和⿈醫藥(13)
解構：
和⿈醫藥經過與中國國家醫療保障局的醫保續約,愛優特（ELUNATE）、沃瑞沙（ORPATHYS）和蘇泰達（SULANDA）等藥物將繼續獲納⼊⾃2026年1⽉1⽇起⽣效的新版「國家醫保藥品⽬錄」.此外,達唯珂（TAZVERIK）獲納⼊⾸版「商保創新藥⽬錄). 關於中國新藥上市申請方面,凡瑞格拉替尼 （fanregratinib ,HMPL-453）用於既往接受過系統性治療,且具有成纖維細胞生長因子受體（FGFR）2融合或重排的晚期、轉移性或不可手術切除的肝內膽管癌（ICC）成人患者的新藥上市申請已獲中國國家藥品監督管理局受理,並獲納入優先審評.據了解,肝內膽管癌是一種起源於肝內膽管上皮的具有高度侵襲性的惡性腫瘤,佔原發性肝癌的約8.2%至15%,是繼肝細胞癌之後第二常見的肝癌類型.近年來,肝內膽管癌發病率呈持續上升趨勢,5年總生存率約9%.凡瑞格拉替尼是一種新型、高選擇性且強效的FGFR 1 、2和3抑制劑.異常的FGFR信號傳導已被發現是腫瘤生長、促進血管生成及抗腫瘤治療抗性產生的誘因.和黃醫藥目前擁有凡瑞格拉替尼在全球範圍內的所有權利.
另外,賽沃替尼（savolitinib）用於經過至少2種治療後失敗的MET基因擴增的局部晚期或轉移性胃癌或胃食道連接部腺癌成人患者的新藥上市申請已獲國家藥監局受理,並獲納入優先審評.胃癌是中國最常見的癌症之一,並高居癌症死亡原因前列.賽沃替尼已於2023年獲國家藥監局納入突破性治療品種用於該潛在適應症.國家藥監局將該創新療法納入突破性治療品種,認可了其作為治療嚴重疾病的新療法,其臨床證據表明較現有治療手段的明顯優勢.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$24.20，目標價$25.50-27.00，止蝕價$23.00
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長飛光纖光纜(6869)
解構：
公司主要生產和銷售通信行業廣泛採用的各種標準規格的光纖預製棒、光纖、光纜，基於客戶需求的各類特種光纖光纜、電力線纜、光模組與光器件、有源光纜、射頻同軸電纜、海纜等。同時在工業鐳射、海洋工程等領域積極佈局，擁有完備的系統集成、工程設計服務與解決方案，為世界通信行業及其他行業(包括公用事業、運輸、石油化工、醫療等)提供各種光纖光纜產品及綜合解決方案，為全球100多個國家和地區提供優質的產品與服務。2025年前三季度公司營業收入為102.75億元（人民幣，下同），同比增長18.18%；歸母淨利潤為4.70億元，同比減少18.02%，主要系所得稅費用大幅增長所致；經營活動產生的現金流量淨額為18.16億元，同比增長144.10%，主要是一方面公司在報告期內加大應收賬款回收力度，有效促進了資金回籠，另一方面公司本期海外業務收入增速高於國內收入，而海外客戶賬期相較國內客戶更短所致；基本每股收益為0.62元，同比減少18.42%。目前光纖光纜行業正處於景氣上行週期，核心驅動因素包括AI算力需求爆發、資料中心建設提速及技術升級等。我們認為公司未來發展前景明朗，受益於光纖光纜行業景氣度回升、AI算力需求驅動及技術領先優勢，業績有望持續向好。
策略：
買入價$55.00，目標價$61.60，止蝕價$52.35
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金風科技 (2208.HK) - 內外需共振鑄就風電行業高景氣度，公司競爭優勢進一步凸顯
公司著力構建以清潔能源為核心的業務版圖，覆蓋能源開發、能源裝備、能源服務與能源應用四大領域。在能源開發領域，公司致力於深入的屬地化清潔能源資源開發及管理，賦能優化地區能源結構，並提供高效、安全的能源資產管理服務；在能源裝備領域，基於嚴苛的智造品質管制標準和綠色供應鏈管理體系，公司提供更高效、更可靠、更低成本的智慧能源裝備，讓清潔能源的生產和獲取觸手可得；在能源服務領域，以貫穿清潔能源價值鏈的專業知識和經驗優勢，公司提供從規劃設計、工程建設到能源場站運維的服務綜合解決方案，讓標準高效、智慧透明、靈活定制的服務能力貫穿始終；在能源應用領域，公司在源、網、儲、荷各能源環節進行優化和再造，積極構建面向新型電力系統的零碳解決方案。......更多
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PCB行業迎來多重需求共振，高端化與國產替代構築核心成長主線 中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國印製電路板(PCB)行業發展趨勢及預測報告》顯示，2023年中國PCB市場規模達3632.57億元，較上年減少3.80%，2024年約為4121.1億元。2025年中國PCB市場規模將達到4333.21億元。 AI算力需求推動伺�...... 更多
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- 內地媒體報道，榮耀Magic8 Pro Air及榮耀聯名設計系列新品發布會舉行。榮耀與泡泡瑪特合作推出的榮耀500 Pro Molly 20周年限定版正式發布，售價4499元，國補到手價3999元，將於周日(25日)早上10時08分正式開售。
- 彭博引述知情人士報道，生豬養殖和豬肉生產商牧原食品已開始評估投資者對其香港上市的興趣，擬集資最多15億美元(約117億港元)。
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- 國際財經
- OpenAI政策主管利漢(Chris Lehane)周一在瑞士達沃斯接受傳媒採訪時稱，OpenAI計劃在今年發布首款硬件設備，相關產品的研發進展順利，預計將於下半年發布。OpenAI即將發布的硬件產品，代號為Gumdrop，是一支沒有屏幕的人工智能(AI)筆，外觀極為簡約，宛如一支金屬鋼筆，既沒有顯示屏幕，亦不依賴觸控操作，重量僅10至15克。
- 德國政府周一宣布，對新買入電動車的家庭提供最高達6000歐羅的補貼，以推動國內電動車產業發展。不過，由於當局將混合動力車也納入補貼範圍，而受到綠黨和環保組織抨擊。
- 歐盟委員會發言人吉爾表示，歐盟將於周四(22日)在比利時布魯塞爾召開緊急峰會，討論美國總統特朗普宣布向反對美國得到格陵蘭島的歐洲國家加徵關稅等問題，並評估歐盟可能採取的反制措施。
- 百度(09888)宣布，旗下自動駕駛出行服務平台蘿蔔快跑，與K2集團旗下的阿聯酋本地領先的自動駕駛出行公司AutoGo，已在阿布扎比正式啟動面向大眾的全無人駕駛商業化營運，這是蘿蔔快跑首次在海外推出面向大眾的全無人駕駛出行服務。
- 胡潤研究院發布《2025胡潤中國人工智能企業50強》，內地晶片商寒武紀(688256.SH)以6300億元(人民幣•下同)價值位居榜首位置，按年升165%。第二及第三位分別為摩爾線程(688795.SH)及沐曦股份(688802.SH)，價值分別為3100億元及2500億元。
- 主要巿場
- 日本股市連跌3日，日經平均指數低開低走，全日收市報53583點，跌352點或0.65%。
- 美股休市。
- A股個別發展。兩市成交合計縮減一成至2.71萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報4114點，升12點或0.29%，成交11901.38億元。深成指全日收市報14294點，升12點或0.09%，成交15182.11億元。滬深300指數報4734點，升2點或0.05%；創業板指數報3337點，跌23點或0.7%。
- 環球綜評
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- 美元受壓，美滙指數一度跌0.37%至99.02，瑞士法郎兌美元衝上兩個月高位，美元跌0.75%至最低0.797瑞郎。
- 歐羅區12月份通脹按年增長1.9%，低過初值的2%，歐羅升0.55%至1.165美元。
- 克羅地亞央行行長武伊季奇(Boris Vujcic)獲選為下一任歐洲央行副行長，任期由今年6月1日開始。
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現貨銀價一度攀升至每盎斯94.6285美元，漲幅達到5.21%；現貨金曾觸及每盎斯4690.75美元的歷史高位，升幅達到2.08%。......
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 佑駕創新（2431.HK）
佑駕創新（2431.HK）: 目標價18港元
深圳佑駕創新科技股份有限公司（2431.HK）是中國領先的智能駕駛與智能座艙解決方案供應商，成立於2014年，總部位於深圳，致力於為智能汽車提供L0至L4級全棧自研技術。公司以“漸進式發展”為戰略核心，逐步開發L0至L4級智能駕駛解決方案，構建智能駕駛、智能座艙與車路協同三大業務線，產品已搭載于國內主流車企，並出口至歐盟、澳大利亞、英國等地，獲得DDAW與E-NCAP五星認證。
在業務結構上，公司形成清晰的雙輪驅動格局。2025年上半年，智能駕駛解決方案實現收入2.41億元，占營業總收入69.8%，同比增長32.4%，核心產品包括iPilot系列L2+域控制器，已獲長安、上汽等42家整車廠量產定點，並與地平線合作推出基於征程6M芯片的iPilot 4 Pro，預計2026年量產。智能座艙業務同步高增長，收入達6080萬元，同比增長99.0%，其自研iCabin Lite DMS一體機與多模態大模型“BamBam”已通過ASPICE V4.0 CL3認證，技術實力獲國際背書。
公司的L4業務取得關鍵商業化突破，無人小巴和無人物流車逐步落地，未來有望成為業績一大亮點。2025年，公司首個無人小巴項目在蘇州實現常態化運營，累計落地項目超10個，中標桐鄉車路雲一體化項目超千萬元，推動L4業務營收突破千萬元。2025年9月，公司發佈無人物流車品牌“小竹”，並於2025年底與上海瑪斯特達成500台訂單，首期100台將於2026年1月交付，標誌著L4技術向城市末端物流場景規模化落地邁出關鍵一步。此外，公司參與發佈《2025-2026無人配送車技術應用與趨勢洞察藍皮書》，推動行業標準建設，強化技術話語權。
公司仍處戰略投入期。2025年上半年營業總收入3.46億元，同比增長46.1%，但淨利潤虧損1.62億元，相較24年同期虧損1.12億元有所擴大，主要因持續加大中高階輔助駕駛及L4自動駕駛技術研發投入與L4場景落地成本，相關研發投入同比增長50.2%。截至2025年6月30日，公司總資產15.79億元，淨資產11.43億元，現金流為負，反映其仍處於資本密集型發展階段。
展望未來，公司依託“L2+L4”雙向協同範式，正構建技術反哺閉環：L4場景積累的複雜環境數據持續優化L2算法，而L2的海量量產數據則反哺L4模型訓練。隨著L3級自動駕駛政策推進、無人物流車需求爆發及車路協同基礎設施加速建設，公司有望在2026年迎來商業化規模放量。公司預計未來研發投入將維持穩定，力爭2027年接近或達到盈虧平衡。此外，值得一提的是，公司已啟動2億港元股份回購計劃，董事長及主要股東自願延長限售期，彰顯長期信心。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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