輝立研究部快訊

4月10日 (星期三)

金界控股(3918)
解構：
金界控股(3918)2024年首季中場分部博彩總收入較2023年第一季度增長34%。其中，高端中場高限額博彩桌仍然為主要增長點，其2024年第一季度博彩總收入同比增長達51%。此外，中場的日均營業額為物業自2021年第三季度復業後的最高記錄。高端貴賓市場的博彩總收入較2023年第一季度增長24%，日均轉碼已超過截至2019年12月31日止財政年度的日均營業額。除國際遊客到訪人數恢復外，持續到訪柬埔寨的商務旅客（重複逗留時間較長且具備較高的消費能力）亦推動了該分部的增長。轉介貴賓市場的博彩總收入增長47%。集團將利用具競爭力的獎勵計劃和娛樂服務配套，並透過物色及招募更多信譽良好的轉介貴賓中介，繼續發展轉介貴賓市場。根據集團的初步未經審核綜合管理賬目，2024年第一季度的EBITDA為8030萬美元，較2023年第一季度增長33%。於2024年3月31日，集團的現金及銀行結餘總額進一步增加至4.143億美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.15，目標價$4.55，止蝕價$3.95

常熟銀行(601128)
解構：
常熟銀行是中國首批三家股份制農商行之一，主攻小微金融業務，公司貼合市場需求建立了豐富的小而散產品體系，滿足多種小微主體需求。近十年常熟銀行ROE基本穩居上市農商行前三。此外，公司房地產與融資平臺領域資產占比較低，受負面影響較小。2023年公司實現營收98.7億元人民幣，+12.1%yoy；歸母淨利潤32.8億元，+19.6% yoy；加權平均ROE為13.7%，+0.63pcts yoy，不良率0.75%，較年初-6bp，資產品質優異；撥備覆蓋率538%，較年初+1.11pcts，風險抵禦能力充足。
策略：
買入價￥7.23，目標價￥8.10，止蝕價￥6.70

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

品牌服飾與鞋類正進入補貨週期

2024年預計將是OEM產業的復甦之年，因為品牌服飾與鞋類正進入補貨週期。市場分析預測銷售量將在中等個位數至低雙位數的成長範圍內實現反彈。全球運動服飾經營商，包括Nike和Adidas，他們的庫存週轉天數已分別減少3天和22天，這顯示出庫存水準正逐漸回歸正常。

參�......更多

工信部等七部門重磅發文推動工業領域設備更新。《推動工業領域設備更新實施方案》明確，到2027年，工業領域設備投資規模較2023年增長25%以上。加快工業互聯網、物聯網、5G、千兆光網等新型網路基礎設施規模化部署，鼓勵工業企業內外網改造。據介紹，我國設備更新是一個年規模5萬億元以上的巨大市場。工業設備投資約占全社會設備投資70%以上，據此估算，我國工業領域設備更新年規模在4萬億元左右。
美聯儲博斯蒂克：可能需要進一步推遲降息；如果通脹回落的速度恢復，可能會提前進行降息。美聯儲的經濟增長預測有可能上調；重申其預計2024年通脹回落步伐緩慢；CPI數據若符合預期，將是受歡迎的進展。

國際財經
- 消息稱，沃倫·巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋已正式申請發行日元優先票據。巴菲特這一舉動引發市場猜測，其可能會進一步增加日本股市投資。
- A股公司分拆上市現象明顯降溫。據不完全統計，年內已有四家公司終止“A拆A”計畫，更有多家公司“拆子”至新三板掛牌，或籌備赴港上市。另外，與往年相比，年內首次披露分拆計畫的公司數量也在減少。
- 3月中國快遞發展指數為382.2，同比提升24.2%。
主要巿場
- 日經225指數收漲1.08%，報39773.13點。
- 週二（4月9日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.02%報38883.67點，標普500指數漲0.14%報5209.91點，納指漲0.32%報16306.64點，錄得連續第三日上漲。旅行者集團跌2.94%，美國運通跌1.93%，領跌道指。特斯拉漲2.25%，穀歌漲1.13%。中概股普遍上漲，拍明芯城漲43.45%，小牛電動漲26.11%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲7.67%，小鵬汽車漲9.35%，理想汽車漲1.7%。
- 週二（4月9日），大盤全天縮量震盪，雙創指數領漲。盤面上，早盤鋰電產業鏈爆發後，醫藥股午後輪動上漲，CRO、中藥領銜漲勢；週期股在個股普漲帶動下普遍收窄跌幅，但短線情緒進一步降溫。全天超4000股飄紅，指數在中期均線附近展開拉鋸戰。截至收盤，上證指數漲0.05%報3048.54點，深證成指漲0.58%，創業板指漲1.14%，北證50漲2.15%。A股全天僅成交7999.5億元，創春節後次低；北向資金淨買入10億元。
環球綜評

週二（4月9日），紐約尾盤，美元指數跌0.03%報104.11，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元跌0.02%報1.0857，英鎊兌美元漲0.17%報1.2676，澳元兌美元漲0.36%報0.6628，美元兌日元跌0.04%報151.79，美元兌瑞郎跌0.21%報0.9035，離岸人民幣對美元漲41個基點報7.2381。

市況分析：週二（4月9日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.89%報2372美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.7%報28.28美元/盎司。...... 更多

海底撈 (6862.HK)
研究報告: 海底撈(6862.HK) : 目標價22.00港元。海底撈（06862）去年收入為414.53億元（人民幣．下同），同比增長33.6%；溢利為44.95億元，與去年溢利16.37億元比較，大增2.3倍。由於業績錄得顯著提升，公司亦慷慨派發末期息0.824港元（相當於人民幣0.748元）回饋股東，派息比率達90%。公司的收入主要來自經營海底撈餐廳，佔2023年總收入的94.7%；海底撈餐廳的經營收入從2022年的289.43億元增加35.7%至2023年的392.67億元，主要由於隨著針對新冠肺炎疫情的管控措施取消及經濟復甦，令海底撈餐廳客流量增加，經營環境得到好轉。雖然海底撈餐廳2023年的平均翻檯率為3.8次╱天，同店翻檯率為3.9次╱天，兩者都分別高於2022年整體及同店翻檯率的3.0次╱天及3.1次╱天。全年累計，海底撈餐廳接待超過397.0百萬人次顧客，較2022年增加43.7%。然而，由於優惠增加，顧客人均消費從2022年的104.9元減少至2023年的99.1元。2023年，公司的首要目標是提高在營門店盈利能力與運營效率，因此也放緩了餐廳網絡拓張的速度。截至2023年12月31日，公司共經營1,374家海底撈餐廳，其中中國大陸地區經營1,351家，港澳台地區經營23家；全年新增9家海底撈餐廳，重啟26家前期關停的海底撈餐廳，關閉了32家海底撈餐廳。除海底撈餐廳外，公司旗下亦擁有包括「嗨撈火鍋」、「苗師兄香鍋」、「五穀三餐」、「焰請烤肉舖子」、「漢舍」等品牌，實現火鍋、快餐、烤肉、中式正餐等多種經營業態。有趣的是，去年11月，海底撈員工以「科目三」舞蹈的形式與顧客互動，得到顧客好評，相關互動視頻很快在社交媒體廣泛傳播，視頻在抖音平台獲得點讚量超6,000萬，播放量超50億次，成為一項全球現象級傳播事件。這些活動不僅增加了品牌曝光度，在網絡時代給公司帶來較大流量價值，並及給顧客帶來快樂的理念深入人心。宣傳活動方面，配合「320生日嘉年華」，通過「生日派對+脫口秀+音樂會」的多種直播形式，提供沉浸式的直播體驗，最終實現抖音直播GMV破億，成為抖音平台首個正餐官方直播破億品牌。2023年7月至9月，海底撈與著名IP聯名打造暑期宵夜檔活動，有效提升夜間翻檯率。主要支出方面，原材料及易耗品成本從2022年的129.06億元增加31.3%至2023年的169.46億元；但原材料及易耗品成本佔收入比從2022年的41.6%減少至2023年的40.9%。由於僱員人數增長，員工成本從2022年的102.40億元增加27.3%至2023年的130.40億元；但受惠人效提高以及用工結構優化，員工成本佔收入比從2022年的33.0%減少至2023年的31.5%。租金及相關支出從2022年的人民幣2.74億元增加31.9%至2023年的3.62億元；租金及相關支出佔收入比於2022年及2023年維持相對穩定，2022年及2023年均為0.9%。隨著海底撈的經營利潤率得到改善，股息率將有望逐年遞增；圖表走勢上似呈現突破，且站於250天線之上，首站上望目標22.00港元。

市況分析：日經225指數收漲1.08%，報39773.13點。......更多

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