輝立研究部快訊

1月19日 (星期一)

創新奇智(2121)
解構：
創新奇智堅定立足於「AI+製造」產業,已推出貫穿製造業全鏈條的一系列AI產品及解決方案,在技術創新、產品應用、場景賦能等多維度構建起優勢壁壘,成為國內頭部的專注於製造業的人工智能科技企業.根據IDC發布的《中國大模型應用市場份額2024》報告,集團位列中國大模型應用市場份額第七的位置,成為進入報告排名的唯一一家聚焦工業領域的廠商.集團堅持「一模一體兩翼」的戰略,即以AInnoGC工業大模型為底座,以AI智能體為引擎,驅動工業機器人、工業軟件應用兩翼齊飛.集團對AInnoGC工業大模型再次進行技術升級,完成了DeepSeek-R1蒸餾AInno-75B的技術適配.這一升級顯著提升了AInno-75B的推理能力,同時還保持了AInno-75B模型對工業知識深入理解和低成本私有化部署的優勢.另外,全新發布了AI Agent智能體開發平台,快速幫助客戶以可視化、低代碼方式構建和部署基於大模型的智能化解決方案,並已將其應用在設備運維、生產製造數據智能分析、智造實訓教學等多個領域.集團的ChatCAD生成式工業設計軟件邁出了從試驗到應用的關鍵一步,ChatRobot工業具身智能機器人技術棧日臻完備,具備自主規劃任務安排和調度應用、自主感知分析決策的能力,形成泛化性強、適用性廣且易於部署應用的工業機器人「大腦」,而且支持「一腦多體」,能夠與多種機器人本體兼容.在工業軟件領域,集團與全球著名的基礎設施工程軟件公司Bentley達成戰略合作,聯合研發新一代智能化基礎設施工程軟件產品,為基礎設施行業專業人士提供AI加持的ChatCAD等智能化工程解決方案.在工業具身智能領域,集團與世界頂級工業機器人製造商之一庫卡機器人及領先的服務機器人領軍企業擎朗智能等行業頭部企業建立戰略合作夥伴關係,立足做機器人在泛工業場景的大腦,攜手推動具身智能在工業領域的應用.在AI Agent智能體應用領域,集團與阿裡釘釘、亨利加戰略合作,探索金融業解決方案出海應用,企業資產數字化及鏈上應用解決方案等多維度合作,同時進一步擴大深化了與研華科技、華潤數科等頭部企業在工業智能體領域的合作. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.70，目標價$7.30，止蝕價$6.30

力勤資源(2245)
解構：
公司是一家鎳全產業鏈公司，業務涵蓋鎳礦及鎳鐵貿易、冶煉生產、設備製造、銷售。在鎳產品貿易領域，根據灼識報告，公司的鎳礦貿易量在2020年在全球排名第四，在中國排名第一。2017年開始涉足鎳鈷冶煉廠，包括濕法冶煉及火法冶煉，公司充分發揮自身資源優勢，前瞻佈局印尼產業，率先實現濕法項目投產，先發優勢明顯。2021年開始印尼鎳HPAL項目產能逐步落地，業績迎來高速增長期，2025上半年公司實現營收181.5億元人民幣，同比增加66.8%，歸母淨利14.3億元，同比增加143.0%。伴隨HPAL項目產能穩步釋放，公司進一步深化與全球主流前驅體和正極材料企業的戰略合作，簽訂多項長單協議，為未來業績增長提供強力支撐。
策略：
買入價$22.37，目標價$26.00，止蝕價$20.40

金風科技 (2208.HK) - 內外需共振鑄就風電行業高景氣度，公司競爭優勢進一步凸顯
公司著力構建以清潔能源為核心的業務版圖，覆蓋能源開發、能源裝備、能源服務與能源應用四大領域。在能源開發領域，公司致力於深入的屬地化清潔能源資源開發及管理，賦能優化地區能源結構，並提供高效、安全的能源資產管理服務；在能源裝備領域，基於嚴苛的智造品質管制標準和綠色供應鏈管理體系，公司提供更高效、更可靠、更低成本的智慧能源裝備，讓清潔能源的生產和獲取觸手可得；在能源服務領域，以貫穿清潔能源價值鏈的專業知識和經驗優勢，公司提供從規劃設計、工程建設到能源場站運維的服務綜合解決方案，讓標準高效、智慧透明、靈活定制的服務能力貫穿始終；在能源應用領域，公司在源、網、儲、荷各能源環節進行優化和再造，積極構建面向新型電力系統的零碳解決方案。......更多

PCB行業迎來多重需求共振，高端化與國產替代構築核心成長主線

中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國印製電路板(PCB)行業發展趨勢及預測報告》顯示，2023年中國PCB市場規模達3632.57億元，較上年減少3.80%，2024年約為4121.1億元。2025年中國PCB市場規模將達到4333.21億元。

AI算力需求推動伺�......更多

人民銀行和國家金融監管總局發布通知，將商業用房(含「商住兩用房」)購房貸款最低首付款比例調整為不低於30%。該比例此前為50%。
中國證監會宣布，對鋰電池材料商容百科技(688005.SH)立案調查，因其披露日常經營重大合同的公告涉嫌誤導性陳述。容百科技上周公布與寧德時代(03750)簽訂的超過1200億元(人民幣‧下同)訂單，引發市場注目，並接到上交所問詢函。中證監今日在通報稱，下一步，將在全面調查的基礎上依法處理，切實維護市場健康穩定發展。

國際財經
- 英國《金融時報》報道，歐洲各國可能對美國徵收價值930億歐元（約1077億美元）的關稅，或限制美國公司進入歐盟市場，以回應美國總統特朗普向反對其吞併格陵蘭的多個歐洲國家加徵關稅。
- 據外地傳媒報道，超級富豪馬斯克(Elon Musk)當地時間周五向法院提交文件，正尋求從人工智能初創公司OpenAI 及其股東微軟處索賠最多1340億美元，理由是他認為自己應獲得因早期支持該公司而產生的「不當得利」。
- 中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰，周五晚上在北京與訪華的加拿大總理卡尼(Mark Carney)，一起出席中國與加拿大貿易及投資晚宴。卡尼在晚宴上提到，加方將會容許49000輛中國電動車，以6.1%的關稅進口，認為相關安排將為加拿大人民帶來更多利好。
- 國家能源局數據顯示，2025年全社會用電量首次突破10萬億千瓦時，達10.37萬億千瓦時，按年增速則放緩至5%。新華社報道，相關數字在全球單一國家中尚屬首次，相當於美國全年用電量的2倍多，超過歐盟、俄羅斯、印度、日本4個經濟體的年用電量總和。
- 國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取提振消費專項行動進展情況滙報，並研究加快培育服務消費新增長點等促消費舉措。會議稱，要深入實施提振消費專項行動，充分釋放各項政策集成效應。
主要巿場
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數全日收市報53936點，跌174點或0.32%。
- 美市收市，道指倒跌83點或0.17%，報49359點；標指挫0.06%，報6940點；納指亦回吐0.06%，報23515點；反映中國概念股表現的金龍指數回落1.15%，報7720點。
- A股個別發展，上證指數連跌3日仍未止跌，再跌10點，4100點關口失而復得。市場交投暢旺，兩市成交合計再度超過3萬億元(人民幣‧下同)，增至3.03萬億元。總結本周，滬指累計跌18點或0.45%。上證指數全日收市報4101點，跌10點或0.26%，成交13380.17億元。深成指全日收市報14281點，跌25點或0.18%，成交16882.15億元。滬深300指數報4731點，跌19點或0.41%；創業板指數報3361點，跌6點或0.21%。
環球綜評

美滙指數曾跌0.16%，至99.16，其後回穩；歐羅則升0.18%，至1.163美元，其後回軟。
美國去年12月工業生產按月增長0.4%，優於預期升0.1%。
日本財務大臣片山皋月再次就日圓疲弱發出警告，日圓最多漲0.51%，至157.82兌每美元。

現貨金價最多回落1.72%，低見每盎斯4536.9美元，現貨銀價插水5.98%，至每盎斯86.89美元。...... 更多

佑駕創新（2431.HK）
佑駕創新（2431.HK）: 目標價18港元
深圳佑駕創新科技股份有限公司（2431.HK）是中國領先的智能駕駛與智能座艙解決方案供應商，成立於2014年，總部位於深圳，致力於為智能汽車提供L0至L4級全棧自研技術。公司以“漸進式發展”為戰略核心，逐步開發L0至L4級智能駕駛解決方案，構建智能駕駛、智能座艙與車路協同三大業務線，產品已搭載于國內主流車企，並出口至歐盟、澳大利亞、英國等地，獲得DDAW與E-NCAP五星認證。
在業務結構上，公司形成清晰的雙輪驅動格局。2025年上半年，智能駕駛解決方案實現收入2.41億元，占營業總收入69.8%，同比增長32.4%，核心產品包括iPilot系列L2+域控制器，已獲長安、上汽等42家整車廠量產定點，並與地平線合作推出基於征程6M芯片的iPilot 4 Pro，預計2026年量產。智能座艙業務同步高增長，收入達6080萬元，同比增長99.0%，其自研iCabin Lite DMS一體機與多模態大模型“BamBam”已通過ASPICE V4.0 CL3認證，技術實力獲國際背書。
公司的L4業務取得關鍵商業化突破，無人小巴和無人物流車逐步落地，未來有望成為業績一大亮點。2025年，公司首個無人小巴項目在蘇州實現常態化運營，累計落地項目超10個，中標桐鄉車路雲一體化項目超千萬元，推動L4業務營收突破千萬元。2025年9月，公司發佈無人物流車品牌“小竹”，並於2025年底與上海瑪斯特達成500台訂單，首期100台將於2026年1月交付，標誌著L4技術向城市末端物流場景規模化落地邁出關鍵一步。此外，公司參與發佈《2025-2026無人配送車技術應用與趨勢洞察藍皮書》，推動行業標準建設，強化技術話語權。
公司仍處戰略投入期。2025年上半年營業總收入3.46億元，同比增長46.1%，但淨利潤虧損1.62億元，相較24年同期虧損1.12億元有所擴大，主要因持續加大中高階輔助駕駛及L4自動駕駛技術研發投入與L4場景落地成本，相關研發投入同比增長50.2%。截至2025年6月30日，公司總資產15.79億元，淨資產11.43億元，現金流為負，反映其仍處於資本密集型發展階段。
展望未來，公司依託“L2+L4”雙向協同範式，正構建技術反哺閉環：L4場景積累的複雜環境數據持續優化L2算法，而L2的海量量產數據則反哺L4模型訓練。隨著L3級自動駕駛政策推進、無人物流車需求爆發及車路協同基礎設施加速建設，公司有望在2026年迎來商業化規模放量。公司預計未來研發投入將維持穩定，力爭2027年接近或達到盈虧平衡。此外，值得一提的是，公司已啟動2億港元股份回購計劃，董事長及主要股東自願延長限售期，彰顯長期信心。

日本股市連跌兩日，日經平均指數全日收市報53936點，跌174點或0.32%。......更多

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