起使用歐元，這標誌著保加利亞成為歐元區第21個成員國。根據歐盟理事會公告，歐元與保加利亞列弗的兌換匯率為1.95583列弗兌1歐元。
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市況分析：當地時間7月8日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.95%報3311.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報36.93美元/盎司。......
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 美的集團 (300)
研究報告: 美的集團（0300.HK）目標價：80港元。美的集團是一家集智慧家居、新能源及工業技術、智慧建築科技、機器人與自動化及其他創新業務五大板塊為一體的全球化科技集團，形成了包括美的、小天鵝、東芝、華淩、COLMO、Clivet、Eureka、GMCC、威靈、高創、合康、科陸、菱王電梯、庫卡、安得、萬東醫療等的多品牌組合。2025Q1公司營業收入為1278.39億元（人民幣，下同），同比增加20.49%；歸母淨利潤為124.22億元，同比增加38.02%；經營活動現金流量淨額為143.21億元，同比增加2.81%；基本每股收益為1.64元，同比增加25.19%；2025年派發末期股息3.5元。2024年公司智慧家居業務收入占比65.89%，零售額同比增加9.4%。國內以舊換新政策刺激更新需求，疊加海外市場拓展頗具成效（2024年海外收入為1690億元，同比增加12.01%），推動業務持續擴張。未來，公司還將持續拓展海外製造佈局，推動海外新工廠的建設與投產。美的集團於2017年完成對德國庫卡的收購，迅速躋身全球工業機器人行業TOP4，隨後成立機器人與自動化事業部。收購庫卡後，公司在共性材料和重載機器人關鍵零部件上進行了大量研發投入，以構建機器人的產業鏈。2024年，庫卡中國發佈27款新品，覆蓋SCARA機器人、小型機器人、中低負載機器人、重載機器人以及移動機器人等各類產品，且其中部分新品在當年度即取得不俗的市場表現。MIR睿工業資料顯示，2024年庫卡工業機器人的國內市場銷量份額穩步提升並達到8.2%左右，庫卡中國在2024年實現銷售收入和訂單規模雙增長，海外業務占比提升顯著，其中移動機器人的海外收入占比已超過50%，未來有望為集團帶來更多收入。2025年6月美的旗下“美的資本”與蘇州高鐵新城國資平臺“先導產投”共同成立美科智臻基金，基金總規模3.1億元人民幣，該基金是美的集團在長三角首支市場化運作的區域性基金，採用“技術導入+場景應用+資本催化”賦能機制，重點投向機器人與智慧製造、新能源汽車、半導體等硬科技領域，基金投資領域（機器人、新能源汽車、半導體）與美的集團2024年財報披露的五大業務板塊高度一致，基金有望加速前沿技術孵化與產業化落地。展望整個家電行業，行业短期內可能會面臨一定壓力，一方面是內銷競爭加劇疊加之前以舊換新政策導致需求提前透支，政策刺激帶來的邊際效應逐步遞減，之後內銷需求增長可能不及預期。產業在線資料顯示2025年7月空調、冰箱、洗衣機排產合計總量共計2960萬台，同比下降2.6%。6月26日國家發改委召開發佈會，發言人李超表示將抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金。我們認為此次資金的到來將有效提振內需。另一方面的壓力來自美國關稅風險，美國商務部宣佈自6月23日起對多種鋼制家用電器加征關稅，包括洗碗機、洗衣機和冰箱等“鋼鐵衍生產品”。美國是中國家電出口大國，本次征加關稅將對外銷造成一定衝擊。但是美的集團業務遍及200多個國家和地區，其中美國收入占比很低。公司还在海外設有22個研發中心和23個主要製造基地，遍佈南美洲、北美洲、歐洲、亞洲、非洲等區域的十多個國家，整体受关税冲击偏小。我們認為長期來看整個家電行業具有增長確定性，美的集團作為龍頭企業，回購與分紅彰顯信心，估值有望進一步提升。
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