ＴＣＬ電子(1070)
解構：
TCL電子持續加大研發創新投入,聚焦發展Mini LED、量子點等前沿顯示技術,持續增強產品競爭力.2025年上半年,集團推出行業首創的第四代LED電視,其「極景無黑邊」設計實現100%全面屏顯示,為用戶提供了極致的影音沉浸感.旗艦系列Mini LED TV中則匯聚蝶翼華曜屏、萬象分區等多項領先技術,通過超高對比、低反射、超廣視角的畫質表現,配合黑邊消除,將TV產品的畫面細節與色彩精準度推向新高度,極大優化了用戶的視覺體驗.2025年上半年,TCL TV全球出貨量同比增長7.6%至1,346萬台,排名穩居全球品牌TV前二,其中TCL Mini LED TV全球出貨量大幅增長176.1%至137萬台,位居全球首位.集團持續擴大渠道布局並深化重點渠道建設,推動TCL TV在全球近二十國家零售量排名穩居前三.集團同時積極布局AR/XR智能眼鏡、陪伴機器人等創新產品,為未來可持續發展注入新動能.今年上半年,集團在顯示、AI、物聯網等關鍵技術領域取得多項突破性進展,在2025年CES上重磅發布全球首款分體式智能家居陪伴機器人TCL AiMe,充分彰顯了集團在智能家居領域的領先實力.AR/XR眼鏡方面,2025年上半年通過IP聯名打造爆款新品,推出可隨身攜帶的輕量級私人影院的Air 3s Pro XR眼鏡、隨時隨地記錄生活的智能助手V3 Slim AI拍攝眼鏡、全彩AR+AI深度融合的個人信息終端X3 Pro AI眼鏡等三款新品.憑藉強勁的產品競爭力,在2025年618購物節期間,雷鳥眼鏡斬獲線上銷量市佔第一.今年上半年,集團核心業務規模實現有質量增長,產品及渠道結構顯著優化,創新業務保持快速擴張,推動整體收入增長20.4%至547.77億港元;毛利增長16%至83.66億港元.在規模領先優勢及中高端戰略成效的雙重驅動下,盈利能力顯著提升,歸母淨利潤大幅增長67.8%至10.9億港元.截至2025年6月30日,集團淨額資本負債比率穩定維持在0.0%,現金及現金等價物增長30.4%至114.42億港元,展現出穩健的財務結構.為回饋股東長期支持,集團自2017年起維持高派息政策,派息率達經調整歸母淨利潤的約50%.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.70，目標價$12.00，止蝕價$10.00
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上善黃金(1939)
解構：
上善黃金公佈截至2025年9月30日止六個月中期業績。截至2025年9月30日止六個月，集團未經審計合併收益約為7650萬港元，較2024年同期增加約139.8%(截至2024年9月30日止六個月：約31.9百萬港元)。截至2025年9月30日止六個月，公司擁有人應占未經審計合併溢利約為42.7萬港元(截至2024年9月30日止六個月：公司擁有人應占虧損約110萬港元)。截至2025年9月30日止六個月，每股基本及攤薄盈利為0.09港仙(截至2024年9月30日止六個月：每股虧損為0.23港仙)
策略：
買入價$1.88，目標價$2.06，止蝕價$1.75
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研究部11月研究報告回顧
於本月本人發佈了福萊特玻璃(6865.HK)，保隆科技(603197.CH)，和岱美股份(603730.CH)的更新報告。於其中，我們重點推薦保隆科技。......更多
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儲能與新能源車雙輪驅動，技術迭代打開鋰電增長空間 中國汽車工業協會資料顯示，2025年前9個月，中國新能源汽車產銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的46.1%，表現亮眼，彰顯新能源車行業蓬勃活力，有效帶動動力電池裝車量實現強勁增...... 更多
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- 中國乘聯分會數據顯示，初步統計11月全國乘用車市場零售226.3萬輛，按年減少7%，按月則升1%；批發299.2萬輛，按年增2%，按月升2%。今年首11個月，全國乘用車市場累計零售2151.9萬輛，按年增長6%；累計批發2676.6萬輛，增11%。至於新能源車方面，初步統計11月零售135.4萬輛，按年增長7%，按月增6%；批發172萬輛，按年增長20%，按月升7%。零售滲透率59.8%，批發滲透率57.5%。
- 美團(03690)遭南非傳媒集團Naspers旗下Prosus減持。據Prosus最新資料披露，截至11月底持有美團股份降至2.184億股，較7月初時大減3910萬股，套現42億元。以美團中午收市價95.85元計算，尚餘股份市值約209億元。
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- 國際財經
- 外電引述消息稱，Meta將聘用蘋果公司首席設計師伊夫(Jonathan Ive)擔任設計部門主管，負責監督其硬件、軟件和人工智能(AI)整合的設計工作。
- 英國《金融時報》報道，債券投資者已經向美國財政部表示，他們對哈塞特(Kevin Hassett)可能被任命為聯儲局主席感到擔憂，擔心現任白宮國家經濟委員會主任的哈塞特，會為取悅總統特朗普而大幅減息。
- 納斯特「潮玩概念第一股」奇夢島(前稱量子之歌)公布，截至今年9月底首季盈利2.92億元(人民幣•下同)，按季增1.65倍；收入1.27億元，按季升93.29%。市場認為旗下自有IP WAKUKU有望成為下一隻LABUBU的頂流潮玩IP。
- 字節跳動旗下人工智能(AI)聊天助理「豆包」深受消費者歡迎，據內地媒體報道，豆包與中興合作打造的豆包大模型AI手機亦熱賣，中興商城官網顯示，售價3499元人民幣的豆包助手手機一天內已售罄。
- 路透報道，全球最大電子代工廠鴻海旗下富山科技提交至越南北寧省環保部門的一份文件顯示，該公司正申請在越南擴大生產的許可，以生產Xbox遊戲設備和其他電子零部件。
- 主要巿場
- 日本股市連升兩日。日經平均指數高開高走全日收市報49864點，升561點或1.14%。
- 美市收市，道指漲408點或0.86%，報47882點；標指倒升0.3%，報6849點；納指進賬0.17%，報23454點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落1.38%，報7701點。
- 內地股市受壓，上證指數收跌19點，連跌兩日，3900點關口得而復失。兩市成交合計增至約1.67萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報3878點，跌19點或0.51%，成交6471.67億元。深成指全日收市報12955點，跌101點或0.78%，成交10227.96億元。滬深300指數報4531點，跌23點或0.51%；創業板指數報3036點，跌34點或1.12%。
- 環球綜評
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- 美滙指數曾挫0.54%至98.82，歐羅升0.46%至1.168美元，日圓漲0.55%至155.01兌每美元。
- 美國11月份ISM服務業指數從10月的52.4升至52.6，擴張速度為9個月最快，並高過預期的52，期內服務業採購經理指數（PMI）終值報54.1，低過初值的55，綜合PMI終值報54.2，差過初值的54.8。
- 數據機構ADP公布，11月私人職位由10月修訂後增長4.7萬個，轉為減少3.2萬個，創2023年初以來最大跌幅。
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市況分析：現貨金價最多升0.85%，每盎斯高見4241.74美元，現貨銀價衝上每盎斯58.9775美元的紀錄新高，漲0.88%。......
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 立訊精密（002475）
立訊精密（002475）目標價67.20元
成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、 裸線、極細同軸線、軟排線、 軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。
公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。
公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智慧化與電動化趨勢，公司持續投入智慧座艙網域控制站、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。汽車業務也將在萊尼並表後有望成長為全球汽車線束龍頭。隨著智慧汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。
公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 介面的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業介面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。
公司Q3單季度收入964億元，同比增長31%。Q3歸母淨利潤49億元，同比增長32%，扣非歸母淨利潤39億元，同比增長25%。公司同時發佈25年業績預告，全年指引25全年歸母淨利潤165-172億元，同比增長23.6%-28.6%。扣非歸母淨利潤138-148億元，同比增長18.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智慧製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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