輝立研究部快訊

10月10日 (星期五)

健世科技－Ｂ(9877)
解構：
健世科技主要在中國從事開發用於治療結構性心臟病的介入產品,今年上半年,集團在三尖瓣、主動脈瓣、二尖瓣疾病介入治療領域的產品管線均取得重大進展,形成了多元化、高潛力產品組合,並且持續加大國際化業務布局力度,提升產品影響力和臨床應用規模.集團自主研發的經導管三尖瓣反流介入置換系統LuX-Valve Plus於中國開展的多中心註冊臨床試驗已處於長期隨訪階段,臨床隨訪數據表現優異.優化藥物治療隨機對照臨床試驗(randomized controlled trial, RCT)全部受試者入組已順利完成,並已提交國家藥監局(NMPA)註冊審核申請並獲受理,進入註冊審評階段,集團將積極推動該產品NMPA註冊進程,盡快取得NMPA註冊證.在歐洲,LuX-Valve Plus全球多中心臨床試驗（TRINITY研究）長期隨訪和註冊工作正持續推進,臨床結果表現優異.在美國,LuX-Valve Plus獲選加入FDA產品全生命週期諮詢計劃（TAP）試點,其在美國的FDA IDE早期可行性研究EFS已完成全部受試者入組,並已獲得聯邦醫療保險和聯邦醫療輔助計畫服務中心(CMS)醫療保險的器械和相關費用的報銷,集團正在積極推進獲取開展關鍵性臨床研究(Pivotal Study)批准的相關工作.經導管主動脈瓣反流介入置換系統Ken-Valve已獲NMPA註冊許可,集團隨即啟動該產品在國內的商業化進程,入院進展順利,正於全國各地積極推進商業化植入,產品設計、操作性能與臨床療效獲得各方積極反饋.集團將採取多級分銷的模式快速打開市場,實現可持續商業化植入,預計全年覆蓋中國超100家核心重點醫院,為集團在年底貢獻可觀收入,幫助集團加快實現盈利目標.集團自主研發的二尖瓣介入置換系統JensClip已完成NMPA註冊申請遞交,進入註冊階段,一年期隨訪結果優異.JensClip全球化進程亦在積極布局中,集團已在海外開展JensClip商業化前救治手術,手術均進展順利,產品表現優異.集團也在準備JensClip開展CE註冊證申請的相關工作,其創新性和臨床需求將於中國和海外進一步加強集團品牌的影響力.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.40，目標價$11.80，止蝕價$9.80

洛陽鉬業(3993)
解構：
消息面上，據媒體報導，剛果（金）總統齊塞克迪日前警告稱，該國政府將永久禁止違反新鈷出口配額制度的企業出口鈷。倫鈷期貨此前兩天累計漲超11%。據悉，洛陽鉬業核心資產為剛果（金）的TFM銅礦和KFM銅礦，按照公司公告，未來公司計畫實現年產銅金屬80-100萬噸，年產鈷金屬9-10萬噸。9月23日晚，洛陽鉬業發佈一項重磅股權激勵計畫，擬建立H股受限制股票計畫，在計畫有效期之內向激勵對象授予不超過3.93億股H股股份用於股權激勵，上限約占已發行港股總數的10%。以當日收盤價每股12.760港元計算，此次激勵的總計畫金額達50億港元，約占公司港股總市值的1.8%。
策略：
買入價$17.72，目標價$19.49，止蝕價$16.00

研究部九月研究報告回顧
於本月本人發佈了正裕工業(603089.CH)，寧德時代(3750.HK)，中鼎股份(000887.CH)的首發報告，和信義玻璃 (868.HK)的更新報告。於其中，我們重點推薦寧德時代和中鼎股份。......更多

AI算力基建需求高增、應用端商業化逐步落地、國產替代持續深化

AI應用生態閉環加速形成，算力需求表現強勁。電子終端需求方面，7月手機銷量同比下降3.5%，9月蘋果和華為新品發佈會臨近，可關注新機型發佈情況。AR眼鏡、折疊屏等端側AI創新品類具備題材性機會。半導體景氣度維持高位，6月全球半導體銷?......更多

美國國會兩黨議員的調查顯示，美國及盟友在限制中國製造先進計算晶片能力的努力存在漏洞，使中國能夠購買380億美元(約2964億港元)的先進晶片製造設備；建議加強盟友之間的協調，擴大限制範圍，包括對中國可能用來製造自己的晶片製造工具的零部件的限制。
根據數據分析公司OpenBrand發布的數據，美國耐用消費品和個人用品的價格於9月上漲，儘管進口關稅帶來的推動作用似乎正在減弱。
過去幾周，超大規模廠商、新興雲服務商、主權機構及AI實驗室密集發佈多項公告，顯示出對AI計算的狂熱需求。值得關注的公告包括：(1) 英偉達與OpenAI（9月22日）宣佈1000億美元合作計畫，部署10吉瓦的英偉達系統；(2) OpenAI近期（CoreWeave，9月25日）將其與CoreWeave的協定從最初的120億美元擴大至224億美元；(3) Stargate擴容計畫（OpenAI，9月25日）；(4) 阿裡巴巴預計其資料中心容量將增長十倍，並同期宣佈（9月25日）全球擴張計畫及與英偉達就物理AI全棧集成達成合作。

國際財經
- 美國聯儲局理事巴爾(Michael Barr)呼籲謹慎對待進一步減息，強調通脹目標面臨嚴重風險，同時亦承認勞動力市場存在脆弱性。
- 美國財政部長貝桑(Scott Bessent)周四表示，華府與阿根廷高級財政官員本周於華盛頓會晤後，美國對阿根廷外?市場採取干預行動，購買了阿根廷貨幣披索，並與阿根廷央行達成一項總額200億美元的貨幣互換框架協議。
- 美國總統特朗普表示，希望在與中國國家主席習近平即將舉行的會晤中，與習近平討論大豆問題，警告如果美中貿易關係未得到改善，美國可能暫停從中國進口商品。
- 中國商務部發布公告，決定對境外相關稀土物項實施出口管制，稱對向境外軍事用戶的出口申請，以及向出口管制管控名單和關注名單所列的進口商和最終用戶的出口申請，原則上不予許可。
- 阿里巴巴(09988)內部已成立機械人團隊，加入人工智能(AI)驅動機械產品的競爭行列。
主要巿場
- 上證指數高開15點，隨後升幅擴大，升穿3900點關口，最多升53點或1.39%，高見3936點，全日收市報3933點，升51點或1.32%，成交12168.89億元。深成指高開高走，最多漲280點或2.07%，高見13806點，隨後升幅收窄，全日收市報13725點，升199點或1.47%，成交14363.08億元。滬深300指數報4709點，升68點或1.48%；創業板指數報3261點，升23點或0.73%。
- 日本股市昨日跌215點後，今日反彈逾1%，創即市及收市歷史新高。日經平均指數高開高走，最多升862點或1.81%，高見48597點，全日收市報48580點，升845點或1.77%。
- 美市收市，道指仍跌243點，報46358點，標指挫0.28%，納指跌0.08%。
環球綜評

美匯指數曾升0.65%至99.56。
日圓一度跌0.35%至153.22兌每美元。
歐洲央行的9月議息紀錄顯示，官員曾考慮減息，但最終基於通脹上升風險而按兵不動，歐羅最多跌0.75%至1.1544美元。

貴金屬續獲避險資金追捧，尤其白銀追落後，現貨銀價自八十年代後首次衝破每盎斯50美元，一度抽升5.1%，高見51.382美元；現貨金價曾升0.4%，逼近歷史高位報4057.98美元，其後最多轉插2.38%，低見3945.4美元。...... 更多

正力新能（3677.HK）
正力新能（3677.HK）目標價：12.65港元
正力新能是一家在香港上市的中國鋰離子電池製造商，專注於動力電池、儲能電池和航空電池的研發、生產及銷售。該公司提供包括電芯、模組、電池包和電池管理系統在內的一體化解決方案。正力新能以其「電芯標準化、電池包平臺化、電化學差異化」的技術路線和產品矩陣為特色，並致力於推動電化學技術在陸、海、空全場景的規模化應用。
2025年H1公司收入為31.72億元（人民幣，下同），同比增長71.9%，主要系動力電池出貨量同比大幅增加，推動公司銷售收入增長所致。其中動力電池收入為29.85億元，同比增長81.9%，占比89%，主要系公司動力電池業務不斷拓展，多款定點車型量產，出貨量同比大幅增加，推動相關銷售收入增長；儲能系統產品及其他收入為1.87億元，同比下降8.4%，占比11%，主要系公司當前產能緊張，產線主要用於生產動力電池產品，儲能產品出貨量減少所致。毛利率為17.9%，同比提升8個百分點，分拆來看，主要系動力電池產品銷售量大幅增加，產量提升帶來的規模效應、以及公司持續推進提質增效改善活動，降低產品製造成本以及儲能系統產品銷售結構變化所致。歸母淨利為2.2億元，同比扭虧為盈。每股收益為0.09元。2025年8月，公司獨家供應的航空動力電池系統隨國內首款雙座電動固定翼飛機RX1E，成功斬獲中國民航局頒發的適航證，正式開啟批量化交付。這一事件標誌著公司在航空電池領域實現技術與商業化雙重突破。這一事件將從技術壁壘構建、新業務增長引擎、品牌溢價提升三方面重塑公司競爭力，同時為其在低空經濟萬億市場中搶佔先發優勢奠定基礎，長期有望優化盈利結構並拓展“陸海空”全場景電動化戰略佈局。
Rho Motion數據顯示2025年上半年全球電動汽車銷量為910萬輛，同比增長28%。全球當前過半數的電動汽車銷量來自中國，中國已經是世界上最大的電動汽車生產和銷售國。動力電池作為新能源汽車核心零部件，市場需求持續攀升。中國汽車工業協會數據顯示2025年1-8月，中國新能源汽車產量為962.5萬輛，銷量為962萬輛，同比分別增長37.3%和36.7%，新能源汽車的零售滲透率達到了51%，這表明新能源汽車市場已成為主流，新能源汽車需求的增長也進一步推高動力電池銷售量。
正力新能作為動力電池行業第二梯隊企業，2025年以來呈現顯著業績改善，營收高速增長、利潤轉虧為盈，並成功切入大眾、豐田等國際車企供應鏈，同時在航空電池等新興領域實現技術突破，具備較強的成長動能，我們看好其未來發展。

美市收市，道指仍跌243點，報46358點，標指挫0.28%，納指跌0.08%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。