中國聯通(762) 解構: 中移動(941)、中國電信(728)和中國聯通(762)都相繼公布了今年第三季度業績,論營收規模與增長,中國移動規模遙遙領先(約為其他兩家總和),第三季度營運收入為7947億元人民幣,同比增長0.4%.其中,通信服務收入為6,831億元,增長0.8%.中國電信第三季度營收為3969億元,增長0.6%.中國聯通第三季度營業收入為2930億元,增長1%.其中,服務收入2616億元,增長1.1%,增速是三家營運商中最高的一家. 新業務方面,聯通第三季度雲收入153億元,增長26%;前三季度總收入達529億元,算力業務規模突破.數據中心收入214億元,增長8.9%,反映數據中心適智化改造成效明顯.中移動表示,首三季度DICT業務收入保持良好增長,AI直接收入實現高速增長,但並未提供具體數字.中電信則提供較多有關戰新業務的數據,前三季度IDC收入達到275億元,增長9.1%;安全收入達到126億元,增長12.4%;智能收入增長62.3%,視聯網收入增長34.2%,衛星通信收入增長23.5%,量子收入增長134.6%. 利潤方面,中國聯通也領先,今年前三季度股東應佔盈利為200億元,增長5.1%,主要受益於成本控制優化.中國電信股東應佔利潤增5%,達307億元.中移動股東應佔利潤為1154億元,增長4%.資本開支方面,三大公司2025年總計劃近3,000億元,聚焦AI與算力.中移動1512億元,按年減少7.8%;中電信836億元;聯通在雲與數智投資方面適度超前. 從投資角度看,三大公司均为高股息防禦股,年化股息率約5-7%,但第三季業績顯示,增長放緩下,新業務(如AI、雲、5G專網)成關鍵差異化因素,中移動規模優勢強,現金流充裕(自由現金流超1000億元),但增速乏力.中電信積極轉型,戰新業務貢獻上升,但營收下滑拖累股價.聯通利潤增速領先,雲業務呈爆發增長勢頭,,並擬分拆智網科技在深交所創業板上市,市場憧憬可釋放價值.(個人沒有持有上述股票) 策略: 買入價$9.26,目標價$10.20,止蝕價$8.86
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