維立志博－Ｂ(9887)
解構：
維立志博主要從事生物製藥業務,致力於推進突破性癌症療法,改善患者的療效.集團部署藥物類型的多種組合治療策略,包括雙特異性抗體、T-cell engager （TCE）及抗體偶聯藥物（ADC）,並尋求新的靶點及機制.自成立以來,集團通過將「冷腫瘤」轉變為「熱腫瘤」的核心科學策略,致力於解決PD-1/PD-L1抑制劑的局 限性.該方法有助於恢復T細胞的功能並增加其數量,從而將少數不活躍的細胞群轉變為大量活躍免疫細胞.不同於PD-1/PD-L1抑制劑（其不會增加T細胞數量）,該方 法旨在大規模激活及增強抗腫瘤免疫.於過往十年,集團依循該核心邏輯設立專有技術平台,以滿足重大未滿足醫療需求及取得卓越的臨床成果.
憑藉專有技術平台,集團已開發出設計合理且具差異化的管線.在已進入臨床階段的6個項目中,有3個已顯示出同類第一或同類最佳的潛力,證明研發成功的可能性很 高.截至2025年6月30日,集團擁有1款核心產品奧帕替蘇米單抗（PD-L1/4-1BB雙特異性抗體LBL-024）及13款其他候選藥物.於該14款候選藥物中,6款已成功進入臨床階段,8款於於臨床前階段.集團目前正在評估核心產品LBL-024（作為單藥療法及聯合療法一部分）治療肺外神經內分泌癌、小細胞肺癌、膽道癌、非小細胞肺癌、肝細胞癌、黑色素瘤、卵巢癌、三陰性乳腺癌、食管鱗狀細胞癌、胃癌及其他實體瘤的療效.值得注意的是,LBL-024已於2024年7月進入針對肺外神經內分泌癌的單 臂關鍵性臨床試驗,是全球首款達到關鍵性臨床階段的4-1BB靶向候選藥物,且集團已於2025年8月完成該單臂關鍵性臨床試驗的患者入組.LBL-024亦可能成為治療肺外神經內分泌癌（一種高度未滿足醫療需求的癌症類型）的首款獲批藥物.此外,於2024年10月,LBL-024已獲NMPA授予治療後線肺外神經內分泌癌的突破性療法認定（BTD）,並於2024年11月已獲FDA授予治療神經內分泌癌的孤兒藥認定（ODD）.
就營運業務模式而言,集團繼續於發展製造及商業化能力時堅持輕資產策略,這使集團在經濟可行性與營運效率方面具備顯著優勢.集團迄今已建立了自有的符合GMP標準的中試生產設施,可供選定候選藥物的早期臨床開發使用.中試工廠的年產能最高可達至20批次單一200L或500L的一次性生物反應器. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$66.50，目標價$73.50，止蝕價$63.50
|
京東物流(2618)
解構：
京東物流近年營收與利潤呈加速增長態勢。2022-2024年營收從1374.02億元（人民幣，下同）增至1828.38億元，年複合增長率16.3%；歸母淨利從-13.97億元（2022年）扭虧為盈至61.98億元（2024年），2025H1延續增長趨勢（歸母淨利為25.80億元）。毛利率從2022年7.35%提升至2024年10.23%，2025年上半年雖略有回落至9.00%，但仍高於2022-2023年水準，反映規模效應與成本管控成效。2025年上半年研發費用18.98億元（占營收1.9%），擁有4700名專業研發人員，技術專利覆蓋倉儲自動化、無人配送等領域。公司自主研發“京東物流超腦”實現供應鏈動態優化。截至2025年6月，公司運營超1600個倉庫、1.9萬個配送站，自營運輸車輛近6萬輛，京東航空10架全貨機常態化運營，形成“倉-幹-配”一體化網路，可實現全國90%區縣“當日達/次日達”。 京東物流一體化供應鏈服務覆蓋快消、家電、汽車等多行業，技術與基建投入形成差異化競爭優勢，我們看好其未來發展。
策略：
買入價$13.66，目標價$15.00，止蝕價$13.03
|
騰訊控股 (00700.HK) - AI驅動各業務板塊實現強勁表現
2025年第二季度，公司實現總營收1845億元（人民幣，下同），同比增長14.5%；盈利能力方面，經營利潤為601億元，同比增長18.5%，經營利潤率由去年同期31.5%增長至32.6%。歸母淨利潤為556億元，同比增長16.8%。分部收入方面，2Q25增值服務業務收入實現強勁增長，同比增長15.9%至914億元，主要由於頭部遊戲持續穩健。營銷服務收入同比增長19.7%至358億元，得益於用戶參與度提高、廣告平臺持續的AI升級以及微信交易生態系統的優化。金融科技及企業服務業務收入同比增長10.1%至555億元，主要由於消費貸款服務及理財服務收入增長和雲服務收入及商家技術服務費的增長。......更多
|
 | |
AI算力基建需求高增、應用端商業化逐步落地、國產替代持續深化 AI應用生態閉環加速形成，算力需求表現強勁。電子終端需求方面，7月手機銷量同比下降3.5%，9月蘋果和華為新品發佈會臨近，可關注新機型發佈情況。AR眼鏡、折疊屏等端側AI創新品類具備題材性機會。半導體景氣度維持高位，6月全球半導體銷�...... 更多
|
 |
- 內地過去兩年都在第四季調整預算、增加額外財政刺激來提振增長，但在債務負擔加重，且財政彈藥尚未用完的情況下，多位業內人士認為，今年剩餘時間出台大規模財政刺激的概率較低，而政策微調仍可能出現。
- 美國商務部公布，8月份零售銷售按月增長0.6%，連續3個月取得進賬，升幅並大過預期的0.2%，期內扣除汽車和汽油的銷售多0.7%，亦勝預期增0.4%，餐飲銷售回升0.7%，扭轉前一個月的跌勢，反映整體消費者開支穩固。
- 京東物流 (2618. HK) 7.35%提升至2024年10.23%，2025年上半年雖略有回落至9.00%，但仍高於2022-2023年水準，反映規模效應與成本管控成效。
|
 |
- 國際財經
- 隨着美國總統特朗普本周對英國進行國事訪問，微軟正在加大在英國的人工智能(AI)投資，公司表示，將在2025年至2028年間，在英國投資300億美元，當中包括150億美元的資本開支，打造數據中心及英國最大的超級運算電腦。
- 以色列軍隊正在深入加沙城，展開目標是摧毀巴勒斯坦武裝組織哈馬斯的地面攻擊行動，以色列國防部長卡茨(Israel Katz)表示，加沙「正在燃燒」。據加沙城一間醫院表示，最少有20人死亡，近百人受傷送院。
- 美國和印度表示，雙方貿易談判代表周二在新德里舉行積極的會談。在為期一天的會談結束後，印度政府在聲明中稱，兩國同意加緊努力達成貿易協議。美國總統特朗普說，剛剛與印度總理莫迪通話，莫迪亦確認已經與特朗普通話。
- 據路透報道，內蒙古自治區能源局一份文件顯示，因為超出核定產能，已責令15座煤礦暫停生產。內蒙古是中國最大煤炭產區。
- 國務院總理李強於9月15至16日在甘肅、青海兩個西北省份調研。他指出，甘肅在發展重離子技術、空間技術等領域具備較好基礎，要支持企業和科研機構加大研發投入，夯實核心技術能力；要積極對接市場需求，推動產業鏈上下游聯動發展，支持民營企業更多參與，加快產品和服務迭代升級。
- 主要巿場
- 上證指數最多升16點或0.42%，高見3876點，隨後沽壓沉重，大市轉跌，最多倒跌21點或0.57%，低見3838點後喘定，全日收市報3861點，升1點或0.04%，成交9897.86億元。深成指高開11點後受壓下跌，最多跌141點或1.09%，低見12863點，午後有買盤吸納，大市收復失地，最多升65點或0.5%，高見13071點，全日收市報13063點，升58點或0.45%，成交13516.15億元。滬深300指數報4523點，跌9點或0.21%；創業板指數報3087點，升20點或0.68%。
- 日本股市假期後復市延續升勢，今日再創即市及收市新高，但未能企穩45000點收市。日經平均指數高開高走，首次突破45000點關口，最多升682點或1.54%，高見45055點，全日收市報44902點，升134點或0.3%，連升4日。
- 美市收市，道指報45757點，跌125點或0.27%；標指挫0.13%，報6606點；納指下滑0.07%，報22333點；反映中國概念股表現的金龍指數攀升1.76%，報8599點，蔚來(09866)ADR上揚8.2%，百度(09888)漲7.8%。
- 環球綜評
|
 |
- 美匯指數一度瀉0.76%至96.56。
- 英倫銀行周四公布議息結果，有經濟師相信英國減息周期已結束，英鎊升上兩個月高位，最高報1.3672美元，漲0.54%。
- 歐羅衝上2021年9月以來新高，曾升0.99%至1.1879美元。
|
|
美元受壓下，現貨金價首次突破每盎斯3700美元關口，曾升0.65%，高見3703.07美元，再創新高。......
更多
|
|
 速騰聚創（2498.HK）
速騰聚創（2498.HK）: 目標價45港元。
速騰聚創是雷射雷達及感知解決方案市場的全球領導者。通過硬體和軟體的整合，公司有別於市場上大多數雷射雷達純硬體廠商。雷射雷達，通過融合視覺或其他感測器的感知解決方案可以賦予汽車和機器人超越人類眼睛的感知能力。公司圍繞晶片驅動的雷射雷達硬體為基礎，同時佈局人工智慧感知軟體技術形成解決方案，推動市場探索應用的邊界，引領行業實現大規模商業化。公司認為，公司領先的市場地位、以客戶需求為核心的技術和產品以及量產能力，使公司成為雷射雷達及感知解決方案的全球領導者。
公司發佈2025年上半年業績，營收為7.83億元（人民幣，下同），同比增長7.7%，其中來自銷售產品的收入為7.21億元，同比增長5%，主要是由於機器人及其他的產品銷售增加；來自銷售解決方案的收入為人民幣0.51億元，同比增加43.5%，主要系客戶對更多客製化的感知解決方案的需求增加從而導致平均單價有所上升。毛利率為25.9%，整體毛利率的增長主要是由於用於ADAS應用的鐳射雷達產品以及機器人及其他鐳射雷達產品毛利率的大幅提高。淨虧損為1.49億元，同比大幅收窄44.5%。
今年4月推出EM數字鐳射雷達平臺以來，公司就EM鐳射雷達產品獲得8家汽車整車廠共45款車型的量產定點，其中包括一家全球領先的新能源汽車整車廠，該廠商已將其32款車型的量產定點授予公司。這一成果不僅體現了EM平臺的技術競爭力與市場認可度，更標誌著公司在車載雷射雷達領域的領先地位進一步鞏固，為未來收入增長與全球化擴張奠定堅實基礎。
2025年4月公司與滴滴自動駕駛達成重要合作，其攜手廣汽集團共同研發的全新一代L4級Robotaxi將配備6顆RoboSense車規級全固態數字鐳射雷達。目前，全球8家主要的Robotaxi及Robotruck企業已與公司簽署正式量產合作協議，包括滴滴自動駕駛、百度、小馬智行、文遠知行以及多家美國的領先L4級自動駕駛公司等知名行業品牌。合作將通過單車多顆雷射雷達搭載（4-6顆/車）、高毛利產品放量（機器人業務毛利率41.5%）及海外市場突破，為公司帶來持續收入增長，並強化“硬體+軟體”整合的技術壁壘，助力其從汽車雷射雷達龍頭向全球自動駕駛感知解決方案領導者升級。2025年6月，公司第100萬顆車規級固態鐳射雷達正式下線。這一里程碑使RoboSense成為全球首家實現100萬顆高線束車規級固態鐳射雷達量產的企業。速騰聚創作為全球雷射雷達及感知解決方案領導者，憑藉技術領先性、多領域佈局及客戶覆蓋優勢，發展前景整體向好。儘管短期面臨行業競爭壓力，長期看，數位化技術壁壘、多場景協同及全球化佈局有望支撐其持續增長。
|
| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
| | | | |
|
