中創智領(564)
解構：
中創智領前稱鄭煤機,更改公司名稱是為了更加全面地體現公司的核心業務和產業布局,準確反映公司未來戰略發展方向,同時理順上市公司總部與各產業板塊的關係,完善各產業板塊的權責及任務.除了更改上市公司名稱外,還同時實施煤機業務重組,將上市公司煤機業務相關資產、負債、業務、人員整體劃入全資子公司鄭煤機智鼎液壓有限公司（已更名為「鄭州煤礦機械集團有限責任公司」).後續煤機板塊將繼續以「鄭煤機」品牌引領全球煤機行業發展,汽車零部件板塊將以索恩格、亞新科等品牌專注於智能電動汽車市場,打造工業智能板塊以恒達智控、數耘等品牌專注於礦山、工廠等全場景的數字化.
集團煤機板塊以用戶需求為導向,積極創新求變,打造差異化的技術、產品和服務，增強市場競爭力,同時加快出海步伐,全力支持海外市場拓展.集團以科技創新為引擎,打造推廣智能成套一體化解決方案,從「設備堆砌」到「系統共生」,將採煤機、液壓支架、刮板機等設備深度集成,通過統一平台、統一架構實現數據互通、協同作業,大幅提高煤炭開採效率,將安全可靠性推向新高度.同時構建「遠程智採系統+全礦井AI分析+工業互聯網平台+智能管控平台」的數字閉環,讓礦山從「人工經驗管理」轉向「數據智能驅動」.
汽車零部件板塊方面,亞新科進一步明晰增長型戰略,推動國內外市場增長,空氣懸架部件、熱管理系統冷板、底盤副車架部件等新業務拓展順利,實現量產爬坡,同時開展減震密封、熱管理等新產能布局建設,實施工廠數字化、自動化升級,提升核心競爭力.索恩格聚焦盈利和增長,通過變革組織架構、採取成本削減措施、優化供應商管理.歐洲地區索恩格自研48V BRM電機不斷獲取新訂單,在印度推動輕型電動車高壓電機產品量產,北美地區12V起發電機業務保持快速增長勢頭.同時拓展歐洲新能源驅動電機業務,獲取第一個歐洲高壓驅動電機項目定點,並以此為基礎,未來有望獲取更多歐洲高壓項目,疊加擴大售後項目的產品組合,印度、巴西售後業務增長顯著.今年前三季度,集團實現營業收入307.67億元人民幣,同比增長10.4%;股東應佔溢利為36.44億元,增長19.2%.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$21.00，目標價$23.00，止蝕價$20.00
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白銀有色(601212)
解構：
公司的主營業務為銅、鉛、鋅、金、銀等多種有色金屬的采選、冶煉、加工及貿易，業務覆蓋有色金屬勘探、採礦、選礦、冶煉、加工於一體的全產業鏈，涉及國內、南非、秘魯、哈薩克、剛果(金)、菲律賓等多個地區，是具有深厚行業積澱並初步形成國際佈局的行業領先的大型有色金屬企業。2025年前三季度公司營業收入為726.43億元（人民幣，下同），同比增長5.21%；歸母淨虧損為-2.15億元。2025年9月公司擬出資15億元設立黃金子公司，佈局勘查、冶煉及加工全產業鏈，目標打造甘肅省黃金龍頭。此次設立黃金子公司，是公司依託現有資源和技術優勢的戰略延伸，旨在通過專業化運營提升黃金產業競爭力，進一步釋放資源價值。市場預期美聯儲將於12月降息，利好貴金屬和基本金屬，公司股價有望進一步上漲。
策略：
買入價¥5.27，目標價¥5.85，止蝕價¥4.90
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研究部11月研究報告回顧
於本月本人發佈了福萊特玻璃(6865.HK)，保隆科技(603197.CH)，和岱美股份(603730.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦保隆科技。......更多
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儲能與新能源車雙輪驅動，技術迭代打開鋰電增長空間 中國汽車工業協會資料顯示，2025年前9個月，中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%，表現亮眼，彰顯新能源車行業蓬勃活力，有效帶動動力電池裝車量實現強勁增...... 更多
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- DeepSeek宣布同時推出兩個正式版人工智能模型，包括DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale。V3.2在工具呼叫能力上達到目前開源模型最高水平，大幅縮小開源模型與閉源模型的差距。
- 內地媒體引述供應鏈消息報道，字節跳動和中興通訊(00763)合作的AI手機將在12月初發布，其中字節跳動主導豆包大模型的植入與AI交互功能定義，中興則主導硬件定義、產品設計和生產製造。
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- 國際財經
- 美國貿易代表辦公室(USTR)周一宣布，美英兩國就藥品定價達成原則性協議。USTR表示，協議要求英國國民保健署(NHS)將新藥淨價提高25%，並確保英國製藥公司繼續在美國投資。美國已同意對原產於英國的藥品、藥品原料及醫療技術豁免232條款關稅，並在特朗普總統任期內，不對英國藥品定價行為啟動「301調查」。
- 輝達(Nvidia)公布，以每股414.79美元的價格，投資20億美元購入美國晶片設計軟件開發商Synopsys的普通股。兩家公司表示，將建立戰略合作夥伴關係，以革新工程和設計。Synopsys的業務涉及開發晶片設計工具。
- 彭博引述消息報道，美國人工智能雲端公司PaleBlueDot AI正在尋求約3億美元(約23.4億元)的貸款，用於採購輝達(Nvidia)高階AI晶片，這些晶片將安裝於日本東京的一個數據中心，最終使用者為內地社交平台小紅書。
- 中指研究院報告指出，在高掛牌量及預期偏弱影響下，二手房價格下行壓力有所加大，11月百城二手住宅均價為每平方13143元人民幣，按月下跌0.94%，跌幅較上月擴大0.1個百分點，按年下跌7.95%。
- 雖然中國科企巨頭字節跳動最廣為人知的是短視頻平台抖音及TikTok，然而在內地，字節跳動旗下的「豆包」，已悄悄成為最受歡迎的頂級消費者人工智能應用程式，甚至是全球科技競爭者的楷模。
- 主要巿場
- 日經平均指數全日收市報49303點，跌950點或1.89%。
- 美市收市，道指報47289點，跌427點或0.9%；標指挫0.53%，報6812點；納指跌0.38%，報23275點；反映中國概念股表現的金龍指數回升0.87%，報7860點。
- A股在12月首日造好，上證指數收升25點，連升3日。市場交投淡靜，兩市成交合計增近兩成至1.87萬億元(人民幣•下同)。上證指數收報3914點，升25點或0.65%，成交7856.58億元。深成指全日收市報13146點，升162點或1.25%，成交10882.79億元。滬深300指數報4576點，升49點或1.1%；創業板指數報3092點，升39點或1.31%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度挫0.45%，至99.009，其後挽回大部分失地；歐羅曾漲0.49%，至1.1655美元；日圓急升0.97%，至154.67兌每美元。
- 美國11月份ISM製造業指數從10月的48.7降至48.2，低過預期的49；期內製造業採購經理指數(PMI)終值報52.5，高過初值的51.9。
- 日本央行將在12月18至19日舉行貨幣政策會議。日本央行行長植田和男稱，央行將在下次政策會議上權衡加息的「利弊」。
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市況分析：現貨銀價連續兩個交易日刷新紀錄，最多升4.32%，至每盎斯58.8425美元；現貨金價曾漲0.8%，至每盎斯4264.68美元。......
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 立訊精密（002475）
立訊精密（002475）目標價67.20元
成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、 裸線、極細同軸線、軟排線、 軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。
公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。
公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智慧化與電動化趨勢，公司持續投入智慧座艙網域控制站、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。汽車業務也將在萊尼並表後有望成長為全球汽車線束龍頭。隨著智慧汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。
公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 介面的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業介面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。
公司Q3單季度收入964億元，同比增長31%。Q3歸母淨利潤49億元，同比增長32%，扣非歸母淨利潤39億元，同比增長25%。公司同時發佈25年業績預告，全年指引25全年歸母淨利潤165-172億元，同比增長23.6%-28.6%。扣非歸母淨利潤138-148億元，同比增長18.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智慧製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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