輝立研究部快訊

7月21日 (星期一)

百濟神州(6160)
解構：
百濟神州將於8月6日公布今年第二季度業績,其第一季度再創佳績,總收入達11億美元,同比增長49%,主要得益於百悅澤（澤布替尼）在美國和歐洲的銷售額增長.百悅澤目前已在全球75個市場獲批,今年第一季度在11個市場新增納入或擴大報銷範圍,包括日本、歐洲和巴西,全球銷售額達7.92億美元,同比增長62%.美國繼續成為集團最大市場,產品收入達5.63億美元,同比增長60.4%,其中超過60%的季度環比增長來自於在慢性淋巴細胞白血病(CLL)適應症中的擴大使用,因為百悅澤在美國是CLL和所有其他已獲批適應症患者治療領域的領導者,且市場份額持續提升.在歐洲,百悅澤第一季度銷售額為1.16億美元,增長73%,主要得益於在所有歐洲主要市場的份額提升,包括德國、義大利、西班牙、法國和英國.另一產品百澤安目前已在全球46個市場獲批,今年第一季度在11個市場新增納入報銷範圍,包括美國、歐洲和中國.第一季度銷售額為1.71億美元,增長18%.此外,從安進公司獲得授權許可的產品也對產品收入增長做出貢獻.今年第一季度,集團實現按照美國公認會計原則(GAAP)的盈利,經營性現金流顯著改善.GAAP淨利潤為127萬美元,較上年同期虧損2.51億美元大幅改善,主要得益於收入增長及經營槓桿改善.經調整淨利潤為1.36億美元,上年同期錄得經調整淨虧損1.45億美元.第一季度GAAP下毛利率為85.1%,較上年同期增加1.8個百分點,主要因為與產品組合中的其他產品相比,百悅澤在全球銷售中佔比更高.同時,毛利率也受益於百悅澤和百澤安生產效率提高.集團維持其2025年全年營收和費用指引不變,全年總收入指引為49億至53億美元,毛利率預計將位於80%至 90%的中位區間.集團將於6月26日舉辦投資者研發日活動,重點介紹正在發展的乳腺癌管線和更廣泛的實體腫瘤治療產品組合.集團全球多元化業務布局已覆蓋六大洲,隨著啟用新英文名稱BeOne Medicines,並將註冊地遷至瑞士,集團將朝著成為全球最具影響力的腫瘤創新公司之一邁進. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$176.00，目標價$194.00，止蝕價$165.00

匯量科技(1860)
解構：
國家工業和資訊化部科技司司長魏巍在“2025年人工智慧軟硬體協同創新高級別研討會暨中國人工智慧產業發展聯盟第十五次全會”上致辭中指出，北京經開區正全力建設全域人工智慧之城，通過建成全國首個人工智慧資料訓練基地及全市最大公共算力平臺，出臺“AI 20條”及“資料20條”專項政策及推出超過10億元人民幣產業專項資金，支援培育底層晶片、伺服器、軟體框架、行業模型及資料治理等領域重大專案。公司是一家全球領先的移動廣告和營銷技術平臺，致力於為全球開發者和營銷人員提供一站式增長解決方案。公司提供廣泛的服務，包括用戶獲取、流量變現、分析、創意自動化和智慧媒體採買，旨在幫助客戶提升廣告營銷投資回報率，並突破應用增長瓶頸。
策略：
買入價$9.06，目標價$10.00，止蝕價$8.20

快手科技 (1024.HK) - AI 驅動全鏈路效率提升
快手為中國乃至全球領先的內容社區及社交平台。作為一家以人工智慧為核心驅動和技術依託的科技公司，快手專注於通過持續的技術創新和產品升級，不斷豐富服務和應用場景，為客戶創造價值。在快手，用戶通過短視頻和直播來記錄和分享他們的生活，發現所需，發揮所長。透過與內容創作者和企業緊密合作，快手提供的技術、產品和服務可滿足用戶的多元化的需求，包括娛樂、線上營銷服務、電商、本地生活、遊戲等。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

工信部總工程師謝少鋒表示，推進設立國家中小企業發展基金二期，帶動更多社會資本投早、投小、投長期、投硬科技。
美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)表示，有信心美國可與歐盟達成貿易協議。
原油價格在連續三天下跌後小幅上漲，受強勁的零售銷售和供應擔憂支撐。儘管OPEC+的產量正在上升，沙烏地阿拉伯7月上半年的產量也增至643萬桶/日，但投資者仍然認為市場供應緊張。沙烏地阿拉伯6月份的產量增至975.2萬桶/日，以應對該地區的緊張局勢。由於無人機襲擊庫爾德斯坦的多個油田，伊拉克的產量損失了約20萬桶/日。
匯量科技（01860.HK）

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國際財經
- 美國芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)接受雅虎財經訪問時稱，總統特朗普的關稅措施不明朗，可能導致聯儲局觀望更長時間。
- 路透引述消息人士稱，美國私募基金巨擘黑石退出了洽購短視頻平台TikTok美國業務的財團。
- 美國總統特朗普周五在華盛頓白宮，正式簽署簡稱《天才法案》(GENIUS Act)的穩定幣規管法案，標誌着美國穩定幣監管立法進入實施階段。
- 工信部表示，今年上半年工信事業發展態勢良好，新型工業化加快推進，企業創新活力不斷釋放，高質量發展取得積極成效，呈現「向穩、向新、向優」的特點，為完成全年目標打下堅實的基礎。下一步要組織實施國家科技重大專項和國家重點研發計劃，開展專項行動，培育新產業、打造新動能，加快發展生物製造、低空產業，推動人形機械人、元宇宙、腦機接口等未來產業創新發展，超前布局新領域新賽道。
- 美團(03690)及阿里巴巴(09988)旗下淘寶閃購外賣戰持續，最近兩個周六推出大規模發放「0元購」，帶動訂單量飆升，據內地媒體報道，兩平台單日合共「燒錢」16億元。
主要巿場
- 上證指數高開高走，最多升19點或0.55%，高見3536點，全日收市報3534點，升17點或0.5%，成交6436.28億元。深成指最多升72點或0.67%，高見10946點，隨後受壓走軟，一度倒跌7點或0.07%，低見10865點後回穩，全日收市報10913點，升40點或0.37%，成交9274.16億元。滬深300指數報4058點，升24點或0.6%；創業板指數報2277點，升7點或0.34%。
- 日本股市先升後跌，日經平均指數早段一度升穿4萬點關口，最多升186點或0.47%，高見40087點後有回吐壓力，大市轉跌，最多跌155點或0.39%，低見39745點，全日收報39819點，跌82點或0.21%。日本股市本周累升249點或0.63%。
- 美市收市，道指仍挫142點或0.32%，報44342點；標指跌0.01%，報6296點；納指轉升0.05%，報20895點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.6%。本周累計，道指微跌0.1%，標指漲0.6%，納指升1.5%，金龍中國指數上漲3.9%，為連升4周。
環球綜評

美匯指數一度跌0.64%，報98.099。
日圓升0.26%，高見148.19兌每美元。
歐羅漲0.66%至1.1672美元。

現貨金價一度升0.67%，每盎斯高見3361.27美元，收市報3350.23美元，仍漲0.33%。紐約期金收市升0.4%，報每盎斯3358.3美元。...... 更多

阿里巴巴（09988.HK）
研究報告: 阿里巴巴（09988.HK）目標價120港元。在「用戶為先、AI驅動」的戰略引領下，公司將業務聚焦于電商和雲兩大核心領域。公司為商家、品牌、零售商及其他企業提供技術設施以及行銷平臺，幫助其借助新技術的力量與使用者和客戶互動，並更高效地經營。公司還為企業提供領先的雲和AI基礎設施和服務，促進其數位化轉型並支持其業務增長。AI技術將驅動電商及其他互聯網平臺的用戶價值創造，實現業務轉型與升級。在2025財年，公司的業務包括淘天集團、阿里國際數位商業集團、雲智慧集團、菜鳥集團、本地生活集團、虎鯨文娛集團及所有其他。自2024年4月以來，外賣配送和即時零售競爭愈發激烈。美團在4月14日推出為期三年、總額1000億元人民幣的外賣支持計畫，並在5月26日宣佈“不惜一切代價贏得競爭”。京東則在4月11日啟動為期一年、總額100億元人民幣的外賣補貼項目。對比之下，阿裡“外賣戰”相對較晚，其7月2日推出為期一年、總額500億元人民幣的外賣補貼計畫。但阿裡增長勢頭迅猛。根據第三方資料，阿里在外賣和即時零售市場的份額從2024年的20%以上快速提升至2025年7月5日的36%，美團為55%，京東為9%。這一顯著增長得益於餓了麼和飛豬整合進入淘寶天貓、領導層整合、激進補貼策略以及流量支持。在AI領域，阿里巴巴在生成式AI基礎設施即服務(GenAI IaaS)市場排名第一，2024年下半年市場份額達23.5%。IDC預測2024-27年GenAI IaaS市場複合年增長率將超過60%，阿里憑藉AI基礎設施的領先規模、PAI-Lingjun的強大產品能力以及龐大企業客戶基礎，有望獲得最大收益。短期閃購單量有望持續增長並帶動電商主站流量增長，未來需關注履約穩定性及商家供給增長情況。淘天電商中長期目標仍為份額穩定，廣告產品反覆運算吸引商家預算，疊加技術服務費增量有望驅動2025 年貨幣化率回升，持續投入用戶體驗及營商環境，利潤率或有波動；圍繞AI 戰略核心加大投入AI 和雲計算的基礎設施建設、AI 基礎模型平臺以及AI 原生應用、現有業務的AI 升級轉型。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價120港元。

日本股市先升後跌，日經平均指數早段一度升穿4萬點關口，最多升186點或0.47%，高見40087點後有回吐壓力，大市轉跌，最多跌155點或0.39%，低見39745點，全日收報39819點，跌82點或0.21%。日本股市本周累升249點或0.63%。......更多

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