新秀麗(1910)
解構：
新秀麗公布了截至2025年6月30日止中期業績,期內銷售淨額為16.61億美元,較2024年同期減少6% （按不變匯率基準計算則減少 5.2%）,主要由於在2021年至 2023年前出現所未見的「報復式旅遊」反彈,期間集團業務恢復速度遠超大市,而近期集團的銷售淨額趨勢偏離了整體旅遊業增長,反映「報復式旅遊」反彈之後恢復正常,以及宏觀經濟不確定因素增加及貿易政策變動之下,批發客戶在採購時更趨審慎,迭加消費者情緒轉弱而令需求減少所致.儘管銷售額下降,但與疫情前的2019年上半年相比,仍高出24.4%.
按地區劃分,北美洲及亞洲的銷售淨額受壓而分別減少 7.7%及7.3%,於其他地區的銷售淨額相對平穩,當中於歐洲增加1.6%而於拉丁美洲僅輕微下降1%.按銷售渠道劃分,批發渠道的銷售淨額減少7.4%.相反,集團DTC渠道展現出更強韌力,2025年上半年的銷售淨額同比僅下降1.6%,反映集團與消費者建立關係和持續策略性投放於DTC 渠道的優勢.因此,於2025年上半年,集團的DTC渠道佔銷售淨額39.6%,較2024年上半年佔銷售淨額38.1%上升150個基點.集團相信這項轉變不但會提高整體毛利率,亦會提升終端消費者的品牌體驗和加強品牌忠誠度.
按品牌劃分,高端品牌TUMI和新秀麗較價值導向的American Tourister品牌展現出更強韌力.其中,TUMI品牌於2025年上半年的銷售淨額同比僅下降2.5%,當中於歐洲和拉丁美洲分別增長6.2%和18.6%.新秀麗品牌銷售淨額下降4.7%,當中於歐洲和拉丁美洲分別增長0.6%和0.2%.按產品類別劃分,在整體業務中滲透率偏低的非旅遊產品類別展現出更強韌力,銷售淨額增長0.1%,佔總銷售淨額36.2%,較2024年同期上升180個基點,反映集團致力擴展核心旅遊相關以外類別產品.其中,Gregory品牌銷售淨額上升達14.7%,反映該品牌及非旅遊產品類別具有重大的長遠發展潛力.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$16.50，目標價$18.00，止蝕價$15.70
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吉利汽車(175)
解構：
吉利汽車2025 年上半年的業績表現十分亮眼。總收入達到 1503 億元，同比增長 27%，創歷史新高；核心歸母利潤為 66.6 億元，同比增長 102%；市占率首次突破 10%，達到 10.4%。單車核心淨利潤同比增長37%，至4724元。上半年總銷量達到 140.9 萬輛，同比增長 47%。其中，新能源汽車銷量為 72.5 萬輛，同比增長 126%，新能源滲透率增長至 51.5%。此外，吉利汽車還將 2025 年全年銷量目標上調至 300 萬輛，較此前目標提升了 11%。
策略：
買入價$18.36，目標價$21.25，止蝕價$16.80
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珀萊雅 (603605.CH) - 營收首破百億，估值仍具吸引力
珀萊雅作為國貨美妝的龍頭企業，主要從事化妝品類產品的研發、生產和銷售，公司產品覆蓋護膚、彩妝、洗護等領域，公司旗下擁有珀萊雅、悅芙媞、彩棠、Off&Relax、CORRECTORS、INSBAHA原色波塔、優資萊、韓雅等品牌。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 美聯儲9月降息預期再度受挫。美國7月PPI同比飆升至3.3%，為今年2月以來最高水準，遠超預期的2.5%；環比則上漲0.9%，為2022年6月以來最大漲幅。同時，三藩市聯儲主席戴利明確表示，反對在9月會議上實施50個基點的大幅降息，認為此舉可能釋放不必要的緊急信號。芝加哥聯儲主席古爾斯比也敦促美聯儲在通脹完全受控前不要“倉促”降息。
- 京東集團第二季度收入3567億元，同比增22.4%，刷新近三年收入增速的新紀錄；經調整淨利潤為74億元，上年同期145億元。用戶流量、季度活躍用戶數以及用戶購買頻次等均取得顯著增長，京東零售收入同比強勁增長20.6%，包括京東外賣在內的新業務收入同比大增199%。
- 吉利汽車（175.HK）2025H1業績會紀要
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- 國際財經
- 美國總統特朗普簽署行政命令放寬商業航太監管，為長期呼籲減少行政壁壘的航太產業帶來重大突破。該命令要求交通部長取消或加速發射與重返大氣層許可的環境審查流程，並廢除針對航天器的“過時、冗餘或過度限制性”規定。
- 英國第二季度GDP環比增長0.3%，超過經濟學家和英國央行預測的0.1%。繼前兩個月小幅下滑後，6月英國GDP實現0.4%的環比增長，是經濟學家預測值的兩倍。
- 美國上周初請失業金人數下降3000人至22.4萬人，低於預期，維持在2021年11月以來低位。前一周續請失業金人數降至195.3萬人，略低於預期，但仍徘徊於2021年以來高位。
- 國務院決定修改外國人入境出境管理條例，在普通簽證類別中新增K字簽證，發給入境的外國青年科技人才。持證人入境後可從事教育、科技、文化等領域交流及創業、商務等活。
- 國家發改委正與相關部門一道著手“十五五”海洋經濟發展規劃以及相關領域專項規劃的編制工作。將部署儘快突破一批關鍵核心技術；大力發展海上風電、海洋生物醫藥等新興產業，積極培育海洋未來產業。
- 主要巿場
- 日經225指數跌1.45%報42649.26點，投資者對股市過熱的警惕情緒蔓延，獲利了結的拋盤大量湧出。
- 週四（8月14日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.02%報44911.26點，標普500指數漲0.03%報6468.54點，納指跌0.01%報21710.67點。其中，標普500指數連續三個交易日續創收盤新高。3M公司跌超2%，家得寶跌逾1%，領跌道指。大型科技股多數上漲，英特爾漲超7%，亞馬遜漲逾2%，穀歌漲0.49%。中概股多數下跌，萬國數據跌超6%，BOSS直聘跌近5%。美國7月PPI環比升幅遠超預期，顯示通脹升溫，削弱美聯儲9月降息預期，疊加部分財報表現不佳，導致市場情緒分化。
- 8月14日，大盤全天沖高回落，滬指突破3700點後收跌，微盤股高位連跌3日。盤面上，午後市場分歧加劇，海洋經濟、機器人、消費電子方向間歇活躍，但小微盤為首的大部分個股連續陷入被動。全天超4600股下跌，抱團股籌碼並未明顯鬆動，但市場跌停個股顯著增多。截至收盤，上證指數跌0.46%報3666.44點，深證成指跌0.87%，創業板指跌1.08%，北證50跌1.99%，科創50漲0.75%。A股全天成交2.31萬億元，上日成交2.18萬億元。板塊方面，CPO、電路板、軍工資訊化概念跌幅居前，穩定幣、保險、GPU概念逆勢走強。
- 環球綜評
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- 8月14日，紐約尾盤，美元指數漲0.42%報98.21，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.49%報1.1648，英鎊兌美元跌0.35%報1.3530，澳元兌美元跌0.76%報0.6496，美元兌日元漲0.25%報147.7465，美元兌加元漲0.44%報1.3819，美元兌瑞郎漲0.27%報0.8076，離岸人民幣對美元跌8個基點報7.1823。
- 在通脹升溫、降息預期受挫之際，美國財長貝森特緊急澄清並非施壓美聯儲降息，稱“沒有告訴美聯儲該怎麼做”，試圖淡化其週三關於美聯儲“可能會進入一系列降息週期”的言論。他強調，自己只是在討論中性利率模型，而非對貨幣政策施壓。
- 香港證監會及香港金管局就穩定幣相關市場波動發表聯合聲明，重申在考慮穩定幣發行人牌照申請時將採取穩健及審慎方式，並設立較高的門檻。表達意向或提交穩定幣牌照申請，以及金管局與相關機構的溝通，只是申請牌照的過程，最終獲發牌照與否將視乎申請是否符合發牌條件。
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市況分析：當地時間8月14日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.76%報3382.30美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.47%報38.04美元/盎司。......
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 藥明康德（2359.HK）
藥明康德（02359.HK）目標價110港元
公司是全球醫藥及生命科學行業值得信賴的合作夥伴和重要貢獻者，致力於通過提供一體化、端到端的新藥研發和生產服務，推動全球醫藥健康創新。公司在亞洲、歐洲、北美等地均設有運營基地，依託獨特的“CRDMO”業務模式，不斷降低研發門檻，助力客戶提升研發效率，為患者帶來突破性的治療方案。公司公佈了2025年上半年業績，營業收入208億元，同比增長20.64%，歸屬淨利潤同比大漲101.92%。公司預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從10-15%上調至13-17%，全年整體收入從人民幣415-430億元上調至人民幣425-435億元。隨著產能不斷提升以更好滿足客戶需求，截至2025年6月末，公司持續經營業務在手訂單566.9億元，同比增長37.2%。報告期內，公司持續經營收入204.1億元，其中來自美國客戶收入140.3億元，同比增長38.4%；來自歐洲客戶收入23.3億元，同比增長9.2%；來自中國客戶收入31.5億元，同比下降5.2%；來自其他地區客戶收入9.0億元，同比增長7.6%。核心業務小分子CDMO 及TIDES 保持強勁增長。2Q25，WuXi Chemistry 收入89.1 億元(YoY+34.0 %，QoQ+20.6%)，其中，D&M 收入48.3 億元(YoY+20.5%，QoQ+25.5%)，TIDES 收入27.9 億元(YoY+114.6%，QoQ+24.6%)，經調整毛利率50.2%(YoY+6.0ppt，QoQ+2.7ppt)，毛利率提升得益於生產工藝持續優化以及臨床後期和商業化項目增長帶來的產能效率不斷提升。供給端，公司產能建設穩步推進，公司預計25 年底小分子原料藥反應釜體積將>4,000kL，多肽固相合成反應釜體積將>100kL。WuXi Chemistry R 保持穩定，Biology 生物學平臺持續引流。2Q25，WuXiChemistry R 收入12.9 億元(YoY-3.7 %，QoQ-0.8%)，環比基本趨穩，過去12個月公司成功合成並交付超過44 萬個新化合物。WuXi Biology 收入6.5 億元(YoY+ 6.0%，QoQ+6.2%)，經調整毛利率36.5%(YoY+0.5ppt，QoQ+0.2ppt)，其中新分子占比超30%，Biology 持續為公司帶來20%+的新客戶。藥物安全評價及SMO 保持領先地位，訂單價格影響盈利能力。2Q25，WuXiTesting 收入13.96 億元(YoY-8.0 %，QoQ+8.0%)，經調整毛利率26.7%(YoY-9.5ppt，QoQ+3.3ppt) 。其中，實驗室分析及測試收入10.0 億元(YoY+ 5.5%，安評YoY+3.4%)，臨床CRO 及SMO 收入3.9 億元(YoY-13.3 %，SMOYoY+1.5 %)。收入及利潤承壓主要因受訂單價格壓力隨著訂單轉化逐漸反映。融資情況是市場對於CXO需求端判定的現行指標之一，根據Crunchbase，2025年3月全球、美國、國內創新藥VC/PE 投融資金額分別同比增長6.82%、同比下降27.40%、同比增長51.78%，較2025年2月分別環比提升0.18個百分點、環比下降8.87個百分點、環比提升64.46個百分點。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價110港元。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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