兆科眼科－Ｂ(6622)
解構：
兆科眼科致力於研究、開發、生產及商業化眼科藥物,以滿足巨大醫療需求缺口.集團在開發創新資產組合方面取得長足進展,其中三款旗艦藥物資產（用於治 療近視的NVK002、用於治療乾眼症的環孢素A眼凝膠及用於治療wAMD的TAB014）正處於潛在的市場批准的推進狀態,另外兩款具潛力的藥物資產（用於治療老花 眼的BRIMOCHOL PF及用於治療角膜上皮缺損（CED）的ZKY001）則處於臨床階段.集團亦擁有出色的仿製藥資產組合,滿足更多患者的需要,並已開始產生收益.其創 新藥及仿製藥資產共同針對影響眼前節及眼後節的主要疾病.控制近視加深的NVK002簡化新藥申請已於2025年1月獲國家藥監局受理,令集團在中國競爭激烈的阿托品領域中穩佔第二個進入市場的地位.與此同時,集團亦於2024年8月完成同期進行 的NVK002第III期臨床試驗（China CHAMP）,並於2024年10月公布積極的頂線結果.集團自主開發的乾眼症創新療法環孢素A眼凝膠於2024年8月得到國家藥監局批准開展新一輪的第III期臨床試驗,並已開展患者入組工作,集團將重新提交該藥物的新藥申請.wAMD創新資產TAB014的第III期臨床試驗於2024年9月完成,並於2025年1月取得積極的頂線結果,集團正準備就TAB014提交生物製劑許可申請.另一方面,集團更多仿製藥取得商業化許可,進一步增強品牌曝光率及財務穩健性.2024年9月,集團治療青光眼的貝美前列素滴眼液（晶貝清）取得上市批准,其後拉 坦前列素滴眼液、曲伏前列素滴眼液及曲伏噻嗎滴眼液於2024年12月獲批,而拉坦噻嗎滴眼液亦於2025年3月獲批.此外,集團亦預計於不久將來取得鹽酸依匹斯汀的監管批文.儘管大中華區仍為集團的主要地域市場,但集團已開始策略性地將版圖擴展至若干其他已選定的市場,包括南韓、馬來西亞、泰國、澳洲及新西蘭.於2024年1月,集團與Kwangdong Pharmaceutical （KDP）簽訂另一份有關在南韓商業化BRIMOCHOL PF（老花眼創新藥）的分銷協議,深化與KDP的合作關係.2024年3月,集團與Pharmaniaga及TRB合作,分別在馬來西亞及泰國分銷貝美素噻嗎洛爾滴眼液（晶貝瑩）及 EyeGiene可再用眼罩.2025年1月,集團與AFT就BRIMOCHOL PF 訂立分銷協議,以於澳洲及新西蘭商業化該款藥物.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.45，目標價$3.85，止蝕價$3.25
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華虹半導體(1347)
解構：
消息面上，據“網信中國”公眾號消息，近日，英偉達算力晶片被曝出存在嚴重安全問題。依據《網路安全法》《資料安全法》《個人資訊保護法》有關規定，國家互聯網資訊辦公室於2025年7月31日約談了英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的H20算力晶片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明材料。此次事件是中美科技博弈的縮影，短期雖將抑制國內互聯廠商資本開支投入，但長期倒逼中國AI產業構建“技術-安全-生態”三位一體的自主可控體系，有望推動行業更穩定、健康地發展。
策略：
買入價$43.38，目標價$47.72，止蝕價$40.00
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研究部七月研究報告回顧
於本月本人發佈了新泉股份(6031790.CH)，吉利汽車(175.HK)的首發報告，和宇通客車 (600066.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦吉利汽車和宇通客車。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 人民銀行等7部門聯合印發《關於金融支持新型工業化的指導意見》，要求強化產業政策和金融政策協同，為推進新型工業化、加快發展新質生產力提供高質量金融服務，堅持分類施策、有扶有控，推動產業加快邁向中高端，防止「內捲式」競爭。到2027年，支持製造業高端化智能化綠色化發展的金融體系基本成熟，服務適配性有效增強。
- 標普全球公布，美國7月服務業採購經理指數(PMI)終值為55.7，市場預期和初值均為55.2。
- 歐佩克確認將加速增產，原油價格延續跌勢。在週末舉行的歐佩克+聯盟會議上，該組織批准9月份增產54.7萬桶/日。該組織還確認，將彌補自2024年1月以來的任何過剩產量。這標誌著八個產油國去年為穩定市場而實施的220萬桶/日減產協議的全面解除。然而，對於該組織將如何處理兩年前實施的減產協議，目前仍未有明確的指引，這意味著目前仍有166萬桶/日的石油停產。彭博社報導稱，官員們表示，如果市場條件允許，他們將重啟這部分減產。然而，他們也強調，剛剛恢復市場的220萬桶/日的減產可能會出現逆轉。市場也在密切關注可能影響供應的其他地緣政治壓力。特朗普再次就俄羅斯石油問題向印度發出警告。印度早已已成為俄羅斯石油的主要買家。特朗普稱，印度不僅大量購買俄羅斯石油，還將其中大部分石油在公開市場上出售，牟取暴利。
- 藥明康德（02359.HK）
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- 國際財經
- 美國供應管理協會(ISM)公布，7月非製造業指數為50.1，市場預期為51.5，前值為50.8。
- 人工智能(AI)晶片廠商超微半導體(AMD)宣布，提前量產MI350晶片系列產品。集團預計，第三財季營運收入將強勁成長，並超出華爾街預期；AI晶片收入將持續增長，預料全年AI收入可達到至少數百億美元。
- 美國總統特朗普在CNBC財經論壇節目上表示，鑑於印度繼續購買俄羅斯石油，他在未來24小時內將印度進口商品的關稅從現行的25%，非常大幅度地提高。
- 內地傳媒報道，貴州省市場監督管理局下午集中約談攜程(09961)、同程(00780)、抖音、美團(03690)、飛豬等5間涉旅平台企業，要求相關平台企業嚴格遵守《價格法》、《反壟斷法》及《明碼標價和禁止價格欺詐規定》等法律法規規章，堅決制止價格亂象，維護公平、有序、誠信的市場環境。
- 標普全球公布，7月經季節性調整的中國服務業採購經理指數(PMI)升至52.6，創14個月高位，亦高於市場預期。6月為50.6。7月中國綜合PMI為50.8，較前值51.3有所下滑，但連續第二個月處於擴張區間。此前公布的標普中國7月經季節性調整的製造業PMI為49.5，低於6月的50.4，低於市場預期。
- 主要巿場
- 上證指數高開高走，尾段升幅進一步擴大，以全日高位收市，收報3617點，升34點或0.96%，成交6563.83億元。深成指高開37點後靠穩，午後升幅擴大，以全日高位收市，收報11106點，升65點或0.59%，成交9396.98億元。滬深300指數升穿4100點關口，收報4103點，升32點或0.8%；創業板指數報2343點，升9點或0.39%。
- 日本股市終止連跌兩日，日經平均指數高開高走，最多升358點或0.89%，高見40649點，全日收市報40549點，升258點或0.64%。
- 美市收市，道指挫61點，報44111點；標指跌0.49%，報6299點；納指回落0.65%，報20916點；反映中國概念股表現的金龍指數倒退0.56%。
- 環球綜評
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- 美匯指數反覆，曾升0.29%，報99.074。
- 日圓挫0.5%至147.83兌每美元。
- 歐羅則跌0.37%至1.1528美元。
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現貨金價最多續升0.5%，每盎斯報3390.51美元。......
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 安井食品（2648.HK）
研究報告: 安井食品（2648.HK）目標價：66港元安井食品主營速凍調製食品、速凍菜肴製品和速凍面米製品等速凍食品的研發、生產和銷售。公司已在國內佈局12大產銷研一體化生產基地，另有無錫行銷、安井凍品先生、湖北安潤及英國功夫食品等控股或參股子公司。公司已然形成了以華東地區為中心輻射全國的行銷網路。目前，公司擁有2,000+家一級經銷商，主要商超客戶包括大潤發、永輝、沃爾瑪、物美、天虹等連鎖大賣場，並與包括張亮麻辣燙、半天妖烤魚、呷哺呷哺、海底撈、魚你在一起酸菜魚等國內多家餐飲連鎖客戶，以及湖北旭樂、浙江瑞松等休閒食品類上市公司上游供應鏈企業建立了長期合作關係。2024年公司收入為150.3億元（人民幣，下同），同比增加7.6%，其中速凍調製食品收入為77.93億元，占比為51.9%；速凍菜肴製品收入為43.36億元，占比為28.8%；速凍面米製品收入為24.51億元，占比為16.3%；其他收入為4.5億元，占比為3%。歸母淨利潤為14.85億元，同比增加0.5%。基本每股收益為5.08元，同比增加0.8%。2025Q1公司以4.445億元收購高端鱈魚製品及冷凍烘焙企業鼎味泰70%股權。本次收購意味著公司在速凍主業佈局進一步深化，公司將深度整合鼎味泰在高端鱈魚糜製品領域、關東煮細分品類的綜合優勢以及在冷凍烘焙賽道的產業佈局；鼎味泰深耕沃爾瑪、奧樂齊等精品商超管道以及便利店合作網路，其生產組織和運營與公司傳統面向B端的模式不同，雙方可在大B定制和開放式小B的管道推廣、運營經驗上相互借鑒，管道互補。此外，鼎味泰具備出口資質，市場覆蓋美國、澳大利亞、日本、新加坡等國家及香港地區，或為安井食品未來的國際化發展提供了新的路徑。國家統計局資料顯示，2025年5月，全國餐飲收入4578億元，同比增長5.9%；限額以上單位餐飲收入1374億元，同比增長4.8%，資料表明餐飲市場穩中有升，處於逐步復蘇之中。速凍食品屬於餐飲行業的上游供應商，有望保持增長態勢。速凍食品作為標準半成品有助於提升餐飲行業出餐速度，需求量將持續高增。安井食品作為速凍行業龍頭，按2024年收入計，公司是中國最大的速凍食品公司，市場份額為6.6%。2024年，公司擁有39個營收超過人民幣1億元的大單品。短期業績承壓但不改其長期成長邏輯，港股於今年7月上市，有望加速其全球化佈局，可逢低配置，短期上望目標價為66港元。
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H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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