泰德醫藥(3880)
解構：
泰德醫藥主要業務為提供重大的合約研發生產機構(CRDMO)服務,專注合成肽生產,並提供從早期發現、臨床前研究及臨床開發以至商業化生產的全週期服務.按2023年銷售收入計,集團是全球第三大專注於多肽的CRDMO,市場份額為1.5%.集團已建立廣泛的項目管線,截至2024年12月31日,項目管線包括1,217個進行中的CRO項目及332個進行中的CDMO項目.集團主要提供(i)CRO服務,即多肽NCE發現合成;及(ii)CDMO服務,即多肽CMC開發以及商業化生產.集團的服務主要專注於向客戶提供API而非藥品,其客戶會將API與輔料混合,形成藥品的最終劑型,並確定適當的劑型、給藥途徑及配方,然後將最終藥品用於其臨床試驗或商業銷售.集團已在超過50個國家建立穩定的客戶關係和服務範圍,其中包括中國、美國、日本、歐洲、韓國及澳洲等主要市場.根據弗若斯特沙利文的資料,按銷售收入計,全球多肽類藥物市場從2018年的607億美元增長至2023年的895億美元,複合年增長率為8.1%,並預計將進一步增長至2032年的2,612億美元,複合年增長率為12.6%.將臨床開發及生產外包予第三方服務供應商的製藥及生物技術公司佔全球多肽類藥物市場的百分比約達70%,高於生物製劑的30%至40%.對第三方服務供應商的依賴導致全球多肽CRDMO市場快速增長,按銷售收入計,該市場的規模由2018年的16億美元增加至2023年的31億美元,複合年增長率為14.8%,預計於2032年將進一步增長至188億美元,複合年增長率為22%.目前,全球已獲得監管批准的非胰島素多肽類藥物數量達到76種.其中,GLP-1已成為全球多肽類藥物市場快速增長的主要驅動力.按銷售收入計,全球GLP-1藥物市場規模從2018年的93億美元增長至2023年的389億美元,複合年增長率為33.2%,並預計將於2032年進一步增長至1,299億美元,複合年增長率為14.3%.倘若司美格魯肽在中國和美國的相關專利分別於2026年和2032年到期,將導致仿製藥增加,這種情況可能導致對API的需求增加,以及對CRO服務及CDMO服務的需求增加,以發現和開發更先進的NCE.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$34.50，目標價$37.50，止蝕價$33.00
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順豐同城(9699)
解構：
公司是中國領先的協力廠商即時配送服務平臺，提供全場景、全鏈路的同城配送解決方案。公司已成為本地生活即時配送首選服務商之一，活躍商家達到65萬，同比增長近4成，活躍消費者逾2,341萬。業務範圍已覆蓋全國2,300多個市縣，可滿足不同場景的即時配送服務需求。2024年公司營收為157.46億元（人民幣，下同），同比增長27.1% ；營業成本為146.75億元，同比增長26.6%；毛利為10.72億元，同比增加34.8%；毛利率連續七年上升，攀升至6.8%，盈利能力有所增強；歸母淨利為1.32億元，同比增長161.8%。公司不斷深化與各大流量平臺的合作，深度滿足直播電商、商超小時達、餐飲外賣等多種即時服務需求。公司依託全場景優勢，對茶飲、商超、醫藥等重點場景進行產品能力的升級，為行業客戶提供便捷的即時零售體驗。去年公司全面接入國內多家領先模型供應商的AI基礎模型，在業務各個環節推進運營數字化和AI決策智能化。隨著京東殺入外賣市場，與美團、餓了麼形成"三足鼎立"格局，部分頭部連鎖品牌（如瑞幸、山姆會員店）更傾向採用獨立協力廠商配送以規避平臺綁定風險。順豐同城具有中立定位優勢，KA客戶增量將是其核心驅動力。順豐推行"騎手+無人車"協同配送網路，2025年5月無人車運營規模達200台，覆蓋38城，月活路線超1萬條，大幅提升運送效率。此外，公司積極開拓下沉市場，低線城市覆蓋率不斷提升。
策略：
買入價$16.96，目標價$18.94，止蝕價$15.80
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江西銅業 (358.HK) - 重點行業穩增長工作方案即將出臺，提振市場情緒
江西銅業是中國領先的銅生產企業，主要從事銅礦開採、冶煉、加工和銷售。公司擁有豐富的銅資源儲備和先進的生產技術，產品包括銅精礦、陰極銅、銅材等，廣泛應用於電力、建築、交通等領域。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 中國自動駕駛科技公司文遠知行(WeRide)公佈，2025年第二季錄得淨虧損4.06億元(人民幣．下同)，較去年同期的4.14億元虧損有所收窄。期內，收入1.27億元，按年增長60.8%；其中，Robotaxi業務收入4590萬元，按年增長8.37倍。
- 國家發展改革委召開會議，指出要以穩就業擴內需為重點做好政策預研儲備，強化宏觀政策取向一致性；同時加大力度穩投資促消費，拓展投資增量，著力激發民間投資活力，激發市場活力提振消費。發改委稱，儘管當前經濟運行面臨不少風險挑戰，但中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛力大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。
- 特朗普關稅豁免精煉銅和陰極銅，銅價暴跌
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- 國際財經
- 加密貨幣交易平臺Coinbase公佈，截至今年6月底止，第二季淨利潤報14.3億元(美元•下同)，去年同期則獲利3613萬元。期內，經調整後每股盈利錄得0.12元，預期為1.51元。收入報15億元，按年升78%，預期為15.9億元。
- 科技巨擘亞馬遜(Amazon)公佈，截至今年6月底止，第二季淨利潤報182億元(美元•下同)，按年升34.8%。期內，經調整後每股盈利錄得1.68元，預期為1.13元。收入報1677億元，按年升13%，預期為1620.9億元。
- 社交平臺Reddit公佈，截至今年6月底止，第二季淨利潤報8900萬元(美元•下同)，去年同期則虧損1000萬元。期內，經調整後每股盈利錄得0.45元，預期為0.19元。收入報5億元，按年升78%，預期為4.26億元。
- 內地媒體報道，騰訊(00700)旗下騰訊互娛副總裁、總編輯餘睿超在一個高峰論壇表示，遊戲正成為驅動AI技術新一輪突破的重要變數。餘睿超指出，遊戲場景，在人工智慧的訓練中扮演重要角色。從「絕藝」到「絕悟」，再到「開悟」，一步一步見證了騰訊AI的進階之路。
- 內地製造業活動連續4個月處收縮，國家統計局公佈，7月份，製造業採購經理指數(PMI)降至49.3，比上月下降0.4個百分點，遜於市場預期的49.7。
- 主要巿場
- 日本股市連跌4日後，今日反彈逾1%，重上41000點關口。日經平均指數全日收市報41069點，升415點或1.02%。
- 美市收市，道指轉挫330點或0.74%，報44130點；標指回吐0.37%，報6339點；納指微跌0.03%，報21122點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.66%。7月累計，道指升0.6%，標普漲2.8%，納指上揚4.1%，金龍指數反彈1.1%。
- 上證指數失守3600點關口，終止連升3日。兩市成交合計增至1.94萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報3573點，跌42點或1.18%，成交8458.93億元。深成指全日收市報11009點，跌193點或1.73%，成交10901.42億元。滬深300指數報4075點，跌75點或1.82%；創業板指數報2328點，跌39點或1.66%。
- 環球綜評
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- 美滙指數連升6天，一度續漲0.29%，至100.101；歐羅一度揚0.49%，至1.1463美元。
- 日本央行一如預期維持基準利率不變。
- 美國勞工部公佈，截至7月26日止一周的首次申領失業救濟人數增加1000人，至21.8萬人，少過預期的22.4萬人。
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市況分析：紐約期金週四收市跌0.1%，報每盎斯3348.6美元。現貨金價一度攀升1.21%，每盎斯高見3314.86美元，收市報3290.24美元，反彈0.46%。......
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 微創機器人（02252.HK）
研究報告: 微創機器人（02252.HK）目標價22港元。公司於2015年創立，是一家頂尖手術機器人公司，致力於設計、開發及商業化手術機器人，以協助外科醫生完成複雜的外科手術。公司現正開發公司的核心產品圖邁腔鏡手術機器人(「圖邁」)在泌尿外科手術上的應用，並將尋求將其應用擴展至婦科、胸科及普外科手術。截至最後實際可行日期，公司擁有與圖邁有關的兩項重大專利，即機械臂與傳動機構以及手術器械。公司的三款旗艦產品，即圖邁、蜻蜓眼三維電子腹腔內窺鏡及鴻鵠骨科手術機器人，均已被納入國家藥監局的創新醫療器械特別審查程式。2025年，國內海外雙輪驅動下，圖邁手術機器人有望加速放量。（1）國內：配置證放開，有望拉動手術機器人放量。腔鏡機器人的裝機受配置證限制，2023年6月，國家衛健委發佈《“十四五”大型醫用設備配置規劃》，相比2018-2020年大型醫用設備配置規劃（調整前），腹腔內窺鏡手術系統559台（2018-2020年154台），數量大幅增長，2024年在國內仍實現19台圖邁裝機（2023年10台），國內累計裝機突破30台（國產第一）。2025年隨著招投標恢復、公司產品力進一步被臨床認可等，公司國內裝機有望進一步加速。（2）海外訂單高增長，有望形成新增長拉動。2024年5月，圖邁獲歐盟CE認證（MDR），可用於泌尿外科、普通外科、胸外科、婦科內窺鏡手術，截至2025年3月，圖邁已獲得近20個國家或地區的認證，CE獲證僅半年左右時間，2024年公司海外裝機11台，海外市場快速拓展。2025年隨著公司海外推廣進一步加速，公司海外裝機量有望持續提升。鴻鵠與微創醫療海外管道協同，2025年有望加速放量。鴻鵠已獲得包括中國NMPA、美國FDA、歐盟CE在內的近十個國家和地區上市批准，公司關節置換機器人與微創集團的關節植入產品在管道上存在協同效應，2023年12月，公司與微創醫療新簽關聯交易，關聯交易額度由2023-2025年交易金額上限不超過80/150/215百萬元（2022年12月簽訂）上調至2024-2026年交易金額上限不超過230/500/900百萬元，目前鴻鵠全球累計訂單已超過40台，微創醫療協同效應下，2025年鴻鵠有望持續加速放量。公司披露年報，2024年實現收入2.57億元，其中國內圖邁腔鏡機器人累計裝機突破30台，省級頭部三甲醫院及全國百強醫院占比提升至60%以上；海外首年裝機11台。2024年淨利潤-6.42億元，虧損大幅縮窄。在2025年新品持續放量以及海外拓展加速下，投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價22港元。
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H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
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