輝立研究部快訊

3月9日 (星期一)

統一企業中國(220)
解構：
統一企業中國公布了截至去年12月31日止年度業績,表現穩健,營收與淨利潤均創出歷史新高,且展現出強勁的現金流與極為慷慨的派息政策.集團2025年度收益為317.14億元人民幣,較2024年度同比上升4.6%.其中,食品業務收益錄得104.93億元人民幣,增長5%,佔集團總收益33.1%.集團在價值營銷戰略指引下,嚴格管控品質與持續創新深度結合,透過多元化的產品矩陣與便捷體驗,為消費者創造「物有所值」的體驗.
飲品業務收益錄得194.71億元人民幣,增長1.2%,佔集團總收益61.4%.集團積極拓展並精耕市場渠道,有效覆蓋多重消費場景,如即飲場景、餐飲場景、家庭場景、運動場景、禮品場景等;同時,持續提升高績效終端售點佔比,加強冰凍化,賦能數字化,並持續精進研發創新能力和擴充產品儲備以應對消費趨勢的變化,促進品牌和業務的長期持續增長.
集團毛利額由2024年同期98.69億元人民幣增加至105.29億元人民幣,上升6.7%;毛利率由2024年同期之32.5%上升0.7個百分點至33.2%,主要受惠於產能效率提升和部分大宗原物料價格回落.股東應佔溢利為20.5億元人民幣,上升10.9%;每股盈利47.47分人民幣,末期息47.47分人民幣(上年派42.81分人民幣),派息比率達100%,現價股息率近7%.面對消費趨於理性且多元的結構性變革,集團始終秉持長期主義與「三好一公道」(品質好、信用好、服務好、價錢公道)理念,透過價值營銷與數位化賦能,在確保價盤穩定及通路健康的基礎上,持續深化市場滲透並構築品牌壁壘.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.10，目標價$8.90，止蝕價$7.70

上美股份(2145)
解構：
2025年中國化妝品零售額為8225.3億元，同比增長6.2％，其中線上管道市場份額為56.9%，相較於2024年提升1.6個百分點。. 2025年中國化妝品市場國貨品牌零售額為4688.4億元，同比增長8.64%，市場份額為57%；2025年中國化妝品市場外資品牌零售額為3536.9億元，同比增長3.09%，市場份額為43%。1月GMV破億品牌達33個，破億品牌數較12月增加10%，其中，韓束以超3億GMV蟬聯榜首。上美股份作為國貨化妝品龍頭企業，正處於多品牌戰略收穫期。公司在抖音管道的領先優勢、多品牌協同效應以及產品創新能力為其發展提供了堅實基礎。從發展前景看，公司短期受益於渠道優化和子品牌放量，中長期有望通過全球化拓展和技術壁壘建立實現持續增長。
策略：
買入價$60.40，目標價$68.60，止蝕價$56.50

均勝電子 (600699 CH)－主業持續成長，開啟機器人第二增長曲線
作為全球汽車電子和汽車安全領域的頂級供應商，均勝電子面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術領域的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業務主要包括智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理等，汽車安全業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。2025年公司戰略延伸至機器人產業鏈上下游，全新定位「汽車+機器人 Tier1」，積極打造第二增長曲線。......更多

AI“電荒”引爆燃機超級週期

全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。

......更多

十四屆全國人大四次會議3月6日舉行經濟主題記者會。央行行長潘功勝表示，今年央行將實施適度寬鬆的貨幣政策，靈活高效地運用降准降息等多種貨幣政策工具，發揮增量和存量、貨幣政策和財政政策的集成協同效應。在數量上，將綜合運用短、中、長期的政策工具，保證市場的流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長，同經濟增長、價格水準的預期目標相匹配。目前我國貨幣政策採用數量型和價格型調控並行的方式，未來將逐步淡化數量型仲介目標，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性指標。
中東衝突持續升級，外交解決前景日趨黯淡。美國總統特朗普表示，與伊朗不會達成任何協議，除非其無條件投降。特朗普稱不擔心美國汽油價格上漲，這只是暫時的，價格很快就會大跌。美國能源部長賴特表示，美國海軍計畫儘快開始護送船隻穿越霍爾木茲海峽，但護航行動須待局勢穩定後方可啟動。以色列稱對伊行動進入下一階段。伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人表示，已做好長期戰爭準備，新型武器正在研發中，尚未大規模使用。

國際財經
- 美國2月季調後非農就業人口減少9.2萬人，為2020年以來第二次出現單月負增長，預期增5.9萬人，前值從增13.0萬人修正為增12.6萬人。美國2月失業率4.4%，預期4.3%，前值4.3%；平均時薪同比漲幅升至3.8%，顯示勞動力成本壓力未減。
- 阿拉伯聯合酋長國正在考慮凍結伊朗在阿聯酋持有的“數十億美元資產”，此舉可能切斷伊朗最重要的經濟命脈之一。除金融手段外，阿聯酋還考慮採取扣押伊朗船隻等直接行動。
- 美聯儲理事米蘭表示，不願過度解讀一個月的就業報告，油價衝擊可能通過抑制需求對核心通脹構成壓力；中性利率可能在2.5%-2.75%左右，美聯儲應該將利率降至中性水準，然後再重新評估；如果美聯儲本月不降息，將投下反對票。
- 杭州市市長姚高員透露，杭州“六小龍”企業中目前有四家在衝刺上市，大部分企業去年的營收或產值都保持了三位數的增幅。杭州設立了最長投資期20年的“潤苗基金”，長期陪伴科技型初創企業的成長。
- 國家發改委主任鄭柵潔表示，“十五五”時期將實施一批戰略性工程。比如，推進雅魯藏布江下游水電、“沙戈荒”新能源基地、海上風電基地等一系列投資萬億級以上的能源重大工程。“十五五”時期將支持養老機構設備更新，改造提升2000個公辦養老機構，力爭將養老機構護理型床位占比提高到73%以上。針對居家養老需求，推廣助餐、助醫、助急等社區服務，力爭將社區養老服務機構和設施覆蓋率提高到70%以上。
主要巿場
- 日經225指數收盤上漲0.62%報55620.84點，周跌5.49%。
- 週五（3月6日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.95%報47501.55點，標普500指數跌1.33%報6740.02點，納指跌1.59%報22387.68點。科技股普跌，美光科技跌超6%，英特爾跌逾5%，英偉達跌近3%。市場受美國非農數據疲軟、通脹黏性與油價飆升雙重衝擊，疊加中東局勢加劇能源供應擔憂，避險情緒升溫致風險資產普遍承壓。中概股多數上漲，萬國數據漲超7%，京東集團漲逾6%。本周，道指跌3.01%，標普500指數跌2.02%，納指跌1.24%。
- 3月6日，A股震盪走高，市場逾4200股上漲，熱點較為分散。上證指數收漲0.38%報4124.19點，深證成指漲0.59%，創業板指漲0.38%，北證50漲0.01%，科創50漲0.64%。A股全天成交2.22萬億元，上日成交2.41萬億元。板塊方面，美國缺電邏輯持續帶動電網設備板塊大漲，醫療、創新藥板塊集體走強，化工股震盪反彈，農業種植概念股表現搶眼，電池產業鏈表現活躍；油氣股延續跌勢，CPO概念集體下跌。本周，上證指數累計跌0.93%，深證成指跌2.22%，創業板指跌2.45%。
環球綜評

3月6日，紐約尾盤，美元指數跌0.09%報98.96，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.08%報1.1618，英鎊兌美元漲0.40%報1.3412，澳元兌美元漲0.31%報0.7029，美元兌日元漲0.15%報157.8005，美元兌加元跌0.81%報1.3564，美元兌瑞郎跌0.62%報0.7761，離岸人民幣對美元上漲91.0個基點報6.9093。
日本政府通過《產業競爭力強化法》修正案。為促進企業設備投資，將針對全行業實施投資額部分從法人稅額中扣除的政策。日本政策金融公庫將提供長期低息融資，從稅制和金融兩方面支持成長投資。減稅對象包括對機械、裝置、建築物、軟體等的投資，大企業需滿足35億日元以上規模且利潤率15%以上，中小企業為5億日元以上，認定企業可扣除投資額的7%。為應對特朗普政府關稅等國際形勢，允許最長3年結轉扣除，並可選擇全額在首年度費用化的“即時攤銷”。
美國1月零售銷售環比下降0.2%，預期降0.3%，前值持平。

當地時間2026年3月6日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.02%報5181.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.06%報84.69美元/盎司。中東衝突升級加劇避險情緒，美國非農數據疲軟提升降息預期，投機者增持黃金淨多頭頭寸，共同推動貴金屬價格上漲。本周COMEX黃金期貨累計下跌1.27%，COMEX白銀期貨累計下跌9.21%...... 更多

昭衍新藥（6127.HK）
昭衍新藥（6127.HK）目標價：22.18港元
公司是國內最早從事藥物非臨床評價的民營CRO企業，擁有中國NMPA、美國FDA、OECD、韓國MFDS、日本PMDA的GLP資質及國際AAALAC認證，評價資料可滿足全球藥品註冊要求，技術團隊超2500人，在非臨床安全性評價領域具備不可替代性。2025年數位PCR定量檢測通過中檢院能力驗證，進一步鞏固技術壁壘。
實驗猴是臨床前安評的核心資源，公司通過自建及收購猴場，存欄約2.3萬隻食蟹猴，年出欄能力約3900只（按17%出欄率估算），該資源在實驗猴市場價格波動（2025年下半年單只約10-15萬元）的背景下，為公司提供了重要的業務支撐和潛在的業績增長。
公司在國內外設有10餘家子公司，海外市場收入占比約38%（2025年上半年國外收入2.52億元），美國團隊承接離岸訂單能力提升。2025年上半年新簽訂單金額約10.2億元（同比+13.3%）；二季度單季，新簽訂單金額約人民幣5.9億元，同比增長18.0%，為未來收入修復奠定基礎。
2025年國內創新藥融資觸底回升，港股IPO加速推動藥企推進臨床前研究，安評需求顯著修復。全球CXO行業進入新週期，頭部企業訂單增速回升，公司有望從中受益。
實驗猴繁殖週期較長，能繁母猴老齡化導致供給收縮，而ADC、小核酸等新技術研發對試驗猴需求增加，預計2025-2027年供需缺口持續，猴價或持續處於高位，利好擁有猴場資源的企業。
昭衍新藥是國內最大的藥物非臨床安全性評價合同研究組織，公司預計2025年度實現歸屬股東淨利潤介乎2.33億至3.49億人民幣，較上年度增長214%-317%。主要由於生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，驅動公允價值正向變動，為業績做出積極貢獻；惟履約合同的收入和毛利率降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。全年收入預計介乎15.73億至17.38億人民幣，減少13.9%-22.1%。短期業績增長主要依賴實驗猴等生物資產公允價值變動，但核心實驗室服務業務仍處虧損；長期看，受益于創新藥研發需求回暖、實驗猴資源稀缺性及國際化佈局，公司有望實現主業復蘇與價值重估。

週五（3月6日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.95%報47501.55點，標普500指數跌1.33%報6740.02點，納指跌1.59%報22387.68點。科技股普跌，美光科技跌超6%，英特爾跌逾5%，英偉達跌近3%。市場受美國非農數據疲軟、通脹黏性與油價飆升雙重衝擊，疊加中東局勢加劇能源供應擔憂，避險情緒升溫致風險資產普遍承壓。中概股多數上漲，萬國數據漲超7%，京東集團漲逾6%。本周，道指跌3.01%，標普500指數跌2.02%，納指跌1.24%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。