三花智控(2050)
解構：
三花智控專注於熱管理技術的研發、推廣和應用,為客戶提供能效解決方案,其業務橫跨製冷空調電器零部件及汽車零部件兩大板塊,同時致力於全球化運營,並不斷向仿生機器人機電執行器等新興領域進行業務拓展.截至2024年12月31日,集團在全球共有48個生產工廠,包括美國、波蘭、墨西哥、土耳其、奧地利、越南、泰 國及印度的13個海外生產工廠.按2024年收入計,集團是全球最大的製冷空調控制元器件和全球排名第五的汽車熱管理系統零部件製造商,於全球製冷空調控制元器件市場和全球汽車熱管理系統零部件市場的市場佔有率分別為45.5%和4.1%.集團以熱泵技術和熱管理系統的研發與應用為核心,專注於開發可實現高效換熱和溫度智能控制的環境熱管理解決方案.在製冷空調電器零部件業務下,集團主要從 事控制元器件、子系統和技術解決方案的開發和應用,成就高性能的建築暖通空調（HVAC）系統和家電設備熱管理系統,是全球家用空調、商用空調、商用製冷、工 業製冷和小家電設備等市場製冷空調控制元器件的關鍵供應商,產品涵蓋閥、換熱器、泵及控制器等.在汽車領域,集團致力於為新能源汽車提供必不可缺的綜合熱管理控制解決方案,同時為傳統內燃機汽車提供節能減排的高性能產品.集團積極參與閥、泵、換熱器 及集成組件的研發（特別是在座艙熱管理、電池熱管理及電機/電控系統熱管理方面）,旨在實現汽車運行中的有效熱管理.在戰略新興業務方面,集團依靠在電機製造專業知識、規模化和成本控制能力等方面的優勢,成功切入仿生機器人機電執行器製造領域,通過自主創新研發提供重量更輕、體積更小、精度更高的機電執行器產品.過去幾年,集團業績穩步增長,收入由2022年度213.47億元人民幣增加至2023年度245.57億元人民幣,再增加至2024年度279.47億元人民幣;利潤則由2022年度26.08億元人民幣增加至2023年度29.33億元人民幣,再增加至2024年度31.11億元人民幣.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.80，目標價$28.00，止蝕價$24.50
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中升控股(881)
解構：
中國政府近期針對新能源汽車等面臨產能過剩與價格競爭惡化的產業，推出一系列“反內卷”政策以遏制非理性競爭。政府反內卷舉措與企業層面的結構性改革將推動產業於2026年迎來轉機。中升控股是中國領先的全國性汽車經銷商集團之一。集團主要經營豪華和中高檔汽車品牌，包括梅賽德斯-賓士、雷克薩斯、奧迪、保時捷、路虎、豐田、日產等。中升集團以4S經銷店為基礎，提供新車銷售、零部件供應、售後服務及資訊調查等一站式服務。
策略：
買入價$13.79，目標價$15.17，止蝕價$12.50
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研究部七月研究報告回顧
吉利汽車6月總銷量23.6萬輛，同/環比+42%/+0.4%；其中新能源汽車銷量12.2萬輛，同/環比+86%/-11.2%，占比提高至51.8%；出口4.0萬輛，同/環比+12%/+33.3%。高增的銷售勢頭主要受益于新車週期勢能強勁，新能源新車型銀河E5/吉利星願/極氪7X，以及燃油車型星瑞/星越L/繽越，受到市場歡迎，銷量持續暢旺。公司的打造爆款車型戰略正顯現成效，吉利星願在上半年以20萬輛斬獲全品類車型銷冠、領克900連續8周穩居大型SUV市場前三、極氪7X則穩居中國品牌20萬以上純電SUV銷冠。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 美國電動車廠商特斯拉(Tesla)上海工廠的出貨量再次下滑，因中國市場激烈競爭，以及全球貿易不確定性。
- 美國三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示，聯儲局聯邦公開市場委員會(FOMC)接近減息的時機，可能還需減息不只兩次。
- 一系列疲軟的經濟資料導致美國經濟前景黯淡，原油價格暴跌。西德克薩斯中質原油（WTI）期貨價格週五下跌近3%，創下自6月24日以來的最大單日跌幅。美國就業市場急劇降溫，製造業活動出現九個月來最快的萎縮，引發了人們對需求疲軟的擔憂。石油輸出國組織（歐佩克）3日發表聲明說，歐佩克和非歐佩克產油國中的8個主要產油國決定9月日均增產54.7萬桶。疲軟的經濟前景和不斷上升的供應量可能會導致油價進一步承壓。目前，這抵消了一些利好因素。特朗普繼續向俄羅斯施壓，要求其與烏克蘭達成停火協議。在威脅對俄羅斯原油買家實施二級制裁後，美國總統週五表示，他已部署兩艘核潛艇，以回應前俄羅斯總統德米特裡·梅德韋傑夫的挑釁性言論。
- 中升控股（00881.HK）
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- 國際財經
- 美國6月份工廠訂單按月減少4.8%，創2020年以來最大跌幅，符合預期，期內耐用品訂單終值急瀉9.4%。
- OpenAI周一宣布，旗下聊天機械人ChatGPT本周的每周活躍用戶數將達到7億個，較3月的5億大幅增長，標誌着其用戶量按年激增逾4倍。
- 美國總統特朗普在社交平台表示，上周公布的就業報告被操縱了。他續稱，這兩份報告都進行了大規模、創紀錄的修改，且有利於民主黨。這些大規模的調整是為了掩蓋和抹平那些偽造的政治數據，而這些數據是為了讓共和黨的勝利顯得不那麼光彩。
- 內地投資者大掃追蹤港股的交易所買賣基金(ETF)，上周金額創紀錄新高，達270億元人民幣。外電引述數據顯示，內地投資者趁港股近期回落，增加對香港市場的投資，上星期買入在岸上市ETF淨買額激增至270億元人民幣，涉及約80個產品，尤其是無法透過港股通進入香港市場的散戶。
- 內地傳媒報道，近日有多名網民表示，購買小米集團(01810)旗下小米汽車並繳付訂金後，被銷售要求提前支付尾款，否則面臨訂單取消、定金不退的風險。
- 主要巿場
- 上證指數低開12點或0.36%，報3547點，已屬全日低位，隨後有買盤吸納回升，尾段升幅擴大，以全日高位收市，收報3583點，升23點或0.66%，成交6397.76億元。深成指先跌後升，最多跌62點或0.57%，低見10928點後有承接，大市轉升，以全日高位收市，收報11041點，升50點或0.46%，成交8587.75億元。滬深300指數報4070點，升15點或0.39%；創業板指數報2334點，升11點或0.5%。
- 日本股市連續兩日下跌，日經平均指數低開低走，最多跌949點或2.33%，低見39850點，全日收市報40290點，跌508點或1.25%。
- 美市收市，道指上揚585點或1.34%，報44173點，挽回上周就業數據疲弱引發股市急挫的所有失地；標指漲1.47%，報6329點；納指升1.95%，報21053點；反映中國概念股表現的金龍指數上漲1.33%。
- 環球綜評
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- 美匯指數一度續挫0.55%，低見98.592。
- 日圓則升0.36%，報146.87兌每美元。
- 歐羅曾跌0.32%至1.155美元。
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現貨金價反覆曾升0.67%，每盎斯高見3385.44美元。......
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 安井食品（2648.HK）
研究報告: 安井食品（2648.HK）目標價：66港元安井食品主營速凍調製食品、速凍菜肴製品和速凍面米製品等速凍食品的研發、生產和銷售。公司已在國內佈局12大產銷研一體化生產基地，另有無錫行銷、安井凍品先生、湖北安潤及英國功夫食品等控股或參股子公司。公司已然形成了以華東地區為中心輻射全國的行銷網路。目前，公司擁有2,000+家一級經銷商，主要商超客戶包括大潤發、永輝、沃爾瑪、物美、天虹等連鎖大賣場，並與包括張亮麻辣燙、半天妖烤魚、呷哺呷哺、海底撈、魚你在一起酸菜魚等國內多家餐飲連鎖客戶，以及湖北旭樂、浙江瑞松等休閒食品類上市公司上游供應鏈企業建立了長期合作關係。2024年公司收入為150.3億元（人民幣，下同），同比增加7.6%，其中速凍調製食品收入為77.93億元，占比為51.9%；速凍菜肴製品收入為43.36億元，占比為28.8%；速凍面米製品收入為24.51億元，占比為16.3%；其他收入為4.5億元，占比為3%。歸母淨利潤為14.85億元，同比增加0.5%。基本每股收益為5.08元，同比增加0.8%。2025Q1公司以4.445億元收購高端鱈魚製品及冷凍烘焙企業鼎味泰70%股權。本次收購意味著公司在速凍主業佈局進一步深化，公司將深度整合鼎味泰在高端鱈魚糜製品領域、關東煮細分品類的綜合優勢以及在冷凍烘焙賽道的產業佈局；鼎味泰深耕沃爾瑪、奧樂齊等精品商超管道以及便利店合作網路，其生產組織和運營與公司傳統面向B端的模式不同，雙方可在大B定制和開放式小B的管道推廣、運營經驗上相互借鑒，管道互補。此外，鼎味泰具備出口資質，市場覆蓋美國、澳大利亞、日本、新加坡等國家及香港地區，或為安井食品未來的國際化發展提供了新的路徑。國家統計局資料顯示，2025年5月，全國餐飲收入4578億元，同比增長5.9%；限額以上單位餐飲收入1374億元，同比增長4.8%，資料表明餐飲市場穩中有升，處於逐步復蘇之中。速凍食品屬於餐飲行業的上游供應商，有望保持增長態勢。速凍食品作為標準半成品有助於提升餐飲行業出餐速度，需求量將持續高增。安井食品作為速凍行業龍頭，按2024年收入計，公司是中國最大的速凍食品公司，市場份額為6.6%。2024年，公司擁有39個營收超過人民幣1億元的大單品。短期業績承壓但不改其長期成長邏輯，港股於今年7月上市，有望加速其全球化佈局，可逢低配置，短期上望目標價為66港元。
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H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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