心通醫療－Ｂ(2160)
解構：
心通醫療(2160)主要從事研發、製造及銷售用於治療心臟瓣膜疾病的醫療器械,其TAVI產品在全球商業化方面取得了長足進展.在中國,覆蓋範圍超過630家醫院,並在頭部醫院維持穩定增長.在海外,VitaFlow Liberty於2024年4月獲得CE認證,成為首個進入歐洲市場的「中國智造」TAVI系統,為集團海外收入的快速增長打下堅實基礎.截至2024年12月31日止,集團的TAVI產品已進入於阿根廷、哥倫比亞、泰國、俄羅斯、意大利、西班牙、智利、瑞士等的近百家醫院.去年集團獲得了上海佐心的51%股權,令業務正式拓展至非瓣膜性房顫患者卒中預防這一結構性心臟病領域中具有高增長潛力的細分市場,從而將進一步拓展收入來源.上海佐心自主研發的AnchorMan左心耳封堵系統已於2024年1月獲得國家藥監局批准,並於2025年2月獲得CE標誌,成為迄今為止國內唯一獲NMPA批准的半封閉型左心耳封堵器產品,以及國內唯一獲CE與NMPA雙認證的左心耳封堵器系統;與其配套使用的AnchorMan左心耳導引系統亦先後獲NMPA和CE標誌批准.截至2024年12月31日 ,AnchorMan左心耳封堵器系統及其導引系統已在國內15個省市的50餘家中心累計突破350例商業化應用,無一例發生嚴重並發症,手術成功率達100%.集團在全球的註冊工作亦有序推進:搭載全新升級同軸控彎輸送系統的第三代TAVI產品VitaFlow Liberty Flex已於2024年12月獲得NMPA批准,成為全球唯一「真」同軸控彎自膨脹式經導管主動脈瓣輸送系統.截至2024年12月31日,除VitaFlow Liberty和AnchorMan左心耳封堵器系統及其導引系統的CE標誌外,VitaFlow Liberty共獲得18個國家/地區的註冊批准,VitaFlow Liberty 和Alwide Plus在巴西、澳洲、墨西哥等新興市場的註冊工作亦取得階段性進展,AnchorMan左心耳封堵器系統和AnchorMan左心耳導引系統在新興市場的註冊工作亦在有序籌備中.隨著旗下產品在海外市場陸續註冊,集團還將繼續借助微創品牌在全球的知名度和微創集團的現有銷售網絡,持續擴大業務版圖,加速推進全球業務發展.在加速商業化步伐的同時,集團有序推進中長期項目實現研發里程碑,自主研發的四代TAVI產品VitaFlow IV目前處於嚴格的工程設計流程,自主研發的TMVR產品完成了多例人體應用並順利完成最長兩年期的術後隨訪. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.05，目標價$1.20，止蝕價$0.99
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恒瑞醫藥(1276)
解構：
公司是一家專注研發、生產及推廣高品質藥物的創新型國際化製藥企業，聚焦腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經科學等領域進行新藥研發，是國內最具創新能力的製藥龍頭企業之一。消息面上，7月15日，公司與美國Kailera Therapeutics公司共同宣佈，GLP-1/GIP雙重受體激動劑HRS9531注射液治療中國肥胖或超重受試者的Ⅲ期臨床試驗(HRS9531-301)獲得積極頂線結果。公司與Kailera在該產品上的合作格局也預示著其全球化意圖。2024年5月恒瑞醫藥將HRS9531除大中華區以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利被公司有償許可給美國Kailera Therapeutics公司。首付款加里程碑付款累計可高達60億美元，公司取得Kailera19.9%的股權。
策略：
買入價$70.25，目標價$77.20，止蝕價$64.00
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快手科技 (1024.HK) - AI 驅動全鏈路效率提升
快手為中國乃至全球領先的內容社區及社交平台。作為一家以人工智慧為核心驅動和技術依託的科技公司，快手專注於通過持續的技術創新和產品升級，不斷豐富服務和應用場景，為客戶創造價值。在快手，用戶通過短視頻和直播來記錄和分享他們的生活，發現所需，發揮所長。透過與內容創作者和企業緊密合作，快手提供的技術、產品和服務可滿足用戶的多元化的需求，包括娛樂、線上營銷服務、電商、本地生活、遊戲等。......更多
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中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析 隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。 根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�...... 更多
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- 新華社報道，全方位擴大國內需求調研協商座談會今日在北京召開。中共中央政治局常委、全國政協主席王滬寧出席並講話，稱要以擴大消費為基礎，發揮投資的關鍵作用，重視供給體系的提升，為構建新發展格局、推動高質量發展貢獻智慧和力量。
- 美國6月份生產物價指數(PPI)按月維持不變，有別於前一個月向上修訂後的升0.3%，市場預期上揚0.2%；PPI按年漲2.3%，低於預期的2.5%。期內核心PPI按月亦維持不變，較前一個月升幅0.4%回落，市場預期上揚0.2%；按年計則上升2.6%，低於預期的2.7%。
- 美國6月非農新增就業14.7萬人（預期11萬），失業率4.12%（預期4.3%），均好於市場預期。除了強勁的政府就業與疲軟的私人就業外，此次非農仍有三個謎團尚待解答：反常識的地方政府教育就業，繁榮與蕭條並存的教育與醫療，“躺平”的失業者。
- 臨近原定的7月9日除中國以外的談判截止日，關稅政策又發生了以下一些新的變化
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- 國際財經
- 美國數條涉及加密幣監管法例未能通過眾議院主要立法審理關卡，是共和黨控制的眾議院罕見地未能通過總統特朗普支持的法案。
- 美國亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，近期消費物價數據反映，通脹開始受到總統特朗普關稅影響而有上升壓力。
- 美國聯儲局發表俗稱「褐皮書」的地區經濟報告，表示從5月下旬到7月初，經濟活動略有增加，整體前景呈中性至輕微悲觀趨勢，只有兩個地區預計經濟活動將增加，其他地區則預料經濟活動將持平或輕微減弱。
- 比亞迪(01211)宣布，其全品牌車型正式上線手車互聯功能，全面兼容國內主流手機品牌，包括華為、OPPO、vivo、小米(01810)、榮耀、realme、一加和iQOO等。
- 國務院副總理何立峰在第3屆中國國際供應鏈促進博覽會開幕式致詞表示，中國是新一輪科技革命和產業變革的最佳應用平台；將以更強大的配套能力、更穩定的產能供給，促進全球產業鏈、供應鏈不斷降本增效。
- 主要巿場
- 上證指數最多升6點或0.19%，高見3511點，隨後受壓轉跌，最多倒跌15點或0.45%，低見3489點，全日收市報3503點，跌1點或0.03%，成交5724.19億元。深成指先升後跌，最多升59點或0.55%，高見10804點後承壓，大市走低，最多跌47點或0.44%，低見10697點，全日收市報10720點，跌23點或0.22%，成交8696.19億元。滬深300指數報4007點，跌11點或0.3%；創業板指數報2230點，跌4點或0.22%。
- 日本股市走軟，日經平均指數最多跌157點或0.4%，低見39520點，隨後有承接回升，一度倒升245點或0.62%，高見39923點後復軟，全日收市報39663點，跌14點或0.04%。
- 美市收市，道指仍升231點或0.53%，報44254點；標指轉漲0.32%，報6263點；納指反彈0.25%，報20730點；反映中國概念股表現的金龍指數回落1.41%。歐洲股市反覆收低，英國、法國和德國股市分別挫0.13%、0.57%及0.21%。
- 環球綜評
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- 美匯指數曾跌0.92%，報97.71。
- 日圓漲1.29%，高見146.96兌每美元。
- 歐羅升1.03%，高見1.172美元。
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避險情緒帶動之下，現貨金周三急升，一度轉漲1.59%，每盎斯高見3377.35美元；收市報3347.6美元，仍升0.68%。紐約期金較早時已收市，跌0.7%至每盎斯3336.7美元。......
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 美團點評 (3690)
研究報告: 美團點評（3690.HK）目標價：131港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅遊服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處於調整期，美團的精細化管理一直處於領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長將繼續受益，美團率先受益，業績顯著改觀。公司2025Q1實現營業收入865.6億元/同比+15.92%，歸母淨利潤100.57億元/同比+87.33%，經調整淨利潤109.5億元/同比+46.2%，第一季度業績延續了2024年的增長勢頭。2025Q1核心業務本地商業收入為643億元，同比+17.8%，經營利潤135.0億元，同比+39.1%，經營利潤率達21.0%，同比+3.2pcts，均高於市場一致預期。具體來看：1）外賣：25Q1外賣業務在同比訂單量增長方面健康增長，中高頻用戶的參與度持續顯著提升。未來三年內公司在商家側將投資 1000 億元人民幣，以支持各類商戶。2）閃購：保持強勁增長。零食、3C家電、美妝個護等多品類增長，閃電倉數量及訂單量占比持續上升，在低線市場優勢顯著。情人節期間閃購日訂單量同比增長近一倍，小家電、珠寶、美妝產品等非禮品贈送類別的需求顯著擴大。3）到店酒旅：到店業務在低線市場增長強勁，到店產品選擇拓展、交易量加速增長。3月底推出“美團會員”計劃，已包括即配、酒旅、其他本地等品類，期望提升交易頻次與交叉銷售效率。25Q1新業務繼續改善，該分部收入同比+19.2%至222.32億元，經營利潤同比減虧17.54%至-22.73億元，主要得益於雜貨零售和海外業務的發展。公司積極推動海外業務發展，Keeta在沙特充分展現其產品實力和技術優勢，為消費者帶來更優的交易和配送體驗，未來有望進軍巴西市場，持續擴大海外市場佈局。2025Q1毛利率同比+1.17pcts至37.45%，主要系改善經營杠杆與食雜零售業務毛利率改善，部分被海外業務相關成本增加所抵消；2025Q1銷售/管理/財務費用率分別同比-0.64pcts/-0.04pcts/+0.12pcts至17.97%/3.04%/0.55%，銷售費率下滑主要系經營杠杆改善及營銷效率改善，2025Q1研發費用率同比保持穩定在6.7%，整體期間費用率同比-0.56pcts至21.55%；3）利潤端，2025Q1實現歸母淨利潤100.57億元/同比+87.33%，經調整淨利潤109.5億元/同比+46.2%。。長期來看，公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增強，公司的內在價值將會逐步被發現。
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H 股
收市價 |
A 股
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