輝立研究部快訊

1月29日 (星期四)

海豐國際(1308)
解構：
海豐國際發出了盈喜,預期截至2025年12月31日止年度的股東應佔未經審核利潤介乎約為12億美元至12.3億美元,較截至2024年12月31日止年度增加介乎約16%至18.9%.期內集裝箱運量約為385萬個標準箱,較上一個年度增加約7.8%,而平均運費（不包括互換艙位費收入）約為753美元/標準箱,較上一個年度增加約4.4%,主要歸因於亞洲市場穩定擴展帶動集團集裝箱運量有所增加及集團定位為優質服務供應商致使運費上升.
集團經營82條貿易航線,包括16條通過聯合服務經營的貿易航線及25條通過集裝箱互換艙位安排經營的貿易航線.這些貿易航線及陸上綜合物流業務網絡覆蓋中國大陸、日本、韓國、台灣、香港、越南、泰國、菲律賓、柬埔寨、印尼、新加坡、馬來西亞、汶萊、孟加拉、緬甸及印度等國家和地區的82個主要港口.集團的船隊由119艘船舶組成,總運力達到185,787個標準箱,當中包括101艘自有船舶（165,083個標準箱）及18艘租賃船舶（20,704個標準箱）,平均船齡為9.4年.這119艘船舶當中95艘為2,000個標準箱以下船型,24艘為2,000至3,000個標準箱船型.此外,集團也經營（包括透過合營公司經營）約2,100,000平方米堆場及180,000平方米倉庫.
隨著全球貿易格局的變化,區域間貿易愈發頻繁,對靈活、高效的小型集裝箱船舶需求日益旺盛.另一方面,小型集裝箱船的老齡化問題逐漸凸顯,集團關注行業的供求關係,相應調整船隊結構降低排放.去年上半年,在集團合共7210萬美元的資本開支中,3190萬美元用於購置集裝箱和 3080萬美元用於購置集裝箱船舶.集團將繼續優化獨特的運營模式,聚焦亞洲區擴大服務網路,增加航線密度,延伸海陸一體化服務價值鏈,滿足客戶持續穩定的供應鏈需求,同時加強精細化管理,降本增效.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$28.80，目標價$31.20，止蝕價$27.40

鹽湖股份(000792)
解構：
公司擁有中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床——察爾汗鹽湖，氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量均居全國首位。其中，鉀肥為公司“現金牛”業務，現具有鉀肥產能500萬噸，中國排名第一，全球排名第六。鋰鹽方面，公司現有碳酸鋰產能4萬噸，在建4萬噸鋰鹽產能，規模優勢凸顯。公司發佈2025年業績預告，預計實現歸母淨利潤82.9-88.9億元，同比增長77.78%-90.65%，主要受益於鉀鋰景氣回暖以及確認遞延所得稅資產。公司同時公告收購五礦鹽湖51%股權，鉀肥和碳酸鋰產能將進一步提升。
策略：
買入價$34.70，目標價$39.50，止蝕價$32.00

洛陽鉬業 (3993.HK) - 歸母淨利首破200億大關，連續五年創歷史新高
洛陽鉬業發佈2025年業績預告，全年預計實現歸母淨利潤200億到208億元(人民幣，下同)，同比增長47.80%到53.71%；扣非後歸母淨利潤204億到212億元，同比增長55.5%到61.6%。這是公司盈利首次進入200億元區間，連續五年刷新歷史最佳業績。公司實現了高品質持續增長，這既得益於主要產品的量價齊升，也源於內部經營管理能力的系統性增強。2025年公司全面推進精細化管理、構建平臺型組織架構，並大力推動降本增效措施，相關成果已逐步在經營業績中得以體現。年內，公司銅產量達到741,149噸，較上年增加超過9萬噸。以全年產量指引中值計算，目標完成率達118%，且銅產量呈現逐季攀升的態勢，第四季度單季產量已接近20萬噸，進一步彰顯了公司運營效率的提升與產能釋放的持續性。其他產品也全部超計畫預期。其中，產鈷117,549噸，完成度107%；產鉬13,906噸，完成度103%；產鎢7,114噸，完成度102%；產鈮10,348噸，完成度103%，亦創歷史新高；磷肥產量121萬噸，完成度105%。此外，實物貿易量為477.4萬噸，完成度112%。......更多

PCB行業迎來多重需求共振，高端化與國產替代構築核心成長主線

中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國印製電路板(PCB)行業發展趨勢及預測報告》顯示，2023年中國PCB市場規模達3632.57億元，較上年減少3.80%，2024年約為4121.1億元。2025年中國PCB市場規模將達到4333.21億元。

AI算力需求推動伺�......更多

美聯儲維持基準利率在3.50%-3.75%不變，在連續三次降息25個基點後暫停行動，符合市場預期。美聯儲主席候選人沃勒支持降息25個基點，與特朗普“欽點”理事米蘭立場一致。美聯儲在聲明中指出，失業率已現初步企穩跡象，通脹仍處於相對高位，經濟前景的不確定性依然較高。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，加息並非任何人對下一步行動的基本假設，不相信美聯儲會喪失獨立性，將建議下一屆美聯儲主席遠離政治。
特斯拉2025年第四季度營收249.01億美元，基本符合市場預期；每股收益為0.5美元，高於市場預期的0.45美元；毛利潤率為20.1%，運營利潤為14.1億美元，均超市場預期。特斯拉表示，計畫在今年第一季度發佈Optimus的第三代版本，這也是首款面向大規模量產的設計版本，計畫於2026年底前開始生產，最終計畫產能為每年100萬臺機器人。知情人士透露，馬斯克旗下SpaceX正醞釀於6月中旬啟動IPO，目標以約1.5萬億美元的估值募集高達500億美元資金。

國際財經
- 加拿大央行宣佈維持2.25%的基準利率不變，為連續第二次“按兵不動”，符合市場普遍預期。該行指出，面對美國貿易政策的不確定性及地緣政治風險，政策前景高度不確定。
- 德國政府下調2026年經濟增長預期，目前預計將增長1%，低於此前預期的1.3%，原因包括基礎設施等投資效果不如預期，以及高額關稅導致出口持續疲軟等。
- 軟銀集團正與OpenAI就追加最高300億美元投資進行談判，將成為OpenAI正在尋求的最高1000億美元融資計畫的一部分。若能成功募集全部資金，OpenAI估值可能達到8300億美元。
- 國家藥監局批准《採用腦機介面技術的醫療器械範式設計與應用規範運動功能重建》《採用腦機介面技術的醫療器械侵入式設備可靠性驗證方法》等2項醫療器械行業標準制修訂專案立項，以滿足監管急需。
- 國家能源局發佈數據顯示，截至2025年底，全國累計發電裝機容量38.9億千瓦，同比增長16.1%。其中，太陽能發電裝機容量12億千瓦，增長35.4%；風電裝機容量6.4億千瓦，增長22.9%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.05%報53358.71點。
- 當地時間1月28日，美國三大股指收盤漲跌不一，道瓊斯工業指數漲0.02%報49015.6點，標普500指數跌0.01%報6978.03點，納斯達克指數漲0.17%報23857.45點。美聯儲維持利率不變中止降息步伐，科技巨頭財報表現分化，疊加經濟基本面複雜信號與地緣政治不確定性，市場呈現震盪格局。美股大型科技股漲跌不一，英偉達漲逾1%，穀歌漲0.44%，微軟漲0.22%，特斯拉跌0.1%，臉書跌0.63%，亞馬遜跌0.68%，蘋果跌0.71%。中概股多數下跌，亞朵跌逾3%，拼多多跌逾3%，玉柴國際跌逾3%，華住集團跌逾3%，禾賽科技跌逾2%。
- 1月28日，A股窄幅整理，滬指再次走出“W”態勢，有色金屬板塊掀漲停潮，資源股全線走強。上證指數收漲0.27%報4151.24點，深證成指漲0.09%，創業板指跌0.57%，北證50跌0.16%，科創50跌0.08%。A股全天成交2.99萬億元，上日成交2.92萬億元。板塊方面，資源股全線爆發，煤炭股持續反彈，存儲晶片概念表現活躍，光伏產業鏈多數調整，生物疫苗概念股表現不佳。
環球綜評

1月28日，紐約尾盤，美元指數漲0.63%報96.35，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.70%報1.1953，英鎊兌美元跌0.28%報1.3809，澳元兌美元漲0.42%報0.7041，美元兌日元漲0.81%報153.4200，美元兌加元跌0.13%報1.3560，美元兌瑞郎漲0.90%報0.7684，離岸人民幣對美元較上一交易日下跌101個基點報6.9437。
日本央行會議紀要顯示，如果前景符合預期，宜繼續加息。委員們一致認為，即便日本央行本次會議上調利率，貨幣政策環境仍將保持寬鬆。
美國總統特朗普再次對伊朗發出威脅稱，下次對伊朗的打擊將更加猛烈。特朗普稱，一支龐大的艦隊正前往伊朗，已準備好迅速履行其使命。針對特朗普威脅，伊朗外長阿拉格齊表示，伊朗武裝力量高度戒備，將對任何針侵略作出迅速而果斷的回應。

當地時間2026年1月28日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲6.46%報5411.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲10.06%報116.62美元/盎司。美聯儲暫停降息但釋放未來寬鬆預期，疊加市場對鴿派美聯儲主席人選的押注，推動貴金屬避險及抗通脹屬性凸顯，同時芝商所調整部分貴金屬期貨保證金參數也可能加劇短期波動。...... 更多

上海電氣（2727.HK）
上海電氣（2727.HK）目標價：5.1港元
上海電氣是全球領先的工業級綠色智慧系統解決方案提供商，專注于智慧能源、智慧製造、數智集成三大業務領域，業務遍及全球。在智慧能源領域，公司打造風光儲氫多能互補和源網荷儲一體化解決方案，構建遍佈全球的“全方位”新型電力系統和“立體式”零碳產業園區；在智慧製造領域，公司提供鋰電產線、數位醫療、軌道交通及通用裝備系統解決方案；在數智集成領域，公司以紮實的極限製造能力成為新能源汽車產業鏈、大飛機產業鏈、現代船舶產業鏈及數位化解決方案提供商。作為國內高端裝備製造龍頭，上海電氣核電設備在“十四五”期間累計綜合市占率居行業首位。公司是國內少數具備托卡馬克全套核心結構件製造能力的企業，參與國際ITER、國內CRAFT/BEST等聚變裝置建設，技術壁壘顯著；海外市場方面，迪拜太陽能園區“光熱+光伏+儲能”專案、法國溫貝格光伏制氫站等標杆專案落地，全球化收入占比逐步提升。2025年前三季度，公司實現營業收入817.89億元（人民幣，下同），同比增長7.50%；歸母淨利10.65億元，同比增長8.48%；扣非歸母淨利6.09億元，同比大幅增長106.69%，主要系2024 年 11 月，上海電氣全資子公司上海電氣自動化集團有限公司以現金方式收購電氣控股持有的寧笙實業100%股權，因此2024 年期間寧笙實業的淨利潤計入公司非經常性損益以及報告期內煤電利好政策持續影響導致公司營收與毛利同比雙增長。第三季度實現營業收入277.8億元，同比增長4.73%；歸母淨利2.45億元，同比增長12.58%。消息面上，中國電力報1月15日從國家電網獲悉，“十五五”時期，國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%，以擴大有效投資帶動新型電力系統產業鏈供應鏈高品質發展。此前2025年12月31日，發改委、能源局兩部門發佈《關於促進電網高品質發展的指導意見》，明確適度超前開展電網投資建設。此舉將直接推動特高壓、儲能、智慧微電網等新型電力系統核心領域的需求擴張。上海電氣作為國內能源裝備龍頭，其發電設備、儲能系統、電氣安裝等核心業務與電網投資重點高度契合，有望通過訂單增長實現營收提升。公司憑藉在智慧能源、智慧製造及數智集成領域的技術積累與訂單儲備，在全球能源轉型中佔據重要地位。我們認為公司在核電、風電、儲能、核聚變等綠色能源裝備領域具備技術領先優勢，為業績長期增長提供有效支撐。

當地時間1月28日，美國三大股指收盤漲跌不一，道瓊斯工業指數漲0.02%報49015.6點，標普500指數跌0.01%報6978.03點，納斯達克指數漲0.17%報23857.45點。美聯儲維持利率不變中止降息步伐，科技巨頭財報表現分化，疊加經濟基本面複雜信號與地緣政治不確定性，市場呈現震盪格局。美股大型科技股漲跌不一，英偉達漲逾1%，穀歌漲0.44%，微軟漲0.22%，特斯拉跌0.1%，臉書跌0.63%，亞馬遜跌0.68%，蘋果跌0.71%。中概股多數下跌，亞朵跌逾3%，拼多多跌逾3%，玉柴國際跌逾3%，華住集團跌逾3%，禾賽科技跌逾2%。......更多

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