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輝立研究部快訊
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智美體育 (1661.HK) 研究報告: 智美體育(1661.HK)目標價3.38港元。2016年公司進行整體業務重組並終止運營傳統廣告業務,由此影視節目收入同比大幅減少83.7%至0.31億元,而賽事運營收入同比增長81.9%至1.945億元人民幣,收入占比達到86.4%,毛利率由去年同期的47.4%提升至89.3%,大幅彌補了廣告業務減少帶來的收入下降影響,最終公司錄得總收入2.25億元,同比減少23.6%,凈利潤0.67億元,同比減少27.9%,暫不派發中期息。期內賽事運營業務收入大幅增長主要得益於1)2016年獲得NBL聯賽商業權,2)承辦高水準馬拉松賽事獲得的收入,而去年同期無此收入,3)群眾性賽事的收入,此外也受益於對體育賽事以及運動人群營銷價值的深度開拓。下半年公司將運營超過15場馬拉松賽事,同時壹帶壹路馬拉松系列賽事也將陸續落地,預期將帶動公司整體盈利能力大幅改善。在籃球項目方面,公司已實現了從群體賽事到職業賽事的整體佈局,除了擁有自主IP賽事CBL聯賽外,公司還獲得NBL聯賽2016–2019年四年商業運營權,同時又獲得聯賽辦賽單位20%股權。隨著下半年NBL聯賽全明星賽、季後賽等賽事的舉行,籃球項目也將為公司貢獻收益。在剝離傳統的廣告業務後,智美體育不僅著力打造多元化IP賽事,深入拓展全產業鏈業務,推動賽事產業升級,同時也在場館營運、運動科技、衍生產品等方面進行發力。上半年賽事運營收入占到總體收入的八成以上,可以說轉型初見成效,但並沒有全部覆蓋廣告業務的虧損,我們相信隨著路跑、馬拉松、籃球等IP賽事運營的成熟,公司的盈利能力將得到大幅恢復與改善,同時在場館營運以及周邊產品的助力下,中長期業績增長前景亦值得期待。我們給與公司目標價3.38港元,為買入評級。 |
代號 |
公司名稱 |
H 股 收市價 |
A 股 收市價 |
A - H 溢價 |
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Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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