輝立研究部快訊

8月19日 (星期二)

時代天使(6699)
解構：
時代天使主要從事提供數字化牙齒矯正解決方案,聚焦以「數字化和全球化」為雙引擎的發展戰略.在中國市場,集團依據不同線級城市的發展特點,策略性擴充銷售和臨床醫學團隊,針對不同類型的口腔醫生,提供包括病例輔助診斷、3D方案設計解讀、復診監控建議等醫學服務支持,以此保障每例病例的診療.集團的醫學設計、客服等團隊也相應升級至「7×12小時」服務,及時響應用戶需求.於2024年,其於中國市場達成約218,700例隱形矯治案例,保持領先的市場地位.在中國以外全球市場,集團重視醫生的使用體驗,保持高質量的醫學設計支持和穩定的交付週期.於2024年,中國以外全球市場達成約140,700例隱形矯治案例,遍布超過50個國家.
產品方面,在早期矯治領域,集團提倡「牙骨肌三維一體」的理念,遵循「分齡而治」與「分症而治」的原則,聚焦於全面的兒童青少年口腔健康管理,推動「兒童版」產品線保持高速增長.在成人矯治領域,集團更注重產品的矯正效率與效果,以及提供高質量的治療方案和醫學服務.技術方面,集團借助計算機技術,從患者初診、輔助診斷、方案設計、生產到過程監控,持續推進數字化正畸技術的發展.去年上半年發布了一系列數字化工具,增強口腔醫生的診療能力,包括:微笑運營家、口腔智能分析、方案實時生成、牙移動難度評估、牙移動進展監控.下半年發布了多項方案設計新功能模塊,包括:咬合跳躍切換展示步驟、多壓步修改、輸入數值修改牙齒移動量、天使扣與對頜的碰撞檢測、自動暫存這些功能,幫助口腔醫生全面審閱和修改病例,優化工作流程.今年1月,iOrtho App國際版正式上線,該版本保留了常規通用功能,包括病例提交與管理、查看和批准3D方案,此外還引入了移動終端的新功能,包括人像照與口內照拍攝、本地上傳口掃和CT數據.
集團將於8月25日(下周一)公布中期業績,而較早前已發了盈喜,預期今年上半年度淨利潤約為1340萬美元至1480萬美元,較2024年同期的約210萬美元增加約538%至604%,主要由於核心中國業務受惠於為因應激烈競爭而進行的策略性價格調整,而中國以外收入則持續增長;中國以外生產工廠設立進度的延遲,導致2025年上半年投資及經營開支較低;2024年上半年淨利潤比較基數較低.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$68.00，目標價$74.00，止蝕價$65.00

中興通訊(763)
解構：
2025Q1公司營業收入為329.68億元（人民幣，下同），同比增長7.82%；歸母淨利為24.53億元，同比減少10.5%；經營活動產生的現金流量淨額為18.51億元，同比減少37.93%；EPS為0.51元，同比減少10.53%。近期全球AI建設持續升溫，推動AI資料中心（AIDC）配套需求大幅增長。相關分析顯示新一代算力晶片功耗大幅提升，對資料中心電源系統和液冷技術的要求顯著提高，國內相關電源、液冷及儲能企業有望深度受益，訂單增長預期強勁。面向AI大模型帶來的新機遇，中興通訊強化智算相關基礎產品研發，推出全棧全場景智算解決方案，資料中心打造在智算場景下的資料中心全棧解決方案和端到端交付能力，推出浸沒式液冷、冷板式液冷、EDU（外部冷量交換單元）、盲插機櫃等全鏈條的液冷自研產品、模組化AHU（空氣處理機組）、一體化電力模組等創新產品，有望打開增長空間。
策略：
買入價$28.50，目標價$31.78，止蝕價$26.94

巨星科技 (002444.CH) - 電動工具迎來突破
公司成立於1993年，以手工具製造代工業務起步，2009年創立首個自主品牌Workpro，開始由客戶品牌（ODM）向自有品牌（OBM）業務過渡，同時持續進行海外並購，拓展品牌矩陣，帶動公司規模不斷擴大，目前公司產品主要面向歐美，2024年海外營收占比95%。公司產品主要包括家庭消費用手動工具、電動工具和工業工具，營收分別為100.69億元（人民幣，下同）、14.38億元和32.29億元，其中OBM和ODM占比分別為47.92%和51.67%。......更多

雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？

7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�......更多

國家廣播電視總局表示，將改進電視劇內容審查工作，優化機制、提高效率，並就電視劇集數和季播劇播出間隔時長等管理政策進行改進。廣電總局稱，近日印發實施了《進一步豐富電視大屏內容，促進廣電視聽內容供給的若干舉措》，其中強調要多措並舉加強內容建設，增加優質廣電視聽內容供給。
中國商務部去年8月決定對原產於歐盟的進口相關乳製品進行反補貼立案調查。鑑於本案情況複雜，根據《中華人民共和國反補貼條例》第27條規定，商務部決定將本案的調查期限延長至2026年2月21日。
新股雙登集團股份有限公司（6960.HK）

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國際財經
- 日本軟銀集團和美國晶片製造商英特爾發表聯合聲明，稱兩家公司已簽署協議，軟銀將向英特爾投資20億美元(約156億港元)。根據協議，軟銀將以每股23美元的價格購買英特爾普通股。
- 丹麥藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)週一宣佈，將糖尿病藥物「諾和泰」(Ozempic)在美國的自費價格，從每月約1000美元降至499美元，減幅達50%。本次減價主要針對無醫療保險或保險不涵蓋諾和泰的患者。儘管該藥在美國健保覆蓋率較高，但公司強調仍有部分患者需全額自費。
- 美國白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)在英國《金融時報》發表評論文章稱，印度對俄羅斯原油的依賴屬機會主義，且嚴重破壞全球孤立俄羅斯總統普京的努力，印方必須停止購買俄羅斯原油。
- 「果鏈」巨頭之一立訊精密(002475.SZ)發表公告稱，公司已於週一(18日)向香港聯交所遞交發行境外上市H股，並在港交所主機板掛牌上市的申請，並於同日在聯交所網站刊登本次發行的申請材料。
- 蔚來(09866)宣佈，將於2025年至2026年期間分階段進入新加坡、烏茲別克和哥斯達黎加三個市場。蔚來在社交平臺表示，蔚來將與Wearnes Automotive合作，於2026年起在新加坡市場率先推出firefly螢火蟲右軚車型。另外，將與哥斯達黎加最大電動車經銷商Horizontes Cielo Azul Movilidad合作，擬率先推出蔚來EL8、EL6、ET5 Touring、樂道L60以及firefly螢火蟲，這是蔚來首次開拓美洲市場。在烏茲別克將與阿布薩黑(Abu Sahiy Motors)合作，率先推出蔚來EL8、EL6、ET5、ET5 Touring及樂道L60，這亦是首次開拓中亞汽車市場。
主要巿場
- 日本股市延續升勢，再創即市及收市新高。日經平均指數全日收市報43714點，升336點或0.77%。
- 美市收市，道指反覆跌34點，報44911點；標指挫0.01%，報6449點；納指轉升0.03%，報21629點；反映中國概念股表現的金龍指數微彈0.12%。
- 內地股市上揚，上證指數收升31點，連升兩日，創10年新高。市場交投熾熱，兩市成交合計連續4日超過2萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3728點，升31點或0.85%，成交11339.42億元。深成指全日收市報11835點，升200點或1.73%，成交16302.21億元。滬深300指數報4239點，升37點或0.88%；創業板指數報2606點，漲71點或2.84%。
環球綜評

美滙指數曾升0.35%，報98.19；歐羅回落0.41%至1.1657美元，日圓跌0.56%至147.99兌每美元。
歐元區6月未季調貿易順差70億歐元，預期順差130億歐元，前值從順差162億歐元修正為順差165億歐元；季調後貿易順差28億歐元，前值順差162億歐元。
美國10年期債息曾升2.5個基點，報4.352厘，對息口較敏感的2年期債息上揚1.7個基點，至3.776厘。

市況分析：現貨金價一度升0.67%，每盎斯高見3358.45美元，其後輕微轉跌。...... 更多

金風科技（2208.HK）
金風科技 (2208.HK): 目標價10.5元。
金風科技是世界領先的風電整體解決方案提供商公司是世界領先的風電整體解決方案提供商，擁有風機製造、風電服務、風電場開發三大主要業務，以及水務等其他業務。作為在中國風電設備製造行業擁有最長運營記錄的企業之一，經過二十餘年發展，金風科技擁有雄厚的技術實力、強大的自主研發能力並成功將創新的先進風機技術引入中國市場。對於風機製造業務，公司聚焦於具有高效率和高可靠性的高質量風電機組的研究、設計、製造和銷售。公司機組採用直驅永磁與中速永磁“雙輪驅動”技術路線，可適用於高溫、低溫、高海拔、低風速、沿海等不同運行環境。公司在鞏固國內市場的同時積極拓展全球風電市場，發展足跡已遍佈全球六大洲。
根據彭博新能源財經統計，2024年公司國內風電新增裝機容量達18.67GW，國內市場份額佔比22%，連續十四年排名全國第一；全球新增裝機19.3GW，全球市場份額15.9%，連續三年全球排名第一。
由於補貼的退坡，2010年、2015年、2020年為歷史風電行業三次搶裝期。前兩次搶裝過後，風電裝機均出現連續週期性的回落。受益於風電搶裝潮，公司歸母淨利潤於2021年達到37.3億元最高水平，隨後受風機競爭加劇影響逐年下滑，到2023年下滑至13.3億元。24年起，隨著行業回暖，公司業績開始反彈，2024年實現營業收入566.99億元，同比增長12.37%，實現歸母淨利潤18.60億元，同比增長39.78%，扣非歸母淨利潤17.77億元，同比增長38.26%。
2025年一季度公司實現收入94.72億元，同比增長35.72%；實現歸母淨利潤5.68億元，同比增長70.84%；扣非歸母淨利潤5.55億元，同比增長68.41%。一季度公司實現對外銷售容量約2.59GW，同比高增80.2%，帶動公司整體營收同比大幅增加。受益於收入放量以及有效的費用控制手段，公司期間費用率同比大幅下降4.12pct至12.2%，其中Q1銷售/管理/研發費用率分別為4.2%/4.5%/3.6%，分別同比-1.41/-1.00/-1.70pct。
截至一季度末，公司在手外部訂單規模約48.6GW，同比+50.3%，環比+7.8%，訂單儲備充足，有望逐步兌現業績。國內陸上風機招標價格正企穩回升，同時公司技術路線更換，由直驅永磁更換為中速永磁，隨著機型迭代放緩及供應鏈降本，國內陸風迎來盈利改善。
公司積極推動國際化戰略，海外業務已成功開拓北美洲、大洋洲、歐洲、亞洲、南美洲及非洲市場，已具備為全球提供穩健可靠的可再生能源解決方案的綜合能力。截至2024年，公司業務已遍佈全球六大洲、47個國家，在北美洲、大洋洲、亞洲（除中國）及南美洲的裝機量均已超過1GW。2024年公司海外市場累計裝機8780MW，同比上升29.6%，帶動海外銷售收入達到120.08億元，同比大幅增長53.14%。我們認為海外出貨占比的提升，有望驅動公司盈利能力提升。

市況分析：日本股市延續升勢，再創即市及收市新高。日經平均指數全日收市報43714點，升336點或0.77%。......更多

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