輝立研究部快訊
查看昔日研究部快訊 轉寄給朋友 免費訂閱 意見提供 English Version
Phillip Home   10月27日 (星期一)

 

中國聯通(762)
解構:
中移動(941)、中國電信(728)和中國聯通(762)都相繼公布了今年第三季度業績,論營收規模與增長,中國移動規模遙遙領先(約為其他兩家總和),第三季度營運收入為7947億元人民幣,同比增長0.4%.其中,通信服務收入為6,831億元,增長0.8%.中國電信第三季度營收為3969億元,增長0.6%.中國聯通第三季度營業收入為2930億元,增長1%.其中,服務收入2616億元,增長1.1%,增速是三家營運商中最高的一家. 新業務方面,聯通第三季度雲收入153億元,增長26%;前三季度總收入達529億元,算力業務規模突破.數據中心收入214億元,增長8.9%,反映數據中心適智化改造成效明顯.中移動表示,首三季度DICT業務收入保持良好增長,AI直接收入實現高速增長,但並未提供具體數字.中電信則提供較多有關戰新業務的數據,前三季度IDC收入達到275億元,增長9.1%;安全收入達到126億元,增長12.4%;智能收入增長62.3%,視聯網收入增長34.2%,衛星通信收入增長23.5%,量子收入增長134.6%.
利潤方面,中國聯通也領先,今年前三季度股東應佔盈利為200億元,增長5.1%,主要受益於成本控制優化.中國電信股東應佔利潤增5%,達307億元.中移動股東應佔利潤為1154億元,增長4%.資本開支方面,三大公司2025年總計劃近3,000億元,聚焦AI與算力.中移動1512億元,按年減少7.8%;中電信836億元;聯通在雲與數智投資方面適度超前.
從投資角度看,三大公司均为高股息防禦股,年化股息率約5-7%,但第三季業績顯示,增長放緩下,新業務(如AI、雲、5G專網)成關鍵差異化因素,中移動規模優勢強,現金流充裕(自由現金流超1000億元),但增速乏力.中電信積極轉型,戰新業務貢獻上升,但營收下滑拖累股價.聯通利潤增速領先,雲業務呈爆發增長勢頭,,並擬分拆智網科技在深交所創業板上市,市場憧憬可釋放價值.(個人沒有持有上述股票)
策略:
買入價$9.26,目標價$10.20,止蝕價$8.86
 

康耐特光學(2276)
解構:
康耐特光學是為中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商,並在超過80個國家進行銷售。公司向客戶提供各式各樣的樹脂眼鏡鏡片,包括標準化鏡片及定制化鏡片。公司已與世界各地的可靠客戶建立廣泛的網路,包括若干著名眼鏡鏡片品牌擁有人及國際眼科光學公司。公司XR業務取得實質性進展,已與多家全球領先科技企業順利推進合作,截至2025年8月31日累計實現收入約人民幣1,000萬元。隨著多個重點專案進入或擴大量產,公司預計XR業務收入將在2025年下半年及2026年實現進一步增長。2025H1公司收入為10.84億元(人民幣,下同),同比增長11.1%,主要由於通過不同管道達致銷售增長、公司產品及服務持續升級以及產品組合優化所致。歸母淨利為2.73億元,同比增長30.7%。EPS為0.59元,同比增長18%。康耐特光學憑藉傳統業務的產品結構優化與全球化佈局實現穩健增長,同時前瞻性佈局智慧眼鏡(XR)業務,未來有望增厚公司利潤。
策略:
買入價$41.94,目標價$47.36,止蝕價$39.00

敏實集團 (425.HK) - 電池盒已成為最大業務板塊,新業務蓄勢待發
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件供應商,核心產品的國內市場佔有率超過30%,基於多種新材料以及表面處理技術,近年來公司發展出電池盒、智慧外飾等有競爭力的電動化、智慧化產品。公司在中國、美國、墨西哥、泰國、德國、塞爾維亞、法國、波蘭、韓國等多個國家設有70多家工廠。......更多

儲能與新能源車雙輪驅動,技術迭代打開鋰電增長空間

中國汽車工業協會資料顯示,2025年前9個月,中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛,同比分別增長35.2%和34.9%,新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%,表現亮眼,彰顯新能源車行業蓬勃活力,有效帶動動力電池裝車量實現強勁增......更多


  • 中美經貿高層官員在馬來西亞吉隆坡,展開第二日的經貿磋商。據新華社報道,中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示,中美雙方的討論包括眾多的議題,例如雙方各有關注的出口管制議題,對等關稅進一步延長暫停期問題,芬太尼關稅和芬太尼禁毒合作問題,進一步擴大貿易問題,美方301船舶收費相關措施問題等。
  • 美國勞工統計局(BLS)公布,9月份消費物價指數(CPI)按年升幅從8月的2.9%加快至3%,但低過預期升3.1%;按月增長0.3%,低過8月及預期的0.4%升幅。期內撇除食品和能源的核心CPI按年升幅收窄0.1個百分點,至3%,少過預期的3.1%增幅,按月升0.2%,均低過8月及預期的0.3%增幅。
  • 美國宣佈對俄羅斯石油巨頭俄羅斯石油公司(Rosneft PJCS)和盧克石油公司(Lukoil PJSC)實施制裁,以削減俄羅斯戰爭所需的部分收入。這兩家公司是俄羅斯最大的石油生產商,其原油出口量占俄羅斯原油出口總量的近一半。印度煉油廠高管表示,這些限制措施將使原油供應無法持續。
  • 國際財經
    • 10月份製造業採購經理指數(PMI)報52.2,好過預期維持於52。期內服務業PMI由9月的54.2升至55.2,勝預期53.5;綜合PMI升上54.8,為今年第二大擴張步伐。
    • 日本總務省公布,9月消費物價指數(CPI)按年升2.9%,是5月以來首次回升,升幅較8月的2.7%,擴大0.2個百分點,連續3年企於日本央行2%目標水平以上。
    • 全球最大藥廠之一的諾華公司(Novartis AG)宣布收購生物技術公司Avidity Biosciences Inc.,交易總值120億美元(約936億港元)。諾華同意以每股72美元現金作價,即有約46%溢價,收購這家在紐約上市、專注創新技術的小型藥廠。Avidity的市值只約68億美元。
    • 中國駐美大使謝鋒在一場活動中表示,中國發展之勢將奔湧向前,中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大,長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變,有足夠能力和底氣應對各類內外部風險挑戰,未來將繼續擔當全球「穩定之錨」,為世界經濟發展提供可靠的動力源。
    • 中美即將展開新一輪經貿磋商之際,美國宣布啟動「301條款」調查,核實中國履行總統特朗普首個任期時期、兩國簽署的貿易協議履行情況。中國駐美大使館發言人劉鵬宇回應說,中方堅決反對美方的不實指控和相關調查。
  • 主要巿場
    • 上證指數高開高走,午後在好友加大力度入貨下,升幅進一步擴大,以全日高位收市,收報3950點,升27點或0.71%,成交8584.91億元。深成指高開65點後穩步上揚,午後升勢顯著,最終攀上全日高位收市,收報13289點,升263點或2.02%,成交11157.18億元。滬深300指數報4660點,升54點或1.18%;創業板指數跑贏,收報3171點,漲109點或3.57%。
    • 日本股市終止連跌兩日,日經平均指數高開高走,最多升793點或1.63%,高見49435點,全日收市報49299點,升658點或1.35%。日股本周累漲1717點或3.61%。
    • 美市收市,道指報47207點,升472點或1.01%,標指漲0.79%,報6791點;納指上揚1.15%,報23204點;反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.27%,報8361點。本周累計,道指升2.2%,標指漲1.9%,納指彈2.3%;今年以來累計,標指抽高15%,納指進賬20%。
  • 環球綜評
    • 美匯指數一度回落0.21%,至98.728。
    • 日圓曾跌0.32%,至153.06兌每美元。
    • 歐羅則升0.27%,至1.165美元。

    現貨金價一度回調1.98%,低見每盎斯4044.46美元。...... 更多

    招商銀行(3968.HK)
    招商銀行(3968.HK)目標價:53.8港元
    招商銀行是一家成立於1987年的全國性股份制商業銀行,總部位於深圳。 它是中國第一家完全由企業法人持股的商業銀行,由招商局集團創辦,並且是滬港兩地上市的銀行集團。招商銀行提供商業銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行、消費金融和理財子公司等綜合金融服務。
    2025年H1公司營業淨收入為1699.23億元(人民幣,下同),同比減少1.73%,其中淨利息收入占比為62.43%,非利息淨收入占比為37.57%。歸屬於本行股東的淨利潤為749.3億元,同比增長0.25%。基本每股盈利為2.89元。資產總額為126571.51億元,同比增長4.16%,其中貸款和墊款總額為71166.16億元,同比增長3.31%。負債總額為113602.91億元,同比增長4.05%,其中客戶存款總額為94223.79億元,同比增長3.58%。歸屬於銀行股東權益為12892.33億元,同比增長5.16%。歸屬於普通股股東的平均淨資產收益率為13.85%,同比下降1.59個百分點。淨利差為1.79%,同比下降0.09個百分點。淨利息收益率為1.88%,同比下降0.12個百分點。核心一級資本充足率為14%,下降0.86個百分點,主要是受現金分紅的影響。不良貸款率為0.93%,下降0.02個百分點。撥備覆蓋率為410.93%,同比下降1.05個百分點。該行整體經營呈現“規模穩步擴張、盈利微增韌性顯現、資產品質保持優異”的特徵。
    公司國際化佈局拓寬邊界,抓住中資企業“出海”機遇,境外機構總資產和營收雙位數增長。跨境業務加快發展,跨境理財通實現南向通「全流程線上化」,公司作為境內首批試點銀行上線跨境支付通產品,並首家推出境內外均以人民幣結算的萬事達借記卡。外匯業務同樣快速增長。
    綠色金融與數位化轉型有望打開增長空間。2025年6月發行50億元綠色金融債,截至 2024 年末,招商銀行存續期內的人民幣綠色金融債券募集資金餘額 150 億元,已發行的綠色、社會責任、可持續發展及藍色境外美元債券餘額 26億美元,募集資金重點支援節能環保、清潔生產、清潔交通、海洋資源保護、清潔能源及基礎設施綠色升級等產業;綠色貸款餘額招商銀行綠色貸款餘額達4882億元,同比增長9.03%,契合“雙碳”政策導向。數位化轉型深化運營效率。資訊科技投入占營收2.93%,研發人員占比9.13%,落地“AI+金融”場景184個,如智慧風控系統“風險小助”、客戶管理“CRM小助”等,有效提升客戶經理工作效率。掌上生活App月活居行業前列,數智化服務增強客戶粘性。
    招商銀行作為國內零售銀行標杆,憑藉財富管理優勢、客群基礎及數位化能力,有望在行業轉型中維持領先地位。


    日本股市終止連跌兩日,日經平均指數高開高走,最多升793點或1.63%,高見49435點,全日收市報49299點,升658點或1.35%。日股本周累漲1717點或3.61%。......更多

    本地指數
           點數    升跌   升跌%

    環球指數
           點數    升跌   升跌%

    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
       點數     升跌   升跌%
      
      


    海外研究報告


    投資服務中心


    查詢熱線:2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
    如果頁面顯示不正常請點擊 此處查看連結於萬維網上的版本。
     

    本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集,但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失,概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險,請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

    如您不想再收取電子推廣郵件,請按此處

    版權所有, 翻印必究。

    Copyright(C) 2025 Phillip Securities (HK) Ltd. All Rights Reserved.