地平線機器人－Ｗ(9660)
解構：
地平線機器人主要從事為乘用車提供高級輔助駕駛(ADAS)及高階自動駕駛(AD) 解決方案,在高級輔助駕駛市場佔據主導地位:到2024年底,其在中國OEM高級輔助駕駛市場佔據的市場份額超過40%,在中國獨立第三方高階自動駕駛解決方案提供商中則排名第二.2024年交付量及車型定點雙雙創紀錄:產品解決方案的交付量達至約290萬件,產品解決方案的累計交付量達至約770萬件.智能駕駛市場結構正發生重大變化,截至2024年末,中國約65%的乘用車搭載輔助駕駛功能.其中,約80%具備基礎輔助駕駛功能,20%具備高速公路輔助駕駛或者城區輔助駕駛功能.自2025年初開始,汽車製造商開始推動智能駕駛平民化,將高速公路輔助駕駛功能下沉至約10萬元人民幣的主流車型,以及將城區輔助駕駛功能引入售價約15萬元人民幣的車型,這意味著在中長期內,中國市場配備基礎輔助駕駛功能的車型比例將僅為約15%（廠商建議零售價格在10萬元人民幣以下的車型）,配備高速公路輔助駕駛功能的車型比例將為約35%（廠商建議零售價格在10萬元至15萬元人民幣之間的車型）,配備城區輔助駕駛功能的車型比例將達到50% （廠商建議零售價格在15萬元人民幣以上的車型）.市場結構的轉變為集團帶來巨大的增長機遇:隨著行業從基礎輔助駕駛過渡至全場景城區輔助駕駛,集團未來的產品組合將逐步從Mono升級至Pilot,最終升級至HSD,令每輛汽車的單車價值量提升數倍至數十倍.目前集團已獲得超過100款車型選用Pilot,其中部分車型已開始量產,其餘車型亦正快速推進量產進程.此外,集團亦已獲多家汽車製造商指定為超過十款配備HSD的車型提供解決方案,首款車型預計於今年內開始量產.今年6月,集團曾進行配股,募集資金淨額46.74億港元,其中6.74億元將用於加速業務擴張,特別是與Bosch及DENSO的合作業務;另外20億元將用於研發投資,以進一步提升技術實力;餘下20億元將用於其他一般公司用途,包括於採購處理硬件、其他產品解決方案相關存貨,以及償還銀行借款.
策略：
買入價$7.20，目標價$8.00，止蝕價$6.80
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心動公司(2400)
解構：
心動公司預告今年上半年收入按年增長超過37%、淨利潤按年增長超過215%，公司業績預告好於市場預期，主要因：1)《仙境傳說RO：初心服》流水及淨利潤率水平均好於預期；2)TapTap收入及利潤率表現好於預期。心動公司遊戲利潤盤堅實，下半年關注《伊瑟》9月25日上線、《小鎮》海外及2026年核心產品《RO2》首測。受廣告效率、平臺用戶價值提升影響，Tap市場份額持續提升，在App遊戲首發買量推廣管道選擇的重要性持續提升。
策略：
買入價$72.40，目標價$79.65，止蝕價$66.00
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研究部七月研究報告回顧
於本月本人發佈了新泉股份(6031790.CH)，吉利汽車(175.HK)的首發報告，和宇通客車 (600066.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦吉利汽車和宇通客車。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 內地媒體報道，阿里巴巴(09988)旗下淘寶上線新大會員體系，打通餓了麼、飛豬等阿里系資源，全面覆蓋吃喝玩樂、衣食住行等生活場景，打通電商、外賣與出行，建構大消費平台。
- 美國總統特朗普周三在白宮召開記者會，與在場的蘋果公司行政總裁庫克(Tim Cook)共同宣布，蘋果承諾未來4年內，增加對美國製造業1000億美元的投資，連同蘋果早前聲稱計劃在美國投資5000億美元，現時總投資規模增至6000億美元。
- 原油價格連續第四天下跌，俄烏戰爭出現妥協跡象，有效緩解部分供應風險。彭博社報導稱，克裡姆林宮正在權衡各種選項，包括暫停空襲，以抵禦特朗普威脅的二次制裁。但普京不會同意全面停火。《金融時報》報導，俄羅斯若不採取行動，將再次面臨壓力，美國仍在考慮將俄羅斯所謂的“影子油輪艦隊”列入黑名單。美國對該艦隊的進一步制裁被視為向俄羅斯施加成本的簡單第一步。市場正在消化歐佩克（OPEC）的聲明，該組織宣佈將在9月份繼續加速解除其220萬桶/日的減產協議。該組織上週末召開會議，批准在9月份額外減產54.7萬桶/日。我們認為原油目前處於震盪偏弱的態勢。
- AMD2Q25業績
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- 國際財經
- 美國總統特朗普表示，華府將對所有進口晶片開徵100%關稅，除非晶片廠商在美國本土設廠，才能避免受高關稅影響。
- 美國聯儲局理事庫格勒(Adriana Kugler)上周宣布，她將於8月8日離職。總統特朗普的顧問據報正在推動臨時填補庫格勒的職位空缺，為特朗普爭取更多時間，挑選合適人選接替現任聯儲局主席鮑威爾。
- 美國迪士尼公司(Walt Disney)公布，截至2025年6月28日止第三季度，盈利錄得52.6億美元，按年增長1倍；每股盈利報2.92美元，經調整後每股盈利錄得1.61美元，好過預期，按年增長16%。
- 彭博引述知情人士表示，內地影片平台愛奇藝計劃今年在香港上市集資3億美元(約23.4億港元)。
- 小米集團(01810)總裁盧偉冰在微博發文稱，今年第二季度，小米手機在歐洲市佔率排名第二，下一步，高端化是小米在歐洲市場的核心戰略。
- 主要巿場
- 上證指數最多跌3點或0.1%，低見3613點，隨後有承接回升，尾段升幅擴大，以接近全日高位收市，收報3633點，升16點或0.45%，成交7072.21億元。深成指先跌後升，最多跌20點或0.18%，低見11086點後喘定轉升，以接近全日高位收市，收報11177點，升70點或0.64%，成交10268.47億元。滬深300指數報4113點，升10點或0.24%；創業板指數報2358點，升15點或0.66%。
- 日本股市連升兩日，日經平均指數最多跌126點或0.31%，低見40423點後有買盤吸納，大市轉升，最多倒升301點或0.74%，高見40850點，全日收市報40794點，升245點或0.6%。
- 美市收市，道指升81點或0.18%，報44193點；標指及納指各升0.73%及1.21%，報6345點及21169點；反映中國概念股表現的金龍指數回升0.93%。
- 環球綜評
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- 美匯指數最多跌0.66%至98.13。
- 日圓反覆升0.43%至146.98每美元。
- 歐羅漲0.8%至1.1671美元。
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現貨金價最多回吐0.66%，每盎斯報3358.34美元。......
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 安井食品（2648.HK）
研究報告: 安井食品（2648.HK）目標價：66港元安井食品主營速凍調製食品、速凍菜肴製品和速凍面米製品等速凍食品的研發、生產和銷售。公司已在國內佈局12大產銷研一體化生產基地，另有無錫行銷、安井凍品先生、湖北安潤及英國功夫食品等控股或參股子公司。公司已然形成了以華東地區為中心輻射全國的行銷網路。目前，公司擁有2,000+家一級經銷商，主要商超客戶包括大潤發、永輝、沃爾瑪、物美、天虹等連鎖大賣場，並與包括張亮麻辣燙、半天妖烤魚、呷哺呷哺、海底撈、魚你在一起酸菜魚等國內多家餐飲連鎖客戶，以及湖北旭樂、浙江瑞松等休閒食品類上市公司上游供應鏈企業建立了長期合作關係。2024年公司收入為150.3億元（人民幣，下同），同比增加7.6%，其中速凍調製食品收入為77.93億元，占比為51.9%；速凍菜肴製品收入為43.36億元，占比為28.8%；速凍面米製品收入為24.51億元，占比為16.3%；其他收入為4.5億元，占比為3%。歸母淨利潤為14.85億元，同比增加0.5%。基本每股收益為5.08元，同比增加0.8%。2025Q1公司以4.445億元收購高端鱈魚製品及冷凍烘焙企業鼎味泰70%股權。本次收購意味著公司在速凍主業佈局進一步深化，公司將深度整合鼎味泰在高端鱈魚糜製品領域、關東煮細分品類的綜合優勢以及在冷凍烘焙賽道的產業佈局；鼎味泰深耕沃爾瑪、奧樂齊等精品商超管道以及便利店合作網路，其生產組織和運營與公司傳統面向B端的模式不同，雙方可在大B定制和開放式小B的管道推廣、運營經驗上相互借鑒，管道互補。此外，鼎味泰具備出口資質，市場覆蓋美國、澳大利亞、日本、新加坡等國家及香港地區，或為安井食品未來的國際化發展提供了新的路徑。國家統計局資料顯示，2025年5月，全國餐飲收入4578億元，同比增長5.9%；限額以上單位餐飲收入1374億元，同比增長4.8%，資料表明餐飲市場穩中有升，處於逐步復蘇之中。速凍食品屬於餐飲行業的上游供應商，有望保持增長態勢。速凍食品作為標準半成品有助於提升餐飲行業出餐速度，需求量將持續高增。安井食品作為速凍行業龍頭，按2024年收入計，公司是中國最大的速凍食品公司，市場份額為6.6%。2024年，公司擁有39個營收超過人民幣1億元的大單品。短期業績承壓但不改其長期成長邏輯，港股於今年7月上市，有望加速其全球化佈局，可逢低配置，短期上望目標價為66港元。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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