輝立研究部快訊

10月31日 (星期五)

中海油田服務(2883)
解構：
中海油田服務公布了截至今年9月底止第三季業績,中國會計準則,營業收入為115.33億元人民幣,按年增長3.6%,與上半年3.5%增幅相若;淨利潤12.46億元,按年升46.1%,較上半年23.3%增幅顯著加快,主要因大型裝備出租率提升以及北海半潛式平台高日費項目有序運營作業拉動利潤增長.每股收益0.26元,增長44.4%.今年首三季度實現營業收入348.53億元,同比增長3.5%;股東應佔利潤32.09億元,增長31.3%.
今年以來,能源服務市場的不確定性與波動性顯著增強,油價中樞震盪下行壓力加劇,但中海油服司始終聚焦增儲上產需求,為高價值勘探和高水平上產持續供給優質裝備、布局技術支撑體系,完善全過程、全方位體系化管控手段,有效增強公司抗風險能力,推動經營業績穩中有進.鑽井服務方面,集團鑽井平台今年前三季度累計作業 14,784天,同比增加12.3%.其中,自升式鑽井平台作業11,624天,同比增加9.7%;半潛式鑽井平台作業3,160天,同比增加22.9%.鑽井平台日曆天使用率90.3%,同比增加11.6 個百分點,其中自升式鑽井平台日曆天使用率為92.6%,半潛式鑽井平台日曆天使用率為82.7%.
油田技移服務方面,集團堅定激發技術驅動引擎,著力打造以基礎科研為驅動的關鍵核心技術體系,深化產業鏈與創新鏈融合發展,有效推動技術體系進一步向需求和應用兩端延伸,今年前三季度油田技術服务主要業務線作業量同比保持增長.船舶服務方面,截至2025年三季度末,集團船舶服務業務經營和管理工作船共200餘艘,累計作業62,589天,同比增加9,427天,增幅17.7%.集團持續鞏固國內市場份額相對領先優勢,重點提升裝備資源儲備與靈活調配水平,創新“船舶+”服務體系,滿足客戶多元化需求.物探採集穿與工程勘察服務方面,將有限產能聚焦於高回報業務,對部分產能布局進行優化調整,集團二維採集作業量為5,845公里,同比減少61.8%;三維採集作業量為12,794平方公里,同比減少40.3%;海底作業量合計為2,079平方公里,同比增加131.3%.展望未來,隨著新裝備投用、新技術應用、一體化項目推廣,集團將獲得更多服務機會. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.40，目標價$8.10，止蝕價$7.00

贛鋒鋰業(1772)
解構：
日前，“十五五”規劃建議明確提出要大力發展新型儲能，加快健全適應新型能源體系的市場和價格機制。規劃特別指出要推進煤電改造、發展抽水蓄能和新型儲能、加快智慧電網建設等。這不僅僅是支持光伏裝機，更是要系統性解決新能源消納問題，直接利好與光伏強相關的儲能、電網設備等配套產業。消息上，贛鋒鋰業2025年前三季度營業收入146.25億元(人民幣，下同)，同比增長5.02%；歸屬于上市公司股東的淨利潤2552萬元，上年同期虧損6.4億元；基本每股收益0.01元。公告稱，公司第三季度營收下降，主要系本報告期內公司鋰產品的銷量及銷售均價較上年同期下降所致。淨利潤增長主要系儘管受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期下降，但得益於公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價週期縮短，其全資子公司Talison Lithium Pty Ltd化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間週期錯配的影響已大幅減弱。
策略：
買入價$54.20，目標價$59.50，止蝕價$49.00

飛龍股份 (002536 CH) - 短期波動不改長期趨勢
根據近期公司發佈的2025年三季報，公司前三季度實現收入32.37億元（人民幣，下同），同比-7.38%，實現歸母淨利潤2.87億元，同比+7.54%，扣非歸母淨利潤3.04億元，同比+16.66%。......更多

儲能與新能源車雙輪驅動，技術迭代打開鋰電增長空間

中國汽車工業協會資料顯示，2025年前9個月，中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%，表現亮眼，彰顯新能源車行業蓬勃活力，有效帶動動力電池裝車量實現強勁增......更多

中美經貿團隊通過吉隆玻磋商，達成的成果共識主要有幾方面：一、美方將取消針對中國商品(包括香港和澳門商品)加徵的10%所謂「芬太尼關稅」，對中國商品(包括香港和澳門商品）加徵的24%對等關稅將繼續暫停1年。中方將相應調整針對美方上述關稅的反制措施。雙方同意繼續延長部分關稅排除措施。
日本央行維持利率0.5厘不變。日本央行表示，消費保持堅挺，但受貿易政策及海外經濟放緩影響，日本經濟增長速度或將放緩。
回望三季度宏觀經濟資料，消費和投資仍然比較疲弱。受到收入預期不強，以舊換新政策減弱的影響，社零增速連續三個月回落。而製造業，地產，基建投資增速也有所下行，總體投資增速回落到負區間。展望第四季度，內需較弱的局面短期可能持續。但在外需方面，出口的韌性較強。三季度儘管收到外部需求波動的影響，7-8月對美出口同比降幅連續擴大，9月邊際有所改善，對非美地區出口保持高增速。展望第四季度，在製造業競爭力較強，出口目的多元化的支撐下，出口增速穩定，未來內生動能比較強，但是面臨中美貿易關係擾動。

國際財經
- 美國蘋果公司(Apple)在美股周四收市後公布業績，截止至今年9月底止第四財季，經營收入錄得1024.7億美元，多過分析員預期的1021.9億美元，按年增長7.9%；其中，iPhone收入報490.3億美元，按年增長6.1%，差過市場估計的501.9億美元。
- 由於市場憧憬美國可能放鬆輝達(Nvidia)向華輸出人工智能(AI)晶片Blackwell，刺激輝達股價曾再抽升5.6%，高見212.19美元，並成為首家市值衝破5萬億美元大關的美企；收市仍升3%，報207.04美元。
- 渣打集團(02888)宣布，截至9月底止第三季，除稅前列賬基準溢利17.66億元(美元．下同)，按年升2.56%；除稅前基本溢利19.85億元，升9.85%。
- 國務院總理李強表示，「十五五」(2026至2030年)期間要更好統籌發展和安全，以新安全格局保障新發展格局，要堅持在發展中固安全、在安全中謀發展，增強經濟和社會韌性。
- 工商銀行(01398)公布，今年首9個月股東應佔盈利2699.08億元(人民幣‧下同)，按年增長0.33%，每股盈利0.73元。
主要巿場
- 上證指數低開8點後一度回穩，最多升9點或0.23%，高見4025點，午後沽壓湧現，大市調頭倒跌，失守4000點大關，最多跌31點或0.78%，低見3984點，全日收市報3986點，跌29點或0.73%，成交10700.59億元。深成指最多升8點或0.06%，高見13700點後受壓下滑，午後淡友加大沽貨力度，最多跌182點或1.33%，低見13509點，全日收市報13532點，跌159點或1.16%，成交13516.18億元。滬深300指數報4709點，跌37點或0.8%；創業板指數報3263點，跌61點或1.84%。
- 日本股市連升兩日，再創新高。日經平均指數最多升349點或0.68%，高見51657點，隨後受壓走軟，一度倒跌335點或0.65%，低見50972點後喘定，大市回穩，最終全日收報51325點，升17點或0.04%。
- 美市收市，道指報47522點，倒跌109點或0.23%；標指瀉0.99%，報6822點；納指挫1.57%，報23581點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落1.88%，報8230點。
環球綜評

美匯指數曾升0.51%，至99.724。
日圓重挫1.13%，低見154.45兌每美元。
歐羅跌0.47%，至1.1547美元。

現貨金價一度回升1.97%，每盎斯高見4030.11美元，其後倒跌至3915.23美元，跌幅為0.95%。現貨銀價續彈2.96%，每盎斯報48.4563美元。...... 更多

招商銀行（3968.HK）
招商銀行（3968.HK）目標價：53.8港元
招商銀行是一家成立於1987年的全國性股份制商業銀行，總部位於深圳。它是中國第一家完全由企業法人持股的商業銀行，由招商局集團創辦，並且是滬港兩地上市的銀行集團。招商銀行提供商業銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行、消費金融和理財子公司等綜合金融服務。
2025年H1公司營業淨收入為1699.23億元（人民幣，下同），同比減少1.73%，其中淨利息收入占比為62.43%，非利息淨收入占比為37.57%。歸屬於本行股東的淨利潤為749.3億元，同比增長0.25%。基本每股盈利為2.89元。資產總額為126571.51億元，同比增長4.16%，其中貸款和墊款總額為71166.16億元，同比增長3.31%。負債總額為113602.91億元，同比增長4.05%，其中客戶存款總額為94223.79億元，同比增長3.58%。歸屬於銀行股東權益為12892.33億元，同比增長5.16%。歸屬於普通股股東的平均淨資產收益率為13.85%，同比下降1.59個百分點。淨利差為1.79%，同比下降0.09個百分點。淨利息收益率為1.88%，同比下降0.12個百分點。核心一級資本充足率為14%，下降0.86個百分點，主要是受現金分紅的影響。不良貸款率為0.93%，下降0.02個百分點。撥備覆蓋率為410.93%，同比下降1.05個百分點。該行整體經營呈現“規模穩步擴張、盈利微增韌性顯現、資產品質保持優異”的特徵。
公司國際化佈局拓寬邊界，抓住中資企業“出海”機遇，境外機構總資產和營收雙位數增長。跨境業務加快發展，跨境理財通實現南向通「全流程線上化」，公司作為境內首批試點銀行上線跨境支付通產品，並首家推出境內外均以人民幣結算的萬事達借記卡。外匯業務同樣快速增長。
綠色金融與數位化轉型有望打開增長空間。2025年6月發行50億元綠色金融債，截至 2024 年末，招商銀行存續期內的人民幣綠色金融債券募集資金餘額 150 億元，已發行的綠色、社會責任、可持續發展及藍色境外美元債券餘額 26億美元，募集資金重點支援節能環保、清潔生產、清潔交通、海洋資源保護、清潔能源及基礎設施綠色升級等產業；綠色貸款餘額招商銀行綠色貸款餘額達4882億元，同比增長9.03%，契合“雙碳”政策導向。數位化轉型深化運營效率。資訊科技投入占營收2.93%，研發人員占比9.13%，落地“AI+金融”場景184個，如智慧風控系統“風險小助”、客戶管理“CRM小助”等，有效提升客戶經理工作效率。掌上生活App月活居行業前列，數智化服務增強客戶粘性。
招商銀行作為國內零售銀行標杆，憑藉財富管理優勢、客群基礎及數位化能力，有望在行業轉型中維持領先地位。

日本股市連升兩日，再創新高。日經平均指數最多升349點或0.68%，高見51657點，隨後受壓走軟，一度倒跌335點或0.65%，低見50972點後喘定，大市回穩，最終全日收報51325點，升17點或0.04%。......更多

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