輝立研究部快訊

7月24日 (星期四)

ASMPT(522)
解構：
ASMPT公布了今年第二季度業績,期內銷售收入為34億港元(4.36億美元),按年和按季分別增長1.8%和8.9%;新增訂單總額為37.5億港元勝預期,按年大幅增長20.2%,按季亦增長11.9%;經營利潤為1.69億港元,按年和按季分別增長25.4%和5.9%;盈利為1.34億港元,按年下降1.7%,但按季增長62.6%;每股基本盈利為0.32港元,按年下降3%,按季則增長60%.
今年上半年,乘着強勁的人工智能浪潮,集團先進封裝業務持續增長,對總銷售收入貢獻顯著,佔總銷售收入的百分比增長至約39%,主要由熱壓焊接（TCB）工具的持續需求所推動.集團在記憶體及邏輯應用領域成功取得TCB工具的後續訂單,繼續保持最大的TCB安裝量,於全球超越500台.此外,在新能源管理功能的新增訂單總額增長中反映出集團的主流業務開始受惠於人工智能數據中心的需求,而來自中國的新增訂單總額亦在電動車及消費者終端市場的推動下錄得顯著增長.
在新一代工具方面,集團預期混合式焊接(HB)將與其他封裝技術並存,其採用將會是循序漸進.集團在第一代及第二代混合式焊接工具方面繼續取得進展,各個客戶均積極參與設置、認證和交付的不同階段.值得注意的是,第二代混合式焊接工具在對齊及焊接準確度、佔用空間、每小時產量方面均具備競爭能力.集團預期今年第三季度將交付該第二代工具予一名高頻寬記憶體(HBM)客戶.
人工智能的快速增長持續提升數據中心頻寬需求,並推動對頻寬的光學收發器和共同封裝光學（CPO）應用的需求.集團的光子工具能夠封裝更高頻寬的收發器,尤其是800G及以上.由於其顯著的市場領導地位,集團預期來自服務所有主要人工智能企業的全球收發器製造商的訂單勢頭將持續.儘管共同封裝光學市場仍處於發展初期,集團已與全球領先的共同封裝光學企業積極合作,並於今年上半年贏得來自一家領先整合設備製造商的重要訂單,處於有利位置以提升市場佔有率.
集團預計今年第三季度的銷售收入將介乎於4.45億美元至5.05億美元之間,以其中位數計按年增長10.8%,按季亦增長8.9%,高於市場預期.集團重申其預測TCB總潛在市場將於2027年達10億美元,並將繼續專注於鞏固其在記憶體和邏輯應用領域的TCB市場領導者地位。 (個人沒有持有上述股票)
策略：
建議買入價62元,目標69元,止蝕價59元

經緯天地(2477)
解構：
7月21日晚，經緯天地在港交所發佈公告，正式宣佈進軍加密支付領域。並於21日發佈了穩定幣支付平臺“Fopay”。據介紹，Fopay基於穩定幣加密支付概念開發，提供一站式支付平臺。目前透過若干持牌合作方提供穩定幣託管及預付卡支付功能。董事會認為，推出Fopay及新業務板塊可為公司探索更多商機並對股東整體有利。事實上，經緯天地進軍加密支付領域並非突然之舉。今年5月底，經緯天地就曾公佈，集團正探索發展新的業務板塊，其中包括支付服務(包括利用區塊鏈技術的全球支付服務)及金融科技業務。
策略：
買入價: $9.12, 目標價: $10.04, 止蝕價: $8.22

騰訊音樂 (1698.HK)-ARPPU為核心增長引擎
騰訊音樂是中國在線音樂娛樂服務開拓者，提供在線音樂和以音樂為核心的社交娛樂兩大服務。公司用戶基礎廣泛，擁有目前國內市場知名的四大移動音樂產品：QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌。公司為用戶提供多元化的音樂社交娛樂產品，打造“發現、聽、唱、看、演出、社交”在內的全場景音樂體驗，讓用戶能參與到音樂的創作、欣賞、分享和互動中。......更多

中國泛年輕人運動消費趨勢深度解析

隨著中國經濟逐漸由高速成長轉向高品質發展，消費結構亦在悄然演變，特別是在泛年輕人群體中，運動消費正迅速成為新興的生活方式象徵與精神需求投射。

根據《TOPSPORTS 2024中國泛年輕人群運動消費白皮書》的數據顯示，截至2023年，中國18至35歲的泛年輕人群�......更多

國家發改委主任鄭柵潔主持召開企業座談會，圍繞科學編製「十五五」規劃，聽取關於國企民企協同發展的意見建議。座談會上，參會企業負責人介紹了所在行業發展現狀、面臨挑戰，以及對「十五五」時期發展的意見建議。
美國與日本達成貿易協議後，據英國《金融時報》報道，歐盟與美國接近達成15%的關稅協議，與美國總統特朗普本周與日本達成的協議類似。知情人士稱，雙方將免除飛機、烈酒和醫療器材等部分產品的關稅。
特朗普的關稅政策持續擾亂貿易往來，銅價領漲基本金屬板塊。50%的進口關稅促使美國積極購買金屬。據報導，至少有四艘載有來自澳大利亞和拉丁美洲的銅船試圖在8月1日截止日期前抵達美國港口。過去幾個月，由於可能加征關稅， COMEX庫存急劇增加，導致美國以外的地區供應緊張。中國需求強勁的前景加劇了這一走勢。西藏的水電專案可能需要大量的電力基礎設施來為中國東部城市中心供電，銅需求有望再度增加。因此，短期內我們認為銅價將獲得支撐，處於中高位。

於【輝立香港】閱讀更多

按此下載【輝立香港】

國際財經
- 美國財長貝桑(Scott Bessent)認為，聯儲局目前對經濟的預測存在政治偏見。貝桑指出，聯儲局最新發表的一些經濟預測具有政治偏見。他特別提及聯儲局對利率的最新預測。
- 路透引述消息人士稱，印度、南非及土耳其在世界貿易組織(WTO)會議上投反對票，令到該組織希望增加吸引外資的改革法案受阻。
- 美國電動車生產商特斯拉(Tesla)公布，第二季經營利潤錄得9.23億美元，少過分析員預期的12.3億美元；每股盈利報0.33美元，亦少過去年同期的0.42美元，經調整後每股賺0.4美元，表現較分析員估計的0.42美元差。
- 阿里巴巴(09988)據報加入AI眼鏡市場的「百鏡大戰」，內地傳媒引述消息人士報道，阿里將於本周發布首款自研AI眼鏡。
- 訊(00700)旗下騰訊雲宣布，CodeBuddy IDE開啟內測，這是首個實現「產品-設計-研發部署」全流程AI一體化的開發工作台。用戶可於官網申請內測。
主要巿場
- 上證指數最多升31點或0.87%，高見3613點，午後回吐，大市一度跌4點或0.12%，低見3577點，全日收市報3582點，升不足1點或0.01%，成交8570.46億元。深成指先升後跌，最多升58點或0.53%，高見11158點後乏力再上，大市轉跌，最多倒跌57點或0.52%，低見11042點，全日收市報11059點，跌40點或0.37%，成交10075.54億元。滬深300指數報4119點，升不足1點或0.02%；創業板指數報2310點，跌不足1點或0.01%。
- 日本股市升逾3%，升穿41000點關口。日經平均指數甫開市已升穿4萬點大關，隨後升幅顯著擴大，最多漲1567點或3.94%，高見41342點，全日收市報41171點，漲1396點或3.51%。
- 美市收市，道指升507點或1.14%，報45010點；標指上揚0.78%，報6358點；納指反彈0.61%，報21020點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.75%
環球綜評

美匯指數反覆回軟，一度倒跌0.21%至97.19。

紐約期油收市跌6美仙或0.09%，報每桶65.25美元。倫敦布蘭特期油收市跌8美仙或0.13%，報每桶68.51美元。現貨金早段一度升至6月16日以來高位，觸及每盎斯3439.09美元；其後最多轉挫1.45%，低見3381.77美元；收市報3387.23美元，仍跌1.29%。紐約期金收市跌1.3%，報每盎斯3397.6美元。...... 更多

阿里巴巴（09988.HK）目標價120港元
在「用戶為先、AI驅動」的戰略引領下，公司將業務聚焦于電商和雲兩大核心領域。公司為商家、品牌、零售商及其他企業提供技術設施以及行銷平臺，幫助其借助新技術的力量與使用者和客戶互動，並更高效地經營。公司還為企業提供領先的雲和AI基礎設施和服務，促進其數位化轉型並支持其業務增長。AI技術將驅動電商及其他互聯網平臺的用戶價值創造，實現業務轉型與升級。在2025財年，公司的業務包括淘天集團、阿里國際數位商業集團、雲智慧集團、菜鳥集團、本地生活集團、虎鯨文娛集團及所有其他。自2024年4月以來，外賣配送和即時零售競爭愈發激烈。美團在4月14日推出為期三年、總額1000億元人民幣的外賣支持計畫，並在5月26日宣佈“不惜一切代價贏得競爭”。京東則在4月11日啟動為期一年、總額100億元人民幣的外賣補貼項目。對比之下，阿裡“外賣戰”相對較晚，其7月2日推出為期一年、總額500億元人民幣的外賣補貼計畫。但阿裡增長勢頭迅猛。根據第三方資料，阿里在外賣和即時零售市場的份額從2024年的20%以上快速提升至2025年7月5日的36%，美團為55%，京東為9%。這一顯著增長得益於餓了麼和飛豬整合進入淘寶天貓、領導層整合、激進補貼策略以及流量支持。在AI領域，阿里巴巴在生成式AI基礎設施即服務(GenAI IaaS)市場排名第一，2024年下半年市場份額達23.5%。IDC預測2024-27年GenAI IaaS市場複合年增長率將超過60%，阿里憑藉AI基礎設施的領先規模、PAI-Lingjun的強大產品能力以及龐大企業客戶基礎，有望獲得最大收益。短期閃購單量有望持續增長並帶動電商主站流量增長，未來需關注履約穩定性及商家供給增長情況。淘天電商中長期目標仍為份額穩定，廣告產品反覆運算吸引商家預算，疊加技術服務費增量有望驅動2025 年貨幣化率回升，持續投入用戶體驗及營商環境，利潤率或有波動；圍繞AI 戰略核心加大投入AI 和雲計算的基礎設施建設、AI 基礎模型平臺以及AI 原生應用、現有業務的AI 升級轉型。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價120港元。

日本股市升逾3%，升穿41000點關口。日經平均指數甫開市已升穿4萬點大關，隨後升幅顯著擴大，最多漲1567點或3.94%，高見41342點，全日收市報41171點，漲1396點或3.51%。
美市收市，道指升507點或1.14%，報45010點；標指上揚0.78%，報6358點；納指反彈0.61%，報21020點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.75%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。