晶泰控股(2228)
解構：
晶泰控股的藥物發現解決方案業務實現強勁增長,主要得益於集團與生物製藥傳奇Gregory Verdine教授成立的公司DoveTree達成重大合作,協議包含5100萬美元的第一階段首付款,且有權獲得4900萬美元的進一步潛在付款,並有資格獲得金額達58.9億美元的基於潛在監管及商業里程碑的可變付款,以及基於產品年度淨銷售額的潛在個位數百分點的特許權使用費.此次合作將運用集團自主研發的AI+機器人藥物發現平台,助力其針對腫瘤學、免疫及炎症疾病、神經系統疾病及代謝失調領域的靶點,發現和開發小分子及抗體類候選藥物,DoveTree將獲得以上產品全球範圍的獨家開發和商業化權利.截至2025年6月 30日止六個月,集團達成第一階段里程碑並確認了5100萬美元的收入.
此外,集團與某領先生物製藥公司合作的3個項目均已達到重要里程碑.其中,雙方於2024年啟動的一項針對慢性疾病領域的合作項目提前一個季度達到PCC里程碑,充分驗證了晶泰AI-計算-實驗深度融合的一站式技術平台在加速藥物發現方面的能力;該合作夥伴已就更多新靶點及適應症與集團展開新一輪合作.最近,集團的全資子公司上海艾樂晞生物科技（Ailux上海）與禮來公司達成基於平台的戰略合作,以加快用作治療多種疾病的雙特異性抗體的發現及開發.透過合作,禮來將可使用Ailux的AI驅動雙特異性抗體工程平台,當中整合先進的結構建模、生成式設計及開發性分析,設計出兼具創新功能、優越療效及理想類藥特性的抗體分子.根據合作的條款,禮來可提名靶點對以進行雙特異性抗體設計,亦可取得Ailux專利平台的使用許可供內部使用.合作包括預付款及近期里程碑付款,總額為數千萬美元.根據合作條款,合作的潛在總值（包括開發、監管及商業里程碑付款）最多為3.45億美元.
集團的AI分子發現平台最近成功開發並驗證了兩款兼具防脫和生髮的創新外用功效成分 — 小分子Remeanagen (XTP-118)及多肽AquaKine (XTP-016）.這對「雙子星」分子的聯用配方,經嚴謹人體實驗證明,在生髮防脫效果、安全性及起效速度上均顯著超越現有同類產品.兩款分子均已成功通過美國化妝品新原料 INCI註冊,其聯用配方產品Groland亦獲得美國食品藥品監督管理局(FDA）化妝品備案,標誌著晶泰AI平台正式進入潛力巨大的消費健康領域.未來,晶泰既攻堅重大疾病的藥物研發,也創造改善大眾日常生活品質的消費級分子產品.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.80，目標價$13.40，止蝕價$11.00
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中國石油化工股份(386)
解構：
消息面上，經國務院批准，中國石化集團公司與中國航油集團公司實施重組。中國石化與中國航油在業務結構上具有顯著互補性。中國石化以成品油銷售、煉油生產為重點，涵蓋油氣開採、化工生產等全產業鏈；中國航油則專注於航空油料銷售及海外業務，為國內258個運輸機場及454個通用機場提供供油保障，也為全球585家航空客戶提供服務。重組後，中國石化可將上游煉油產能與中國航油的終端加註網絡直接對接，減少中間流通環節，形成「煉化-倉儲-運輸-加註」一體化供應鏈，有效降低航空油料採購與營運成本。中國石化的規模化煉化能力與中國航油的專業化航空服務網絡結合，可提升整體資產利用效率。重組後，依託中國石化的資金、技術及煉化產能支持，中國航油可增強在航空油料採購、定價及服務上的議價能力，對供貨商更有話語權，進一步鞏固市場地位。中國石化可透過中國航油的海外業務拓展國際航空油料市場，實現全球化佈局。
策略：
買入價$4.69，目標價$5.20，止蝕價$4.40
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德賽西威 (002920 CH) - 智能化業務快速發展，國際化佈局進程加速
德賽西威成立於1986年，是汽車電子領域的頭部公司，主要產品為智能座艙、智能駕駛和網聯服務。智能座艙作為公司營收基石，2024年實現收入182.30億元（人民幣，下同），占總營收比重達66.01%；智能駕駛業務同步增長，2024年收入達73.14億元，同比增長63.06%，占比26.5%。公司2024年營業收入276.18億元，同比+26.06%，归母淨利潤20.05億元，同比+29.62%。......更多
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PCB行業迎來多重需求共振，高端化與國產替代構築核心成長主線 中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國印製電路板(PCB)行業發展趨勢及預測報告》顯示，2023年中國PCB市場規模達3632.57億元，較上年減少3.80%，2024年約為4121.1億元。2025年中國PCB市場規模將達到4333.21億元。 AI算力需求推動伺�...... 更多
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- 美聯儲2026年1月降息預期徹底落空。美國2025年12月季調後非農就業人口增加5萬人，低於市場預期的6萬人，11月數據下修8000人至增加5.6萬人，10月則從減少10.5萬人進一步下修至減少17.3萬人；12月失業率降至4.4%，低於預期的4.5%。數據公佈後，市場預期美聯儲1月降息的可能性幾乎為零。
- 財政部、稅務總局發佈公告，自4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅。自4月1日起至12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。SMM光伏高級分析師鄭天鴻認為，出口退稅全面取消，光伏組件短期出口量有望迅速增長，但長期出口量將大幅下降5%至10%。
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- 國際財經
- 美國總統特朗普強調了拿下格陵蘭島的決心，放狠話稱無論丹麥是否願意，“無論難易”，美國都將採取行動，得到格陵蘭島這一丹麥自治領土。現階段他尚未考慮“購買”格陵蘭島的資金問題。儘管丹麥自治領地格陵蘭島和丹麥政府方面已多次明確表示“格陵蘭島不出售”，但據多名知情人士透露，美國政府內部正在討論向格陵蘭島居民發放一次性現金，以說服其脫離丹麥、並可能加入美國。據稱，這一方案是白宮正在評估的多種“獲取格陵蘭島”的路徑之一。對此，格陵蘭島居民表示，給多少錢也無法收買。
- Meta宣佈與Oklo、Vistra和TerraPower等三家核電供應商達成協議，預計到2035年將獲得最多6.6吉瓦的核電裝機容量，從而超越穀歌和亞馬遜，成為全球科技巨頭最大核能買家。
- 美國最高法院1月9日並未就總統特朗普實施的關稅問題作出裁決，1月14日將是其下一次公佈裁決的日子。
- 近段時間以來，外賣平臺服務行業拼補貼、拼價格、控流量等問題突出，擠壓實體經濟，加劇行業“內卷式”競爭，社會各方面反映強烈。國務院反壟斷反不正當競爭委員會辦公室決定，對外賣平臺服務行業市場競爭狀況開展調查、評估。美團、淘寶閃購、京東外賣均表示將積極配合。
- 2025年12月，我國CPI同比上漲0.8%，漲幅創2023年3月份以來最高。核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續4個月保持在1%以上。CPI環比由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3個百分點；環比上漲0.2%，連續3個月上漲。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤上漲1.61%報51,939.89點，周漲3.18%。
- 週五（1月9日），道指漲0.48%報49504.07點，標普500指數漲0.65%報6966.28點，納指漲0.81%報23671.35點。其中，道指、標普500指數均創歷史收盤新高。家得寶漲超4%，宣偉漲逾3%，領漲道指。科技股普漲，英特爾漲超10%，阿斯麥漲逾6%，特斯拉漲超2%，臉書漲逾1%。中概股多數下跌，亞朵跌超5%，歡聚跌逾4%。美國12月非農就業溫和增長5萬、失業率降至4.4%，強化經濟“軟著陸”敘事。此外，AI算力投資加碼、企業並購預期及消費場景AI化推動風險偏好回升。本周，道指漲2.32%，標普500指數漲1.57%，納指漲1.88%。
- 1月9日，A股放量上漲，滬指漲近1%站上4100點，豪取16連陽，刷新逾10年新高。市場成交額超3.1萬億元，創出近4個月新高。歷史數據顯示，包括當日在內，A股歷史上有6次成交額超3萬億元。上證指數收漲0.92%報4120.43點，深證成指漲1.15%，創業板指漲0.77%，北證50漲1.05%，科創50漲1.43%。板塊方面，影視、短劇遊戲等AI應用方向集體爆發，小金屬概念股午後崛起，商業航太題材延續漲勢，人形機器人概念表現活躍，光伏產業鏈局部走弱。本周， 上證指數累計上漲3.82%，創出逾一年最大單周升幅；創業板指累計漲3.89%。
- 環球綜評
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- 1月9日，紐約尾盤，美元指數漲0.28%報99.14，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.22%報1.1634，英鎊兌美元跌0.28%報1.3404，澳元兌美元跌0.17%報0.6688，美元兌日元漲0.68%報157.9365，美元兌加元漲0.34%報1.3914，美元兌瑞郎漲0.31%報0.8013，離岸人民幣對美元上漲63.0個基點報6.9760。
- 美國總統特朗普稱，已取消此前預計的對委內瑞拉第二波軍事打擊。但出於安全保障目的，所有美國艦船都維持原地部署。特朗普還宣佈，將通過房利美和房地美購買2000億美元抵押貸款債券，此舉旨在壓低房貸利率，降低購房成本。
- 知情人士透露，由於政府的經濟刺激措施，日本央行可能在本月會議上上調經濟增長預期，但在基準利率方面預計將按兵不動，同時繼續密切關注日元疲軟的影響。
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市況分析：當地時間2026年1月9日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.29%報4518.40美元/盎司，本周累計上漲4.36%，COMEX白銀期貨漲6.18%報79.79美元/盎司，本周累計上漲12.36%。美國非農數據顯示勞動力市場趨穩，市場預期美聯儲2026年將繼續降息，疊加特朗普政府擬推“量化寬鬆”壓低利率，推動黃金等貴金屬價格上漲。......
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 比亞迪（001211.CH）
比亞迪（1211.HK）目標價：110.2港元
公司成立於1994年11月18日，總部位於廣東省深圳市，業務橫跨汽車、電子、新能源和軌道交通四大產業。公司扛起時代責任和使命，堅定擁抱汽車電動化、智慧化浪潮，打造中國和全球的新能源汽車龍頭，走出一條綠色創新發展之路。
2025年前三季度，公司實現營收5662.66億元（人民幣，下同）（同比+12.75%），延續擴張態勢，主要系全球銷量提升（前三季度銷量326萬輛，同比+18.64%）及海外市場放量（海外銷量70.16萬輛，同比大增+132%），這顯示出其強勁的全球化增長勢頭，新能源汽車產品已覆蓋全球117個國家和地區，在全球電動車市場，比亞迪已連續四個季度穩居純電車型銷量榜首。歸母淨利潤233.33億元（同比-7.55%），增收不增利，毛利率17.87%，盈利水準有所降低。經營活動現金流淨額達408.45億元（同比-27.42%），主營業務造血能力減弱。其中Q3營收1949.85億元（同比-3.05%），歸母淨利潤78.23億元（同比-32.6%），盈利承壓。
公司全球銷量持續領跑，市場份額優勢顯著。2025 年全年累計新能源汽車銷量 4602436 輛，同比增長 7.73%。純電動汽車銷量同比增長28%，達到225萬輛。據《日經亞洲》報導，比亞迪有望首次在日曆年銷量上超越美國競爭對手特斯拉，成為全球最大的電動汽車銷售商。分品牌來看，王朝+海洋網仍為比亞迪銷量支柱，王朝網全年累計銷量1885203輛。其中，明星車型秦系列（包括PLUS、L、EV）年度累計銷量661090輛，為比亞迪的銷冠車型。海洋網全年累計銷量2220008輛，累計銷量超過王朝網。騰勢作為比亞迪高端品牌，全年累計銷量為157134輛。騰勢D9為銷量支柱車型，全年累銷103460輛；近期上市的騰勢N8L市場競爭力持續釋放，12月銷量已沖到6510台。方程豹年度累計銷量為234637輛，上市最晚的鈦7目前賣的最好，12月銷量進一步沖至34088輛，成為國內僅次於YU7的暢銷新能源SUV；豹5作為比亞迪越野的代表車型，依舊穩定發揮，年度累計銷量59836輛。比亞迪百萬豪華品牌仰望，全年累計銷量4785輛；其中，仰望U8年度累計交付2728台、U7為1953台、比亞迪超跑仰望U9為104台。乘聯會資料顯示，12月1-7日全國乘用車新能源零售滲透率達62.2%，批發滲透率更高至64.3%，標誌著我國新能源汽車滲透率正式邁入60%時代，比亞迪有望持續受益於此。
136號文及容量電價政策改變了中國儲能收益模式，新能源電量全面入市、強制配儲退出，儲能專案的商業模式從“以容量租賃為主的政策兜底”轉為“現貨峰穀價差套利+輔助服務+容量電價/容量補償”的市場化組合。“十五五”規劃首次將“大力發展新型儲能”納入國家戰略，《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025—2027年）》進一步明確量化目標：到2027年全國新型儲能裝機規模達到180吉瓦以上，帶動項目直接投資約2500億元，因此整體裝機意願與項目推進明顯提速。InfoLink資料顯示，2025 年前三季，全球儲能系統出貨量為 286.35 GWh，同比增長 84.7% 。第三季，全球市場多點開花，單季系統出貨首破 100 GWh。比亞迪在2025年前三季度全球儲能系統出貨量位居前三，市占率表現強勁，並已為國內外多個專案提供儲能解決方案，顯示了其在全球儲能市場的重要地位。
比亞迪作為全球新能源汽車領軍企業，憑藉技術研發、全產業鏈整合及全球化佈局，有望持續鞏固行業龍頭地位。短期看，海外市場爆發與高端品牌放量構成主要增長引擎；長期受益於新能源滲透率提升、儲能業務擴張及智慧化技術發展，看好公司長期發展。
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