輝立研究部快訊

6月10日 (星期三)

海致科技(2706)
解構：
海致科技主要從事提供Atlas圖譜解決方案及Atlas智能體,其中,Atlas圖譜解決方案基於圖計算與數據分析能力構建,包含DMC數據智能平台、Atlas知識圖譜平台及AtlasGraph圖數據庫,Atlas智能體則是基於圖模融合技術開發的智能體解決方案,已在反欺詐、智能營銷、智能營運、風險識別、數據治理及智能製造等多類應用場景中實現落地.集團亦拓展新的應用場景,以更全面地賦能客戶整體運營與決策流程.截至2025年末,集團累計服務的產業級客戶超過400家,平均客單價為300萬元人民幣,Atlas智能體客戶客單價360萬元人民幣,在2025年貢獻收入的Atlas智能體客戶中,有50%的客戶先前已安裝部署公司的Atlas圖譜解決方案產品,體現了客戶的高度黏性.
憑藉圖計算、圖模融合的差異化的技術方案,集團持續鞏固在金融、政府與公共事業、能源等關鍵行業的市場份額,並且在智能製造、車聯網、電信運營商等領域增加投入,擴展行業及場景版圖.集團目前已實現在四家資產總規模超過15萬億的大型國有商業銀行的圖數據庫產品的國產替代,並圍繞着圖數據庫的底層能力,進一步構建圖應用產品體系以及智能體產品.在社會公共安全領域,集團聚焦金融安全、科技安全、生態環境、事故災難等核心風險維度,依托全套「知識圖譜+智能體」一體化產品體系,實現了風險的精準感知與前置預防,有效提升了風險防控能力,市場佔有率持續保持行業領先地位;海外業務方面,集團在海外市場取得重要進展,在香港地區,憑藉在大陸金融機構的領先優勢,在金融領域的銀行側、非銀領域等方面實現突破.
多模數據庫作為企業級AI落地的重要基礎設施,其核心在於通過圖計算引擎實現多模數據的建模與深度推理.未來AI系統面對的核心對象,已經不再是孤立文本,而是由知識、關係、規則、狀態、工具、流程與多種類型數據共同構成的複雜執行環境,多模數據庫能夠把這些對象統一組織起來,為AI提供可查詢、可追溯、可約束、可持續演進的知識與狀態基礎.圖計算最匹配這一底層邏輯.天然面向關係建模、深度推理、路徑挖掘,是支撐AI從「對話」走向「行動執行」的最適配計算範式.未來,集團將依托在圖計算、圖模融合領域的深刻見解及先進的大模型能力,在核心行業場景落地等方面實現進一步突破.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$61.00，目標價$70.00，止蝕價$58.00

廣合科技(1989)
解構：
據央視新聞報導，受算力需求集中釋放影響，今年以來電子布價格呈現顯著上行趨勢。截至6月初，市場主流規格電子布已累計完成五輪提價，均價達到7.4元/米，較去年三季度低點上漲100%。此外，中東地緣衝突的外溢效應正從能源領域向電子產業鏈傳導。據悉，沙特朱拜勒工業區此前佔據全球約70%的PPE樹脂供應份額，受霍爾木茲海峽航運受阻影響，該地區相關工廠自3月底起已暫停生產。2026年第一季度實現營業收入19.14億元，同比增長71.35%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.93億元，同比增長63.31%。業績變動主要系2026年受AI算力需求驅動持續向上，從而推動收入規模增長。廣合科技作為高端印製電路板（PCB）領域的新興力量，戰略聚焦於AI伺服器、資料中心等高景氣度賽道，展現出充沛的成長動能。從財務表現來看，公司近兩年營業收入及歸母利潤均實現高速增長，盈利能力持續處於行業較高水準，未來業績兌現的確定性較為突出。公司是AI算力賽道中基本面紮實、增長確定性較高的標的。
策略：
買入價$184.00，目標價$209.80，止蝕價$172.10

三花智控 (002050.CH) - 雙擎動能轉換
三花智控是全球最大的製冷控制元器件製造商，聚焦以熱泵技術為核心的熱管理業務，佈局了家用、商用空調以及汽車熱管理領域，並確立了行業領先地位。公司的空調電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件、Omega泵等產品市場佔有率全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器等市占率處於全球領先。......更多

四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代

中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規�......更多

內地5月以美元計價，出口及進口增幅均優於市場預期。據中國海關總署，以美元計價，中國5月進出口總值6481.3億美元，按年增長22.6%。其中，出口3767.8億美元，增長19.4%，高於市場預期增長15%；進口2713.5億美元，增長27.4%，高於市場預期增長26%；貿易順差1054.3億美元。
吉利(00175)在一封聲明中表示，其研發的一款駕駛輔助系統已獲准在歐盟運行，這是中國輔助駕駛系統首次達到這些標準。

國際財經
- 美國能源資訊局(EIA)稱，伊朗戰爭導致中東原油產能大範圍癱瘓，全球核心經濟體正以創紀錄的速度透支原油庫存，導致全球石油總庫存持續下跌，滑向至少是2003年以來的歷史低位。
- 美國晶片廠商博通(Broadcom)與私募基金巨頭阿波羅(Apollo Global Management)及黑石(Blackstone)，聯合成立人工智能(AI)基礎設施融資平台，名為AI XPV，首筆350億美元交易用於Anthropic超過1吉瓦(Gigawatts)的算力擴建計劃。
- 美國4月貿易逆差收窄至559億美元，略低於市場預期，按月收窄1.2%；3月貿易逆差則向下修訂至約566億美元。期內，美國對華貿易逆差錄得103.9億美元，按月擴大6.5%。
- 彭博引述知情人士報道，中國準備於未來5年斥資約2萬億元人民幣，在全國各地修建數據中心，矢志發展國內人工智能(AI)產業，在這個可能顛覆現有格局的科技領域超越美國。
- 小米集團(01810)正式推出Xiaomi MiMo-V2.5-Pro-UltraSpeed模式，成為全球首個在通用GPU上推理速度突破1000 tokens/s的萬億參數模型，刷新旗艦模型全球推理最快速度。
主要巿場
- 日本股市連跌3日後反彈。日經平均指數全日收市報65416點，升1392點或2.17%。
- 美市收市，道指轉升86點或0.17%，報50872點；標指挫0.26%，報7386點；納指下滑0.97%，報25678點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐0.39%，報6298點。
- 內地外貿數據優於預期，A股造好。上證指數連跌3日後，今日迎來反彈，收升1.3%，重返4000點大關。兩市成交合計縮減至2.64萬億元(人民幣‧下同)。上證指數以接近全日高位收市，收報4010點，升50點或1.28%，成交11730.89億元。深成指全日收市報15268點，漲447點或3.02%，成交14672.07億元。滬深300指數報4801點，升88點或1.87%；創業板指數報3961點，漲149點或3.93%。
環球綜評

美滙指數一度跌0.37%至99.679，其後反覆偏軟。
歐羅則漲0.4%至1.1581美元。
日圓跌0.17%至160.45每美元。

紐約期油重挫3.4%，每桶收報88.2美元，布蘭特期油下瀉2.97%收報91.45美元。...... 更多

珩灣科技（1523.HK）
珩灣科技（1523.HK）目標價11.3元
珩灣科技是一家連接性硬件、軟件及服務銷售商，總部位於香港，專注為跨國企業及交通、零售、教育等行業提供基於SpeedFusion專利技術的SD-WAN路由器解決方案。公司以自有品牌Peplink/Pepwave銷售硬件設備，同步構建InControl雲端管理平臺與軟件訂閱服務，形成“硬件銷售+持續訂閱+生態協同”的獨特商業模式。公司產品包括SD-WAN路由器（固定網絡優先連接和移動網絡優先連接）、網絡外圍設備、軟件許可及保修與支持服務。
2025年，公司固定網絡優先連接銷售增加至約1774.40萬美元，同比增加約3.5%；移動網絡優先連接銷售增加至約7308.50萬美元，同比增加約10.4%；來自於提供保修與支持服務的銷售增加約12.3%至2838.50萬美元；軟件許可銷售同比增加約33.6%至1093.00萬美元。毛利約7.41億美元，同比增長約15.5%。
收入結構中，高毛利服務（軟件許可+保修支援）占比達30.3%，分部毛利率超91%，顯著拉高整體毛利率至57.0%（2024年：54.9%），盈利質量持續優化。客戶群體為B2B企業級用戶，覆蓋全球50+國家，北美仍是最大市場（占收入58.7%），但增長動能已轉向EMEA（歐洲中東非洲）（+27.6%）與亞洲（+36.0%）。
公司旗下主要品牌Peplink於2024年1月與SpaceX的Starlink達成協議，成為首家授權技術服務商。公司通過與Starlink、Iridium深度綁定，實現衛星網絡與SD-WAN的生態協同，推動設備出貨量逆勢增長。2025年，公司宣佈擬分拆北美業務獨立在納斯達克上市，標誌著其從“全球銷售商”向“區域運營平臺”戰略升級。全球SD-WAN硬件市場中，Peplink在移動優先細分領域市占率第一，在企業級便攜路由器市場穩居前三。並且公司與Starlink、Iridium建立獨家聯銷機制，打通衛星通信與SD-WAN場景，構建“地面+太空”網絡覆蓋能力，形成競爭對手無法複製的生態壁壘。
公司零負債運營（銀行借款歸零）、高現金流自給率、分拆北美上市三大舉措，顯著降低財務風險，提升資本效率與估值彈性。

美市收市，道指轉升86點或0.17%，報50872點；標指挫0.26%，報7386點；納指下滑0.97%，報25678點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐0.39%，報6298點。......更多

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