兆科眼科(6622)
解構：
兆科眼科致力於療法的研究、開發、生產及商業化,以滿足巨大醫療需求缺口,其產品組合包括三款接近取得市場批准的旗艦藥物資產:一款用於控制兒童及青少年近視加深的滴眼液、一款用於管理中重度乾眼症的環孢素眼用凝膠，以及一款用於治療wAMD的注射液。此外,集團還擁有兩款處理臨床開發的具潛力候選藥:用於治療老花眼的BRIMOCHOL PF及用於治療角膜上皮缺損的ZKY001.集團的組合亦包括一系列特選的 仿製藥資產,旨在針對更廣泛的患者群觸及面,並正開始成為集團的收益來源.
儘管大中華區為集團的主要市場,但集團一直策略性地將版圖擴展至其他市場,包括美國、澳洲、紐西蘭、中東、南韓、馬來西亞、泰國及印尼.集團最近宣布,與印 尼製藥公司PT Ferron Par Pharmaceuticals就於印尼商業化BRIMOCHOL PF訂立分銷及供應協議,集團將收取一筆預付款項,並可按照特定成就獲得額外的里程碑付款.BRIMOCHOL PF為一款不含防腐劑、每日一次實驗性滴眼液,用於矯正因老化喪失近距離視力.於2025年6月,BRIMOCHOL PF的開發商Tenpoint宣布,美國FDA已受理該藥品的新藥上市申請.今年5月,集團自主開發的環孢素眼用凝膠的新藥申請獲國家藥監局受理.同年6月,集團在美國的新藥試驗申請亦已獲得FDA批准.
今年6月和7月,集團與美國製藥公司Somerset Therapeutics LLC及法國的全球合約製造機構FAREVA Group建立戰略夥伴關係,其位於廣州南沙的先進製藥設施將成為彼 等及彼等客戶的眼科藥物的生產基地.今年8月,集團取得國家藥監局就TONO-i（供測量眼壓的醫療器械）發出的醫療器械註冊證.TONO-i為一款便攜、免觸式眼壓 計,無需麻醉且減低感染風險,旨在讓眼科醫生能輕易及準確地監察眼壓,以提高中國的青光眼診斷及治療比率.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.55，目標價$3.95，止蝕價$3.40
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泡泡瑪特(9992)
解構：
11月7日，財政部發佈2025年上半年中國財政政策執行情況報告，將繼續實施好提振消費專項行動；基本面出現積極信號，國家統計局公佈，10月份，CPI環比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。泡泡瑪特25Q3整體收入+245-250%，其中中國(含港澳臺)收入+185-190%，海外+365-370%。三季度以來，公司產能規模逐步提升，疊加預售模式下消費者需求逐步滿足，有效拉動銷售增長。分管道看，中國(含港澳臺)三季度線下管道收入同比+130%-135%，線上管道收入同比+300%-305%。
策略：
買入價$221.00，目標價$243.00，止蝕價$199.50
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中國旭陽集團 (1907.HK) - 傳統主業+氫能新賽道 雙輪驅動發展
中國旭陽集團有限公司(1907.HK)創立於1995年，現已發展成為中國及全球焦炭、焦化產品、精細化工產品和氫能產品的領先綜合生產商、供應商和服務商。弗若斯特沙利文2024年行業報告顯示公司是全球最大的獨立焦炭生產商及供應商；全球最大的焦化粗笨加工商、第二大高溫煤焦油加工商、第二大己內醯胺生產商(按產能計)，亦是中國最大的工業萘制苯酐及焦爐煤氣制甲醇生產商；和京津冀最大的高純氫供應商(按產量計)。......更多
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儲能與新能源車雙輪驅動，技術迭代打開鋰電增長空間 中國汽車工業協會資料顯示，2025年前9個月，中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%，表現亮眼，彰顯新能源車行業蓬勃活力，有效帶動動力電池裝車量實現強勁增...... 更多
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- 國務院辦公廳發布促進民間投資的通知稱，對需報國家審批(核准)的具有一定收益的鐵路、核電、水電、跨省跨區直流輸電通道、油氣管道、進口液化天然氣接收和儲運設施、供水等領域項目鼓勵支持民間資本參與，民間資本持股比例可在10%以上。
- 廣汽集團(02238)與寧德時代(03750)正式簽署全面戰略合作協議。根據協議，廣汽與寧德時代將開展10年長期合作，以此為基石充分發揮各自在智造、技術、資源與市場等方面的優勢，共同構建體系化生態圈與協同發展新格局。
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- 國際財經
- 彭博引述知情人士報道，歐盟委員會正研究迫使歐盟成員國逐步在電訊網絡中，移除華為和中興通訊(00763)設備的方法。
- 蘋果第一代iPhone Air由於銷售欠佳，蘋果公司據報已經大幅削減這款旗下最纖薄智能型手機的產量。據The Information引述消息稱，蘋果正在推遲明年擬發布新一代iPhone Air，不會像早前計劃那樣，在2026年秋季發布。報道稱，作為iPhone Air兩家組裝廠之一的富士康，只保留一條半iPhone Air生產線，其他生產線已經拆除，並預計在本月底前完全停止生產這款產品。
- 對於美國參議院正在討論的撥款草案，總統特朗普周一稱，目前有關令政府結束停擺的妥協方案非常好，他將支持相關撥款法案。此外，他表示通脹率很快就會降低至1.5%。
- 騰訊(00700)旗下王牌遊戲《英雄聯盟》，《英雄聯盟》2025全球總決賽(S15)昨日下午3時在中國成都舉行，亦被譽為「電競世界盃」，本屆賽事是繼2017年和2020年後第三次在內地舉辦。決賽最後T1戰隊以3比2力壓KT Rolster，連續3年登上世界之巔。據媒體報道，昨日兩隊對壘曾一度吸引逾673萬人同時觀看。
- 中國黃金協會公布，今年首三季，內地黃金產量392.93噸，按年增長3.6%；黃金消費量682.73噸，按年下降7.95%，其中，金條及金幣需求大幅增長。
- 主要巿場
- 日經平均指數全日收市報50911點，升635點或1.26%。
- 美市收市，道指報47368點，升381點或0.81%；標指上揚1.54%，報6832點；納指漲2.27%，報23527點；反映中國概念股表現的金龍指數急漲2.25%，報8238點。
- 內地股市個別發展，上證指數收升21點，重上4000點大關。兩市成交合計增至2.17萬億元(人民幣•下同)。上證指數以接近全日高位收市，收報4018點，升21點或0.53%，成交9605.89億元。深成指全日收市報13427點，升23點或0.18%，成交12138.65億元。滬深300指數報4695點，升16點或0.35%；創業板指數報3178點，跌29點或0.92%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度跌0.15%至99.455，歐羅曾升0.16%，至1.1585美元，日圓最多挫0.54%，至154.25兌每美元。
- 美國三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示，就業市場增長放緩可能更多是由於勞動力需求疲弱，而非移民政策收緊導致的勞動力減少，這對於聯儲局關於進一步減息的討論至關重要，政策制定者需要對進一步減息保持開放態度。
- 美債避險需求下降，美國10年期債息曾漲5.7個基點，至4.15厘，對息口較敏感的2年期債息上揚4.6個基點，至3.603厘。
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市況分析：現貨金價一度抽高2.91%，每盎斯報4115.92美元。......
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 久立特材(002318.CH)
久立特材(002318.CH) 目標價29.5元
久立特材是具有全球競爭力的高端材料技術企業，專注於生產“長、特、優、高、精、尖”工業用不銹鋼管，即生產超長不銹鋼管、特殊鋼種不銹鋼管、優質不銹鋼管、高端不銹鋼管、精品不銹鋼管和替代進口的尖端不銹鋼管等高附加值的不銹鋼管產品、高品質不銹鋼管件產品以及高品質特種合金新材料等,。公司是國家級高新技術企業、國家火炬計畫重點高新技術企業，經過三十餘年的發展,持續投入研發，引進國內外先進裝備，建立的“久立研究院”是國家認定企業技術中心、國家認可委員會CNAS認定的鋼鐵實驗室,為油氣、火電、核電、LNG等能源裝備及化工、煤化工、船舶製造、造紙、機械製造、製藥等行業裝備提供優質可靠的產品。
近10年公司銷量、營收、主業歸母淨利潤複合增速分別達8.5%、14.2%、22.3%。公司產能規模國內第一，截至2025H1公司擁有具備20萬噸工業用成品管材（含不銹鋼管、複合管和部分特殊碳鋼管）、1.5萬噸管件和2.6萬噸合金材料的生產能力，規劃的核能及油氣用高性能管材項目建成後有望再增加2萬噸產能。公司當前優勢主要體現在：（1）公司是國內少數幾家能同時採用國際先進的擠壓工藝和穿孔工藝進行生產的企業，產品擁有顯著競爭優勢，技術儲備與盈利能力等方面顯著領先；（2）在主要下游領域均有高端產品佈局，鎳基合金油井管、核電蒸發器U型傳熱管及高溫變形合金產能建設持續推進；（3）公司戰略參股永興材料，持續受益於鋰礦價格高位與新能源景氣週期。
2025年前三季度公司實現營業收入97.47億元，同比+36.45%，實現歸母淨利潤12.62億元，同比+20.73%，實現扣非後歸母淨利潤11.97億元，同比+17.65%。2025Q3公司實現營業收入36.42億元，同比+57.46%，環比+13.01%，實現歸母淨利潤4.34億元，同比+8.29%，環比-0.98%，實現扣非後歸母淨利潤4.09億元，同比+12.32%，環比+3.98%。
值得注意的是，技術驅動公司的產品持續實現高端化反覆運算。2025年上半年公司高附加值、高技術含量的產品收入12.2億元，占營業收入的比重約為20%，實現同比15.42%的增長，隨著後續新項目產能釋放以及子公司產品逐步放量，公司高端產品占比有望繼續提升。
公司產品為不銹鋼管和鎳基合金管，主要面向深海和酸性油氣。未來深海和超深海油氣產量或不斷提升，且油井深度逐步增加；酸性油氣方面，全球油氣酸性程度或逐年加重。酸性和深海油氣市場主要在海外，有利於推動公司海外業務持續發力。
在油氣基礎上，基於鎳基材料平臺，公司未來在航空和核電領域或有突破。公司擁有生產第三代及第四代核電產品生產能力，第三代核電蒸汽發生器用800、690合金U形傳熱管等多項產品實現替代進口、打破國外壟斷，核電迎來重啟後的快速發展階段，公司業務有望持續受益；航空用材及高溫合金相關項目在國產大飛機快速發展的宏圖下，擁有廣闊前景。
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H 股
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