天岳先進(2631)
解構：
天岳先進主要從事研發、製造及銷售碳化硅襯底.碳化硅是一種由碳和硅元素組成的化合材料,具有較高硬度和優異的物理化學性能.相較硅基半導體,以碳化硅和氮化鎵為代表的寬禁帶半導體從材料端至器件端的性能優勢突出,具備高頻、高效、高功率、耐高壓、耐高溫等特點.碳化硅襯底可被廣泛應用於功率半導體器件、射頻半導體器件以及光波導、 TF-SAW濾波器、散熱部件等下游產品中,主要應用行業包括電動汽車、光伏及儲能系統、電力電網、軌道交通、通信、AI眼鏡、智能手機、半導體激光等.碳化硅材料亦是AI產業增長與創新的必然選擇,並在數據中心、電力基礎設施與終端應用上均具有巨大潛力.
天岳先進作為襯底製造商,屬於整個碳化硅半導體器件產業鏈的上游參與者,是產業鏈中將原材料轉化為可供下游使用的襯底產品的關鍵環節.集團專注於高品質碳化硅襯底的研發與產業化,是全球少數能夠實現8英吋碳化硅襯底量產、率先實現2英吋到8英吋碳化硅襯底的商業化的公司之一,也是率先推出12英吋碳化硅襯底的公司.集團已與全球前十大功率半導體器件製造商中一半以上的製造商建立了業務合作關係,客戶體系進一步完善.同時,集團持續開拓光學等新興領域客戶,已與全球頭部光學領域廠商建立了合作關係,並已獲得相關客戶多個訂單,實現了光學領域碳化硅襯底產品的銷售.
集團持續提升核心產品的產能產量,濟南工廠的產能產量通過技術與工藝提升穩步推進,上海臨港工廠已於2024年年中提前達到年產30萬片導電型襯底的產能規劃,目前正在推進二階段產能提升計劃,兩個工廠合計設計產能已突破40萬片.目前,集團已形成6/8/12英吋碳化硅襯底產品矩陣,包括12英吋高純半絕緣型碳化硅襯底、12英吋導電P型及12英吋導電N型碳化硅襯底.隨著碳化硅行業全面邁入「12英吋新時代」,集團將以超大尺寸技術及產品為支點,持續深耕碳化硅半導體材料的藍海市場. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$55.00，目標價$60.00，止蝕價$53.00
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嘉利國際(1050)
解構：
嘉利國際作為全球伺服器機殼領域的頭部供應商，正深度受益於AI算力需求的爆發式增長，AI伺服器機殼已成為關鍵增長引擎。公司成功入選英偉達（NVIDIA）伺服器機殼及機櫃組件合格供應商名單，並已交付多款MGX、DGX等新一代AI伺服器原型產品。同時，公司的專用積體電路(ASIC)相關的伺服器產品已開始交付，正式進入AI 伺服器核心供應鏈，為未來訂單增長奠定重要里程碑。伴隨AI伺服器對散熱、可靠性要求提升，相關的產品單價與毛利率同步改善。公司積極佈局“中國+泰國”雙生產基地，計畫未來擴產泰國基地產能與中國內地相同，以應對海外訂單增長並規避貿易風險。2025年9月30日止六個月，公司錄得半年收入16.09億港元，同比增長5.4%;淨利潤1.02億港元，同比下降0.1%;每股基本盈利5.0港仙，擬派中期股息每股1.5港仙。
策略：
買入價¥2.76，目標價¥3.20，止蝕價¥2.50
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岱美股份 (603730 CH) - 拓展新能源頂棚業務打開成長空間
公司發佈25年三季報：2025年前三季度，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為47.94億元/4.45億元/6億元，同比增長分別為-0.19%/-28.62%/-3.09%，毛利率為28.04%，同比-0.22pct。2025年三季度單季，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為16.2億元/2.03億元/1.98億元，同比分別+6.65%/+0.24%/+0.75%。......更多
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儲能與新能源車雙輪驅動，技術迭代打開鋰電增長空間 中國汽車工業協會資料顯示，2025年前9個月，中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%，表現亮眼，彰顯新能源車行業蓬勃活力，有效帶動動力電池裝車量實現強勁增...... 更多
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- 內地製造業活動連續8個月處收縮區。國家統計局公布，11月份，製造業採購經理指數(PMI)為49.2，比上月回升0.2個百分點，低於市場預期的49.4。從企業規模看，大型企業PMI降至49.3，比上月下降0.6個百分點，低於臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9和49.1，比上月上升0.2個和2個百分點，均低於臨界點。
- 內地媒體報告，紫金礦業(02899)公告，審議通過《關於擬聘任陳景河為公司終身榮譽董事長的議案》。事件在內地一些投資社群平台引發熱烈討論。公告指出，因年齡和家庭原因，陳景河提出不再接受公司第九屆董事會董事候選人提名。儘管控股股東及董事會極力挽留，陳景河認為，一個基業長青的企業應從「創始人驅動」邁向「制度驅動」，目前公司新的核心管理團隊已經成熟，是實現新老交替的最好時機。
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- 國際財經
- 石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)周日召開視像會議，鑑於全球石油供應過剩日益明顯，會議確定早前提出在2026年第一季暫停增產的計畫。
- 迪士尼動畫電影《優獸大都會2》(Zootopia 2)在美國感恩節週末期間，截至周日的5天，全球票房收入估計達5.56億美元(約43億港元)。迪士尼表示，以涵蓋周三至周日的票房收入計算，是歷來全球首映票房第四高的電影。
- 京東(09618)已向法國經濟部提交事先批准申請，其有機會成為法國零售商Fnac Darty的第二大股東。
- 國家發改委主任鄭柵潔再次主持召開服務業民營企業座談會時表示，「十五五」(2026-2030年)時期中國服務業發展空間和潛力巨大，希望企業堅定信心、把握機遇，進一步做強主業、做精專業，積極擴大有效投資，提高服務供給水平，助推產業轉型升級。
- 外電引述知情人士透露，百度(09888)上周公布第三季業績後，本周開展裁員計劃，涉及多個業務部門，但未有透露具體人數，主因是面臨人工智能(AI)競爭愈趨激烈，以及廣告收入下滑雙重影響。
- 主要巿場
- 日本股市連升4日，日經平均指數全日收市報50253點，升86點或0.17%。
- 美市收市，道指報47716點，上升289點或0.61%；標指升0.54%，報6849點；納指漲0.65%，報23365點，為連升5個交易日；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.54%，報7792點。
- A股在11月最後一個交易日上揚，上證指數收升13點，連升兩日。兩市成交合計縮減至1.59萬億元(人民幣•下同)。上證指數以接近全日高位收市，收報3888點，升13點或0.34%，成交6457.56億元。深成指全日收市報12984點，升108點或0.85%，成交9400.4億元。滬深300指數報4526點，升11點或0.25%；創業板指數報3052點，升21點或0.7%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度漲0.28%，至99.816，其後回落；德國11月份通脹初值加快至2.6%，增幅大過預期的2.4%，並創9個月新高，歐羅曾挫0.37%，報1.1553美元，其後回穩；日圓升0.21%，至155.98兌每美元。
- 白宮國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）表示，如果他被總統特朗普選中，將樂意擔任下一任聯儲局主席。
- 德國聯邦統計局公布，德國11月消費物價指數(CPI)初值按月下降0.2%，市場預期為下降0.3%；按年上升2.3%，預期為上升2.4%。
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市況分析：現貨金價最多升1.46%，每盎斯報4218.57美元。......
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 立訊精密（002475）
立訊精密（002475）目標價67.20元
成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、 裸線、極細同軸線、軟排線、 軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。
公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。
公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智慧化與電動化趨勢，公司持續投入智慧座艙網域控制站、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。汽車業務也將在萊尼並表後有望成長為全球汽車線束龍頭。隨著智慧汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。
公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 介面的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業介面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。
公司Q3單季度收入964億元，同比增長31%。Q3歸母淨利潤49億元，同比增長32%，扣非歸母淨利潤39億元，同比增長25%。公司同時發佈25年業績預告，全年指引25全年歸母淨利潤165-172億元，同比增長23.6%-28.6%。扣非歸母淨利潤138-148億元，同比增長18.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智慧製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。
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H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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