君聖泰醫藥－Ｂ(2511)
解構：
君聖泰醫藥是一家新型生物醫藥公司,專注於研究和開發代謝性疾病領域的突破性治療方案,核心產品HTD1801是一款全球首創新分子實體(NME),旨在解決心腎代謝系統疾病(CKM).據介紹,HTD1801是一種靶向腸－肝系統的口服抗炎及代謝調節劑,具有獨特雙機制,通過激活AMPK及抑制NLRP3炎症小體發揮其生物學活性.激活AMPK可調控能量穩態,抑制NLRP3炎症小體可緩解系統性炎症,兩種機制協同互補,有效緩解代謝性慢病及心血管疾病.基於此雙機制,集團已獲得有力臨床數據,充分驗證了HTD1801一藥多效的特性,可為患者帶來代謝獲益,包括改善血糖控制、減輕體重、降低血脂（包括致動脈粥樣硬化脂蛋白Lp(a)和ApoB）、腎臟獲益、降低全身炎症標誌物（包括hs-CRP）,以及帶來肝臟特異性獲益（包括降低ALT/AST、肝臟脂肪含量及纖維化生物標誌物）.臨床前研究進一步揭示了HTD1801在防癌、抗衰及神經保護方面的潛力.集團相信HTD1801有潛力成為一款獨一無二的廣譜代謝調節劑,能夠作為單一療法或與現行已獲批的治療方案聯合使用以治療代謝性疾病,達到最佳治療效果並滿足病患需求.據了解,CKM是一類由心臟疾病、腎臟疾病及代謝紊亂（如糖尿病、肥胖症等）共同構成的複雜健康障礙.儘管現有標準療法已取得顯著進展,但在CKM相關疾病中仍存在大量未滿足需求,現行療法尚難以逆轉腎功能下降、全面控制代謝異常,也無法充分應對心、腎及代謝系統的多重併發症.鑒於CKM相關疾病影響近90%的美國成年人及80%的中國成年人,且全球糖尿病患者已近5.9億人,針對CKM的治療市場規模巨大,但目前仍明顯供給不足迫切需要可緩解疾病的創新治療方案.CKM的發生發展與慢性炎症和代謝失衡密切相關,HTD1801的雙機制在應對CKM相關疾病方面展現出卓越的治療潛力,臨床研究已證實HTD1801可在代謝、腎臟、肥胖及心血管併發症等方面帶來多重獲益,因此有潛力成為CKM領域的基礎性治療藥物.目前,HTD1801正在全球範圍內開發,預計今年邁向商業化,用於治療CKM相關疾病,包括二型糖尿病(T2DM)、代謝相關脂肪性肝炎(MASH)、慢性腎病(CKD)、肥胖症、原發性硬化性膽管炎(PSC)及嚴重高甘油三酯血症(SHTG).除HTD1801外,集團亦研發出具備同樣創新性的候選藥物管線,共針對十種潛在適應症.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.68，目標價$4.00，止蝕價$3.50
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優必選(9880)
解構：
2025年以來，優必選人形機器人商業化取得關鍵一系列進展： 7月中標覓億汽車9051萬元採購項目（全球人形機器人最大單筆訂單），9月新增2.5億元工業訂單，全年交付目標提升至500台；獲Infini Capital 10億美元授信，用於中東市場開拓（合資公司+超級工廠）及產業鏈整合；Walker S系列已進入比亞迪、吉利、富士康等工廠實訓，驗證工業場景實用性。國家發展改革委、國家能源局發佈《關於推進“人工智慧+”能源高品質發展的實施意見》。其中提出，到2027年，能源與人工智慧融合創新體系初步構建，算力與電力協同發展根基不斷夯實，人工智慧賦能能源核心技術取得顯著突破，應用更加廣泛深入。我們認為優必選作為全球人形機器人領域的技術先行者，憑藉全棧式研發能力和商業化落地進展（工業場景訂單突破、戰略融資支持），受益於國家政策，具備長期增長潛力，適合長期佈局技術成長賽道的投資者。
策略：
買入價$110.00，目標價$122.50，止蝕價$105.00
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美團 (3690.HK) - 競爭加劇，利潤端或將繼續承壓
美團是中國領先的生活服務電子商務平台，主要業務包括餐飲外賣、到店、酒店及旅遊、新業務等。核心本地商業包括餐飲外賣、美團閃購、到店酒旅等業務；新業務包括美團優選、美團買菜、網約車、共享單車、充電寶、餐飲管理系統等。......更多
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AI算力基建需求高增、應用端商業化逐步落地、國產替代持續深化 AI應用生態閉環加速形成，算力需求表現強勁。電子終端需求方面，7月手機銷量同比下降3.5%，9月蘋果和華為新品發佈會臨近，可關注新機型發佈情況。AR眼鏡、折疊屏等端側AI創新品類具備題材性機會。半導體景氣度維持高位，6月全球半導體銷�...... 更多
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- 小鵬汽車(09868)董事長兼首席執行官何小鵬接受CNBC採訪時表示，小鵬計劃明年在海外市場，推出面向大眾市場的Mona品牌電動車。小鵬將於明年在歐洲推出Mona品牌電動車。他說到2026年，可以期待各種Mona產品登陸中國、歐洲以及世界其他市場。
- 比亞迪(01211)正通過推出新車型和更多展廳來加強在歐洲的擴張。該公執行副總裁李柯在慕尼克車展上表示，該公司在與數百家當地供應商洽談，並將在年底前於歐洲32個國家設有超過1000家門店。比亞迪在歐洲銷售的車型已從兩年前的6款增至13款。
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- 國際財經
- 據紐約聯儲銀行的美國消費者預期最新調查，認為失業後能找到工作的受訪者比例大幅下降5.8個百分點，至44.9%，為該項指標自2013年6月開始統計以來的最低。
- Eightco稍早時宣佈配股集資2.5億美元，並從BitMine Immersion Technologies(美股代號:BMNR)獲得2000萬美元戰略投資。Eightco計劃利用本次集資所得收購Worldcoin發行的代幣權益，作為其主要資金儲備資產。
- 沙烏地阿拉伯作為全球最大的石油出口國，在石油出口國組織和盟友(OPEC+)同意增產的第二天，宣佈下調銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價。根據路透引述的一份文件，沙特把10月的售價定為比阿曼/杜拜原油均價高出每桶2.2美元，較9月價格下調1美元。
- 中國乘聯分會公佈，8月全國乘用車市場零售199.5萬輛，按年增長4.6%，增速為7個月最低；按月升8.2%。8月，新能源車市場零售110.1萬輛，按年增7.5%，增速創去年2月以來新低；按月升11.6%。當月新能源車國內零售滲透率55.2%，較去年同期提升1.5個百分點。
- 日本時裝品牌UNIQLO(優衣庫)與京東(09618)宣佈達成新合作，在京東App搜尋優衣庫，可在優衣庫UNIQLO京東小程式購買品牌旗下全品類服飾商品，並通過京東快遞進行配送。此外，優衣庫多款國際設計師聯名系列將在京東進行國內搶先發售，優衣庫與泡泡瑪特(09992)的合作系列也將同步發售。
- 主要巿場
- 日本股市連升3日，日經平均指數全日收市報43643點，升625點或1.45%。
- 美市收市，道指反彈114點或0.25%，報45514點；標指漲0.21%，報6495點；納指升0.45%，報21798點；反映中國概念股表現的金龍指數急漲2.12%，報8110點。
- 內地股市個別發展，上證指數收升14點，連升兩日。兩市成交合計增至2.42萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報3826點，升14點或0.38%，成交10258.84億元。深成指全日收市報12666點，升76點或0.61%，成交13928.46億元。滬深300指數報4467點，升7點或0.16%；創業板指數報2933點，跌24點或0.84%。
- 環球綜評
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- 美元偏軟，美滙指數曾跌0.36%，報97.42，日圓跌0.78%，低見148.58兌每美元，其後挽回所有失地。
- 美國10年期債息曾跌4個基點，至4.042厘；息口敏感的2年期債息跌2.9個基點，至3.4802厘。
- 日本首相石破茂宣佈下臺，投資者憧憬新政府實施新的刺激經濟措施。
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市況分析：現貨金曾漲1.67%，每盎斯高見3646.46美元，再創新高；收報3635.91，仍漲1.37%。......
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 綠的諧波(688017.CH)
綠的諧波(688017.CH): 目標價181元人民幣。
綠的諧波是國內諧波減速器龍頭企業，產品包括諧波減速器、低壓伺服驅動器、交流伺服驅動器、機電一體化執行器等，公司的產品廣泛應用於工業機器人、服務機器人、數控機床、航空航天、醫療器械、半導體生產設備、新能源裝備等高端製造領域。
精密諧波減速器是機器人三大核心零部件之一，成本占三分之一。公司經過多年持續研發投入，實現了精密諧波減速器的規模化生產及銷售，打破了國際品牌（哈默納科、納博特斯克等）在機器人用諧波減速器領域的壟斷，並實現批量出口，成長為國內領軍企業，主要客戶包括了新松機器人、華數機器人、新時達、埃夫特、廣州數控、遨博智能、億嘉和、埃斯頓、優必選等，也是ABB、GE、那智不二越等企業的精密零配件供應商。
半年報顯示，2025H1公司實現營收2.51億元，同比+45.82%；實現歸母淨利潤0.53億元，同比+45.87%；實現扣非歸母淨利潤0.42億元，同比+25.09%。業績高速增長主要系下游行業需求旺盛，同時公司憑藉技術積累與戰略佈局，訂單和產能同步增長所致。
分產品看：諧波減速器及金屬部件實現營收1.97億元，同比+34.43%，機電一體化產品實現營收0.42億元，同比+69.66%，成為公司重要增長引擎，智能自動化裝備實現營收0.08億元。分地區看：內銷實現營收2.23億元，同比+49.24%，出口實現營收0.29億元，同比+23.72%。
但由於市場價格競爭激烈，疊加前期擴產轉固令折舊提升，期內公司毛利率為34.77%，同比-5.62pcts。其中，諧波減速器及金屬件/機電一體化產品毛利率分別為34.33%/39.58%，同比分別-5.37pct/-2.50pct，智能自動化裝備毛利率為2.23%。因合作研發投入費用減少，上半年公司期間費用率為16.65%，同比-5.88pcts 。最終銷售淨利率為21.91%，同比-0.23pcts。
目前人形機器人正處於商業化落地的推進階段，儘管競爭激烈，隨著人形機器人等行業快速發展，諧波減速器的需求有望保持增長。2024年7月，公司獲批20億定增項目，旨在新增年產100萬台諧波減速器和20萬台機電一體化產品。公司不斷擴大產能，有利於順應行業發展，進一步擴大市場份額，利於推進機器人減速器國產化的進程，進一步豐富產品結構，助力公司進一步擴大經營規模，進一步降低成本。雖然盈利能力短期受壓，看好公司長期成長空間。
展望未來，全球人形機器人市場前景廣闊，諧波減速器因高傳動比、高精度、結構緊湊等優勢，有望成為人形機器人關節的優選方案。作為國內諧波減速器龍頭，公司未來有望充分受益于人形機器人需求增長。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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