中國電信(728)
解構：
中國電信正從傳統電信商轉型為「領先的人工智能（AI）服務商」,雖然2026年第一季業績受增值稅調整及傳統業務疲軟影響,導致淨利潤按年下降約17.1%至 73.5億元人民幣,但其新興業務與現金流控制仍是核心投資亮點.
集團把握「AI+消 費」升級新趨勢,加快推動連接、終端、應用、權益等融合要素升級,持續提升個人及家庭端產品和服務的智能化供給能力,基礎業務穩健發展,5G網絡用戶數達到3.1億戶,滲透率提升至71.3%,手機上網總流量同比增長17.7%,手機上網DOU達到23GB,同比增長12.6%,千兆寬帶用戶滲透率約34%,顯示數據價值仍在釋放.另一方面,集團持續深 化「算力、平台、數據、模型、應用」一體化的智能雲體系,全面深入推進「人工智能+」行動,不斷深化內部應用和外部賦能,推動企業經營質效提升,助力經濟社會數智化轉型發展,戰新業務保持良好發展勢頭,天翼雲收入同比增長6.8%,智能收入同比增長39.4%.集團利用雲網融合優勢,AIDC（AI數據中心）已簽約多個過億元的大型合同,有效拉動存量與新增業務.
集團第一季淨經營現金流達232億元人民幣,按年大幅增長114.4%,主因是加強了應收賬款催收及成本控制.2026 年總資本開支預計下降9.2%至730億元,但智能領域投資佔比顯著提升,顯示公司正在「精準燒錢」以換取高效益回報.集團將AI定位為核心戰略,2026年智能領域投資逆勢增長26%,其中AIDC投資增幅達28%.同時,戰略轉向「Token 經營」,預計隨著國內AI應用爆發,智算需求將帶動產業數位化業務長期發展. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.10，目標價$5.60，止蝕價$4.85
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康龍化成(3759)
解構：
2025年，公司小分子CDMO（CMC）服務收入達34.83億元（人民幣，下同），同比增長16.53%；寧波與紹興API生產車間通過美國FDA新藥批准前檢查（PAI），並於第四季度實現首個供應美國市場的創新藥API商業化生產項目獲批。2026 Q1，公司與國際大型藥企簽訂戰略合作協定，承擔其首個註冊申報的口服小分子GLP-1受體激動劑商業化生產，標誌國際高端市場認可度顯著提升。訂單方面，2025年新簽訂單同比增長超14%，來自全球前20大製藥企業的收入達28.31億元（+29.37%），占總收入20.09%；海外收入占比84.84%（北美61.82%，歐洲收入+27.42%），全球化佈局帶來收入增長。公司新增客戶超950家，服務全球活躍客戶總數超3300家。政策層面，國務院辦公廳印發《關於健全藥品價格形成機制的若干意見》，構建“創新溢價+多元支付+智慧監管”全鏈條支持體系，賦予高水準創新藥自主定價權，年內81款創新藥處於註冊申請階段，公司正站在產業價值定價的歷史風口。此外，第四屆亞洲細胞與基因治療創新峰會將於4月29日至30日在廣州舉行，聚焦細胞與基因治療等前沿領域，有望為創新藥產業注入新的技術催化。
策略：
買入價$21.82，目標價$26.02，止蝕價$19.00
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宇通客車 (600066 CH) - 出口和高端化成爲業績增長核心引擎
宇通客車是國內客車製造領軍企業，産品覆蓋公路客運、旅游客運、公交客運、團體通勤、校車、景區車、機場擺渡車、自動駕駛微循環車、專用車等各個細分市場，可滿足5米至18米不同米段的市場需求。公司在大、中型客車的銷量連續22年穩居國內第一，行業龍頭地位穩固。......更多
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四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代 中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料�...... 更多 |
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- 提供工業自動化零部件和解決方案的匯川技術(300124.SZ)向港交所提交了上市申請，保薦人包括摩根士丹利、中金公司、國泰君安國際和美銀。此前外媒報道，集資規模或多達20億美元(約156億港元）。
- 中國商務部部長王文濤在會見德國汽車工業協會主席穆勒時強調，今年初中歐雙方以價格承諾方式實現電動汽車案「軟着陸」，希望歐方兌現一視同仁的承諾，加快安排中國車企談判，盡快讓價格承諾落到實處。
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- 國際財經
- 《華爾街日報》引述消息人士透露，外國汽車製造商已警告特朗普政府，如果《美墨加協定》未能續簽或遭到削弱，他們會考慮將旗下最低價車型撤出美國市場。消息稱，特朗普的經濟顧問團隊已被告知，假如《美墨加協定》不復存在，或續簽版本未能大幅降低北美產汽車及零部件的關稅，部分外國車企可能無力繼續為美國市場製造和銷售低價車型。
- 《華爾街日報》引述消息人士透露，外國汽車製造商已警告特朗普政府，如果《美墨加協定》未能續簽或遭到削弱，他們會考慮將旗下最低價車型撤出美國市場。消息稱，特朗普的經濟顧問團隊已被告知，假如《美墨加協定》不復存在，或續簽版本未能大幅降低北美產汽車及零部件的關稅，部分外國車企可能無力繼續為美國市場製造和銷售低價車型。
- 美國科技集團谷歌(Google)在印度東南部的人工智能(AI)樞紐項目舉行動土典禮。谷歌去年10月宣布，計劃在印度建造首個AI中心，並承諾於五年內投資約150億美元，打造集團在美國以外的最大AI樞紐工程。谷歌表示，計劃的核心是1座吉瓦(GW)級數據中心園區，專為AI時代龐大的運算需求打造，用於驅動Gemini和Google搜尋等服務。
- 主要巿場
- 泡泡瑪特(09992)首款家電產品THE MONSTERS生活系列雪櫃(Labubu雪櫃)在本月24日上線，截至今日(28日)早上9時，Labubu雪櫃在京東(09618)的預約量超過3萬人。
- 中國電動車龍頭比亞迪(01211)宣布，受全球存儲硬件成本大幅上漲影響，旗下(王朝、海洋、方程豹)部分車型，選裝「天神之眼B 」輔助駕駛激光版的價格，將從9900元(人民幣•下同)上調至1.2萬元。
- 環球綜評
- 日本股市連升兩日後回吐。日經平均指數全日收市報59917點，跌619點或1.02%。
- 美市收市，道指回吐25點，報49141點；標指挫0.49%，報7138點；納指跌0.9%，報24663點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐0.49%，報6835點。
- 內地股市下滑，上證指數收跌7點。兩市成交合計縮減至2.54萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收市報4078點，跌7點或0.19%，成交11139.56億元。深成指全日收市報14830點，跌165點或1.1%，成交14223.52億元。滬深300指數報4758點，跌12點或0.27%；創業板指數報3596點，跌52點或1.43%。
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- 美滙指數一度漲0.38%至98.874，歐羅則挫0.38%至1.1677美元
- 日本央行議息後未有明確暗示加息時間，日圓反覆倒跌0.23%至159.79兌每美元。
- 美國4月份會議局消費信心指數由3月的92.2，意外升至92.8，好過預期的89。
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紐約期油一度抽高5.69%，每桶高見101.85美元，收市仍漲3.69%報99.93美元；布蘭特期油漲2.8%，收報111.26美元。......
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 中遠海能 （600026.CH）
中遠海能 （600026.CH）目標價32元
2016年完成重大資產重組後，中遠海能已構建起油、氣、化及倉儲一體化鏈式經營新格局。目前公司主營國際和中國的沿海原油及成品油運輸，以及國際液化天然氣（LNG）運輸。截至2025年9月，統一換算載重噸口徑下，公司的油輪、LNG船、化學品船、LPG船運力分別占比83.2%、16.5%、0.3%、0.1%。
其中，油運為公司核心業務，營收占比超過80%。公司的油輪船隊運力規模世界第一，截至2025Q3，其擁有和控制的油輪總數達159艘（其中自有144艘），合計2345萬噸載重，覆蓋了全球主流的油輪船型，且船型最齊全，航線遍佈東西半球的主要港口，可通過內外貿聯動、大小船聯動、黑白油聯動，充分發揮船型和航線優勢。LNG運輸方面，公司參與投資的LNG船隊規模位列全球第四，截至2025Q3，公司擁有和控制的LNG船（包含LPG船，化學品船）共74艘。
公司船隊處於快速擴張期，截至2025Q3，公司在手運力擴張訂單總計57艘，其中，LNG船（包含LPG船，化學品船）39艘，占68%；油輪18艘，占32%。2025，2026，2027，2028分別交付11，18，14，14艘。2025年11月公司簽訂25艘新船訂單合同，預計將於27-29年陸續交付。新船投入運營後，有望增厚公司業績。
從業績貢獻上來看，公司的內貿油運及LNG運輸整體穩健，而外貿油運業務波動較大，隨市場景氣程度貢獻公司主要盈利彈性。2025年，外貿油運板塊前低後高。上半年，行業需求仍受壓制，復蘇較慢，下半年，隨著OPEC產量政策轉向增產、中南美長航線原油出口增加、中國原油進口量同比翻正，行業運價不斷沖高。
公司2025全年實現營業收入238.92億元人民幣，同比增長2.68%；歸母淨利潤40.37億元，同比下降0.11%；扣非歸母淨利潤為33.43億元，同比下降15.99%。其中，Q4歸母淨利潤為13.14億元，同比增長124.60%，環比增長54.04%，驗證盈利彈性釋放。
未來趨勢上，短期內，由於當前地緣局勢緊張，油價出現一定波動，從目前全球原油庫存來看，當前歐洲及全球整體庫存仍處相對低位，中東航運通道重新開放後，龐大的補庫需求，以及提升安全庫存水平將為油運運費帶來有利的定價空間。而運力供給上，全球超20%油輪船齡超20年，加速老齡化疊加新船交付有限，主流市場供給持續收緊，為油運市場維持高景氣度提供契機。
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H 股
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A 股
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